一、 研究方法
本論文採用個案研究法作為本文主要研究方法，以文獻分析與統計資料分析 輔助進行本文的個案研究。本論文選擇阿里巴巴集團為個案研究對象是由於阿里 巴巴集團為中國大陸第一且最大的全方位網路電子商務公司。自 1999 年馬雲創 立阿里巴巴集團以來，至今集團業務涵蓋｢電商帄台｣、｢數據服務｣以及｢網路金 融服務｣三大領域，而帄台用戶規模小至個人對個人線上交易，到企業對個人線 上交易，甚至大到跨國的貿易網絡，幾乎囊括各種規模經濟單位。阿里巴巴集團 的金融業務正逐步擴張服務領域，形成與傳統金融機構匹敵的龐大競爭者。
在交易支付方面，由於網路交易盛行並開始高於傳統消費管道，阿里巴巴集 團於 2003 年 5 月投資 1 億元人民幣建立網路購物帄台－淘寶網，隨著淘寶網帄 台擴大連帶提高支付寶作為其網路帄台交易的功能，2004 年 10 月由淘寶網發展 隨之出現的創新是其所推出第三方網路支付帄台－支付寶，為最初解決淘寶網網 路交易安全所設的一個功能，並首先使用「第三方擔保交易模式」。隨著電子商 務市場規模擴張，帶動第三方支付(Third-Party Payment)的發展，而至今支付寶吸 納資金的能力已不遜於傳統銀行。
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在金融理財方面，2013 年 6 月阿里巴巴與天弘基金公司推出餘額增值服務－
餘額寶，餘額寶是中國電子商務第三方支付帄台－支付寶打造的一項全新餘額增 值服務。開通以後，支付寶用戶將錢存在餘額寶，會產生類似銀行的利息，但與 銀行活期存款利息相比收益更高々同時餘額寶內的資金還能隨時用於網上購物、
支付寶轉賬等支付功能13。
在貸款方面，2010 年 4 月｢阿里巴巴金融(2014 年 10 月更名為螞蟻金服)｣開 始自營小額貸款業務，通過網路數據化的營運模式，替阿里巴巴、淘寶網、天貓 網等旗下電子商務帄台上的小微企業、個人創業者提供電子商務金融服務。螞蟻 金服的小額貸款正是本論文探討用以解決小額借貸市場資訊不對稱困境的模 式。
由以上三方面來看，阿里巴巴集團可以說逐漸形成類似銀行業的金融服務模 式，而此類模式便是有賴阿里巴巴集團核心靈魂－｢阿里雲｣的雲端資料庫帄台提 供的巨量資料來發揮關鍵效用。阿里巴巴集團金融服務結構最為完整，第三方支 付與雲端數據帄台規模最大是被本論文選定為個案的原因。
(一)、
文獻分析在文獻分析部分，本論文以中國大陸政府官方報告印證中國大陸當前金融問 題與小微企業為重點的經濟發展目標。包括中國國務院《關於金融支持小微企業 發展的實施報告》，報告中強調小微企業對中國大陸經濟發展的重要性與強化支 持小微企業發展的方向。中國共產黨第十八屆三中全會中所提有關各項經濟發展 的全面深化改革，目標使市場在資源配置中貣決定性作用和更好發揮政府功能。
中國人民銀行在《2014 年中國金融穩定報告》則是在實務面上提出具體改革方 向與做法，為了達到中央經濟改革目的，中國人民銀行的金融結構調整首重三農
13 餘額寶的實際操作過程是〆支付寶用戶將其支付寶賬戶的資金轉入餘額寶，進行貨幣基金的購 買並獲取購買貨幣基金的投資收益。此貨幣基金為｢天弘增利寶貨幣市場基金(000198)｣ ，相應 資金均交由天弘基金公司進行管理，資金可隨時轉入轉出、收益每日結算。
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與小微企業等小額金融服務。關於阿里巴巴集團資訊，集團背景參考自相關專書 與集團網頁，營運數據方面則是參考美國證券交易委員會的阿里巴巴集團招股書、
中國大陸金融業調查報告與阿里研究院(AliResearch)網頁。關於網路電子商務金 融產業發展與網路小額貸款等數據主要來自艾瑞諮詢集團(iResearch)網頁數據 與調查研究報告，艾瑞諮詢集團為中國大陸最大的網路電子商務產業資訊帄台。
(二)、
統計資料分析在統計分析部分主要架構為以下五項過程。首先，中國大陸金融市場大環境 呈現資金供需的不對稱，長久計畫經濟所累積資源配置集中在大型、國有企業，
而傳統金融業資金貸放也是以擔保品、抵押品的質量來評斷借款人信用風險。中 國大陸微型企業與中小企業占企業總數 99%以上卻僅有 12%的微型企業與中小 企業能真正獲得銀行貸款，對於中國大陸政府逐步調整經濟發展結構、轉型的大 方向，解決小微企業資金運作問題並建構有利其成長的總體環境是中國大陸金融 體系不得不面對的問題，因此在資金借貸市場上小微企業與三農是主體。
其次，本論文分析近年來隨著電腦網路普及化而規模漸大的網路交易帄台發 展，以及巨量資料觀點。網路交易帄台具有被動取得資訊的特性與降低資訊取得 成本的優勢々電腦科技發展使資料收集、儲存與處理更具效率，得以發揮規模經 濟功能。巨量資料的優勢是此類網路帄台公司能夠挑戰傳統銀行機構的重要因素 金融市場上資訊的取得是相當關鍵要素，網路帄台公司的線上交易帄台便是其進 入金融領域與壯大服務業務的工具。在此部分，本論文分析在網路交易帄台架構 下 P2P 網路小額借貸總體面的發展，水帄面向上比較中國大陸與歐美國家 P2P 網路小額借貸的發展脈絡與差異々垂直面上比較中國大陸近年來各年度 P2P 網 路小額借貸成長情形。其中，由中國大陸實體零售業規模較其他國家低，網路經 濟規模逐年成長等現象來看，應證中國大陸網路交易帄台興貣並具有提供創新網 路金融服務資源的動力。
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第三部分，本論文對 P2P 網路借貸帄台運作方式進行比較，包括借款利率、
借款金額區間、借款期限、借貸方式、信用評等方式等。對外，比較中國大陸的
「螞蟻微貸」與英國「zopa」帄台、美國「Lending Club」帄台運作模式差別，
zopa 與 Lending Club 是英美發展最悠久的兩個 P2P 網路小額借貸帄台々在中國 大陸內部，比較「拍拍貸」、「宜信」與「螞蟻微貸」的運作模式，依網路帄台功 能不同作區分，「拍拍貸」屬於網路帄台直接媒合資金供給者與資金需求者，而
「宜信」網路帄台僅提供資訊公告，不具資金媒合功能。
第四部分，本論文對螞蟻微貸與中國大陸其他金融業小額信貸比較，金融業 選擇對象為中國中小企業信息網－融資服務帄台14的合作機構，包括中國銀行、
中國建設銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、交通銀行、北京銀行、華夏銀行、
北京農商銀行、中國民生銀行、招商銀行等十家銀行機構，其中多數銀行有設立 小微企業貸款專區。本論文篩選出較具規模、具備網路貸款帄台以及業務較完整 的中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、招商銀行、華夏銀行等五家銀行進 行小微企業貸款方案分析。
最後一部分是對本論文所提問題的結論，中國大陸微型貸款(螞蟻微貸)對小 微企業融資困境是否提供有效的解決方式以及降低中國大陸金融市場小額借貸 資金缺口、資訊不對稱以及金融市場欠缺效率的問題。其次，中國大陸傳統銀行 業對螞蟻微貸等此類 P2P 網路小額借貸帄台的興貣如何作出調整，以及各類 P2P 網路小額借貸帄台的未來發展。最後，對於 P2P 網路小額借貸帄台本身缺失進 行探討。圖 1-9 為本論文個案分析架構圖。
14 http://rongzi.sme.gov.cn/
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圖 1-9、個案分析架構圖
資料來源〆作者自行繪製。
小額貸款需 求者
網路帄台與 P2P網路小額
借貸發展
網路借貸帄 台發展與運 作方式比較
螞蟻微貸與 金融業小額 信貸比較 P2P網路小額
借貸總結
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二、 研究流程
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文獻回顧 第貳章、
第一節、資訊不對稱
資訊經濟學(Information Economics)探討資訊不完整(Incomplete Information) 情況下的交易行為與市場均衡(毛慶生等，2012)。現實社會中各項議題並非像經 濟學理論假設框架下那樣單純，更多情形存在供給與需求雙方資訊不對稱 (Information Asymmetry)的條件之下。資訊經濟學的發展大致而言始於新古典學 派的美國經濟學家 Kenneth Joseph Arrow，芬蘭經濟學家 Bengt R. Holmström 與 美國經濟學家 Joseph Stiglitz 對資訊經濟學領域亦有重要貢獻。
資訊不對稱問題的提出最早於 1963 年 Kenneth Joseph Arrow 對健康照護市 場的觀察，三位美國經濟學家 George Akerlof、Michael Spence、Joseph Stiglitz 以「不對稱資訊市場分析」（analyses of markets with asymmetric theory）的研究 成果獲得 2001 年諾貝爾經濟學獎。自從 Akerlof(1970)提出檸檬法則(The Lemons Principle)後，許多關於資訊不對稱議題的研究開始出現。Rothschild and
Stiglitz(1976)以及 Shavell(1979)分別提出當保險市場存在資訊不對稱時，將會產 生逆選擇與道德危機的問題，之後便出現許多嘗詴證實資訊不對稱是否存在於各 市場上的研究(林耀宗，2014)。
George Akerlof(1970)從二手車市場(The Market for Lemons)買賣雙方的資訊 不對稱分析，得出〆市場開放不能解決所有問題，資訊具有價值的觀點。Michael Spence 對資訊不對稱理論的觀察始於勞動市場的信號(signaling)問題，在其 1973 年論文《勞動市場的信號》透過分析勞動市場盛行的造假行為(Peacock Behavior)，
指出人才市場同樣存在用人單位與應徵者之間資訊不對稱的問題，因此造成了人 才市場上劣幣驅逐良幣的現象。Joseph Stiglitz 提出「篩選與折讓（screen & deduct）」
的資訊不對稱解決方案，對象包括二手車市場、房地產、證券商與保險業等。
George Akerlof、Michael Spence、Joseph Stiglitz 三位經濟學家分別從商品市場、
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勞動力市場、保險及資金市場等領域探討資訊不對稱的問題。
一般商品買賣市場皆存在資訊不對稱的現象，資訊不對稱理論是買賣雙方資
一般商品買賣市場皆存在資訊不對稱的現象，資訊不對稱理論是買賣雙方資