大陸證券市場之現況

第一項 大陸證券市場架構

一、證券交易市場架構

大陸改革開放以來，隨著證券市場之發展，建立集中統一的市場監管制勢在 必行。1922 年 10 月，「國務院證券委員會（簡稱國務院證券委）」（Sate Council Securities Commission，簡稱SCSC）和「中國證券監督管理委員會（簡稱中國 證監會）」（China Securities Regulatory Commission，簡稱CSRC）成立⁹¹。國 務院證券委員會係國家對證券市場進行統一宏觀管理的主管機關；中國證券監督 管理委員會則為國務院證券之監管執行機關，依照法令對證券期貨市場進行監 管。

國務院證券委與中國證監會成立後，其職權範圍亦隨市場的發展逐步擴展。

1993 年 11 月，國務院決定將期貨市場的試點工作交由國務院證券委負責，由中 國證監會具體執行。1995 年 3 月，國務院正式批准「中國證券監督管理委員會 機構編制方案」，確立中國證監會為國務院直屬副部級事業單位，依法對證券期 貨市場進行監管。1997 年 8 月，國務院決定將上海、深圳證券交易所統一劃歸 中國證監會監管；同時在上海和深圳兩市，設立中國證監會證券監管委員辦公室

92。

1998 年 4 月，依據國務院機構改革方案，將國務院證券委與中國證監會，

合併組成國務院直屬正部級事業單位。其證券市場架構彙整如圖一。

89 1992 年 1 月 22 日鄧小平南巡於深圳視察時指出：「證券、股市這些東西究竟好不好、有沒有 危險、是不是資本主義的獨有東西、社會主義能不能用？允許看，但要堅決的試。看對了，搞 一兩年對了，放開；錯了糾正，關了就是。怕什麼，堅持這種態度就不要緊，就不會犯大錯。」

在這次公開演講中，鄧小平表明了對股票市場開放的決心。馬立成、凌志軍著《交鋒》，頁 87，北京，今日中國出版社，1998 年 3 月 1 版。

90 劉鴻儒著《向規範化發展的中國證券市場》，《中國金融》，北京，1993 年 11 月。

91 See Dr. Tong Xiaohu ， FINANCIAL SERVICES in CHINA—The Past and Future of a Changing Industry，China Knowledge Press at 148 ，February 2005 ed.。

92 同上註。

圖一：

資料來源：轉載自台灣證券交易所彙編《中國大陸證券市場相關制度》，頁中-9。

w3.tse.com.tw/plan/report/R4China93.pdf 。 二、證券相關組織職能與運作

（一）職能

1、「中國證券監督管理委員會」（簡稱「中國證監會」）

證監會為國務院直屬事業單位，依照法律、法規對證券、期貨市場進行 監督管理。其主要職能如下：⁹³

（1）建立統一的證券期貨監管體系，按規定對證券期貨監管機構實行垂 直管理。

（2）加強對證券期貨業的監管，強化對證券期貨交易所、上市公司、證 券期貨經營機構、證券投資基金管理公司、證券期貨投資諮詢機構 和從事證券期貨仲介業務的其他機構的監管，提高資訊披露質量。

（3）加強對證券期貨市場金融風險的防範和化解工作，禁止內線交易、

操縱市場等證券詐欺活動，以維護市場的正常交易秩序。

93 中國證券監督管理委員會 http://www.csrc.gov.cn/n575458/n575667/n642030/index.html。2007 年 6 月 2 日造訪

中國證監會

中國大陸證券市場管理架構

國務院

中國人 民銀行

上海 交易所

深圳 交易所

中國證券保 管結算公司

上海證券中 央登記結算 公司

深圳證券中 央結算公司

（4）負責組織擬定有關證券市場的法律、法規草案，研究制定有關證券 市場的方針、政策和規章；制定證券市場發展規劃和年度計畫；指 導、協調、監督和檢查各地區、各有關部門與證券市場有關的事項；

對期貨市場試點工作進行指導、規劃與協調。

（5）統一監管證券業。

2、證券交易所

1997 年 12 月 10 日「中國證券監督管理委員會」發布「證交所管理辦 法」，對證交所的設立、職能、組織和監管等作明確之規定。其職能為：

（1）提供證券交易場所和措施。

（2）制定證券交易所的業務規則。

（3）接受上市申請安排證券上市。

（4）組織監督證券交易。

（5）對會員進行監管。

（6）對上市公司進行監管。

（7）設立證券登記結算機構。

（8）管理和公佈市場信息。

（9）證券委許可的其他職能。

（二）運作

1、「中國證券監督管理委員會」（簡稱「證監會」）

證監會係執行事業單位監管的半官方組織，由具有證券交易專業知識 和實務經驗的專家組成，執行國家的法規即自律規則。證監會設主席一 人，副主席五人，秘書長一人及股票發行審核委員會，並下設有派出機構、

內部職能部門、直屬事業機構。如圖二：⁹⁴

圖二

94 資料來源：康榮寶著《中國大陸證券市場政策發展分析（上）》，台灣證交資料，第 467 期，

2001 年。

主席

副主席

秘書長 股票發行審核委員會

派出 機構

交易所 專員辦公室 內部職

能部門

直屬事 業單位

2、證券交易所

大陸主要證交所有上海及深圳兩證交所，僅將組織圖分述如后：

（1）上海證交所

上海證交所於 1990 年 11 月 26 日成立，同歸屬「中國證監會」直接 管理。其組織架構有會員大會、理事會、總經理室、下設十六個部 門，一個臨時機構--新一代信息系统項目组，以及两個子公司－上 海證券通信有限责任公司和上證所信息網絡有限公司，通過它們的 合理分工和協調運作，有效地担當起證券市場组織者的角色。組織 圖如圖三⁹⁵。

圖三：

95資料來源：w3.tse.com.tw/plan/report/R4China93.pdf。上海證券交易所網站 http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/sjs/jysjs.shtml。2007 年 6 月 2 日造訪。

會員大會

理事會

總經理室

辦公室 人事部 黨辦紀檢辦 交易管理部 上市公司部 會員部 債券基金部 市場監察部 法律部 技術中心 信息中心 研究中心 產品開發部

財務部 行政服務中心 上海證券通信有限公司 上海信息網絡有限公司 國際發展部 稽核部

（2）深圳證交所

深圳證交所於 1990 年 12 月 1 日成立，是不以營利為目的，實行 自律性管理的法人。其組織架構有會員大會、理事會、理事會秘書處、

總經理室、下設十六個部門及五個下屬機構，組織圖如圖四⁹⁶。

96資料來源：深圳交易所網站 http://www.szse.cn/main/aboutus/bsjs/zzjg/，2007 年 6 月 2 日造訪。

圖四：

^{深圳證交所組織圖}

會員大會

理事會

總經理室

理事會秘書

辦公室 黨委辦公室 人力資源部

財務部 稽核審計部

法律部 公司管理部 市場監察部 會員管理部 基金債券部 信息統計部 系統運行部 電腦工程部 策劃國際部 發審監管部

上市推廣部

下屬機構

深圳證券通信有限公司

深圳證券信息有限公司 深交所行政服務有限公司

綜合研究所

創業企業培訓中心

第二項 大陸證券發行市場

一、市場概述

大陸分別於 1990 年 11 月成立上海證券交易所及 1990 年 12 月成立深圳交易 所，主管機關為「中國證券監督管理委員會」（簡稱中國監管會）。

深圳之上市公司多為地區性公司，上海市場則以工業公司為主，所有上市公 司都須向中國證監會申請上市審核，目前大陸政策傾向未來將全力發展上海交易 市場，深圳股市將轉為類似創業板市場，因此，新股已不再分配到深圳交易所掛 牌。

大陸過去絕大多數企業都是完全國有，自從大陸實施開放改革化經濟，為了 吸引外資能夠投資大陸企業，在外匯管制之前提下，大陸於 1992 年 2 月成立上 海 B 股市場，但是，由於 B 股市場規模小、定位模糊及流動性不佳等因素外，陷 入了 8 年的沈寂。

大陸為解決A、B股市場差異問題及因應加入WTO市場之考量，中國證監會於 2001 年 2 月 19 日，發佈「境內居民可投資B股市場」的決定；2001 年 2 月 21 日，中國證監會發佈《關於境內居民個人投資境內上市外資股若干問題的通知》， 對境內居民可投資B股市場做了具體規定，2001 年 6 月 1 日，B股市場正式開放 與大陸境內居民買賣⁹⁷，造成海內外搶購B股之熱潮。

二、上市證券種類

大陸證券市場上市證券種類包括：債券、股票及基金，其中，債券包括國家 債券、金融債券、公司債券；股票包括優先股及普通股，普通股又分 A 股、B 股、

H 股；基金原僅有封閉式基金，目前亦已允許開放式基金之募集。

（一）、債券：

1、國家債券：係指財政部發行的各種債券。

2、金融債券：由各類金融機構發行的債券。

3、公司債券：由企業發行的債券，如公司債、轉換公司債。

（二）、股票：

大陸證券市場股票分類，與國外有所不同，在上市公司股票中，按其 流動性可分為流通股與非流通股兩大類。

1、非流通股：

非流通股中包括國家股和法人股兩部分：

（1）國家股

國家股之形成乃因大陸自 1978 年推行經濟改革過程中，實行股份公司 改制，將相關國家資產折算成的股份法人股，是一個較具有大陸特色 的名詞。

97 See Dr. Tong Xiaohu ， FINANCIAL SERVICES in CHINA—The Past and Future of a Changing Industry，China Knowledge Press at 162 ，February 2005 ed.。

（2）法人股

法人股係成立股份公司之初，一部分由公司發起人出資認購的股份；

另一部分則是股份公司向社會公開招募股份時，專門向法人機構募集 而成。

2、流通股

可流通股股票，依市場屬性不同，分為大陸境內上市股（即 A 股、B 股）及大陸境外上市股。

（1）大陸境內上市股：

大陸境內上市股有二：一為大陸境內上市內資股，A 股是也。另一 為大陸境內上市外資股，B 股是也。

○¹ A 股

A 股股票係指在上海證券交易所或深圳交易所流通，以人民幣計價 的股票，本來只由中國居民或法人購買，目前已開放 QFII 投資購買。

○² B 股

大陸為吸引外資進入大陸資本市場，並避免大陸外匯市場受到衝 擊，因而為境外投資者設立了 B 股交易市場。B 股股票係以人民幣為股 票面值，以外幣為認購和交易幣別的股票。在上海證券交易所上市流通 的 B 股，股票以美元計價；在深圳證券交易所上市流通的 B 股，股票以 港幣計價。

B 股之投資買賣原本僅限於外國、香港、澳門和台灣地區之法人與 自然人，以及主管機關批准之其他境外法人或自然人。惟於 2001 年 6 月 1 日起，大陸境內居民亦可從事 B 股投資，此舉意味著原本 A、B 股 分流的管制，將逐漸取消。

（2）大陸境外上市股

大陸境外上市股股票係指大陸的股份有限公司，在大陸境外發行上

大陸境外上市股股票係指大陸的股份有限公司，在大陸境外發行上

在文檔中 台資企業在大陸證券市場發行上市之探討 (頁 42-50)