第一章 緒論
第一節 研究背景與研究動機
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第一章 緒論
第一節 研究背景與研究動機
第一項 研究背景
隨著經濟全球化的進程不斷前進，加之中國經濟體制改革的持續加強，越來 越多中國的企業選擇了併購重組來當作企業戰略的擴張方式。統計表明，近年來 78%的中國企業傾向於使用併購重組的方式實現規模擴張。併購作為快速獲得外 部資源、提高市場佔有率和擴大企業規模的方式，其成功與否關係著企業未來發 展動態。有效的併購可以優化資源配置，提高企業運營效率；失敗的併購會將公 司拖入深淵，甚至宣告破產。從中國證監會之前連續發佈的「上市公司收購管理 辦法」和「上市公司重大資產重組管理辦法」來看，中國正在改善並支持上市公 司併購重組的行為。
中國第一次併購案例發生在 1984 年保定市紡織機械廠併購保定市針織器材 廠開始，晚於以美國為代表的 1897 年開始的第一次的併購，前後相距近 88 年歷 史。世界至今經歷了六次併購熱潮，每次併購熱潮都給世界的經濟帶來影響，世 界五百強企業都是通過併購而擴張起來，加上西方學術界對於併購理論框架的研 究已經逐漸成熟且形成了系統的運作方式，對企業的實務操作具有很好的指導意 義。
即使 2008 年全球金融危機在一定程度上降低了全球對併購的需求，但從 2009 年以來，中國企業的併購熱潮又捲土重來。特別在 2010 年國資委提出的「國 務院關於促進企業兼併重組的意見」中，明確提倡民營企業參與兼併重組，本文 的後續實證部分發現，2010 年後，民營企業的併購案數逐漸多於國營企業的併
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2012 2013 2014 2015 2016
國內戰略投資者 2667 2704 4180 4821 4804
2012 2013 2014 2015 2016
國內戰略投資者 83.6 138.2 225.6 422.1 329.7
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資料來源：湯姆路透、投資中國及 PwC 分析
圖 1.2：中國 2012-2016 年併購交易金額
報告說明截取：中國併購市場在 2016 年再創新高，交易數量上升 21%，達 11,409
宗；交易金額上升 11%達到 7,700 億美元。財務投資者參與的交易數量增長了 38%，
海外投資增幅高達 142%，這兩個類別均創歷史新高，成為推動 2016 年併購總交易量
增長 21%的主要原因。中國大陸企業海外投資金額增幅高達 246%，幾乎是 2015 年的
3.5 倍。有 51 宗大額海外投資交易金額超過了 10 億美元，幾乎是 2015 年紀錄的兩倍。
此外，2016 年，中國大陸企業海外併購實現大幅增長，交易量增加 142%（接近 2.5
倍），交易金額增加 246%（接近 3.5 倍）達到 2,210 億美元，超過前四年中企海外併
購交易金額總和。
數據表明，中國的併購交易一直在持續升溫，特別在中國領導人習近平主席 於 2013 年提出「一帶一路」的戰略概念之後，近幾年中國企業的併購交易量幾 乎是翻倍上升。而看似一片繁榮的景象，是否暗藏著某些風險？就中國三十年的 併購經驗是否能承受的了近年來如此龐大的併購量和併購額？同時這些併購的 績效是否都是令人滿意？對於中國國營企業與民營企業這樣特殊的兩類企業團 體的存在，相互之間的「抗衡」又是怎樣共存發展？都值得更多的深入和探討。
第二項 研究動機
目前中國企業在併購中的表現，從數據顯示上看還是比較樂觀的，但縱觀有 關併購的學術文章或期刊，大部分的研究都發現併購的好處並非預期那樣的理想，
儘管仍有很多企業對併購保持著狂熱的心態。特別在全球化的今天，一個企業要 擴張自己的業務範圍，與其從零做起，不如併購其他公司所帶來的擴張速度更
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快。
不僅如此，近幾年中國的學術界對於併購的理論和實務都有大量研究和發現，
但與西方國家百年多的併購經驗和學術大師的研究相比，還是有差距。面對越來 越複雜的企業結構與併購案例，我們還需要對其更多的關注和探討，特別在近幾 年併購熱潮再次開始的情況下，對於併購的研究顯得更加重要。
本文希望在現有的學術資源上，利用調整後的主成份分析法評價體系，通過 一定的評價標準，從 2008 年至 2012 年中選出對應的實證樣本公司，分國營企業 和民營企業後，分析出相對應的績效，並推論出相應結論。希望此結論能針對中 國的國營企業和民營企業在之後的併購中提供一些參考作用，並提出一些建議，
減少日後企業併購中的風險。