台灣外匯市場利率平價理論之實證研究 陳美蘭、潘振雄
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摘 要
為促進台灣金融自由化,國際化,並提供進出口廠商規避匯率風險的管道, 中央銀行於八十年十月一日重新開放了遠期外匯市 場及八十四年,七月六 日開放指定外匯銀行辦理"無本金交割之新台幣遠期外匯業務", 顯示台灣 外匯市場逐漸健全化. 至於 遠期外匯市場重新開放,外匯市場之效率為何, 已有多方之研究,在外匯市場效率之假說下, 有一些重要之平價關係發展 出來, 如購買力平價說,費雪效果,國際費雪效果,利率平價理論,遠期匯率 為未來即期匯率的不偏估計值,遠期匯率與物價膨脹率的 負向關係.其中利 率平價理論乃是探討透過兩國之貨幣市場利率的變動幅度與外匯市場之遠 期外匯之溢折價率是不相同.本 研究係以複迴歸變異分析及對偏迴歸係數 之檢定利率平價理論是否是否適用台灣外匯市場之實證研究. 複迴歸變異 及偏迴 歸係數之分析實證之結果30天期之迴歸解釋能力不強,表示30天期 遠期匯率受到國內外利率水準的變動影響很小,可能受其 他因素之影響. 但90天期及180期之遠匯水準則受到國內外利率水準變動顯著影響.台灣外 匯市場之利率平價理論實證檢定 結果顯示,30天期;90天期及 180天期的遠 期溢價率皆不等於兩國貨幣市場利率變動率,表示台灣之外匯市場利率平 價理論實 證結果不存在.
關鍵詞 : 匯率 ; 利率 ; 利率平價理論 ; 外匯 ; 遠期匯率
目錄
目錄 目錄頁次 表目錄 圖目錄 符號說明 第一章 緒論 第一節 研究動機與目的 第二節 研究問題 第三節 研究限制 第四節 研 究範圍 第五節 研究資料來源 第六節 研究架構 第二章 理論基礎與文獻探討 第一節 名詞解釋 第二節 理論基礎 第三節 國內 外文獻探討 第三章 實證模型 第一節 Benzion, Grant & Yagil 文獻研究模型 第二節 模式之建立 第四章 實證結果與分析 第一 節 資料分析 第二節 統計實證結果 第五章 結論與建議 註釋 參考文獻 表目錄 表1。1 中華民國對外貿易依存度明細表 表1
。2 台灣對主要貿易地區進出口比重明細表 表2。1 國外參考文獻彙總表 表2。2 國內參考文獻彙總表 表3。1 K個自變數複 迴歸變異數分析表 表3。2 資料來源彙總表 表4。1 30天ANOVA分析表 表4。2 90天ANOVA分析表 表4。3180天ANOVA分 析表 圖目錄 圖1。1研究架構圖 圖2。1理論關係圖 圖2。2 利率平價圖 圖2。3 可貸資金理論 圖4。1 1992~1994年台灣商業 本票利率走勢圖 圖4。2 美元存款利率走勢圖 圖4。3 國內外利率走勢圖 圖4。4 美元匯率走勢圖 圖4。5 美元遠匯溢價率圖 圖4。6 30天理論與實際差異圖 圖4。7 90天理論與實際差異圖 圖4。8 180天理論與實際差異圖
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