限制員工權利新股相關問題研究 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學法律學系研究所碩士學位論文. 限制員工權利新股相關問題研究 A Study on Restricted Stock. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 指導教授：林國全博士研究生：黃莎蘅撰. 中華民國一 ○ 四年一月.

(2) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v.

(3) 謝辭在研究所的三年半，非常感謝指導教授林國全老師的教導、關懷和放任，讓我可以一直去修習自己想學的課程，做自己想做的事，不論遇到法律上的問題或生涯規劃的困擾，老師永遠都能為我解惑，並總是樂觀而正向的說出各種方向的優點。謝謝口試委員朱德芳老師跟邵慶平老師，兩位老師在口試中，分別從不同的面向提出許多問題，引領我對論文的主題有更多元的思考，進而盡力將論文增補、修改，期能有更完整之論述。回想大學畢業時，一念之差選擇繼續念研究所，當時原本並沒有特. 政治大門，認識同屆的同學、林門學長姐學弟妹、財法組學弟妹，還有羽球校立. 別想念的理由，但很高興做了這個選擇，讓我有幸進入財法組，進入林. ‧ 國. 學. 隊的同學、學弟妹；讓我的研究所生活多采多姿。. 謝謝我的朋友奐君，很實際的擔心我總是打球沒在念書會考不上律. ‧. 師，很認真的給我參考書和講義；謝謝亞儒，研究所期間最常跟你合作報告，報告中的討論總是非常愉快，獲益良多；謝謝立婷，雖然我們不. Nat. sit. y. 同指導教授，不同社團，總是有話聊，你也常對我提出很棒的建議。. er. io. 謝謝我的父母對於長達三年半的研究所期間雖有怨言，但也一直包. n. a 容，爸爸總是說他不介意我念多久，愛念多久就念多久，但一年一年過 iv l. n. Ch 去他還是開始會問什麼時候要畢業。謝謝我的姊姊在我念書期間認為我 i U e ngch. 沒有在賺錢，一起出去總是會買單食物或衣服等，讓我無須顧慮。. 最後，謝謝我家的狗狗麵包和麥口，在我忙於國家考試跟一年的外宿期間，沒有多餘的時間帶你們每天出去散步，你們還是無怨的過每一天，看到我仍然開心的向前討摸。. 黃莎蘅 104.8.26 於天母.


(5) 論文摘要公司法於 2011 年參酌國際趨勢增訂第 267 條第 8 項與第 10 項，明定公開發行股票之公司得發行限制員工權利新股，並規範其程序應經股東會特別決議通過，排除同條第 1 項至第 6 項所定員工承購權相關規定之適用；同時授權證券主管機關對發行數量、發行價格、發行條件及其他應遵行事項，得另為規定。而實務上，自 2012 年起上市櫃及興櫃公司即有 46 家公告決議發行限制員工權利新股，此後更逐年增加，顯示限制員工權利新股顯然成為近年公司用以獎勵員工之新方法。惟目前實務與學說對於限制員工權利新股之相關法律議題研究甚少。. 治政大制度之既有規定與美國法相關規定加以探討，先就我國限制員工權利新立股之制度簡介後，重點討論下列三項：. 限制員工權利新股可能涉及之問題眾多，本論文擬參酌我國法類似. ‧ 國. 學. 一、發行公司與被授與員工之法律關係：. 即係公司發行限制員工權利新股後並自行認股，再與員工締約，約. ‧. 定以公司持有之限制員工權利新股為員工薪資？抑或是，公司與被. y. Nat. 授與員工間存有二契約關係，一為約定若干服務條件與績效條件之. n. a. l C 二、限制員工權利新股之性質：. h. er. io. 購限制員工權利新股之認股契約？. sit. 僱傭契約，同時尚訂有被授與員工以「前僱傭契約之薪資債權」認. i n U. v. engchi 如限制員工權利新股本質為特別股還是普通股？若為特別股，是否為我國既有之特別股類型，即為公司法第 157 條第幾款之特別股；若為普通股，則是否有股份不平等之情事等。. 三、限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響：基於我國實務多數公司係以無償發行限制員工權利新股，然無償發行股份給員工，是否損及公司資本之充實？而根本有違資本維持原則？如否，被授與員工又係以何種財產出資？.


(7) 簡目第一章. 序論 ..................................................................................................... 1. 第一節. 研究動機與目的 ............................................................................. 1. 第二節. 研究範圍與方法 ............................................................................. 2. 第一項. 研究範圍 ...................................................................................... 2. 第二項. 研究方法 ...................................................................................... 3. 第三節第二章. 研究架構 ......................................................................................... 4 限制員工權利新股之簡介................................................................. 5. 第一節. 政治大. 限制員工權利新股之發行程序 ..................................................... 7. 立. 董事會提案 .................................................................................. 7. 第二項. 薪資報酬委員會提出建議 .......................................................... 7. 第三項. 股東會特別決議 .......................................................................... 8. 第四項. 向主管機關申報生效 .................................................................. 8. 第五項. 董事會決議發行新股及向主管機關申請資本額變更登記 ...... 9. 第六項. 資訊揭露 .................................................................................... 10. ‧ 國. ‧. y. sit. er. 限制員工權利新股之發行對象 ................................................... 11 a. iv l C n 限制員工權利新股之發行價格 14 h e n g c h................................................... i U n. 第四節. io. 第三節. Nat. 第二節. 學. 第一項. 限制員工權利新股之發行數量 ................................................... 15. 第一項. 累計發行限制員工權利新股之總量限制 ................................ 15. 第二項. 累計發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制 ............ 16. 第三項. 每次發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制 ............ 16. 第五節. 限制員工權利新股之發行條件 ................................................... 18. 第一項. 發行辦法應記載事項 ................................................................ 18. 第二項. 限制權利範圍 ............................................................................ 19. 第一款. 是否限於一定期間之轉讓權？ ............................................ 19. 第二款. 一定期間轉讓權之限制 ........................................................ 20 I.

(8) 第三項第六節. 發行條件或辦法之變更 ............................................................ 21 限制員工權利新股之收回 ........................................................... 22. 第一項. 募發準則排除公司法第 167 條第 1 項適用之合法性 ............ 22. 第二項. 收買價格與財源 ........................................................................ 22. 第三項. 收回或收買後之處理 ................................................................ 24. 第七節. 限制員工權利新股之會計處理 ................................................... 25. 第一項. 會計處理 .................................................................................... 25. 第一款. 名詞定義 ................................................................................ 25. 第二款. 勞務公允價值之衡量 ............................................................ 27. 第三款. 既得期間之估計 .................................................................... 30. 第四款. 勞務成本之攤銷期間 ............................................................ 31. 第五款. 未完成既得條件之處理 ........................................................ 31. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 釋例─無償發行、未限制股東權、離職須返還股利 ............. 32. 第三項. 附註揭露與年報應記載事項 .................................................... 36 我國實務發行情況概述 ............................................................... 38. sit. y. Nat. 第八節. ‧. 第二項. 第二項. 實務資訊揭露之情況 ................................................................ 41. 第四項. al. v i n C h ................................................................ 實務發行價格之情況 43 engchi U n. 第三項. er. 實務發行情況概述 .................................................................... 38. io. 第一項. 實務發行條件之情況 ................................................................ 44. 第一款. 服務條件之長短與分批既得約定 ........................................ 44. 第二款. 績效條件之種類與視為未達既得條件條款 ........................ 47. 第三款. 被授與員工未達服務條件之情形分類 ................................ 49. 第四款. 限制權利範圍與盈餘分派是否繳回之約定 ........................ 51. 第五款. 股票信託保管、保密與停止過戶期間處理之約定 ............ 53. 第六款. 特殊條款─併購與減資 ......................................................... 54. 第三章. 限制員工權利新股之法律關係與性質 .......................................... 56 II.

(9) 第一節. 發行公司與被授與員工之法律關係 ........................................... 56. 第一項. 美國限制型股票之發行方式 .................................................... 56. 第一款. 限制型股票獎酬 .................................................................... 56. 第二款. 限制型股票單位 .................................................................... 58. 第二項. 我國限制員工權利新股之發行方式 ........................................ 59. 第一款. 我國制度近似於美國限制型股票獎酬 ................................ 59. 第二款. 發行公司與被授與員工之法律關係 .................................... 60. 第二節. 限制員工權利新股之性質 ........................................................... 62. 第一項. 我國股份之分類 ........................................................................ 62. 政治大. 第一款. 普通股與特別股 .................................................................... 62. 第二款. 特別股之內容 ........................................................................ 63 美國股份之分類 ........................................................................ 74 普通股與優先股 .................................................................... 74. ‧. 第二款. ‧ 國. 第一款. 學. 第二項. 立. 普通股之內容 ........................................................................ 77 優先股之內容 ........................................................................ 78. 第四款. 償還條款 ................................................................................ 81. 第五款. 轉換條款 ................................................................................ 81. y. sit. er. al. v i n Ch 限制型股票獎酬之性質─普通股 e n g c h i U......................................... 82 n. 第三項. io. 第六款. Nat. 第三款. 限制員工權利新股之性質 ........................................................ 83. 第一款. 我國與美國股份分類制度之不同 ........................................ 83. 第二款. 限制員工權利新股之性質─特別股 ..................................... 84. 第三款. 限制員工權利新股之發行 .................................................... 85. 第四章. 限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響 .......................... 87. 第一節. 資本之意義 ................................................................................... 88. 第一項第一款. 資本在公司法上之意義 ............................................................ 88 資本之分類 ............................................................................ 88 III.

(10) 第二款第二項. 資本三原則中資本之意義 .................................................... 90 資本在公司經營上之意義 ........................................................ 90. 第一款. 資本在公司經營上之意義 .................................................... 90. 第二款. 資本在會計上之意義 ............................................................ 91. 第三項第二節. 小結─資本僅為簡易指標 ......................................................... 94 我國之資本與無償配股制度 ....................................................... 96. 第一項. 資本制度─以資本維持原則為中心 ......................................... 96. 第一款. 資本維持原則之前提假設 .................................................... 96. 第二款. 資本維持原則之二階段設計 ................................................ 97. 第三款. 資本維持原則之第一階段─發行股份時 ............................. 98. 第四款. 資本維持原則之第二階段─發行股份後 ........................... 103 無償配股制度 .......................................................................... 115. 美國之資本與無償配股制度 ..................................................... 141. 第二項. y. 資產進入之規範─股東出資時 ........................................... 142. al. v i n Ch 資產流出之規範─公司分派時 148 U e n g c h i ........................................... n. 第二款. io. 第一款. 第四節. sit. 資本制度 .................................................................................. 142. er. 第一項. 第五章. 員工 ...................................................................................... 126. Nat. 第三節. 股東 ...................................................................................... 117. ‧. 第二款. ‧ 國. 第一款. 學. 第二項. 立. 政治大. 無償配股制度 .......................................................................... 165 限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響 ..................... 168. 結論 ................................................................................................. 170. 第一節. 特別股之相關規定 ..................................................................... 171. 第二節. 減輕對資本維持原則之衝擊 ..................................................... 173. 第一項. 短期建議 .................................................................................. 173. 第一款. 不採以未來債權出資之立法模式？ .................................. 173. 第二款. 採以未來債權出資之立法模式─特別立法之必要性 ....... 174 IV.

(11) 第二項. 長期規劃 .................................................................................. 175. 附表一. 2012 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 179. 附表二. 2013 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 182. 附表三. 2014 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 186. 參考資料 ......................................................................................................... 193. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. V. i n U. v.

(12) 詳目第一章. 序論 ..................................................................................................... 1. 第一節. 研究動機與目的 ............................................................................. 1. 第二節. 研究範圍與方法 ............................................................................. 2. 第一項. 研究範圍 ...................................................................................... 2. 第二項. 研究方法 ...................................................................................... 3. 第三節第二章. 研究架構 ......................................................................................... 4 限制員工權利新股之簡介................................................................. 5. 第一節. 政治大. 限制員工權利新股之發行程序 ..................................................... 7. 立. 董事會提案 .................................................................................. 7. 第二項. 薪資報酬委員會提出建議 .......................................................... 7. 第三項. 股東會特別決議 .......................................................................... 8. 第四項. 向主管機關申報生效 .................................................................. 8. 第五項. 董事會決議發行新股及向主管機關申請資本額變更登記 ...... 9. 第六項. 資訊揭露 .................................................................................... 10. ‧ 國. ‧. y. sit. er. 限制員工權利新股之發行對象 ................................................... 11 a. iv l C n 限制員工權利新股之發行價格 14 h e n g c h................................................... i U n. 第四節. io. 第三節. Nat. 第二節. 學. 第一項. 限制員工權利新股之發行數量 ................................................... 15. 第一項. 累計發行限制員工權利新股之總量限制 ................................ 15. 第二項. 累計發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制 ............ 16. 第三項. 每次發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制 ............ 16. 第五節. 限制員工權利新股之發行條件 ................................................... 18. 第一項. 發行辦法應記載事項 ................................................................ 18. 第二項. 限制權利範圍 ............................................................................ 19. 第一款. 是否限於一定期間之轉讓權？ ............................................ 19. 第二款. 一定期間轉讓權之限制 ........................................................ 20 VI.

(13) 第三項. 發行條件或辦法之變更 ............................................................ 21. 第六節. 限制員工權利新股之收回 ........................................................... 22. 第一項. 募發準則排除公司法第 167 條第 1 項適用之合法性 ............ 22. 第二項. 收買價格與財源 ........................................................................ 22. 第三項. 收回或收買後之處理 ................................................................ 24. 第七節. 限制員工權利新股之會計處理 ................................................... 25. 第一項. 會計處理 .................................................................................... 25. 第一款. 名詞定義 ................................................................................ 25. 第一目. 給與日 ................................................................................ 25. 第二目. 衡量日 ................................................................................ 26. 第三目. 既得 .................................................................................... 26. 第四目. 既得條件 ............................................................................ 26. 第五目. 既得期間 ............................................................................ 27. ‧. ‧ 國. 學. 勞務公允價值之衡量 ............................................................ 27. y. sit. 第二目. 員工勞務公允價值之衡量 ................................................ 27. Nat. 第一目. 以所給與限制員工權利新股之公允價值間接衡量 ........ 28. io. er. 第二款. 立. 政治大. 壹、每股限制員工權利新股之公允價值之衡量 ........................ 28. al. n. v i n Ch 貳、所給與股份單位數之估計與確定 e n g c h i U........................................ 29. 第三款. 既得期間之估計 .................................................................... 30. 第四款. 勞務成本之攤銷期間 ............................................................ 31. 第五款. 未完成既得條件之處理 ........................................................ 31. 第二項. 釋例─無償發行、未限制股東權、離職須返還股利 ............. 32. 第三項. 附註揭露與年報應記載事項 .................................................... 36. 第八節. 我國實務發行情況概述 ............................................................... 38. 第一項. 實務發行情況概述 .................................................................... 38. 第二項. 實務資訊揭露之情況 ................................................................ 41. 第三項. 實務發行價格之情況 ................................................................ 43 VII.

(14) 第四項. 實務發行條件之情況 ................................................................ 44. 第一款. 服務條件之長短與分批既得約定 ........................................ 44. 第二款. 績效條件之種類與視為未達既得條件條款 ........................ 47. 第三款. 被授與員工未達服務條件之情形分類 ................................ 49. 第四款. 限制權利範圍與盈餘分派是否繳回之約定 ........................ 51. 第五款. 股票信託保管、保密與停止過戶期間處理之約定 ............ 53. 第六款. 特殊條款─併購與減資 ......................................................... 54. 限制員工權利新股之法律關係與性質 .......................................... 56. 政治大美國限制型股票之發行方式 .................................................... 56 立. 發行公司與被授與員工之法律關係 ........................................... 56. 第一項. 第二款. 限制型股票單位 .................................................................... 58. 我國限制員工權利新股之發行方式 ........................................ 59 我國制度近似於美國限制型股票獎酬 ................................ 59. Nat. 第二款. 發行公司與被授與員工之法律關係 .................................... 60. io. 限制員工權利新股之性質 ........................................................... 62. er. 第二節. y. 第一款. ‧. 第二項. 限制型股票獎酬 .................................................................... 56. 學. 第一款. sit. 第一節. ‧ 國. 第三章. n. a. v. l C ........................................................................ 我國股份之分類 62 ni. 第一項. hengchi U. 第一款. 普通股與特別股 .................................................................... 62. 第二款. 特別股之內容 ........................................................................ 63. 第一目. 盈餘分派特別股 ................................................................ 63. 第二目. 賸餘財產分派特別股 ........................................................ 65. 第三目. 表決權特別股 .................................................................... 65. 第四目. 其他類型 ............................................................................ 66. 壹、償還特別股 ............................................................................ 67 貳、轉換特別股 ............................................................................ 69 參、建設股息特別股 .................................................................... 71 VIII.

(15) 第二項. 美國股份之分類 ........................................................................ 74. 第一款. 普通股與優先股 .................................................................... 74. 第一目. 股份之種類、系列與其規定之權利義務範圍 ................ 74. 第二目. 普通股與優先股之定義 .................................................... 76. 第二款. 普通股之內容 ........................................................................ 77. 第三款. 優先股之內容 ........................................................................ 78. 第一目. 盈餘分派優先股 ................................................................ 78. 第二目. 賸餘財產分派優先股 ........................................................ 79. 第三目. 優先股之表決權條款 ........................................................ 79. 政治大. 第四款. 償還條款 ................................................................................ 81. 第五款. 轉換條款 ................................................................................ 81. 第六款. 限制型股票獎酬之性質─普通股 ......................................... 82. ‧ 國. 學. 第三項. 立. 限制員工權利新股之性質 ........................................................ 83. ‧. 第一款. 我國與美國股份分類制度之不同 ........................................ 83 限制員工權利新股之性質─特別股 ..................................... 84. 第三款. 限制員工權利新股之發行 .................................................... 85. 第四章. sit. er. 應於章程記載特別股之種類及其權利義務 .................... 85. al. v i n Ch 特別股公開發行之限制 86 e n g c .................................................... hi U n. 第二目. io. 第一目. y. Nat. 第二款. 限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響 .......................... 87. 第一節. 資本之意義 ................................................................................... 88. 第一項. 資本在公司法上之意義 ............................................................ 88. 第一款. 資本之分類 ............................................................................ 88. 第一目. 形式資本與實質資本 ........................................................ 88. 第二目. 章定資本與實收資本 ........................................................ 89. 第二款第二項. 資本三原則中資本之意義 .................................................... 90 資本在公司經營上之意義 ........................................................ 90 IX.

(16) 第一款. 資本在公司經營上之意義 .................................................... 90. 第二款. 資本在會計上之意義 ............................................................ 91. 第一目. 投入資本 ............................................................................ 92. 第二目. 保留盈餘 ............................................................................ 92. 第三目. 其他綜合損益 .................................................................... 93. 第四目. 公司法第 238 條規定之刪除 ............................................ 93. 第三項第二節. 小結─資本僅為簡易指標 ......................................................... 94 我國之資本與無償配股制度 ....................................................... 96. 第一項. 資本制度─以資本維持原則為中心 ......................................... 96. 政治大. 第一款. 資本維持原則之前提假設 .................................................... 96. 第二款. 資本維持原則之二階段設計 ................................................ 97. 立. 二階段設計之不同點 ........................................................ 97. 第二目. 二階段設計之互相配合 .................................................... 97. ‧ 國. ‧. 資本維持原則之第一階段─發行股份時 ............................. 98 股票折價發行之禁止 ........................................................ 98. y. Nat. 第一目. sit. 第三款. 學. 第一目. io. er. 壹、票面金額股之功能 ................................................................ 98 一、確保股東平等 .................................................................... 98. al. n. v i n C h ................................................................ 二、協助公司債權人 99 engchi U. 貳、股票折價發行禁止之例外 .................................................... 99 一、針對確保股東平等之功能 ................................................ 99 二、針對協助公司債權人之功能 .......................................... 100 第二目. 出資種類之限制 .............................................................. 101. 壹、會計師查核簽證公司登記資本額 ...................................... 102 貳、現物出資之監控 .................................................................. 102 參、以債作股或以技術抵充之監控 .......................................... 103 第四款第一目. 資本維持原則之第二階段─發行股份後 ........................... 103 股份回籠之禁止 .............................................................. 103 X.

(17) 壹、股份買回之財源與額度 ...................................................... 104 貳、股份買回之方式 .................................................................. 105 參、股份買回後之處理 .............................................................. 106 第二目. 盈餘分派 .......................................................................... 106. 壹、彌補虧損與提列法定盈餘公積 .......................................... 106 貳、無盈餘不得分派股息紅利 .................................................. 107 一、會計制度的侷限性及與法規範之歧異 .......................... 108 二、盈餘未能確保公司償債能力與未來現金流量 .............. 109 第三目. 公積分派 .......................................................................... 110. 政治大. 壹、法定盈餘公積 ...................................................................... 111. 立. 貳、資本公積 .............................................................................. 112. ‧ 國. 學. 一、限於已實現資本公積始得分派 ...................................... 113 二、公開發行公司資本公積撥充資本之限額 ...................... 114. ‧. 三、資訊揭露之方式 .............................................................. 114 無償配股制度 .......................................................................... 115. sit. 股東 ...................................................................................... 117. io. 第一目. er. 第一款. y. Nat. 第二項. 法定要件與生效時點 ...................................................... 117. al. n. v i n C h .............................................................. 壹、未分配盈餘轉增資 117 engchi U 一、須符合盈餘分派之要件 .................................................. 117. 二、須經股東會或董事會之特別決議 .................................. 118 三、所擬發行之新股須在公司章程所定授權股份總數內 .. 118 四、除章程另有規定外，按股東原有股份比例分派 .......... 118 五、未分配盈餘轉增資生效時點 .......................................... 119 貳、公積轉增資 .......................................................................... 119 一、須公司無虧損 .................................................................. 119 二、須經股東會或董事會之特別決議 .................................. 120 三、所擬發行之新股須在公司章程所定授權股份總數內 .. 120 XI.

(18) 四、按股東原有股份比例發給新股 ...................................... 120 五、公積轉增資生效時點 ...................................................... 120 第二目. 股票股利與股票分割之區辨 .......................................... 121. 第三目. 強制股東認股之法律關係 .............................................. 122. 壹、股票股利之會計處理 .......................................................... 122 貳、強制股東認股之法律關係 .................................................. 123 第二款. 員工 ...................................................................................... 126. 第一目. 法定要件與生效時點 ...................................................... 126. 壹、員工之定義 .......................................................................... 126. 政治大. 貳、須符合盈餘分派之要件 ...................................................... 127. 立. 參、須經股東會或董事會之特別決議 ...................................... 127. ‧ 國. 學. 肆、所擬發行之新股須在公司章程所定之授權股份總數內 .. 128 伍、員工分紅之成數 .................................................................. 128. ‧. 陸、員工分紅入股之生效時點 .................................................. 128. y. sit. 員工分紅入股之法律關係 .............................................. 129. io. er. 第三目. 員工分紅入股與其他相似概念之區辨 .......................... 128. Nat. 第二目. 壹、員工分紅入股之會計處理─費用化 ................................... 129. al. n. v i n C h .............................................................. 一、員工分紅之性質 129 engchi U 二、2008 年以前員工分紅入股之會計處理與弊病 ............. 130 三、2008 年以後員工分紅入股之會計處理 ......................... 132 （一）員工分紅入股之會計處理 ...................................... 133 （二）員工分紅入股之財務報表附註揭露 ...................... 135 （三）員工分紅入股之股務作業 ...................................... 135 （四）員工分紅入股未來修法趨勢 .................................. 135. 貳、員工分紅入股之法律關係 .................................................. 136 一、員工以對公司之薪資債權出資 ...................................... 136 二、員工分紅入股非以未來債權出資 .................................. 139 XII.

(19) 第三節. 美國之資本與無償配股制度 ..................................................... 141. 第一項. 資本制度 .................................................................................. 142. 第一款. 資產進入之規範─股東出資時 ........................................... 142. 第一目. 股票折價發行之禁止 ...................................................... 142. 第二目. 出資種類之限制 .............................................................. 144. 壹、出資種類之限制與不限制 .................................................. 144 貳、非現金出資之鑑價 .............................................................. 146 第二款. 資產流出之規範─公司分派時 ........................................... 148. 第一目. 分派股利 .......................................................................... 148. 政治大. 壹、權益無償債能力測試 .......................................................... 149. 立. 貳、資產負債表測試 .................................................................. 150. ‧ 國. 學. 一、德拉瓦州普通公司法─不區分公積來源 ....................... 150 二、1980 年修正前美國模範商業公司法─區分公積來源 .. 151. ‧. 三、1980 年修正後美國模範商業公司法 ............................. 152. sit. y. Nat. 四、資產負債表測試之漏洞 .................................................. 153. io. er. （一）減少公積（Reduction Surplus） ............................ 153 （二）重估價公積 .............................................................. 154. al. n. v i n Ch 參、其他規定 .............................................................................. 155 engchi U. 一、德拉瓦州普通公司法─靈敏股息（Nimble Dividend） 155 二、加州公司法─以財務比率為標準 ................................... 156. 肆、分派合法性測試之時點 ...................................................... 157 伍、違法分派股利之責任 .......................................................... 158 第二目. 股份買回或償還 .............................................................. 160. 壹、股份買回或償還之限制 ...................................................... 160 貳、合法性測試時點與違法責任 .............................................. 161 參、股份買回或償還後之處理─庫藏股制度 ........................... 162 肆、相關問題─股份買回之對象 ............................................... 164 XIII.

(20) 第二項第四節第五章. 無償配股制度 .......................................................................... 165 限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響 ..................... 168. 結論 ................................................................................................. 170. 第一節. 特別股之相關規定 ..................................................................... 171. 第二節. 減輕對資本維持原則之衝擊 ..................................................... 173. 第一項. 短期建議 .................................................................................. 173. 第一款. 不採以未來債權出資之立法模式？ .................................. 173. 第二款. 採以未來債權出資之立法模式─特別立法之必要性 ....... 174. 第一目. 增訂既得期間之上限規定 .............................................. 174. 第二目. 落實資訊揭露 .................................................................. 175. 立. 長期規劃 .................................................................................. 175. 學. ‧ 國. 第二項. 政治大. 2012 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 179. 附表二. 2013 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 182. 附表三. 2014 年公開發行公司發行限制員工權利新股程序彙總 ........... 186. ‧. 附表一. er. io. sit. y. Nat. 參考資料 ......................................................................................................... 193. n. al. Ch. engchi. XIV. i n U. v.

(21) 第一章第一節. 序論研究動機與目的. 公司法於 2011 年參酌國際趨勢增訂第 267 條第 8 項與第 10 項，明定公開發行股票之公司（以下簡稱公開發行公司）得發行限制員工權利新股，並規範其程序應經股東會特別決議通過，排除同條第 1 項至第 6 項所定員工承購權相關規定之適用；同時授權證券主管機關對發行數量、發行價格、發行條件及其他應遵行事項，得另為規定。行政院金融監督管理委員會（以下簡稱金管會）於 2012 年即配合修訂發行人募集與發行有價證券處理準則若干條文，亦編有限制員工權利新股適用疑義問答提供相關說明。. 立. 政治大. 而實務上，自公司法修法後，2011 年無公司發行限制員工權利新股，. ‧ 國. 學. 2012 年上櫃、興櫃公司有 18 家公告決議發行限制員工權利新股，上市公司更有 28 家；2013 年上櫃、興櫃公司倍增為 40 家公告決議發行限制. ‧. 員工權利新股，上市公司亦增加為 37 家；2014 年公告決議發行限制員工權利新股之公開發行公司數目再增加，其中上櫃、興櫃公司為 46 家，. sit. y. Nat. 上市公司為 42 家。且不乏有公司每年度均公告發行限制員工權利新股。. io. er. 顯示我國甫施行此新制度，其是否能有效發揮留用人才之目的雖仍待長期觀察，然其已成為近年公司用以獎勵員工之新方法。. al. n. v i n Ch 鑒於目前實務與學說對於限制員工權利新股之相關法律議題研究 engchi U 甚少，諸如限制員工權利新股本質為特別股還是普通股？若為普通股是否有股份不平等之情事？取得限制員工權利新股之員工與公司間之法律關係為何？實務上多數公司為無償發行，此是否與資本維持原則有衝突等問題，本文擬參酌我國法類似制度之既有規定與美國法相關規定加以探討，期對上述問題加以釐清。. 1.

(22) 第二節. 研究範圍與方法. 第一項研究範圍限制員工權利新股可能涉及之問題眾多，舉凡限制員工權利新股之發行對象是否及於從屬公司員工？其限制權利之範圍？公司未約定被授與員工於停止過戶期間既得股份，該股份仍未享有表決權時應如何處理？公司未約定被授與員工違反股票信託契約將代理權收回，公司即將股份收回時應如何處理？其本質為特別股還是普通股？被授與員工與公司間之法律關係為何？認購限制員工權利新股之認股契約係以何種財產出資？無償發行限制員工權利新股，是否侵蝕資本維持原則？限制. 政治大. 員工權利新股之稅務問題等。基於本文能力有限，僅就限制員工權利新股之性質、發行公司與被授與員工之法律關係，以及限制員工權利新股. 立. 無償發行對資本維持之影響此三項詳細探討，其他議題部分於相關連處. ‧ 國. 學. 簡要分析。. 應先說明的是，本文係以美國法為主要比較法研究對象，美國法之. ‧. 法制度與我國不盡相同，故於本文用語之選擇上，除完全相同之觀念外，. y. Nat. 本文將區別對於類似事物我國法與美國法之用詞。第一，美國法上習稱. sit. 「Restricted Stock」者，其實係指其發行方式中的一類，限制型股票獎. er. io. 酬（Restricted Stock Awards），尚有另一類型稱為限制型股票單位. n. a。故本文泛稱美國相關制度時，係使用限制型股（Restricted Stock Unit） v. i l C n 票一詞，須細分美國法二類型時，本文以限制型股票獎酬與限制型股票 hengchi U 單位稱之。而於論及我國法制度時，使用限制員工權利新股一詞，與公司法之用語一致。第二，參考美國立法例與美國學者相關論述，並無「資本三原則」此一用語，其多係以「Legal Capital」或「Stated Capital」加以稱呼，有學者以法定資本制相稱。惟基於「法定資本制」一詞於我國之使用上較為狹義，多僅指公司法於 1966 年修正前，公司應於章程記載其股份總數，且於設立時全數發行，與授權資本制一詞相對。故論及美國相關之資本制度時，本文均稱為「傳統資本制」，而涉及資本維持原則下有關發行股份與分派股利、股份買回等規定時，則視原始文獻之前後文義翻譯為「資本」、「實收資本」或「股本」。 2.

(23) 另，本文係採取每章重新編註之方式，以利閱讀與尋找，因此，前一章已引註過之文獻，如於下一章之註腳中第一次出現，仍會將該文獻之出處、出版年限等資料完全呈現，合先敘明。. 第二項研究方法本文併用以下幾種研究方法：第一，文獻探討法。本文蒐集與本文相關之立法背景、行政解釋以及學者評釋之著作，加以研讀並提出相關意見。文獻之整理及分析，有助於本文歸納及演繹本國法制度之內涵。本文具體蒐集方向包括：教科書、學術論文、學位論文、相關學術期刊、研究計畫及行政機關解釋等。. 政治大. 第二，比較研究法。以美國之制度為研究對象，結合其法制、學說. 立. 理論與實務見解，比較其與我國法之異同，並探究其制度設計之背景，. ‧ 國. 學. 與我國國情相互比較，以為我國制度之參考，進而作為將來法律本土化之基礎。本文選擇美國法為比較對象，係基於我國引進限制員工權利新. ‧. 股一制，主要係參考美國法之立法，且美國實施限制型股票多年，亦累積相當之討論文獻與發行實例。. y. Nat. sit. 第三，實務分析法。商事法律貴在實用，立法者亦期法律規定能切. er. io. 合實務之需求，尤我國引進限制員工權利新股，係為減少員工分紅入股. n. a 費用化對實務之衝擊。故應先對我國實務發行情況有一定之了解後，再 v. i l C n 探究既存理論與具體規範對實務運作所產生之問題是否足以因應，若有 hengchi U 不足之處應如何解釋當事人間之法律關係，甚至當法律解釋無法填補，提出以使發行公司注意宜特別就該部份為約定、立法者就該部分修法、或金管會對其發布行政解釋。. 3.

(24) 第三節. 研究架構. 第一章簡述本文研究動機與目的、研究範圍與方法以及研究架構。第二章為我國限制員工權利新股制度之簡介，包括公司發行限制員工權利新股之程序，例如需董事會決議或股東會決議；限制員工權利新股之發行對象，例如是否限於少數重要員工，抑或可廣泛發給全部員工？限制員工權利新股之發行數量及價格，例如是否限制每一員工取得股數之上限？各公司之限制員工權利新股發行辦法，例如公司規劃限制員工權利新股之「限制」範圍可以多廣、是否全無限制？限制員工權利新股之會計處理，以及我國目前實務發行情況，例如公司實際發行限制員工. 治政大公司法、發行人募集與發行有價證券處理準則、限制員工權利新股適用立疑義問答、相關論文期刊，以及公開資訊觀測站之資料加以整理分析。權利新股約定限制權利之範圍，與既得條件之種類等問題，本文擬參酌. ‧ 國. 學. 第三章探討限制員工權利新股之性質與法律關係，例如限制員工權利新股本質為特別股還是普通股？若為特別股，則似係強制轉換特別股，. ‧. 惟目前我國實務上之強制轉換特別股多是以時間而定期間強制轉換；但. y. Nat. 若為普通股，則是否有股份不平等之情事等。另，取得限制員工權利新. sit. 股之員工與公司間之法律關係為何？美國法上限制型股票有二種類型，. er. io. 限制型股票單位與限制型股票獎酬，我國法引進之限制員工權利新股究. n. al 係其中一種或是兩者混合？本文擬先介紹上述問題在美國法上之處理， iv 後就我國情形加以討論。. Ch. n U engchi. 第四章基於我國實務多數公司係以無償發行限制員工權利新股，而股份有限公司係藉由股份制度，由認股人繳納股款構成公司的資本，公司為一獨立法人個體，獨立於股東之外進行營業活動，其所發生之權利義務及損失利益，均與股東無涉，公司之債權人僅得就公司之財產求償，是故公司法上以資本三原則平衡債權人與股東之利益，則此時公司以無償發行股份給員工，是否損及公司資本之充實？而根本有違資本維持原則？鑒於我國過去即有公司無償發行股份之規定，故本文擬先分析、介紹我國法與美國法上資本之意義、資本維持原則，以及公司法上既有的無償配股制度，後就本章主題分析。第五章為本文結論。 4.

(25) 第二章. 限制員工權利新股之簡介. 為與國際接軌經濟部於 2006 年 5 月 24 日修正發布商業會計法第 64 條將不得作為公司費用之規定，侷限於對業主分配之盈餘。但又為給與公司因應及緩衝時間，經濟部定於 2008 年 1 月 1 日，公司始須將員工分紅之金額列為費用。並且為減少員工分紅費用化對產業之衝擊，經濟部於 2006 年 6 月 15 日邀集產官學界等相關單位召開會議討論，該次會議討論認為員工分紅列為費用應有配套措施，其中一項即修正公司法及證券交易法引進限制型股票1。嗣後行政院於 2007 年 8 月 24 日召集審議並通過公司法部分條文修. 治政大股東會特別決議發行「限制員工權利新股」，並授權主管機關訂定發行立數量、發行價格、發行條件及其他應遵行事項），該次修正草案並經行. 正草案（其中包括新增第 267 條第 8 項，規定公開發行股票之公司得經. ‧ 國. 學. 政院院會討論通過送立法院審議，惟後因立法委員任期屆滿而未審議通過，經濟部復於 2011 年就前揭 2007 年行政院審議通過之條文再度提出布實施2。. ‧. 相關修正條文草案，同年 6 月 13 日立法院三讀通過，同年 6 月 29 日公. y. Nat. sit. 現我國公開發行股票之公司（以下簡稱公開發行公司）發行限制員. er. io. 工權利新股之法源為公司法第 267 條第 8 項至第 10 項：「公開發行股票. n. al 之公司發行限制員工權利新股者，不適用第一項至第六項之規定，應有 iv C. n. hen hi U 代表已發行股份總數三分之二以上股東出席之股東會，以出席股東表決 gc. 權過半數之同意行之。（第八項）出席股東之股份總數不足前項定額者，. 得以有代表已發行股份總數過半數股東之出席，出席股東表決權三分之二以上之同意行之。（第九項）公開發行股票之公司依前二項規定發行新股者，其發行數量、發行價格、發行條件及其他應遵行事項，由證券主管機關定之。（第十項）」。行政院金融監督管理委員會（以下簡稱金管會）亦配合修正發行人募集與發行有價證券處理準則（以下稱募發準則）第四章章名、第 50 條以及增訂第 60 條之 1 至之 9，就限制員工權利新股之定義、發行程序、 1. 楊哲夫，淺談「限制員工權利新股」制度，證券暨期貨月刊，第 30 卷第 6 期，2012 年 6 月，第 8-9 頁。 2 楊哲夫，前揭註 1，第 9 頁。 5.

(26) 發行數量、發行價格、發行條件及其他應遵行事項加以規範，並於 2012 年 2 月 20 日發布實施。後又於同年 9 月 17 日修正第 9 條與第 60 條之 9，並刪除第 60 條之 6 之規定。 2014 年 1 月 10 日經濟部提出之公司法部分條文修正草案中，就第 267 條擬增訂第 10 項，原第 10 項項次順移：「公開發行股票之公司章程得訂明依第八項規定發行限制員工權利新股之對象，包括符合一定條件之從屬公司員工。」，其理由為因應企業留才之需，爰增訂第十項，讓公開發行公司得於章程訂明其發行之限制員工權利新股，包含符合一定條件之從屬公司員工。以下本文以現行法與草案簡介限制員工權利新股之發行程序、發行對象、發行數量、發行價格、發行辦法、會計處理以及我國實務發行情況。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 6. i n U. v.

(27) 第一節限制員工權利新股之發行程序依公司法第 267 條第 8 項至第 10 項，以及募發準則相關規定，我國公開發行公司發行限制員工權利新股之發行程序有六，分述如下。第一項董事會提案依公司法第 267 條第 8 項規定，公開發行公司發行限制員工權利新股須經股東會特別決議，又依募發準則第 60 條之 2 第 3 項規定，此事項不得以臨時動議提出：「依前二項規定辦理者，應於股東會召集事由中列舉並說明下列事項，不得以臨時動議提出：一、發行總額。二、發行條件。三、員工資格條件及得獲配或認購之股數。四、辦理本次限制. 政治大. 員工權利新股之必要理由。五、可能費用化之金額、對公司每股盈餘稀. 立. 釋情形及其他對股東權益影響事項。」，故擬發行限制員工權利新股之. ‧ 國. 學. 公司，應先經由過半數董事之出席，出席董事過半數之同意形成董事會決議作成議案，提交股東會討論，並召集股東會。. ‧. 另若公司實收資本加上預計發行之限制員工權利新股數額，將超過公司章程所載之授權股份總數時，董事會應一併提出變更章程增加授權. y. Nat. n. a. er. io. sit. 股份總數之議案，此乃我國採授權資本制當然之解釋。. 第二項薪資報酬委員會提出建議 l. Ch. en. hi. i n U. v. gc 又當公開發行公司擬發行限制員工權利新股予經理人或具員工身分之董事時，因上市、上櫃及興櫃公司依證券交易法第 14 條之 6 規定，應設置薪資報酬委員會，依股票上市或於證券商營業處所買賣公司薪資報酬委員會設置及行使職權辦法（以下簡稱薪酬委員會辦法）第 7 條第 1 項規定：「薪資報酬委員會應以善良管理人之注意，忠實履行下列職權，並將所提建議提交董事會討論…一、訂定並定期檢討董事、監察人及經理人績效評估與薪資報酬之政策、制度、標準與結構。二、定期評估並訂定董事、監察人及經理人之薪資報酬。」同條第 3 項規定：「前二項所稱之薪資報酬，包括現金報酬、認股權、分紅入股、退休福利或離職給付、各項津貼及其他具有實質獎勵之措施；其範疇應與公開發行公司年報應行記載事項準則中有關董事、監察人及經理人酬金一致。」。 7.

(28) 故發行限制員工權利新股之擬授與對象，如有經理人、具員工身分董事者，應依薪酬委員會辦法規定，於董事會提案前，先提報薪資報酬委員會討論並提出建議於董事會。若董事會不採納或修正薪資報酬委員會之建議，應由全體董事三分之二以上出席，及出席董事過半數之同意行之，並於決議中綜合考量及具體說明通過之薪資報酬有無優於薪資報酬委員會之建議。董事會通過之薪資報酬如優於薪資報酬委員會之建議，除應就差異情形及原因於董事會議事錄載明外，並應於董事會通過之即日起算二日內於主管機關指定之資訊申報網站辦理公告申報3。. 第三項股東會特別決議. 政治大工權利新股者，不適用第一項至第六項之規定，應有代表已發行股份總立依公司法第 267 條第 8 項規定：「公開發行股票之公司發行限制員. 數三分之二以上股東出席之股東會，以出席股東表決權過半數之同意行. ‧ 國. 學. 之。」，明訂公開發行公司發行限制員工權利新股應經股東會特別決議，蓋本條排除同條第 3 項之股東優先認股權，涉及股東權益之保障，自有. ‧. 必要經股東會特別決議始得為之。又鑒於公司所發行限制員工權利新股，. y. Nat. 係為以特定員工為其發行對象，故亦明文排除同條第 1 項至第 6 項所定. er. io. sit. 關於以全體員工為對象之員工優先認股權規定之適用4。又考量公開發行公司召開股東會時，股東出席率較難達到已發行股. n. a. v. l C 份總數三分之二，為避免因此無法作成決議，立法者於公司法第 267 條 ni. U. h. engchi 第 9 項規定不足第 8 項定額者，得以有代表已發行股份總數過半數股東之出席，出席股東表決權三分之二以上之同意行之，較有彈性。. 第四項向主管機關申報生效公開發行公司發行限制員工權利新股予員工時，雖非實質公開對不特定多數人發行新股，惟仍屬證券交易法第 22 條第 2 項所謂依公司法之規定發行新股，故應向主管機關申報生效5。依募發準則第 60 條之 2 3. 股票上市或於證券商營業處所買賣公司薪資報酬委員會設置及行使職權辦法第 7 條第 5 項與第 6 項規定。 4 林國全，2011 年公司法修正條文簡析，台灣法學雜誌，第 185 期，2011 年 10 月，第 18 頁。 5 葉新民，由德國員工參與法制探討我國員工獎勵制度的相關法律問題─以公司法為中心，臺北大學法學論叢，第 88 期，2013 年 12 月，第 176-177 頁。 8.

(29) 第 1 項與第 60 條之 3 規定公司得於股東會決議之日起一年內分次申報辦理，而公司申報時應「…檢具發行限制員工權利新股申報書（附表二十二之一），載明其應記載事項，連同應檢附書件，向本會申報生效後，始得為之。」。且因限制員工權利新股不涉及對不特定人募集資金，故比照員工認股權憑證，有一定期間自動申報生效之規範：「依前項規定提出申報，於本會及本會指定之機構收到發行限制員工權利新股申報書即日起屆滿七個營業日生效，並準用第十二條第二項、第十五條及第十六條規定。但金融控股、銀行、票券金融、信用卡及保險等事業，申報生效期間為十二個營業日。」。另募發準則第 50 條亦規定主管機關在一定條件下，得退回案件之. 治政備期間或具有健全之營業計畫，確能改善營利能力者，不在此限。二、大立資產不足抵償債務者。三、重大喪失債信情事，尚未了結或了結後尚未情形：「…一、最近連續二年有虧損者。但依其事業性質，須有較長準. ‧ 國. 學. 逾三年者。四、對已發行員工認股權憑證或限制員工權利新股而有未履行發行及認股辦法約定事項之情事，迄未改善或經改善後尚未滿三年者。. Nat. y. ‧. 五、其他本會為保護公益認為有必要者。」。. er. io. sit. 第五項董事會決議發行新股及向主管機關申請資本額變更登記又公司經申報生效後，即得依發行辦法之約定發行限制員工權利新. n. a. v. l C 股，於一年內採一次或分次發行，無須每次均向主管機關申報，此時基 ni. U. h. e 266 n g條第 c h i2 項規定公司發行新股時，應於我國採授權資本制，公司法第由董事會以董事三分之二以上之出席，及出席董事過半數同意之決議行之，該董事會係指股東會後實際決議發行新股之董事會而言。是故，公司發行限制員工權利新股，雖於股東會終結時即生效力，惟實際發行新股係屬執行機關董事會之職權，仍須由董事會決議發行6。且每次董事會決議發行後，公司應向經濟部申請辦理變更資本額登記7，並應依募 6. 巫鑫，員工限制型股票之發行及會計稅務處理作業，會計研究月刊，第 318 期，2012 年 5 月，第 84 頁。經濟部 2012 年 8 月 6 日經商字第 1012426120 號函。 7 巫鑫，前揭註 6，第 84 頁。經濟部 2012 年 8 月 6 日經商字第 1012426120 號函：「…公開發行股票之公司發行限制員工權利新股（按編：申請資本額變更登記時），參照發行新股之規定辦理，應檢附文件：申請書、向金管會申報之核准文件、董事會議事錄及簽到簿、會計師資本額查核報告書及其附件、委託會計師簽證之委託書、變更登記表。另如有涉及提高額定資本總額須修正章程者，應加附股東會議事錄、章程修正條文對照表、公司章程。又參照金管會上開函釋，無須檢附核准增加資本之核准文件。另依法應先經主管機關許可或核准者，應檢附許可或核准文件影本， 9.

(30) 發準則第 60 條之 7 規定辦理公告。又自申報生效通知到達之日起超過一年未發行之餘額，公司如仍欲發行時，應重行向金管會申報。. 第六項資訊揭露有關限制員工權利新股資訊公開之規範，規定於募發準則第 60 條之 7，其要求發行人公告之時點有四，第一，公開發行公司向金管會申報發行限制員工權利新股，申報生效後，應於申報生效到達日之次日，公告其發行辦法之主要內容，且應將對股東權益可能稀釋之情形併同公告。第二，待公司實際發行限制員工權利新股時，應於新股發行日之次日，將發行情況輸入金管會指定之資訊申報網站。第三，待持股人即員. 政治大況輸入金管會指定之資訊申報網站。第四，若公司有依募發準則第 60 立. 工達成既得條件時，公司應於次日，將限制員工權利新股解除限制的情. ‧ 國. 學. 條之 1 第 2 項收回或收買已發行的限制員工權利新股，應於收回或收買股份之次日，將收回或收買情況輸入金管會指定之資訊申報網站。. ‧. 此外，實務上臺灣證券交易所股份有限公司（以下簡稱證交所），以及財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心（以下簡稱櫃買中心），均配. Nat. sit. y. 合修正對有價證券上市公司重大訊息之查證暨公開處理程序第 2 條，與. er. io. 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心對有價證券上櫃公司重大訊息之查證暨公開處理程序，增訂董事會決議發行限制員工權利新股時應即公. al. n. 告重大訊息。. Ch. engchi. 無則免送。」。 10. i n U. v.

(31) 第二節. 限制員工權利新股之發行對象. 公司法中有許多員工政策，然對於員工的定義並無明文規定。過去經濟部關於公司法第 235 條之解釋為，所稱員工，除董事、監察人非屬員工外，其餘人員是否屬員工，應由公司自行認定，係屬公司內部自治事項8。應可作為參考。就董事與監察人，金管會於 2014 年 10 月修定之限制員工權利新股適用疑義問答第 4 題亦採相同見解，謂公司之董事或監察人非屬員工，自不得為限制員工權利新股給與之對象，惟若董事兼有公司員工之身分，則得基於員工身分而為限制員工權利新股給與之對象，然此時該董事應於獲配或認購限制員工權利股票時，依證券交易法第 25 條規定辦理持股異動申報，其他內部人亦同9。. 治政大至於發行對象可否及於國內外從屬公司之員工，對於本國公司，金立管會於限制員工權利新股適用疑義問答第 3 題明確說明，有關發行限制 ‧ 國. 學. 員工權利新股之法源為公司法第 267 條，而依據公司法現行之解釋函（2001 年 12 月 24 日經 90 商字第 09002272930 號函）規定，依公司法. ‧. 設立之公司，其法人人格各自獨立，由於公司法第 267 條並未明文規定發放對象得包含從屬公司，故限制員工權利新股之發放對象僅以公開發. y. Nat. sit. 行之本公司員工為限。蓋如參照公司法第 235 條之立法方式，明文員工 10 司員工無法適用限制員工權利新股之制度。 a. er. io. 分紅可及於符合一定條件之從屬公司員工，即可推知依現行法，從屬公. n. iv l C n hengchi U 對此學者多認為公司基於經營管理之需要，常在母公司下設立執行. 8. 經濟部 2004 年 11 月 18 日經商字第 09302194190 號函、經濟部 2005 年 3 月 15 日經商字第 09402027670 號函、經濟部 2005 年 4 月 20 日經商字第 09402801600 號函。 9 金融監督管理委員會 2013 年 1 月 7 日金管證交字第 1010058366 號函釋：「…二、公開發行公司之董事、經理人或持有公司股份超過股份總額百分之十股東（以下簡稱內部人），取得公開發行之限制員工權利新股，應依下列規定辦理申報：（一）內部人於獲配或認購限制員工權利股票時，應依證券交易法第二十五條規定辦理持股異動申報。（二）內部人依限制員工權利新股發行辦法將股票交付信託時，應即依證券交易法第二十二條之二辦理股票轉讓事前申報，並於次月依證券交易法第二十五條規定申報自有持股減少。（三）公司於內部人未達成既得條件，自內部人專屬限制專戶收買或收回已發行之限制員工權利股票時，內部人應依證券交易法第二十二條之二規定辦理事前轉讓申報，並於轉讓之次月依證券交易法第二十五條規定辦理持股異動申報。三、前揭內部人未達成既得條件，經公司收回或收買已發行之限制員工權利股票者，該受讓股票之所屬公司為證券交易法第二十二條之二第一項第三款之特定人。四、公司配發限制員工權利新股予具內部人身分之海外分公司外籍員工時，應配發至該員工之專屬帳戶，嗣後該等股票所衍生之增資認股及配股應比照辦理。…」。 10 劉紹樑，限制「限制型股票」就限制了競爭力，台灣銀行家，第 28 期，2012 年 4 月，第 80 頁。劉連煜，現代公司法，作者自版，2012 年 9 月，增訂八版，第 545 頁。 11.

(32) 如研發、生產或行銷等特定功能的從屬公司，而此類執行特定功能的從屬公司通常規模較小，或其他原因，多數並未上市或上櫃，因此縱使此類從屬公司發行自己的限制員工權利新股給員工，員工亦無於集中市場出售股票以賺取資本利得的可能11。例如我國之金融控股公司，依金融控股公司法第 36 條第 1 項規定：「金融控股公司應確保其子公司業務之健全經營，其業務以投資及對被投資事業之管理為限」，可知金融控股公司為一純粹控股公司，多數員工係在其子公司，真正隸屬金融控股公司員工並不多，但僅金融控股公司為上市公司。若關係企業母公司無法對其從屬公司員工發行限制員工權利新股，除公司可能為顧及母公司及從屬公司員工的公平起見，放棄實施限制員. 治政業之員工授予限制型股票，在全球化的跨國競爭下，學者多認為我國公大立司法應明文規定限制員工權利新股之發行對象得包含符合一定條件之工權利新股為其激勵計畫12，外國立法例如美國係允許公司對其關係企. ‧ 國. 學. 從屬公司員工，以助於我國關係企業之發展與競爭力之提升13，本文從之。2014 年 1 月 10 日經濟部提出之公司法部分條文修正草案中，順應. ‧. 實務留才之需求，擬於第 267 條增訂第 10 項，原第 10 項項次順移：「公開發行股票之公司章程得訂明依第八項規定發行限制員工權利新股之. Nat. sit. y. 對象，包括符合一定條件之從屬公司員工。」。. er. io. 惟放寬規定對公司而言並非全然有利，過去財政部對於員工分紅、. n. a 員工認股權憑證或員工庫藏股，予從屬公司員工之情形，於公司申報營 iv l. n. Ch 利事業所得稅時均不得列報為費用。依財政部 i U2012 年 7 月 11 日台財稅 e ngch. 字第 10100549470 號函：「公司依公司法第 267 條第 8 項規定發行限制. 員工權利新股，…，於既得期間認列之薪資費用，申報營利事業所得稅時，得參照本部 97 年 6 月 11 日台財稅字第 09704515210 號令有關公司發行員工認股權憑證列報薪資費用之各點規定辦理。」，財政部 2008 年 6 月 11 日台財稅字第 09704515210 號令第三點即規定：「公司發行之員工認股權憑證，其發放對象為國內外子公司員工者，其費用非屬公司經營本業及附屬業務之損失，依據所得稅法第 38 條規定，不得列為費用 11. 葉新民，前揭註 5，第 179-180 頁。蔡文雄、戴敏倉，國內外限制型股票實務運用，會計研究月刊，第 318 期，2012 年 5 月，第 79-80 頁。 13 方元沂，從美國員工限制型股票論我國限制員工權利新股制度，政大法學評論，第 137 期， 2014 年 6 月，第 206-207 頁。 12. 12.

(33) 或損失。」，故若公司法修法允許母公司發行限制員工權利新股予從屬公司員工，其稅務處理似應比照員工認股權憑證。至於外國公司，依外國發行人募集與發行有價證券處理準則第 60 條規定，第一上市（櫃）公司及興櫃公司發行限制員工權利新股，準用募發準則第 4 章規定。金管會於限制員工權利新股適用疑義問答第 8 題說明：「因第一上市（櫃）公司及興櫃公司尚無我國公司法之適用，其給與對象應於符合其註冊地國法令及公司章程規定之前提下，具有該外國發行人或其子公司之員工身分者。」，其意義係指外國公司，依其註冊地國法令及公司章程規定，縱其發行對象無限制，仍限於具有該外國發行人或其子公司之員工身分者？抑或是依其註冊地國法令及公司章. 政治大. 程之規定即可？仍有疑義，本文以為應以前者為妥，始與我國之法制相配合。. 立. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 13. i n U. v.

(34) 第三節. 限制員工權利新股之發行價格. 募發準則第 60 條之 5 規定：「限制員工權利新股之發行價格不受公司法第一百四十條關於股票發行價格不得低於票面金額規定之限制，並得無償配發之。」，本文以為此時雖金管會係以行政命令排除公司法之規定，然基於公司法第 140 條規定：「股票之發行，不得低於票面金額。但公開發行股票之公司，證券管理機關另有規定者，不在此限。」，故無合法性之疑問。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 14. i n U. v.

(35) 第四節. 限制員工權利新股之發行數量. 公司法並無明文限制公司發行限制員工權利新股之數量，惟其有授權主管機關定之。金管會為防止限制員工權利新股發行總額過高，影響股東權益，以及避免股權集中於少數經營階層，故針對發行限制員工權利新股，和與其性質相類似之員工認股權憑證可認股數併同進行限制，其限制方式有三，以下分述之。. 第一項累計發行限制員工權利新股之總量限制募發準則第 60 條之 8 對於員工認股權憑證及限制員工權利新股為. 政治大. 合計總量控管。其總量限制以員工認股權憑證之認股價格是否受同準則. 立. 第 53 條規定限制，再區分為兩層次。. ‧ 國. 學. 第一，公開發行公司依同準則第 56 條之 1 發行之員工認股權憑證得認購股份數額及前各次依同條規定發行且流通在外員工認股權憑證. ‧. 得認購股份總數，加計依第 60 條之 2 申報發行之限制員工權利新股及前各次已發行而尚未達既得條件之限制員工權利新股合計數，不得超過. Nat. sit. y. 已發行股份總數百分之五。簡言之，公開發行公司發行限制員工權利新. er. io. 股（含擬發行股數及前已發行而尚未達既得條件之股數）及依同準則第. n. 56 條之 1 第 1 項發行之員工認股權憑證數額（含擬發行得認購股數及前 a. l. iv. n 已發行流通在外），即認股價格低於收盤價或每股淨值之員工認股權憑 C hengchi U. 證，其發行額度為已發行股份總數百分之五。. 第二，前述額度再加計公開發行公司依同準則第 56 條第 1 項申報發行之員工認股權憑證，即認股價格高於收盤價或每股淨值之員工認股權憑證，其擬發行得認購股數及前已發行流通在外餘額，不得超過已發行股份總數百分之十五。綜上可知，金管會係將限制員工權利新股與認股價格低於收盤價或每股淨值之員工認股權憑證併同管理。本文以為雖然限制員工權利新股之發行價格未必低於票面金額，惟目前我國實務發行價格均低於市價，且以無償發行為多數，故金管會不區分限制員工權利新股之發行價格，均將之與認股價格低於收盤價或每股淨值之員工認股權憑證併同管理， 15.

(36) 似為妥當。. 第二項累計發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制對於單一員工取得限制員工權利新股之總量限制，金管會原採每一會計年度取得限制員工權利新股，併計得行使員工認股權憑證數額之方法。後改採累計方式計算（包含尚在有效存續期間內之已執行及未執行認購股數，如員工中間離職後又回任，該員工前已取得之數量仍應包含累計計算），其限制亦以員工認股權憑證之認股價格是否受同準則第 53 條規定限制，區分為兩層次。. 政治大. 第一，單一員工，取得認股價格低於收盤價或每股淨值之員工認股權憑證得認購股數，加計累計取得限制員工權利新股之合計數，不得超. 立. 過已發行股份總數千分之三。第二，前述額度，再加計該員工取得認股. ‧ 國. 學. 價格高於收盤價或每股淨值之員工認股權憑證得認購股數，不得超過已發行股份總數百分之一。. ‧. 金管會於限制員工權利新股適用疑義問答第 24 題說明公司應如何. y. Nat. 計算給予單一員工之數量限額：有關員工認股權憑證部分，係包含尚在. sit. 有效存續期間內之已執行及未執行認購股數之累計數量，另公司可於取. er. io. 得員工同意後註銷原已配發之員工認股權憑證，其已註銷之員工認股權. n. a 憑證可不計入單一認股權人得認購數量之限額內。 v. i l C n hengchi U 有關限制員工權利新股部分，係包含所有取得已達成既得條件及未. 達成既得條件之股份數量，惟如公司依募發準則第 60 條之 1 第 2 項及第 3 項規定，因員工未達成既得條件依發行辦法之約定收回或收買已發行之限制員工權利新股並辦理變更登記，其員工被收回或收買之股數可不計入單一認股權人累計取得數量之限額內。另已達成既得條件之限制員工權利新股如其既得時間已逾五年者，得不計入累計給予單一員工之數量限額內。. 第三項每次發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制就每次發行予單一員工限制員工權利新股之總量限制，金管會原於募發準則第 60 條之 6 規定：「發行人發行限制員工權利新股給予單一員 16.

(37) 工之數量，不得超過申報發行總數之百分之十。」，意即公司在發行限制員工權利新股時，一次須同時獎酬十名以上之員工，此硬性規定不但降低了公司因應其特定情況和產業環境之彈性，更增加了公司獎酬員工時之交易成本，無助於股東之利益，蓋若公司擬規畫集中資源留任公司經營之數名關鍵人才，即不可能。故金管會於 2012 年 9 月 17 日考量國內公司實際需求並參酌國外實務運作，刪除第 60 條之 6 之規定14。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. 14. Ch. engchi. i n U. v. 方元沂，前揭註 13，第 207 頁。蔡文雄、戴敏倉，前揭註 12，第 80 頁。 17.