第四章、 英國理財機器人發展概況與現有規範
第二節、 英國理財機器人主要公司
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第二節、英國理財機器人主要公司
第一項、前言
2011 年，英國第一家理財機器人成立，但截至 2017 年 4 月，英國仍只有 20 家理 財機器人，相較於世界金融中心之一的美國與中國，英國的理財機器人行業發展整體相對 緩慢。甚者，根據2018 年報導，瑞信銀行考量成本因素決定關閉其於英國試行已一年的 理財機器人服務221。2019 年 1 月 Boring Money 結束為期一年的理財機器人測試，總結 12 個月以來其投資之21 家理財機器人，無一避免地呈現不同程度之虧損222。以上種種看似 不利於英國理財機器人發展之因素，可能與英國正面臨一些不確定因素如脫歐，貿易戰與 全球經濟增長放緩等議題相關，使得英國經濟與產業發展，整體偏向保守。惟從Statista 發佈數據而言，英國理財機器人市場整體仍是正向發展。而為前歐盟之成員，英國除有本
221 Mekebeb Tesfaye. “UBS Has Called Time on Its Robo-Advisor Platform. “ Business Insider, Business Insider(31 Aug 2018), available at https://www.businessinsider.com/ubs-discontinues-smartwealth-robo-advisor-pilot-program-2018-8 (last visited 15 June 2020).
222 Boring Money Business, Boring Money’s mid-risk investment test accounts reveal huge disparity in how your money is managed, available at https://www.boringmoneybusiness.co.uk/about-us/press-releases/huge-disparity-in-money-management/ (last visited 15 June 2020).
3,503 7,773
14,803
24,389
35,759
47,820
59,629
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
美元（百萬）
年份
英國理財機器人資產管理規模（ Assets under Management）
資料來源：Statista 圖 5、英國理財機器人資產管理規模（作者自製）
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土的理財機器人業者外，亦有歐盟其他國家的理財機器人業者進駐英國市場223224，以下本 文將就英國主要本土業者與外來業者各擇一敘述。
第二項、Nutmeg Saving and Investment Limited
Nutmeg Saving and Investment Limited（以下簡稱 Nutmeg），2011 年成立受英國 FCA 監管的第一家英國理財機器人。截至 2017 年第 4 季度，Nutmeg 對外宣布其資產管理 規模超過10 億元英鎊225。Nutmeg 主要根據客戶回覆之投資目標、預訂投資回報週期、投 資初始金額、每月固定投資金額、投資組合模式之選取以及客戶自選之風險層級為投資組 合考量依據，以數字1 至 10 為代表，數字越高代表能承擔之風險越高。與美國理財機器 人相似，Nutmeg 除提供一般投資帳戶（General Investment Account）與個人退休金帳戶226
（Personal Pension Account）外，配合英國政府免稅政策，Nutmeg 亦提供了開設個人儲蓄 帳戶（Individual Savings Account，以下簡稱 ISA）227，協助客戶有效運用免稅資產進行 投資理財。上述帳戶皆為全權委託交易帳戶，除了終身個人儲蓄帳戶（Lifetime Individual Savings Account，LISA）帳戶最低投資金額為 100 元英鎊外，其餘帳戶最低投資金額為 500 元英鎊。
Nutmeg 提供之理財機器人服務中，較有特色一點是雖然同為全權委託交易，惟客 戶可選擇不同投資組合模式，如客戶可選擇完全管理投資組合（Fully Managed Portfolio）
由Nutmeg 投資團隊全權即時地管理客戶之投資組合；或是固定配置投資組合（Fixed Allocation Portfolio）讓依據客戶回覆產出之投資組合自行運轉，一年再平衡一次。若客 戶注重社會責任亦可選擇社會責任投資組合（Socially Responsible Investing Portfolios），
亦由Nutmeg 投資團隊全權管理，惟客戶所投資之標的將與社會正面責任或影響（Social Impact）相關228。隨著選取之投資組合模式與投資金額不同，Nutmeg 收取之管理費亦不 相同，從0.25%-0.75%不等，惟該費用尚未計入因投資而產生之額外費用229。
223 Moneyfarm, The Moneyfarm story, available at https://www.moneyfarm.com/uk/about-us/ (last visited 15 June 2020).
224 Scalable Capital, Scalable Capital Launches in the UK, available at https://uk.scalable.capital/press/scalable-capital-launches-in-the-uk (last visited 15 June 2020).
225 Nutmeg, We want to share our news with you: we now manage more than £1 billion (21 November 2017), available at https://www.nutmeg.com/nutmegonomics/we-want-to-share-our-news-with-you-we-now-manage-more-than-1-billion/ (last visited 15 June 2020).
226 Nutmeg, Pensions, available at https://www.nutmeg.com/pensions/pension-faq (last visited 15 June 2020).
227 Nutmeg, ISA basics, available at https://www.nutmeg.com/isas/what-is-an-isa (last visited 15 June 2020).
228 Nutmeg, Disclosure Document Financial Advice (September 2019), available at https://prismic- io.s3.amazonaws.com/marketingwebsite%2F6a545567-6fce-483e-8a89-9d324d6fb870_2019.09.16+-+re-design+of+financial+advice+idd+v2.pdf (last visited 15 June 2020).
229 Nutmeg, Our fee, available at https://www.nutmeg.com/our-fee (last visited 15 June 2020).
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Nutmeg 投資組合之組成為主要為 ETF 商品和現金，其中 ETF 成分包括各國股票與 各國債券230。與Betterment 相同，Nutmeg 亦針對客戶提供個人理財規劃服務，惟其提供 建議之範圍局限於Nutmeg 所提供的產品內231。
第三項、Scalable Capital
Scalable Capital，2014 年於德國成立，2016 年 2 月 8 日宣布獲得英國 FCA 批准於 英國提供服務232。截至2018 年第二季度，Scalable Capital 宣布其資產管理規模超過 10 億 歐元233。Scalable Capital 對於初始客戶之調查可說詳細，於問卷調查中舉凡客戶投資目 的、預計投資年限、可容許虧損風險值（Value at Risk）234、是否曾投資金融商品、每月 固定收入、每月預計投資金額、流通資產總額等攸關客戶財務狀況或可能使用Scalable Capital 後影響客戶財務狀況等問題要求客戶回答。若 Scalable Capital 自認無法給予客戶 合適之投資組合便會在問卷調查結束後，拒絕提供客戶服務，惟上述之資訊若日後有任何 改變皆需客戶自行更新，Scalable Capital 並不會主動詢問客戶資訊之變動。
相較於Nutmeg，Scalable Capital 將其客戶定位為中高階層收入人士，要求最低投 資金額為1 萬元英鎊，根據統計其客戶平均年齡為 50 歲235。此外，Scalable Capital 收取 之費用亦較高昂，Scalable Capital 每年將向客戶收取 0.75%管理費與 0.25%之交易成本，
總計為資產之1%。Scalable Capital 產出之投資組合中亦以現金與 ETF 商品為主，成分包 含股票與債券，而除提供全權委託交易的一般投資、個人儲蓄與個人退休金帳戶外，
Scalable Capital 亦提供個人理財規劃236。Scalable Capital 倡導的投資理念是長期持有投資 標的，其認為人的情緒往往是投資組合帳戶表現不佳的主要因素，使用演算法進行投資顯 示，長期持有效益最佳，因此Scalable Capital 不提供客戶自行調整投資組合，而是其根據 客戶資訊之變動進行調整237。
230 Nutmeg, Terms and Conditions, available at https://www.nutmeg.com/legal/terms-and-conditions (last visited 15 June 2020).
231 See Nutmeg, supra note 227.
232 Scalable Capital, Scalable Capital receives FCA approval, available at https://uk.scalable.capital/press/scalable-capital-receives-fca-approval (last visited 15 June 2020).
233 Scalable Capital, Scalable Capital Breaks Through the Billion Euro Barrier, available at
https://uk.scalable.capital/press/scalable-capital-breaks-through-billion-euro-barrier (last visited 15 June 2020).
234 Scalable Capital, The Scalable Capital Investment Process, at 9, available at
https://uk.scalable.capital/assets/3x3i7a9xgm11/45qdErW8QUwE2kGMUG8EoG/95c0da441c27a12015ba1047dcb 25ce7/Scalable_Capital_Whitepaper_WP05_UK.pdf (last visited 15 June 2020).
235 See Scalable Capital, supra note 232.
236 Scalable Capital, Scalable Capital to Offer Financial Advice to Investors, available at
https://uk.scalable.capital/press/scalable-capital-to-offer-financial-advice-to-investors (last visited 15 June 2020).
237 Scalable Capital, FAQ, available at https://uk.scalable.capital/faq (last visited 15 June 2020).
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第四項、小結
本節簡介英國兩家主要理財機器人業者，一家是英國本土業者Nutmeg，另一家則 是在歐洲有著高知名度的的Scalable Capital。兩家業者提供之服務實際上與美國理財機器 人業者所提供之相差不遠，惟就費用上，明顯高於美國業者，此一特點不僅是英國業者，
甚至在歐盟其他國家理財機器人中亦可發現238。此一不同本文推測原因可能為目前歐盟乃 至英國理財機器人業者並不多尚未引發價格競爭，抑有可能是因為英國與歐盟高法遵成本 導致239。