第一章 緒論
第二節 研究方法與架構
據此，本文在一開始的地方先提出下列幾組問題，並期藉由這些探討市場結 構、市場參與者與資訊不對稱的問題，去反思舊有內線交易的管制規範有何不足 之處，並同時對交易上的資訊不對稱一類議題的思考提出新的切入觀點：
1. 有關市場結構與市場參與者：市場上有哪些參與者？與知情交易人如何互動？
誰屬於形成、維持市場所需者？誰應受到保護？
2. 有關金融從業者：知情交易人（金融從業者）在市場上扮演著什麼角色？如 何獲利？對市場造成什麼樣地影響？
3. 有資訊的作用與功能以及資訊不對稱：市場上的資訊不對稱是怎麼產生的？
是否應該完全消除？所有型態的資訊優勢是否都須以刑法來管制？資訊優勢 的利益應如何分配？
第二節 研究方法與架構
第一項 研究方法
本文的研究方法主要係以文獻分析法與實證研究法為主軸。
首先，就文獻分析的部分，由於本文主旨在於討論內線交易的孿生兄弟 ──
知情交易，故不同於以往國內研究針對內線交易相關議題的文獻回顧主要多以各 國比較法的文義、體系、歷史、目的解釋為分析主軸，本文於文獻分析整理的部 分，將研究重心延伸至財務經濟領域，期望能從資本市場參與者的觀點出發，得 到一些新的論點與立場，來與傳統法律領域的觀點做跨領域整合。本文主要的參 考資料除了禁止內線交易理論基礎的概要回顧、金融從業者交易涉及內線交易判 決的介紹以外，將以外文從財務理論觀點探討資本市場的專書、外文財務經濟領 域文獻以及法律、財務經濟跨領域整合文獻為主，主要包括 LARRY HARRIS（2003）
探討資本市場的專書、David Easley 等教授所著，研究知情交易機率的文獻（1996），
──以公務員及立法委員為中心，國立清華大學科技法律研究所碩士論文（2012）。
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以及 Gilson & Kraakman（1984）、Goshen & Parchomovsky（2006）、Stephen Clark
（2010）、Stanislav Dolgopolov（2004、2012）等幾篇跨領域的整合文獻等等。
其次，本文亦以實證研究為主要研究方法。理論上，當有優勢資訊的知情交 易人在得知或預測公司在未來將有好消息發佈時，會因為對未來股價上漲的預期 心理而提前進場交易股票以賺取超額報酬。為了了解此現象是否發生在我國公開 發行公司的股票上，本文將透過股票價量的實證研究，來觀察「在影響公司的重 大事件或消息公開前，市場投資人（或進一步推測，知情交易人）是否即可能提 前掌握並利用相關資訊，來進行股票交易，使得股票價量兩個指標產生提前反應」
的現象。
第二項 研究架構
有鑑於「知情交易」與傳統內線交易雖然皆對市場造成資訊不對稱的類似影 響，但兩者在概念上仍有釐清其差異處的必要，故本文第二章將以知情交易問題 的介紹為起始。於第二章後半部，接續知情交易的問題，本文將回到法律的觀點，
以刑法上的內線交易相關規範，以及美國證券法上的「公平揭露規則」（Regulation FD13）等管制現狀作為對照，來思考當面對資訊不對稱行為時，不同管制手段的 背後形成原因以及採取該手段的不足之處為何。於第二章最後，本文提出應以獨 立於傳統看待內線行為之外的角度，來看待知情交易行為的想法。
本文第三章從財務經濟領域的角度，來探討知情交易行為對市場所造成的影 響，並觀察知情交易人於市場中所扮演的角色，以及其與其他市場參與者之間的 互動關係。在探討對市場所造成的影響時，本文特別將焦點放在影響市場的兩大 因素 ── 資訊傳遞的效率以及市場的流動性。於第三章最後，本文將財務經濟 分析所得結合法律理論，賦予同時站在法律、財務經濟觀點下的知情交易行為一 個新的評價，並反思法律究應如何規範包括內線交易行為在內的不同資訊不對稱 現象。
13 17 C.F.R. §§ 243.100 - 103 (2014).
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為了進一步了解財務經濟領域如何觀測知情交易行為、知情交易人是否真實 存在於證券市場，以及其對市場所造成的影響，本文第四章將介紹由 Easley、
Kiefer 、 O’Hara 及 Preman 等 教 授 所 建 立 ， 用 以 觀 測 市 場 上 知 情 交 易 機 率
（Probability of Insider Trading, PIN）的模型，以及該知情交易機率模型其後的相 關應用。從檢視前開研究結果的所得數據，我們能更加掌握知情交易人在證券市 場上的活動情況與痕跡。
本文第五章將觀察知情交易人於我國證券市場的活動情況。本文以 19 件公 司併購案為研究事件，透過觀察這些公開發行公司股票股價、成交量在公司併購 消息宣告前後的變化，來觀察其股票價量是否因為市場投資人（或進一步推測，
知情交易人）已提前掌握並利用該相關資訊，而產生提前反映資訊的現象。
第六章總結本文的研究結果，並對內線交易行為、知情交易行為的定性以及 如何管制提出結論與建議。
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