第四章 限制員工權利新股無償發行對資本維持之影響
第一節 資本之意義
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雖然檢討與修正資本三原則的聲音不斷，我國現行法上仍保有之，
故本章主要探討公司無償發行限制員工權利新股予員工時，對資本維持 原則之影響。以下第一節先討論資本的意義，第二節與第三節分別簡介 我國法與美國法，關於資本維持原則，如資本充實之意義與公司法上的 相關設計等，以及公司法上既有的無償配股制度，以此與本章主題相比 較。最後為本章主題之分析。
第一節 資本之意義
第一項 資本在公司法上之意義 第一款 資本之分類
資本一詞散見於公司法各條文，然公司法並未就資本為任何定義。
事實上，各條文雖均用資本一詞，其意義亦不盡相同。以下先就學理上 分類說明。
第一目 形式資本與實質資本
形式資本係指股東之出資，即股份總數乘以每股金額，又可分為章 定資本與實收資本；實質資本則係指形式資本因公司經營而有增減，其 增減後實際存在之公司財產金額8，相當於會計上所稱淨值或股東權益。
形式資本只有在公司增資、減資、庫藏股交易等時才有變動。相較而言，
實質資本將因公司營運獲利或虧損，與市場對公司資產、負債之評價等，
而易有波動。
舉例來說，甲公司設立時章程定股份總數為一百萬股，每股票面金 額十元；實際發行五十萬股，發行價格二十元。甲公司章定資本為：股 份總數一百萬股乘以每股票面金額十元，即一千萬元；實收資本為：已 發行股份總數五十萬股乘以每股票面金額十元，即五百萬元。實質資本
7 方嘉麟，論資本三原則理論體系之內在矛盾，政大法學評論，第 59 期，1998 年 6 月，第 217-218 頁。
8 賴源河，實用商事法精義，五南圖書出版股份有限公司，2006 年 3 月，第六版，第 96 頁。
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則為實際取得之股款總額，已發行股份總數五十萬股乘以發行價格二十 元，即一千萬元。假設甲公司同年獲利一百萬元，並全數保留於公司，
其實質資本增為一千一百萬元；然形式資本仍然不變，依舊為章定資本 一千萬元，實收資本五百萬元，形式資本與實質資本很容易就不相符。
實務上債權人真正關心為實質資本而非形式資本，蓋無論形式資本 多麼龐大，若事實上已經虧損殆盡，無實際財產可供債權人求償，則形 式資本亦不具任何意義。但實質資本必受公司營運盈虧影響，然公司營 運績效卻非法律所能規範9。
第二目 章定資本與實收資本
公司法於 2005 年為便利股份發行，配合證券市場交易之需要，修 法採純粹授權資本制，於公司法第 156 條第 2 項規定：「前項股份總數，
得分次發行。」。所謂授權資本制，係指公司設立時，發起人只要在章 程中確定股份總數，並各認一股以上，即得申請設立公司。故公司不需 於設立時即將章程所定股份總數全數發行，其餘未發行股份待公司成立 後，按照公司的實際需要，再分次發行10。
因此實務上，若公司已依公司法第 130 條第 1 項第 2 款，於章程中 記載分次發行股份，意即採取授權資本制，則公司形式資本可以分為授 權資本及已發行資本兩種11。前者又稱章定資本，即章程規定公司得發 行之股份總數乘以每股票面金額之合計；後者公司法上稱為實收資本，
即公司已發行股份總數乘以每股票面金額之合計12。
惟在授權資本制下，章定資本對債權人不再重要，蓋章定資本中未 發行的股份數，公司無發行的義務，換言之將來是否發行未可知，僅是 一種可能的期待而已，故章定資本對債權人僅具有指標性意義13。因此，
公司的實收資本才是債權人對公司債權實現能力期待的基準，公司法上
9 方嘉麟，前揭註 7，第 159 頁。王文宇、林仁光，公司資本制度與股票面額之研究，月旦法學 雜誌，第 73 期，2001 年 6 月，第 27 頁。
10 柯芳枝，前揭註 1，第 125-126 頁。
11 柯芳枝，前揭註 1，第 126 頁。
12 方嘉麟，前揭註 7，第 158-159 頁。
13 許坤皇，論股份有限公司資本制度─以具體規範之探討為核心─，國立政治大學法律研究所 碩士論文，2005 年 7 月，第 43-44、53 頁。
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關於公司的行政或會計管理之標準，亦以實收資本為準14，例如公司法 第 161 條之 1 第 1 項規定之資本額，依經濟部函釋係指實收資本15。公 司之資產負債表係呈現公司實際之資產與負債狀況，其股東權益項下之 股本，亦為實收資本而非章定資本16。
第二款 資本三原則中資本之意義
資本確定原則，係指股份有限公司於設立時，應於公司章程中確定 資本總額，故其所指資本，應為章定資本。資本不變原則，係指資本總 額一經章程確定，應保持固定不動，如公司欲增加或減少資本，必須踐 行嚴格的法定增資或減資程序，其所指資本，亦為章定資本。然資本維 持原則，指公司存續期間，應維持與資本額相當之財產，以具體財產充 實抽象資本17，故其重在實質資本18。
資本確定原則與資本不變原則均以章定資本為規範對象，最大的作 用無非是保障章定資本之確定與不變，以提供資本維持原則下具體財產 充實之基準、實質資本比較之基準19。
第二項 資本在公司經營上之意義 第一款 資本在公司經營上之意義
商業上所稱資本的意義，較法律上的資本為廣。通常學說將公司的 資金來源大分為二類，來自於借款，稱之為「外來資本」；來自於股東，
稱之為「自有資本」，蓋該資金無義務亦不得返回予股東20。自有資本的 特徵在於，報酬的不確定性與非特定性，以及不需任何形式的償還，也 就是說，在公司經營困難時，自有資本仍可永久、持續的支持公司，亦
14 許坤皇，前揭註 13，第 12、19 頁。
15 經濟部 2001 年 11 月 23 日商字第 09002254560 號函。公司法上與資本有關之用語有六種：資 本、資本額、資本總額、實收資本額、資本淨值及實收股本，惟為求規定明確性與用語一致性，
相關規範若置於總則，因須涵蓋適用於各種公司組織，故應使用資本或資本額；規定於股份有限 公司專章者，應使用實收資本額一詞。詳細分析見許坤皇，前揭註 13，第 11-21 頁。
16 林仁光，資本維持原則之重新檢視，台灣本土法學雜誌，第 33 期，2002 年 4 月，第 51-52 頁。
17 賴源河，前揭註 8，第 98 頁。柯芳枝，前揭註 1，第 124 頁。劉連煜，前揭註 1，第 201 頁。
18 方嘉麟，前揭註 7，第 160 頁。
19 方嘉麟，前揭註 7，第 159-160 頁。
20 劉渝生，公司資本與資本三原則，法學講座，第 16 期，2003 年 4 月，第 2 頁。
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23 國際財務報導準則（International Financial Reporting Standards，簡稱 IFRS）之發布機構國際會 計準則理事會（International Accounting Standards Board ，簡稱 IASB）將資產負債表更名為財務 狀況表，用以代表公司在特定日期，即報導期間結束日，的財務狀況。惟我國行政院金融監督管
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第一目 投入資本
投入資本又稱為繳入資本，係指股東所提供給公司的資金金額，包 括股本、資本公積及應分配股票股利。基於公司法第 129 條第 1 項第 3 款及第 156 條規定，我國係採票面金額股，公司應於股票上記載每股金 額，即票面金額，簡稱面額。然股票之發行價格受諸多因素影響，不一 定與面額相等，當股票發行價格高於面額時，此時股東繳納股款中，面 額部分為股本，即公司法所稱實收資本，非經減資程序不得加以減少或 消除。所有超出面額部分為額外投入資本，公司法稱為資本公積29。 資本公積除了股票發行的溢價外，還包括庫藏股交易所產生的利益、
收回股票註銷所產生的利益、特別股轉換時原帳面金額超過普通股面額 部份等30。簡言之，資本公積或源自於股東對公司之出資之一部分，或 基於其他資本變化而來31。股本與資本公積性質相同，均屬自有資本，
惟公司法上對兩者的使用限制規定不同32，股本僅可用於彌補虧損或發 還股款，規定於公司法第 168 條、第 168 條之 1、第 279 條到第 281 條 等；資本公積則用途較廣，可供彌補虧損或撥充資本，規定於公司法第 239 條與第 241 條。
第二目 保留盈餘
公司會於每會計年度終了時，將公司當期損益結轉至資產負債表的 保留盈餘科目，該科目即累積歷年公司已賺得且保留未分配給股東的盈 餘餘額。保留盈餘視其用途是否受限，又可分為指撥的保留盈餘與未分 配盈餘。有時因為法律的規定或特殊因素，公司會將保留盈餘部分加以 凍結，使該部分不能供股利分配之用，稱為指撥的保留盈餘，例如公司
金會，第 44 點，http://dss.ardf.org.tw/ardf/ac01.pdf，最後瀏覽日期 2015 年 3 月 22 日。2013 年 版國際財務報導準則中文版，財務報導之觀念架構，財團法人會計研究發展基金會翻譯，金融監 督管理委員會認可，第 4.20 點，行政院金融監督管理委員會證券期貨局，國際財務報導準則（IFRSs）
下載，2013 年版國際財務報導準則（IFRSs）下載專區-中文版，
http://61.57.47.154/ifrs_2013_approved/，最後瀏覽日期 2015 年 3 月 22 日。2013 年版自 2015 年 會計年度起適用。
29 林蕙真、李宗黎，前揭註 26，第 363 頁。
30 鄭丁旺，前揭註 27，第 224 頁。
31 許坤皇，前揭註 13，第 117 頁。
32 劉渝生，前揭註 20，第 2 頁。
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法第 237 條規定公司在分配盈餘前應先將稅後盈餘的 10%指撥，稱為法 定盈餘公積，其用途限制規定於公司法第 232 條、第 239 條與第 241 條；
其他公司自行指撥的部分統稱為特別盈餘公積。至於未限制用途部分的 保留盈餘，則稱為未分配盈餘33。
第三目 其他綜合損益
其他綜合損益乃是認列資產價值的增加或減少，但不透過損益，歸 類為其他綜合損益，列入綜合損益表與股東權益者，如不動產、廠房及 設備重估增值、金融資產未實現評價損益、現金流量避險的評價損益，
其他綜合損益乃是認列資產價值的增加或減少，但不透過損益，歸 類為其他綜合損益，列入綜合損益表與股東權益者，如不動產、廠房及 設備重估增值、金融資產未實現評價損益、現金流量避險的評價損益，