第一款 新興成長公司公開發行之放寬
JOBS Act Title I 定義了「新興成長公司」（Emerging Growth Companies），
簡化並降低EGC 首次公開發行和揭露義務的要求。EGC 為最近一會計年度總 收益10 億美元以下的公司160，而其EGC 的資格在下列任一條件成就時喪失：
（1）公司年收益超過 10 億美元後的第一個會計年度161；（2）公司首次公開發 行滿五年後的第一個會計年度162；（3）公司在之前三年發行超過 10 億美元的非
160 Securities Act of 1933 § 2(a)(19), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(19)); Securities Act of 1934 § 3(a)(80), JOBS Act, Pub. L. No.
112-106, § 101(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77c(a)(80)).
161 Securities Act of 1933 § 2(a)(19)(A), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(19)(A)); Securities Act of 1934 § 3(a)(80)(A), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77c(a)(80)(A)).
162 Securities Act of 1933 § 2(a)(19)(B), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(19)(B)); Securities Act of 1934 § 3(a)(80)(B), JOBS
可轉債163；（4）公司被視為「large accelerated filer」，即公司在過去一年中公開 發行的股價變動幅度超過7 億美元164。發行人須在2011 年 12 月 8 日之後完成 公開發行才能享有EGC 資格的豁免措施165。
第一目 公開發行程序的簡化
EGC 首次公開發行程序的簡化包括：
1. 減少申請資料
以往須提供公司IPO 之前三年經審計的財務報告，以及之前五年經審 計的特定財務指標報告。現在簡化為之前兩年經審計的財務報告，以及當 年度經審計的特定財務指標報告166。
Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77c(a)(80)(B)).
163 Securities Act of 1933 § 2(a)(19)(C), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(19)(C)); Securities Act of 1934 § 3(a)(80)(C), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77c(a)(80)(C)).
164 Securities Act of 1933 § 2(a)(19)(D), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(19)(D)); Securities Act of 1934 § 3(a)(80)(D), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 101(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77c(a)(80)(D)).
165 JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, §101(d), 126 Stat. 306 (2012)
166 Securities Act of 1933 § 7(a)(2)(A), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(b)(1), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77g(a)(2)(A)); Securities Exchange Act of 1934 § 13(a), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78m(a)).
2. 放寬 Regulation S-K
JOBS Act 要求 SEC 檢視 Regulation S-K，減輕 EGC 的註冊與資訊揭露 要求167，並提出改進報告168。
3. 允許秘密提交
依據美國證券法的規定，美國公司須以公開形式向SEC 提交 IPO 申請 資料和註冊報告書，而只有外國公司可以秘密提交。JOBS Act 則允許美國 及外國的EGC 向 SEC 秘密提交 IPO 註冊說明書草稿與後續修訂稿，並在 發行推廣（Roadshow）前至少 21 向 SEC 公開提交。EGC 可以利用秘密提 交，延遲公開對公司競爭不利或公司上市造成不利影響的資訊，並在秘密 提交到公開提交的這段時間，做各項上市規劃169。秘密提交有助於消除小 型公司對申請IPO 的疑慮，公開 IPO 前的敏感財務與營業資訊對公司有不 利的影響，而IPO 的申請有失敗的風險。小型公司可以選擇秘密提交，在 IPO 申請通過後再公開申請資訊。秘密提交是可選擇的權利，沒有強制 性，當EGC 選擇秘密提交，任何導致申請資訊公開前的資訊洩漏行為都是 違法的，無論行為主體是SEC 職員還是 EGC 職員170。
167 JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 108(a), 126 Stat. 306 (2012).
168 JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 108(b), 126 Stat. 306 (2012).
169 Securities Act of 1933 § 6(e)(1), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 106(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77f(e)(1)).
170 Securities Act of 1933 § 6(e)(2), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 106(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77f(e)(2)).
4. 允許擬上市公司與潛在投資人在 IPO 前進行溝通
在向SEC 遞交公開說明書（prospectus）之前或之後，EGC 或其授權 代表可以與合格機構購買人（QIB）或身為合格投資人的機構進行口頭或 書面交流，以判斷此類投資人對擬議中的證券發行是否有興趣，有助於 EGC 上市的定價與承銷規劃171。
5. 放寬投資銀行發布對 EGC 之研究報告的限制
主要限制投資銀行發布研究報告的規定有：參與公司IPO 的投資銀行 禁止在IPO 前公布該公司的研究報告；發行價格確定後，投資銀行研究員 在發行後的40 天內不得發布研究報告；上市公司新股閉鎖期到期日前後 15 天內，研究員不得發布研究報告。此外，尚有一系列規定用以保證投資 銀行研究報告獨立性，且不被用於勸誘行為。
JOBS Act 放寬現有規定，除了允許投資銀行在 EGC 首次公開發行和 其他形式的發行前發布研究報告172，並且要求SEC 和 FINRA 廢除禁止證 券分析師與潛在投資人就EGC 之 IPO 進行會議173，以及廢除禁止證券分 析師、投資銀行工作人員與EGC 就 IPO 進行會議的限制174，同時要求 SEC 與 FINRA 廢除在特定時期（包含 EGC 的 IPO 之後，以及 IPO 股份閉 鎖期前）發布研究報告的限制175。
171 Securities Act of 1933 § 5(d), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 105(c), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77e(d)).
172 Securities Act of 1933 § 2(a)(3), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, §105(a), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77b(a)(3)).
173 Securities Exchange Act of 1934 § 15D(c)(1), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 105(b), 126 Stat.
306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78o-6(c)(1)).
174 Securities Exchange Act of 1934 § 15D(c)(2), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 105(b), 126 Stat.
306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78o-6(c)(2))
175 JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 105(d), 126 Stat. 306 (2012).
第二目 揭露義務的豁免
EGC 資訊揭露義務的豁免包括：
1. EGC 無須提交會計師對公司內部控制的證明報告
Sarbanes-Oxley Act Section 404(b) 要求公開發行公司管理階層在年度 報告中對財務報告的內部控制進行報告，並要求公司會計師對管理階層的 報告進行認證和評價，JOBS Act 排除 EGC 發行人的此項義務176。
2. 降低高階主管薪資的揭露要求
JOBS Act 降低 Regulation S-K 對公開發行公司高階主管薪資的揭露要 求，並豁免Dodd-Frank Act 中公開發行公司就高階主管薪資應行的義務。
Regulation S-K Rule 402 規定，公開發行公司須揭露公司高階主管的薪 資資訊，並提供研究報告。高階主管包括CEO、CFO 和其他三名主要行政 人員。JOBS ACT 將 EGC 列入第 402 條中所定義的小型揭露公司，使 EGC 得以減少薪資揭露的高階主管人數與揭露內容。
Dodd-frank Act 要求公開發行公司針對高階主管薪資行三項義務，第 一，招開股東大會就高階主管薪資進行投票表決。表決內容包含是否發給 高階主管約定的薪資、招開股東表決大會的頻率、使否給予高階主管「黃 金降落傘」的保護177。第二，揭露高階主管薪水與公司業績間的關係178。
176 Sarbanes-Oxley Act of 2002 § 404(b)(15 U.S.C. §7262(b)), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 103, 126 Stat. 306 (2012).
177 Dodd-Frank Act ,Pub. L. No. 111-203, § 951, 124 Stat. 1904 (2010).
178 Dodd-Frank Act ,Pub. L. No. 111-203, § 953(a), 124 Stat. 1904 (2010).
第三，揭露除CEO 以外員工的薪資中位數、CEO 的薪資以及兩數的比率
179。JOBS Act 排除 EGC 的此種義務180。
3. EGC 無須遵循新訂定或經修正的財務會計標準
EGC 無須遵循新訂定或經修正的財務會計標準進行資訊揭露，直至非 Sarbanes-Oxley Act Section 2(a)所定義之發行人須遵循該標準之日為止181。
4. EGC 可豁免於會計自律組織的部分規定
美國公開發行公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB）要求強制輪換會計師事務所，以及會計報告中有 關發行人會計與財務報表的補充資訊的規定，皆不適用於EGC。該委員會 於JOBS Act 通過後所訂定的額外規定將不適用於 EGC，除非 SEC 有特殊 決定182。
179 Dodd-Frank Act ,Pub. L. No. 111-203, § 953(b)(1), 124 Stat. 1904 (2010).
180 Securities Exchange Act of 1934 § 14A(e)(2)(A), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(a)(1), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78n-1(e)(2)(A)); Securities Exchange Act of 1934 § 14(i), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(a)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78n(i)); Dodd-Frank Act ,Pub. L. No. 111-203, § 953(b)(1), 124 Stat. 1904 (2010), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(a)(3), 126 Stat. 306 (2012).
181 Securities Act of 1933 § 7(a)(2)(B), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(b)(1)(B), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77g(a)(2)(B)); Securities Exchange Act of 1934 § 13(a), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 102(b)(2), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 78m(a)).
182 Sarbanes-Oxley Act of 2002 § 103(a)(3)(C)(15 U.S.C. § 7213(a)(3)(C)), JOBS Act, Pub. L. No.
112-106, § 104, 126 Stat. 306 (2012).
第二款 放寬強制公開發行的條件
強制公開發行的總資產上限由100 萬美元提高為 1000 萬美元183，股東名簿 持有人（held of record）上限由 500 人提高為 2000 人或 500 位非合格投資人
184。股東名簿人數不包含透過員工配股計畫持有股票者185。另外規定於發行人 為銀行或銀行控股公司（bank holding company）時，發行人總資產超過 1000 萬美元，且股東名簿持有人超過2000 人時，應強制公開發行註冊186。一般發行 人得終止強制公開發行的股東名冊持有人數維持為低於300 人時，另外規定發 行人為銀行或銀行控股公司時，終止強制公開發行的條件為股東名冊持有人數 少於1200 人時187。補充與定期的資訊揭露義務之終止，於一般發行人之情況，
維持股東名簿持有人數低於300 人時，另外增加於發行人為銀行或銀行控股公 司之情況，為股東名簿持有人數低於1200 人時188。
183 於證券交易法中即增加總資產門檻上限，而不用 Rule 12g-1 例外規定公司總資產未超過
1000 萬美元者，不適用證券交易法第 12(g)(1)條之註冊規定。
184 Securities Exchange Act of 1934 § 12(g)(1)(A), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 501, 126 Stat.
306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77l(g)(1)(A)).
185 Securities Exchange Act of 1934 § 12(g)(5), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 502, 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77l(g)(5)).
186 Securities Exchange Act of 1934 § 12(g)(1)(B), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 601(a)(1), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77l(g)(1)(B)).
187 Securities Exchange Act of 1934 § 12(g)(4), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 601(a)(2), 126 Stat.
306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77l(g)(4)).
188 Securities Exchange Act of 1934 § 15(d), JOBS Act, Pub. L. No. 112-106, § 601(b), 126 Stat. 306 (2012) (to be codified at 15 U.S.C. § 77o(d)).