亞當理論在台灣股票市場的實證研究 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學經營管理碩士學程碩士論文. 亞當理論在台灣股票市場的實證研究. 指導教授：郭維裕博士研究生：郭俊良撰中華民國 106 年 6 月 16 日.

(2) 致謝在此論文完成之際，首先感謝我的指導教授郭維裕博士，老師悉心的教導使我得以一窺股票投資技術分析研究領域的深奧，不時的討論並指點我正確的方向，使我在研究中獲益匪淺。僅此致最深之感謝，提攜勉勵之情，畢生永難忘懷。本論文的完成亦得感謝助理吳佩樺小姐大力協助整理，使得本論文能夠更完整，順利完成。更必需感謝陳威光教授與徐政義教授，兩位口試委員在口試及論文上的指正與建議，方能使之更嚴謹。最後，感謝我的家人，謝謝在就讀 EMBA 時期給予最大的支持鼓勵，完成學業。謹以此文獻給敬愛的家人與關心我的人，謝謝。. 郭俊良謹識於國立政治大學商學院經營管理碩士學程全球企業家組中華民國一零六年六月十六日. I.

(3) 摘要市面上充斥著各式各樣的交易策略，而各國金融市場的特性皆有所不同，適用美國道瓊指數的方法未必在台灣也適用，反之亦然，本研究探討的亞當理論雖然在台灣市場一直有人討論，但國內鮮少有論文深究亞當理論，國內文獻探討的技術分析多以評估各種技術指標是否能有效運用為主，評估是否能創造正期望報酬。本研究延續過去文獻資料繼續探討技術分析的可行性，但改以亞當理論做分析，並以台灣股市的歷史資料作為樣本，依據此理論之原則設定不同的進出場策略及停損方式，利用電腦程式模擬驗證亞當理論交易策略，探討亞當理論是否適用於台灣股票市場、評估影響亞當理論交易策略的可能因素、亞當理論的實證績效及是否存在強化策略。實證結果顯示，亞當理論的進出場策略影響甚鉅，而當交易次數愈頻繁，交易成本對交易獲利的影響愈明顯，且不同停損率與不同斜率間會存在最佳報酬。. 關鍵詞：亞當理論、動能交易策略、程式交易、技術分析 II.

(4) 目錄封面致謝................................................................................................................................. I 摘要................................................................................................................................ II 目錄............................................................................................................................... III 圖目錄...........................................................................................................................IV 表目錄...........................................................................................................................IV 第一章緒論............................................................................................................ 1 第一節研究背景............................................................................................ 1 第二節研究動機與目的................................................................................ 3 第三節研究問題與架構................................................................................ 3 第四節研究架構與流程................................................................................ 4 第二章文獻探討.................................................................................................... 6 第一節亞當理論............................................................................................ 6 第二節動能交易策略.................................................................................... 8 第三節順勢交易與逆勢交易...................................................................... 10 第四節程式交易模擬.................................................................................. 13 第三章研究方法.................................................................................................. 16 第一節資料蒐集.......................................................................................... 16 第二節研究模型與方法.............................................................................. 16 第四章實證結果與分析...................................................................................... 24 第一節不同模型之進場次數及持有期間.................................................. 24 第二節投資績效分析.................................................................................. 27 第五章結論與建議.............................................................................................. 50 第一節結論與研究貢獻.............................................................................. 50 第二節研究建議.......................................................................................... 52 參考文獻...................................................................................................................... 57. III.

(5) 圖目錄圖【1-1】近一年台灣投資理財工具使用率............................... 1 圖【1-2】研究架構與流程............................................. 5 圖【2-1】亞當理論之股票對稱論點..................................... 7 圖【2-2】第二次映象圖的做法......................................... 8 圖【2-3】葛蘭碧八大法則............................................ 10 圖【3-1】做多策略流程圖............................................ 20 圖【3-2】做空策略流程圖............................................ 23. 表目錄表【3-1】模型計算方式.............................................. 17 表【3-2】股票最小變動單位.......................................... 19 表【4-1】1st 斜率模擬期間總買進次數................................. 25 表【4-2】1st 斜率模擬期間總放空次數................................. 25 表【4-3】2nd 斜率模擬期間總買進次數................................. 25 表【4-4】2nd 斜率模擬期間總放空次數................................. 25 表【4-5】1st & 2nd 斜率模擬期間總買進次數............................ 26 表【4-6】1st & 2nd 斜率模擬期間總放空次數............................ 26 表【4-7】1st 斜率模擬期間平均持有期間............................... 26 表【4-8】2nd 斜率模擬期間平均持有期間............................... 27 表【4-9】1st & 2nd 斜率模擬期間平均持有期間.......................... 27 表【4-10】1st 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬 ...................... 30 表【4-11】1st 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬 ...................... 32 表【4-12】1st 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬 ...................... 34 表【4-13】1st 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬 ...................... 36 表【4-14】2nd 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬...................... 37 表【4-15】2nd 表【4-16】2nd 表【4-17】2nd 表【4-18】1st 表【4-19】1st 表【4-20】1st 表【4-21】1st. 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬...................... 39 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬...................... 40 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬...................... 42 & 2nd 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬................. 43 & 2nd 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬................. 45 & 2nd 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬................. 46 & 2nd 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬................. 48 IV.

(6) 第一章第一節. 緒論. 研究背景. 一、股票與期貨是重要的金融操作工具金融市場讓投資人擁有多元理財管道，無論是金融專業人員或一般受薪階級皆可妥善運用金融工具來極大化財富，或透過各種方式降低曝險機率。隨著理財觀念逐漸普及，市面上各種理財書籍層出不窮，理財工具也不斷推陳出新，銀行及主管機關為了因應各種投資需求，讓投資人能夠參與各種金融市場，也不斷開放各種市場提供參與機會，例如黃金存摺、外匯保證金、印度股市期貨、結構型證券、TRF、期貨盤後交易等。圖【1-1】近一年台灣投資理財工具使用率台幣存款. 80%. 股票. 40%. 儲蓄險. 34%. 台幣(外幣)定存. 32%. 外幣存款. 24%. 共同基金. 22%. 投資型保單. 21%. 台幣(外幣)現金. 16%. 年金保險. 9%. 黃金存摺. 8%. 不動產. 8%. 外匯. 6% 0%. 10%. 20%. 30%. 40%. 50%. 60%. 70%. 80%. 90%. 全體受訪者(n=2,000，可複選). 資料來源：東方快線研究部. 依據圖【1-1】東方快線研究部 2016 年資料顯示，台灣投資人近 1.

(7) 一年的投資理財工具以定存居多，其次為股票及儲蓄險。若排除無風險的定存，股票顯然為目前台灣人最喜歡使用的投資工具，這張表沒有將期貨的部分考慮進去，其實無論是股票或期貨都是目前在台灣重要的金融操作工具，兩者均具有高風險、高預期報酬的特性。二、交易策略與心理障礙投資人在建立操作模型中，除了採用適當的交易策略，心理因素也是影響操作績效的一項很大因素，在擬定操作策略時，投資人因為沒有實際上拿真正的錢進行投資，故可維持理性且客觀的心態進行評估分析，但若實際上要拿真錢操作，此時投資人可能會在操作過程中產生各種心理障礙，例如恐懼、貪婪、好賭、違背操作邏輯等。此外，在運用真錢操作時，亦必須考慮到當前的經濟狀況及投資成本，這些都是投資人在操作過程中必須克服的因素。三、投資可透過科技工具的輔助與回測交易策略大致可以概分成主觀操作及非主觀操作，主觀操作主要透過基本面分析，判斷目前市場狀況，以偏向直覺且摻雜許多個人主觀的邏輯思維作為進出場依據；而非主觀操作則是利用統計分析、歷史數據等來建立操作邏輯，此種交易策略通常可以量化，將策略化為電腦程式交由電腦利用歷史資料做回測模擬，不僅可以處理較複雜的交易策略運算，若跑出來的績效不錯，投資人對所採的投資策略會較 2.

(8) 有信心，在真實的交易就交給電腦自動執行下單，較不容易產生非理性的操作。. 第二節. 研究動機與目的. 由於股票為目前最受歡迎的理財工具之一，投資股票的報酬率向來受到關注，甚至能否藉由買賣個股創造打敗大盤的績效也是學術界及實務界所重視的議題。市面上充斥著各式各樣的交易策略，而各國金融市場的特性皆有所不同，適用美國道瓊指數的方法未必在台灣也適用，反之亦然，本論文探討的亞當理論雖然在台灣市場一直有人討論，但並沒有人做過實證研究，故本篇論文的目的即是以台灣股市的歷史資料作實證，利用電腦程式模擬驗證亞當理論交易策略，並且進一步探討是否有優化亞當理論交易策略的可能性。. 第三節. 研究問題與架構. 國內文獻探討技術分析多以評估各種技術指標是否能有效運用，本篇論文則是選擇台灣個股歷史資料作為樣本，延續過去文獻資料繼續探討技術分析的可行性，但改以亞當理論探究之。目前國內鮮少有論文探討亞當理論，故本論文擬依據此理論之原則設定進出場策略及 3.

(9) 停損方式，探討下述問題：一、亞當理論是否適用於台灣股票市場。二、影響亞當理論交易策略的可能因素。三、亞當理論的績效如何。四、是否存在強化策略。. 第四節. 研究架構與流程. 本篇論文的內容分為以下六個部分，先說明本研究的背景、動機及目的，再分析國內外的文獻資料，分別探討效率市場假說、技術分析及不同操作方式，接著依據亞當理論歸納出的進出場策略評估台灣個股歷史樣本資料是否能適用之，透過迴歸及模型作實證研究，最後則是實證結果的結論與建議，如圖【1-2】所示。. 4.

(10) 圖【1-2】研究架構與流程研究背景與動機. 國內外文獻探討. 建立研究方法. 資料收集與分析. 實證結果與分析. 結論與建議. 5.

(11) 第二章第一節. 文獻探討. 亞當理論. 在技術分析學派中，廣為人知的技術分析理論包括道氏理論(Dow Theory)、艾略特波浪理論(Elliott Wave Principle)、亞當理論(Adam Theory)、移動平均線(Moving Average, MA)、布林通道(Bollinger Bands, BBands)、KD 隨機指標(Stochastic Index, KD)、相對強弱指標(Relative Strength Index, RSI)等，彼此間往往有某種程度之相關性，技術分析學派擁護者常會同時參考多種技術分析論點結合使用之。其中，亞當理論是美國人威爾德(Welles Wilder)所創立的投資理論，威爾德於 1978 年發明了著名的強弱指標 RSI，還發明了其他分析工具，如 PAR、拋物線、動量線(MOM)、搖擺指數、市價波幅等。在發明亞當理論之前，這些分析工具在當時的時代大行其道，受到不少投資者的歡迎，即使在今天的證券投資市場中，RSI 仍然是非常有名的分析工具。但威爾德後來發表文章推翻了這些分析工具的好處，而推出了另一套嶄新理論去取代這些分析工具，即亞當理論。亞當理論是三角洲理論(Delta Theory)之延伸，兩者均是在探討市場之對稱性，亞當理論重視價格與趨勢勝過一切，圖【2-1】顯示所謂的趨勢就是一再重複的事，而依據圖【2-2】可知，準確的重複 6.

(12) 會有對稱之現象，可利用第二次映象圖的作法來預估未來市場的趨勢。若要將對稱的準確度發揮到淋漓盡致，亦即更精準的預測價格走勢，則必須考慮下述兩點：1.時間點愈接近現在，預測的準確性愈高 2. 該點的速率愈快(走勢愈陡峭)，預測準確性愈高。圖【2-1】亞當理論之股票對稱論點. (D). (C). (B) (E). (A). 過去. 現在. 資料來源：亞當理論. 7. 未來.

(13) 圖【2-2】第二次映象圖的做法 III. I d’ e’ f’ c’ g’ b’. j’ h’. i’. a. i h j. g f. e. b d c. II. IV. 過去. 現在. 未來. 資料來源：亞當理論. 在介入投機市場前，一定要認清該市場的趨勢是上升還是下跌，在上升趨勢中以做多為主，在下跌趨勢中以做空為主，依據不同趨勢選擇買進或放空。若買進後股價就下跌，或放空後股價就上漲，則應該要警惕是否看錯大趨勢，若看錯就要趕緊認錯，不可逆著趨勢操作，一定要設立停損點，避免本金被吞噬。. 第二節. 動能交易策略. 亞當理論的第二次映像圖考慮了速度與時間的關係，速度愈快準確程度愈高，其實也隱含著股價存在反應不足的問題，亦即股市不屬 8.

(14) 於效率市場，當資訊揭露的同時，市場無法一次將股價真實價值反應完畢，而是隨著時間經過慢慢調整，故若此理論是有效的，則看到資訊(訊號)的同時立刻進場，則仍會存在正報酬。在動能交易策略中存在兩種情形，一種是反應不足，主張追漲殺跌會有正報酬，另一種是反應過度，主張當股市上漲時應放空，反之若股市下跌時應買進，亞當理論係建立在反應不足的動能交易策略之上。台灣過去有不少論文針對動能交易策略作探討，其中分析反應不足的論文包括王怡靜(2004)、郭芝君(2005)、張瑞佳(1998)、許勝吉 (1999)、賴銘峰(2011)、謝朝顯(1994)等，分析反應過度的論文包括林美珍(1992)、周建忠(2000)、謝政能(1991)等。王怡靜(2004)研究顯示，台股在一個月內對於訊息存在反應不足的現象，但三個月後反而會出現反應過度的情形，亦即短期應採取追漲殺別之動能操作策略(Momentum Strategy)，中長期應採取反向操作策略(Contrary Strategy)，張瑞佳(1998)實證結果顯示台股在三個月以內適用追漲殺跌之交易策略；許勝吉(1999)認為在多頭期間適用追漲殺跌之策略；賴銘峰(2011)則主張動能績效存在顯著季節效應。. 9.

(15) 第三節. 順勢交易與逆勢交易. 基本上，技術分析的操作方法可分為順勢交易及逆勢交易兩種，兩種操作方法剛好完全相反，各有適用的技術指標，分述如下：一、順勢交易順勢交易係指順著趨勢操作，不跟市場對作，只要市場趨勢向上就買進，趨勢向下就放空。投資人最常使用的順勢交易技術指標為移動平均線，只要短中長期均線上揚，且排列順序依序為短期均線在中期均線之上且中期均線在長期均線之上就代表趨勢向上，應買進持有。葛蘭碧八大法則(J.Granville Rules)也是運用移動平均線的特性作為進出場策略，八大法則如圖【2-3】所示，若出現法則一至四為買進訊號，法則五至八為放空訊號。圖【2-3】葛蘭碧八大法則. 資料來源：MoneyDJ. 10.

(16) 亞當理論亦歸類為順勢交易的一種，而且亞當理論的作者威爾德亦曾於 1978 年創造了 DMI 趨向指標，DMI 趨向指標共有三條線，分別為+DIt 、 − DIt 及ADXt 。在 DMI 指標的三條線中，ADX 線是用以判斷趨勢變化，無論市場開始形成上升或下降趨勢，此時 ADX 線會由底部攀升，而若市場陷於盤整，ADX 線會向下，常用為趨勢交易的重要技術工具之一，DMI 趨向指標計算方式較為複雜，可參考下面公式，其中 H 為最高價，L 為最低價，C 為收盤價，TR 為真實區間。 +DM = max⁡(Ht − Ht−1 , 0) −DM = max⁡(Lt − Lt−1 , 0) TR = max⁡((Ht − Lt )，(Ht − Ct−1 )，(Lt − Ct−1 )) (+ADMt−1 ) + ((+DMt ) − (+ADMt−1 )) N (−ADMt−1 ) + ((−DMt ) − (−ADMt−1 )) −ADMt = N ATR t = ATR t−1 + (TR t − ATR t−1 ) +ADMt +DIt = → 第一條線 ATR t −ADMt −DIt = → 第二條線 ATR t |(+DIt ) − (−DIt )| DXt = × 100% |(+DIt ) + (−DIt )| DXt − ADXt−1 ADXt = ADXt−1 + → 第三條線 N +ADMt =. 二、逆勢交易逆勢交易模式剛好與順勢交易相反，若價格下跌則買進，反之價格上漲則放空，適用於區間盤整，常見的技術指標包括布林通道 BBands、相對強弱指標 RSI、隨機指標 KD 等。 11.

(17) 其中，布林通道係一種標準差與常態分配的運用，若股價為常態分配，則股價落在兩個標準差之間的機率約為 95%，則以簡單移動平均線為基準，往上兩個標準差則為價格上限，往下兩個標準差則為價格下限，亦即股價有 95%的機率會落在這個區間之內，此區間即稱為布林通道。若股價漲破區間，則放空股票，反之若股價跌破區間則買進股票。布林通道的計算方式如下：中軸線：n 日收盤價的移動平均線上軸線：中軸線 + β × (n 日收盤價標準差) 下軸線：中軸線 − β × (n 日收盤價標準差) 相對強弱指標 RSI 也是由威爾德所提出，若 RSI 升至 70，代表股票被超買，應拋售股票，反之若 RSI 跌至 30，代表股票被超賣，應買進股票，亦有投資人會將參數改成 80 及 20，用以判斷更極端的超買超賣現象。RSI 計算公式如下： n 日上漲數總和 n n 日下跌數總和 B= n A 100 RS = ，RSI = 100 − B 1 + RS A=. 隨機指標 KD 是由萊恩(George Lane)所提出，其同時考慮最高價、最低價、收盤價及移動平均線，分為代表快速線的 K 線與代表慢速線的 D 線，而在計算此兩條線之前必須先求出未成熟隨機值 RSV，完整 12.

(18) 計算公式如下： RSV =. 今日收盤價 − 最近 t 日最低價最近 t 日最高價 − 最近 t 日最低價. × 100. 2 1 t 日 K 值 = t − 1 日 K 值 × + 當日 RSV × 3 3 2 1 t 日 D 值 = t − 1 日 D 值 × + 當日 K 值 × 3 3 在實務操作時，順勢交易勝率普遍較低，但可賺取大波段，反之逆勢交易勝率普遍較高，但可能會錯失大行情，逆勢指標在應用上雖然勝率高，但只要出現大趨勢，逆勢指標常有鈍化的現象，例如跌破布林通道後有繼續跌的可能性，此時若依訊號進場買進則可能會需要停損。. 第四節. 程式交易模擬. 程式交易模擬係指將操作策略標準化，以系統模擬執行下單買賣之動作。隨著電腦技術之進步，透過程式進行模擬交易，在短時間內可以進行多參數的策略分析。程式交易模擬透過歷史資料回測檢驗策略邏輯是否能在市場中賺取超額報酬，歷史回測所採用的技術指標、市場、期間、進出場策略及交易成本都會影響績效表現。在國內文獻部分，蔡宜龍(1989)、蘇子龍(1992)、陳建全(1998) 針對加權指數及個股所採用的技術指標無法創造超額報酬，但王邵佑 13.

(19) (2000)、簡文蘭(2003)、吳百正(2004)均可創造超額報酬，而簡文蘭及吳百正有採用停損策略，吳百正實證顯示，若未有停損策略，則無法賺取超額報酬，但若有配合停損策略可賺取超額報酬。程式交易工具提供自行開發撰寫程式的功能，並有龐大的歷史數據及多樣商品可供回測，讓投資人在實際運行策略之前，測試撰寫的策略是否具備正期望報酬的能力，若策略具備正期望報酬且最大虧損金額(Max Drawdown, MDD)在可容忍範圍內，即可利用下單 API 將策略上線。由於程式交易可讓投資人屏除人性對交易策略的影響，也可以降低投資人頻繁看盤的時間，因此成為近年來最受歡迎的交易方式之一。目前金融市場上的程式交易工具包括 TradeStation、STS、奇狐勝券、MultiCharts、R 等，在臺灣較具知名度的則為 TradeStation 及 MultiCharts，其中 MultiCharts 屬於較近期的程式交易軟體，於 2009 年由凱衛資訊取得代理權後便取代掉 TradeStation 的地位，當時也因為臺灣開始開放下單 API(撰寫的程式交易指令可直接傳送到券商端執行下單的動作)，程式交易才開始逐漸普及，這些程式交易工具除了提供直接下單功能也提供回測機制，使用者可以透過回測機制降低交易策略風險。 MultiCharts 運用平易近人的程式語言 PowerLanguage 撰寫進出 14.

(20) 場策略，同時也兼容 TradeStation 的程式語言 EasyLanguage，不僅讓不具有相關程式語言背景的人也可以很快上手，也讓習慣於 TradeStation 的人也能夠順利轉換，目前也有許多券商有提供券商版的 MultiCharts 供券商客戶使用，故為現今臺灣最多人使用的程式交易平台。. 15.

(21) 第三章第一節. 研究方法. 資料蒐集. 本論文的樣本資料來自於台灣的上市及上櫃股票，資料區間為 2008 年 1 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日，而扣除掉流動性不佳、基本面太差、歷史資料不足的股票，合計共篩選出 1039 檔股票。扣除的條件如下： 1. 指數型 ETF 股票 2. 股票平均日交易量小於 100 張 3. 股票平均收盤價小於 10 元 4. 上市櫃資料未滿 1000 天. 第二節. 研究模型與方法. 一、模型進場策略 (一) 基本模型：以 1st 斜率作為進場點亞當理論屬於順勢交易系統，而其第二次映象圖之理論可用以預測未來股價變動之方向，若股價與時間的斜率大於零，此時用第二映象圖去預測股價會出現一個向上的趨勢，故本研究由此理論作為出發點，利用價格與時間這兩個因子去計算斜率，若斜率大於零則視為買進訊號，反之若斜率小於零則視為放空訊號。因子的計算方式如下： 16.

(22) 1. 當天價格的計算方式：當天最高價與最低價的平均值 2. 時間的計算方式：由當日往回推給予時間參數，如欲計算 10 天的斜率，則計算當天的時間參數為 10，當天減 1 即為 9，依此類推直到 1，如表【3-1】所示。表【3-1】模型計算方式 t. t-1. t-2. t-3. t-4. t-5. t-6. t-7. t-8. t-9. X. 10. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1. Y. 𝑃1. 𝑃2. 𝑃3. 𝑃4. 𝑃5. 𝑃6. 𝑃7. 𝑃8. 𝑃9. 𝑃10. 資料來源：本研究整理. 迴歸公式：Y = aX + b，其中 X 為時間參數，Y 為股票當天最高價與最高價的平均值，而斜率 a 的公式如下： ∑10 ̅) 𝑖=1(𝑥10−𝑖+1 − 𝑥̅ )(𝑦𝑖 − 𝑦 a= 2 ∑10 𝑖=1(𝑥10−𝑖+1 − 𝑥̅ ) 本研究係以 a 作為信號依據，若交易日前一天的斜率大於零，則以開盤價買進股票，若交易日前一天的斜率小於零，則以開盤價放空股票。. (二) 進階模型 1：以 2nd 斜率作為進場訊號亞當理論亦進一步提出，若一個時點愈接近「目前」且該點的速度愈快，則趨勢將更明確，對稱效果愈佳，因此本研究運用 2nd 斜率作為 17.

(23) 完美對稱出現的條件，改以交易日前一天的 2nd 斜率大於零作為買進訊號，小於零則作為放空訊號。. (三) 進階模型 2：以 1st & 2nd 斜率作為進場訊號進一步深究亞當理論後，本研究結合基本模型及進階模型的進場點，亦即將原始的 1st 斜率加上 2nd 斜率這個濾網，若 1st & 2nd 斜率均大於零，則買進股票，反之若 1st & 2nd 斜率小於零則放空股票。. 二、買進及放空之出場策略 (一) 做多出場策略設定停損率 X%，X 為 1~10，在進場第一天時，停損價為進場價的(1-X%)，而在實務上，股票有最小變動單位，如表【3-2】所示，故以最小變動單位四捨五入設定停損價。出場策略則共分為四種： ●策略一：以當天最低價出脫股票 ●策略二：以停損價減最小變動單位出脫股票 ●策略三：以停損價出脫股票 ●策略四：以當天收盤價出脫股票. 18.

(24) 表【3-2】股票最小變動單位股票、債券換股權利證書、受益憑證、存託憑證、外國股票、新最低股價. 最高股價股權利證書、股款繳納憑證、附認股權特別股證書等。. 0.01 元. 5元. 0.01. 5元. 10 元. 0.01. 10 元. 50 元. 0.05. 50 元. 100 元. 0.10. 100 元. 150 元. 0.50. 150 元. 500 元. 0.50. 500 元. 1000 元. 1.00. 1000 元. 1000 元以上. 5.00. 資料來源：台灣證券交易所. 當進場第二天後，則以前一天的收盤價來計算當天停損價，若大於昨日之停損價即以此為當天停損價，否則保持為昨日之停損價，停損價需考慮最小變動單位。以四捨五入進行停損價。盤中當天若股價穿破停損價，出場策略分為四種：. 19.

(25) ●策略一：以當天最低價出脫股票 ●策略二：以停損價減最小變動單位出脫股票 ●策略三：以停損價出脫股票 ●策略四：以當天收盤價出脫股票. 做多策略的詳細流程可以圖【3-1】表示。圖【3-1】做多策略流程圖. 20.

(26) 資料來源：本研究整理. (二) 做空出場策略設定停損率 X%，X 為 1~10，在進場第一天時，停損價為進場價的(1+X%)，而在實務上，股票有最小變動單位，如表【3-2】所示，故以最小變動單位四捨五入設定停損價。出場策略則共分為四種： ●策略一：以當天最高價出脫股票 21.

(27) ●策略二：以停損價加最小變動單位出脫股票 ●策略三：以停損價出脫股票 ●策略四：以當天收盤價買進股票. 當進場第二天後，以前一天的收盤價來計算當天停損價，若小於昨日之停損價，即以此為當天停損價，否則保持為昨日之停損價，停損價需考慮最小變動單位。以四捨五入進行停損價。盤中當天若股價穿破停損價，出場策略分為四種： ●策略一：以當天最高價出脫股票 ●策略二：以停損價加最小變動單位出脫股票 ●策略三：以停損價出脫股票 ●策略四：以當天收盤價買進股票. 做空策略的詳細流程可以圖【3-2】表示。. 22.

(28) 圖【3-2】做空策略流程圖. 資料來源：本研究整理. 三、交易成本股票交易成本包括手續費及交易稅，手續費為 0.1425%，交易稅僅在賣出股票時課徵，為 0.3%，又放空時需另外考慮借券成本，借券的手續費為 8%。 23.

(29) 第四章. 實證結果與分析. 第一節不同模型之進場次數及持有期間本研究將基本模型、進階模型 1 及進階模型 2 的進場方式分為買進與放空兩類，依據不同的停損率(1%~10%)及計算斜率的不同天數(5、 10、20、30、40、50)作為進出場訊號，自 2008 年~2016 年的合計交易次數呈現於表【4-1】至【4-6】，表中顯示 1st 斜率及 1st & 2nd 斜率此兩種模型的買進次數均高於放空次數，而因為 1st & 2nd 斜率模型多了一層濾網，進場次數普遍低於 1st & 2nd 斜率模型。此外，停損率與進出場次數成反比，停損率愈高，則進出場次數愈少，反之則進出場次數愈多。表【4-7】至【4-9】顯示，這三種模型做多的持有期間普遍高於做空的持有期間，以斜率 10 日為例，1st 斜率做多的持有期間平均為 12.51 日，但放空的持有期間平均為 10.73 日；2nd 斜率做多的持有期間平均為 12.2 日，但放空的持有期間平均為 10.48 日；1st & 2nd 斜率的做多的持有期間平均為 12.58 日，但放空的持有期間平均為 10.78 日。若同時考慮 1~10%停損率，則做多的持有期間平均約為 12 天，但做空的部位約為 10 天，會呈現此種結果應是與市場特性有關，股市上漲的過程較為漫長，但下跌的過程往往非常迅速，且反彈的速度也很快，因此較易觸碰到停損或停利價位出場。此外，這三種模型 24.

(30) 也具有停損率愈高則持有期間愈長之特性。表【4-1】1st 斜率模擬期間總買進次數. 資料來源：本研究整理. 表【4-2】1st 斜率模擬期間總放空次數. 資料來源：本研究整理. 表【4-3】2nd 斜率模擬期間總買進次數. 資料來源：本研究整理. 表【4-4】2nd 斜率模擬期間總放空次數. 資料來源：本研究整理. 25.

(31) 表【4-5】1st & 2nd 斜率模擬期間總買進次數. 資料來源：本研究整理. 表【4-6】1st & 2nd 斜率模擬期間總放空次數. 資料來源：本研究整理. 表【4-7】1st 斜率模擬期間平均持有期間. 資料來源：本研究整理. 26.

(32) 表【4-8】2nd 斜率模擬期間平均持有期間. 資料來源：本研究整理. 表【4-9】1st & 2nd 斜率模擬期間平均持有期間. 資料來源：本研究整理. 第二節投資績效分析要估算模型的報酬及特性可透過以下公式：期望報酬 =. 虧損次數總交易次數. × 平均虧損金額 +. 賺錢次數總交易次數. × 平均賺錢金額. = (1 − 勝率) × 平均虧損金額 + 勝率 × 平均賺錢金額. 依據第一節的分析，可知因為投資命中率(Hit Ratio)約為 27.

(33) 30~40%，故若要維持正報酬，則平均賺錢金額要較平均虧損金額多。. 一、1st 斜率績效分析若以 1st 斜率作為進場條件，依據斜率 5、10、20、30、40、50，並配合 1~10%的停損率及四種不同的出場策略，做期望報酬率的評估，若選擇 30 天斜率及停損率 10%的組合，則策略一的期望報酬為-0.61，策略二為 0.05，策略三為 0.09，策略四為 0.21，可知在此組合中，策略一為負報酬，但策略二至四均有正報酬，本研究將結果表示在表【4-10】至【4-13】，有上底色的為擁有正期望報酬的組合。若同時分析四種出場策略，可知策略一完全沒有獲利空間，是一個擁有負期望報酬的模型；策略二及策略三有少數幾種組合會創造正期望報酬，但若綜合評估，策略四創造正期望報酬的組合最多且績效也最佳，在斜率 20、30、40、50 時，配合停損率 6~10%，平均期望報酬是正數，尤其在斜率 30 及停損率 10%時，平均報酬最高，而平均來說，期望報酬會隨著停損率的增加而增加，故若採取策略四的方式出場，則較適合設定較高的停損率。. 二、2nd 斜率績效分析在 2nd 斜率績效回測比較方面，採取當 2nd 斜率大於零的時候買進， 28.

(34) 小於零的時候以放空作為進場策略，斜率則以 10、20、30、40、50，搭配 1~10%的停損率及四種出場策略，若一樣採取 30 天斜率及 10% 停損率，則策略一至四的預期報酬分別為-1.06、-0.38、-0.34、-0.32，可知在同一組組合中，2nd 斜率的預期報酬不如 1st 斜率，回測的預期平均報酬呈現於表【4-14】至【4-17】，一樣將平均報酬大於零的標上底色，但顯而易見地，2nd 斜率的績效遠不如 1st，沒有一組組合能擁有正報酬，2nd 斜率未能如預期般擁有更好的績效，應是與市場波動特性改變有關，過去在程式交易未普及之前，追高殺低的順勢交易能帶來高額報酬，但隨著程式交易愈來愈普遍，突破創新高或創新低其實是假突破，此時去追高殺低反而容易落入陷阱，反而使績效不如預期。. 三、1st & 2nd 斜率績效分析若將進場的濾網同時考慮 1st 及 2nd 斜率，當 1st & 2nd 斜率均大於零的時候買進，兩者均小於零時放空，斜率分為 10、20、30、40、 50，搭配 1~10%的停損率及四種出場策略，若一樣採取 30 天斜率及 10%停損率，則策略一至四的預期報酬分別為-1.09、-0.41、-0.37、 -0.35，可知在同一組組合中，1st & 2nd 斜率的預期報酬亦不如 1st 斜率，結果呈現於表【4-18】至【4-21】，結果顯示，無論是何種組合 29.

(35) 均無法創造正報酬。. 四、綜合比較分析經過上述分析可知，2nd、1st & 2nd 斜率這兩種策略均無法創造正報酬的模型，評估是因為突破型的操作方式較不適用於具有一定流動性的台灣股票，創新高後拉回整理後再創新高的情況反而較常見，故採取此兩種方式作為進場策略較易買在高點出在低點，或空在低點出在高點，反而使模型績效表現不佳。單獨以 1st 斜率作為進場策略的方式較為可行，若進一步比較四種出場策略，可知出場策略四的績效顯著優於策略一至三，且策略一的平均報酬最差，其次為策略二及策略三，若股價碰觸到停損價就立刻以市價拋售、或直接以停損價出脫，此時績效遠不如等到接近收盤時再出脫股票，評估股價在盤中碰觸到停損價的價位可能常常是當日相對低價，或是股價可能較常呈現盤中急殺甩轎但拉尾盤的方式，依據台灣股票性質可判斷當股價於盤中觸碰到停損價時，應耐心等到接近收盤時再出場。. 表【4-10】1st 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬斜率天數停損率虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢 30. 勝率. 平均報酬期望值.

(36) 5. 1% 1,198,077. -1.08. 161,722. 0.74. 11.89%. -0.86. 5. 2%. 763,318. -1.35. 147,568. 0.86. 16.20%. -0.99. 5. 3%. 508,481. -1.66. 121,502. 1.10. 19.29%. -1.12. 5. 4%. 198,947. -2.69. 76,240. 1.78. 27.70%. -1.45. 5. 5%. 174,045. -2.82. 69,219. 2.19. 28.45%. -1.40. 5. 6%. 149,708. -2.97. 61,884. 2.75. 29.25%. -1.30. 5. 7%. 161,477. -2.74. 59,793. 3.19. 27.02%. -1.14. 5. 8%. 127,657. -3.08. 49,300. 3.86. 27.86%. -1.15. 5. 9%. 106,013. -3.35. 43,008. 4.47. 28.86%. -1.09. 5. 10%. 90,482. -3.62. 37,922. 5.03. 29.53%. -1.07. 10. 1% 1,149,839. -1.08. 163,430. 0.74. 12.44%. -0.86. 10. 2%. 720,207. -1.35. 147,325. 0.86. 16.98%. -0.98. 10. 3%. 474,656. -1.66. 121,069. 1.12. 20.32%. -1.10. 10. 4%. 189,645. -2.66. 76,462. 1.83. 28.73%. -1.37. 10. 5%. 163,499. -2.78. 68,694. 2.25. 29.58%. -1.29. 10. 6%. 138,488. -2.92. 60,799. 2.81. 30.51%. -1.18. 10. 7%. 144,001. -2.73. 57,931. 3.25. 28.69%. -1.01. 10. 8%. 112,468. -3.07. 47,873. 3.91. 29.86%. -0.99. 10. 9%. 92,657. -3.34. 41,337. 4.49. 30.85%. -0.92. 10. 10%. 78,248. -3.60. 36,354. 5.01. 31.72%. -0.87. 20. 1% 1,104,299. -1.08. 166,397. 0.74. 13.09%. -0.84. 20. 2%. 675,041. -1.35. 146,750. 0.87. 17.86%. -0.95. 20. 3%. 437,284. -1.65. 118,270. 1.14. 21.29%. -1.05. 20. 4%. 178,019. -2.58. 74,697. 1.83. 29.56%. -1.28. 20. 5%. 151,456. -2.70. 66,492. 2.25. 30.51%. -1.19. 20. 6%. 126,804. -2.83. 58,476. 2.81. 31.56%. -1.05. 20. 7%. 128,131. -2.65. 54,981. 3.29. 30.03%. -0.87. 20. 8%. 99,580. -2.97. 45,188. 3.94. 31.21%. -0.81. 20. 9%. 81,664. -3.22. 38,917. 4.55. 32.27%. -0.71. 20. 10%. 68,769. -3.46. 34,059. 5.09. 33.12%. -0.63. 30. 1% 1,092,695. -1.09. 165,532. 0.75. 13.16%. -0.85. 30. 2%. 662,949. -1.35. 144,301. 0.88. 17.88%. -0.95. 30. 3%. 426,849. -1.64. 115,613. 1.15. 21.31%. -1.05. 30. 4%. 175,029. -2.56. 72,816. 1.83. 29.38%. -1.27. 30. 5%. 148,311. -2.67. 64,616. 2.25. 30.35%. -1.18. 30. 6%. 124,089. -2.80. 56,502. 2.82. 31.29%. -1.04. 30. 7%. 124,998. -2.63. 52,831. 3.32. 29.71%. -0.86. 31.

(37) 30. 8%. 97,145. -2.93. 43,276. 3.98. 30.82%. -0.80. 30. 9%. 79,669. -3.16. 37,280. 4.61. 31.88%. -0.68. 30. 10%. 66,993. -3.41. 32,670. 5.14. 32.78%. -0.61. 40. 1% 1,092,798. -1.09. 162,562. 0.74. 12.95%. -0.85. 40. 2%. 661,843. -1.36. 141,122. 0.89. 17.58%. -0.97. 40. 3%. 425,672. -1.66. 112,474. 1.16. 20.90%. -1.07. 40. 4%. 174,910. -2.56. 70,953. 1.84. 28.86%. -1.29. 40. 5%. 148,013. -2.67. 62,738. 2.26. 29.77%. -1.20. 40. 6%. 123,776. -2.79. 54,837. 2.83. 30.70%. -1.07. 40. 7%. 124,868. -2.62. 51,007. 3.35. 29.00%. -0.89. 40. 8%. 97,171. -2.93. 41,770. 4.03. 30.06%. -0.84. 40. 9%. 79,701. -3.16. 35,886. 4.68. 31.05%. -0.73. 40. 10%. 67,041. -3.39. 31,371. 5.23. 31.88%. -0.64. 50. 1% 1,093,212. -1.10. 161,079. 0.75. 12.84%. -0.86. 50. 2%. 661,199. -1.36. 139,439. 0.89. 17.42%. -0.97. 50. 3%. 424,369. -1.66. 111,038. 1.16. 20.74%. -1.08. 50. 4%. 174,247. -2.57. 69,913. 1.84. 28.63%. -1.30. 50. 5%. 147,306. -2.67. 61,695. 2.26. 29.52%. -1.21. 50. 6%. 122,925. -2.78. 53,688. 2.84. 30.40%. -1.07. 50. 7%. 124,112. -2.61. 49,890. 3.37. 28.67%. -0.90. 50. 8%. 96,625. -2.92. 40,837. 4.07. 29.71%. -0.84. 50. 9%. 79,456. -3.14. 35,025. 4.74. 30.59%. -0.73. 50. 10%. 66,818. -3.39. 30,639. 5.30. 31.44%. -0.65. 資料來源：本研究整理. 表【4-11】1st 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬斜率天數停損率虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 5. 1% 1,131,890. -0.65. 228,125. 1.05. 16.77%. -0.36. 5. 2%. 710,439. -0.94. 200,507. 1.17. 22.01%. -0.47. 5. 3%. 468,429. -1.23. 161,656. 1.34. 25.66%. -0.57. 5. 4%. 143,325. -2.10. 95,181. 2.00. 39.91%. -0.46. 5. 5%. 135,331. -2.26. 82,902. 2.32. 37.99%. -0.52. 5. 6%. 124,135. -2.43. 71,230. 2.83. 36.46%. -0.51. 5. 7%. 153,380. -2.26. 67,834. 3.22. 30.66%. -0.58. 5. 8%. 120,746. -2.54. 56,167. 3.91. 31.75%. -0.49. 5. 9%. 100,755. -2.80. 48,239. 4.53. 32.38%. -0.43. 32.

(38) 5. 10%. 86,170. -3.06. 42,222. 5.06. 32.89%. -0.39. 10. 1% 1,084,274. -0.65. 229,269. 1.05. 17.45%. -0.35. 10. 2%. 669,273. -0.94. 198,350. 1.17. 22.86%. -0.45. 10. 3%. 436,361. -1.23. 159,418. 1.36. 26.76%. -0.54. 10. 4%. 137,127. -2.07. 94,537. 2.05. 40.81%. -0.39. 10. 5%. 127,836. -2.24. 81,591. 2.39. 38.96%. -0.43. 10. 6%. 115,361. -2.40. 69,746. 2.89. 37.68%. -0.41. 10. 7%. 136,608. -2.26. 65,263. 3.30. 32.33%. -0.46. 10. 8%. 106,089. -2.54. 54,188. 3.97. 33.81%. -0.34. 10. 9%. 87,646. -2.80. 46,316. 4.55. 34.57%. -0.26. 10. 10%. 74,295. -3.05. 40,284. 5.07. 35.16%. -0.19. 20. 1% 1,039,783. -0.65. 231,262. 1.06. 18.19%. -0.34. 20. 2%. 625,753. -0.93. 196,128. 1.18. 23.86%. -0.43. 20. 3%. 401,030. -1.21. 154,543. 1.38. 27.82%. -0.49. 20. 4%. 130,116. -2.01. 92,033. 2.05. 41.43%. -0.33. 20. 5%. 119,636. -2.16. 78,720. 2.39. 39.69%. -0.35. 20. 6%. 106,826. -2.31. 66,792. 2.90. 38.47%. -0.30. 20. 7%. 121,220. -2.18. 61,870. 3.33. 33.79%. -0.32. 20. 8%. 93,674. -2.44. 51,045. 4.01. 35.27%. -0.16. 20. 9%. 77,148. -2.68. 43,395. 4.62. 36.00%. -0.06. 20. 10%. 65,198. -2.92. 37,595. 5.15. 36.57%. 0.03. 30. 1% 1,028,452. -0.65. 230,078. 1.06. 18.28%. -0.34. 30. 2%. 614,286. -0.93. 193,052. 1.19. 23.91%. -0.42. 30. 3%. 391,310. -1.21. 151,193. 1.39. 27.87%. -0.49. 30. 4%. 127,842. -1.99. 89,792. 2.05. 41.26%. -0.32. 30. 5%. 117,656. -2.13. 76,401. 2.39. 39.37%. -0.35. 30. 6%. 104,946. -2.28. 64,744. 2.91. 38.15%. -0.30. 30. 7%. 118,255. -2.17. 59,552. 3.35. 33.49%. -0.32. 30. 8%. 91,353. -2.41. 49,020. 4.04. 34.92%. -0.16. 30. 9%. 75,270. -2.63. 41,632. 4.67. 35.61%. -0.03. 30. 10%. 63,480. -2.88. 36,158. 5.20. 36.29%. 0.05. 40. 1% 1,029,156. -0.65. 226,528. 1.05. 18.04%. -0.34. 40. 2%. 614,098. -0.93. 188,896. 1.19. 23.52%. -0.43. 40. 3%. 390,830. -1.21. 147,332. 1.39. 27.38%. -0.50. 40. 4%. 127,514. -1.99. 87,600. 2.05. 40.72%. -0.34. 40. 5%. 117,139. -2.12. 74,468. 2.39. 38.86%. -0.37. 40. 6%. 104,596. -2.28. 62,678. 2.92. 37.47%. -0.33. 33.

(39) 40. 7%. 118,261. -2.16. 57,613. 3.37. 32.76%. -0.35. 40. 8%. 91,517. -2.41. 47,390. 4.07. 34.12%. -0.20. 40. 9%. 75,312. -2.63. 40,251. 4.71. 34.83%. -0.07. 40. 10%. 63,540. -2.87. 34,843. 5.26. 35.42%. 0.01. 50. 1% 1,029,763. -0.65. 224,823. 1.05. 17.92%. -0.34. 50. 2%. 613,985. -0.93. 186,709. 1.18. 23.32%. -0.44. 50. 3%. 389,956. -1.21. 145,462. 1.38. 27.17%. -0.51. 50. 4%. 126,802. -1.99. 86,569. 2.05. 40.57%. -0.35. 50. 5%. 116,404. -2.12. 73,264. 2.39. 38.63%. -0.38. 50. 6%. 103,832. -2.27. 61,516. 2.92. 37.20%. -0.34. 50. 7%. 117,602. -2.15. 56,389. 3.39. 32.41%. -0.36. 50. 8%. 91,019. -2.40. 46,388. 4.11. 33.76%. -0.20. 50. 9%. 75,149. -2.62. 39,291. 4.76. 34.33%. -0.09. 50. 10%. 63,393. -2.86. 34,033. 5.33. 34.93%. 0.00. 資料來源：本研究整理. 表【4-12】1st 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 5. 1% 1,121,814. -0.61. 238,026. 1.04. 17.50%. -0.32. 5. 2%. 703,367. -0.90. 207,502. 1.17. 22.78%. -0.43. 5. 3%. 464,142. -1.20. 165,890. 1.35. 26.33%. -0.53. 5. 4%. 140,194. -2.07. 96,943. 2.02. 40.88%. -0.40. 5. 5%. 133,527. -2.24. 84,198. 2.34. 38.67%. -0.47. 5. 6%. 123,064. -2.41. 72,314. 2.84. 37.01%. -0.47. 5. 7%. 152,480. -2.23. 68,729. 3.22. 31.07%. -0.54. 5. 8%. 120,085. -2.51. 56,820. 3.91. 32.12%. -0.45. 5. 9%. 100,311. -2.77. 48,672. 4.53. 32.67%. -0.38. 5. 10%. 85,814. -3.04. 42,578. 5.06. 33.16%. -0.35. 10. 1% 1,074,358. -0.61. 238,998. 1.05. 18.20%. -0.31. 10. 2%. 662,468. -0.90. 205,101. 1.17. 23.64%. -0.41. 10. 3%. 432,174. -1.19. 163,572. 1.37. 27.46%. -0.49. 10. 4%. 134,011. -2.04. 96,221. 2.06. 41.79%. -0.32. 10. 5%. 126,152. -2.22. 82,923. 2.40. 39.66%. -0.39. 10. 6%. 114,366. -2.38. 70,734. 2.90. 38.21%. -0.36. 10. 7%. 135,788. -2.23. 66,096. 3.30. 32.74%. -0.42. 10. 8%. 105,547. -2.52. 54,747. 3.98. 34.15%. -0.30. 34.

(40) 10. 9%. 87,246. -2.77. 46,708. 4.55. 34.87%. -0.22. 10. 10%. 73,984. -3.02. 40,595. 5.07. 35.43%. -0.15. 20. 1% 1,030,005. -0.61. 240,855. 1.06. 18.95%. -0.29. 20. 2%. 619,113. -0.90. 202,770. 1.18. 24.67%. -0.38. 20. 3%. 397,055. -1.18. 158,498. 1.39. 28.53%. -0.45. 20. 4%. 127,278. -1.98. 93,724. 2.06. 42.41%. -0.26. 20. 5%. 117,938. -2.14. 80,137. 2.39. 40.46%. -0.30. 20. 6%. 105,601. -2.29. 67,831. 2.91. 39.11%. -0.26. 20. 7%. 120,447. -2.15. 62,638. 3.33. 34.21%. -0.28. 20. 8%. 93,104. -2.41. 51,621. 4.01. 35.67%. -0.12. 20. 9%. 76,718. -2.66. 43,808. 4.62. 36.35%. -0.02. 20. 10%. 64,877. -2.89. 37,924. 5.15. 36.89%. 0.07. 30. 1% 1,018,871. -0.61. 239,496. 1.06. 19.03%. -0.29. 30. 2%. 607,793. -0.89. 199,518. 1.19. 24.71%. -0.38. 30. 3%. 387,428. -1.18. 155,039. 1.40. 28.58%. -0.44. 30. 4%. 125,099. -1.96. 91,546. 2.06. 42.26%. -0.26. 30. 5%. 116,006. -2.11. 77,926. 2.39. 40.18%. -0.30. 30. 6%. 103,729. -2.26. 65,633. 2.91. 38.75%. -0.26. 30. 7%. 117,513. -2.14. 60,291. 3.35. 33.91%. -0.28. 30. 8%. 90,811. -2.38. 49,565. 4.04. 35.31%. -0.12. 30. 9%. 74,857. -2.60. 42,037. 4.67. 35.96%. 0.01. 30. 10%. 63,170. -2.86. 36,466. 5.20. 36.60%. 0.09. 40. 1% 1,019,760. -0.61. 235,777. 1.05. 18.78%. -0.30. 40. 2%. 607,840. -0.89. 195,171. 1.20. 24.30%. -0.39. 40. 3%. 387,088. -1.18. 151,054. 1.41. 28.07%. -0.45. 40. 4%. 124,569. -1.96. 89,249. 2.07. 41.74%. -0.28. 40. 5%. 115,731. -2.10. 75,883. 2.40. 39.60%. -0.32. 40. 6%. 103,330. -2.25. 63,636. 2.92. 38.11%. -0.28. 40. 7%. 117,542. -2.13. 58,320. 3.38. 33.16%. -0.30. 40. 8%. 91,023. -2.38. 47,895. 4.08. 34.48%. -0.16. 40. 9%. 74,986. -2.60. 40,572. 4.72. 35.11%. -0.03. 40. 10%. 63,254. -2.84. 35,119. 5.26. 35.70%. 0.05. 50. 1% 1,020,406. -0.61. 234,046. 1.05. 18.66%. -0.30. 50. 2%. 607,698. -0.89. 193,008. 1.19. 24.10%. -0.39. 50. 3%. 386,265. -1.18. 149,103. 1.40. 27.85%. -0.46. 50. 4%. 123,997. -1.95. 87,925. 2.06. 41.49%. -0.29. 50. 5%. 114,837. -2.09. 74,511. 2.40. 39.35%. -0.32. 35.

(41) 50. 6%. 102,749. -2.24. 62,422. 2.93. 37.79%. -0.29. 50. 7%. 116,875. -2.12. 57,111. 3.39. 32.83%. -0.31. 50. 8%. 90,518. -2.37. 46,905. 4.11. 34.13%. -0.16. 50. 9%. 74,796. -2.59. 39,636. 4.77. 34.64%. -0.04. 50. 10%. 63,116. -2.83. 34,313. 5.33. 35.22%. 0.04. 資料來源：本研究整理. 表【4-13】1st 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 5. 1%. 208,284. -2.05. 169,918. 1.90. 44.93%. -0.27. 5. 2%. 201,568. -2.09. 166,016. 2.09. 45.16%. -0.20. 5. 3%. 188,140. -2.21. 147,834. 2.38. 44.00%. -0.19. 5. 4%. 169,899. -2.35. 125,454. 2.72. 42.48%. -0.20. 5. 5%. 150,553. -2.49. 104,537. 3.08. 40.98%. -0.21. 5. 6%. 131,469. -2.64. 86,605. 3.47. 39.71%. -0.21. 5. 7%. 112,663. -2.81. 70,436. 3.96. 38.47%. -0.20. 5. 8%. 96,411. -3.02. 57,382. 4.43. 37.31%. -0.24. 5. 9%. 84,483. -3.21. 48,769. 4.88. 36.60%. -0.25. 5. 10%. 74,799. -3.43. 42,509. 5.30. 36.24%. -0.27. 10. 1%. 205,666. -2.03. 169,633. 1.91. 45.20%. -0.25. 10. 2%. 196,910. -2.07. 164,846. 2.10. 45.57%. -0.17. 10. 3%. 181,153. -2.18. 146,094. 2.40. 44.64%. -0.13. 10. 4%. 161,380. -2.31. 123,196. 2.78. 43.29%. -0.11. 10. 5%. 141,061. -2.45. 102,016. 3.14. 41.97%. -0.10. 10. 6%. 120,993. -2.60. 84,091. 3.54. 41.00%. -0.08. 10. 7%. 102,244. -2.76. 67,544. 4.03. 39.78%. -0.06. 10. 8%. 86,275. -2.98. 54,966. 4.50. 38.92%. -0.07. 10. 9%. 74,611. -3.17. 46,683. 4.91. 38.49%. -0.06. 10. 10%. 65,467. -3.37. 40,443. 5.32. 38.19%. -0.06. 20. 1%. 202,427. -2.01. 170,201. 1.92. 45.68%. -0.21. 20. 2%. 190,531. -2.03. 163,155. 2.11. 46.13%. -0.12. 20. 3%. 171,866. -2.13. 142,651. 2.41. 45.36%. -0.07. 20. 4%. 150,586. -2.24. 118,696. 2.78. 44.08%. -0.03. 20. 5%. 129,988. -2.36. 97,824. 3.15. 42.94%. 0.00. 20. 6%. 110,153. -2.50. 80,030. 3.55. 42.08%. 0.05. 20. 7%. 91,828. -2.64. 64,208. 4.04. 41.15%. 0.11. 36.

(42) 20. 8%. 77,018. -2.85. 51,951. 4.52. 40.28%. 0.12. 20. 9%. 66,144. -3.04. 43,988. 4.96. 39.94%. 0.16. 20. 10%. 57,707. -3.22. 37,865. 5.39. 39.62%. 0.19. 30. 1%. 201,973. -1.99. 169,586. 1.92. 45.64%. -0.21. 30. 2%. 189,073. -2.01. 161,582. 2.11. 46.08%. -0.11. 30. 3%. 169,603. -2.10. 140,348. 2.41. 45.28%. -0.06. 30. 4%. 147,870. -2.22. 115,918. 2.78. 43.94%. -0.02. 30. 5%. 127,213. -2.33. 95,131. 3.14. 42.79%. 0.01. 30. 6%. 107,857. -2.46. 77,549. 3.55. 41.83%. 0.05. 30. 7%. 89,897. -2.61. 61,898. 4.05. 40.78%. 0.11. 30. 8%. 75,057. -2.80. 49,982. 4.54. 39.97%. 0.13. 30. 9%. 64,600. -2.96. 42,225. 5.00. 39.53%. 0.19. 30. 10%. 56,305. -3.16. 36,334. 5.45. 39.22%. 0.21. 40. 1%. 202,777. -2.00. 167,809. 1.91. 45.28%. -0.23. 40. 2%. 189,628. -2.02. 159,446. 2.11. 45.68%. -0.14. 40. 3%. 169,806. -2.10. 137,817. 2.41. 44.80%. -0.08. 40. 4%. 148,043. -2.21. 113,425. 2.78. 43.38%. -0.05. 40. 5%. 127,047. -2.32. 92,794. 3.14. 42.21%. -0.02. 40. 6%. 107,950. -2.45. 75,345. 3.54. 41.11%. 0.02. 40. 7%. 89,980. -2.59. 60,122. 4.07. 40.05%. 0.08. 40. 8%. 75,330. -2.80. 48,413. 4.57. 39.12%. 0.09. 40. 9%. 64,748. -2.96. 40,823. 5.05. 38.67%. 0.14. 40. 10%. 56,443. -3.14. 35,158. 5.49. 38.38%. 0.17. 50. 1%. 203,174. -2.01. 167,339. 1.90. 45.16%. -0.24. 50. 2%. 189,639. -2.02. 158,575. 2.09. 45.54%. -0.15. 50. 3%. 169,590. -2.11. 136,556. 2.39. 44.60%. -0.10. 50. 4%. 147,695. -2.21. 111,982. 2.76. 43.12%. -0.07. 50. 5%. 126,698. -2.31. 91,415. 3.13. 41.91%. -0.03. 50. 6%. 107,294. -2.43. 73,974. 3.54. 40.81%. 0.00. 50. 7%. 89,437. -2.58. 58,982. 4.06. 39.74%. 0.06. 50. 8%. 74,687. -2.78. 47,552. 4.58. 38.90%. 0.08. 50. 9%. 64,360. -2.94. 40,049. 5.07. 38.36%. 0.13. 50. 10%. 56,195. -3.13. 34,474. 5.53. 38.02%. 0.17. 資料來源：本研究整理. 表【4-14】2nd 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬. 37.

(43) 斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1% 1,209,846. -1.08. 165,520. 0.73. 12.03%. -0.86. 10. 2%. 786,964. -1.34. 153,985. 0.86. 16.36%. -0.98. 10. 3%. 536,136. -1.65. 129,141. 1.10. 19.41%. -1.11. 10. 4%. 189,645. -2.66. 76,462. 1.83. 28.73%. -1.37. 10. 5%. 163,499. -2.78. 68,694. 2.25. 29.58%. -1.29. 10. 6%. 138,488. -2.92. 60,799. 2.81. 30.51%. -1.18. 10. 7%. 176,675. -2.71. 65,136. 3.17. 26.94%. -1.12. 10. 8%. 139,863. -3.03. 53,728. 3.86. 27.75%. -1.12. 10. 9%. 116,236. -3.27. 46,764. 4.46. 28.69%. -1.05. 10. 10%. 98,857. -3.55. 41,283. 5.00. 29.46%. -1.03. 20. 1% 1,196,974. -1.08. 160,533. 0.73. 11.83%. -0.87. 20. 2%. 769,379. -1.35. 147,299. 0.85. 16.07%. -1.00. 20. 3%. 518,833. -1.66. 122,606. 1.09. 19.11%. -1.13. 20. 4%. 178,019. -2.58. 74,697. 1.83. 29.56%. -1.28. 20. 5%. 151,456. -2.70. 66,492. 2.25. 30.51%. -1.19. 20. 6%. 126,804. -2.83. 58,476. 2.81. 31.56%. -1.05. 20. 7%. 168,856. -2.72. 61,918. 3.15. 26.83%. -1.15. 20. 8%. 133,531. -3.05. 51,075. 3.83. 27.67%. -1.15. 20. 9%. 111,043. -3.31. 44,569. 4.43. 28.64%. -1.09. 20. 10%. 94,616. -3.58. 39,395. 4.98. 29.40%. -1.07. 30. 1% 1,188,001. -1.08. 159,968. 0.73. 11.87%. -0.87. 30. 2%. 758,308. -1.35. 145,621. 0.86. 16.11%. -0.99. 30. 3%. 507,271. -1.66. 120,636. 1.09. 19.21%. -1.13. 30. 4%. 175,029. -2.56. 72,816. 1.83. 29.38%. -1.27. 30. 5%. 148,311. -2.67. 64,616. 2.25. 30.35%. -1.18. 30. 6%. 124,089. -2.80. 56,502. 2.82. 31.29%. -1.04. 30. 7%. 163,374. -2.73. 59,978. 3.19. 26.85%. -1.14. 30. 8%. 129,014. -3.06. 49,525. 3.85. 27.74%. -1.15. 30. 9%. 107,166. -3.33. 43,265. 4.45. 28.76%. -1.09. 30. 10%. 91,272. -3.61. 38,275. 5.01. 29.55%. -1.06. 40. 1% 1,179,133. -1.08. 160,642. 0.73. 11.99%. -0.86. 40. 2%. 748,133. -1.35. 145,721. 0.85. 16.30%. -0.99. 40. 3%. 497,761. -1.66. 119,893. 1.10. 19.41%. -1.12. 40. 4%. 174,910. -2.56. 70,953. 1.84. 28.86%. -1.29. 40. 5%. 148,013. -2.67. 62,738. 2.26. 29.77%. -1.20. 38.

(44) 40. 6%. 123,776. -2.79. 54,837. 2.83. 30.70%. -1.07. 40. 7%. 157,914. -2.74. 59,027. 3.19. 27.21%. -1.12. 40. 8%. 124,700. -3.09. 48,748. 3.85. 28.11%. -1.14. 40. 9%. 103,453. -3.35. 42,568. 4.45. 29.15%. -1.07. 40. 10%. 88,193. -3.62. 37,592. 5.00. 29.89%. -1.04. 50. 1% 1,170,941. -1.08. 161,794. 0.74. 12.14%. -0.86. 50. 2%. 739,811. -1.35. 145,986. 0.86. 16.48%. -0.98. 50. 3%. 489,708. -1.66. 119,832. 1.10. 19.66%. -1.11. 50. 4%. 174,247. -2.57. 69,913. 1.84. 28.63%. -1.30. 50. 5%. 147,306. -2.67. 61,695. 2.26. 29.52%. -1.21. 50. 6%. 122,925. -2.78. 53,688. 2.84. 30.40%. -1.07. 50. 7%. 153,624. -2.74. 58,348. 3.19. 27.53%. -1.11. 50. 8%. 121,124. -3.08. 48,132. 3.84. 28.44%. -1.11. 50. 9%. 100,477. -3.34. 41,966. 4.43. 29.46%. -1.05. 50. 10%. 85,572. -3.62. 37,129. 4.97. 30.26%. -1.02. 資料來源：本研究整理. 表【4-15】2nd 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1% 1,141,660. -0.65. 233,993. 1.03. 17.01%. -0.36. 10. 2%. 731,554. -0.93. 209,446. 1.15. 22.26%. -0.47. 10. 3%. 493,489. -1.22. 171,967. 1.32. 25.84%. -0.56. 10. 4%. 137,127. -2.07. 94,537. 2.05. 40.81%. -0.39. 10. 5%. 127,836. -2.24. 81,591. 2.39. 38.96%. -0.43. 10. 6%. 115,361. -2.40. 69,746. 2.89. 37.68%. -0.41. 10. 7%. 167,583. -2.22. 74,190. 3.20. 30.69%. -0.56. 10. 8%. 132,053. -2.48. 61,491. 3.88. 31.77%. -0.46. 10. 9%. 110,220. -2.72. 52,718. 4.50. 32.35%. -0.39. 10. 10%. 94,024. -2.98. 46,065. 5.02. 32.88%. -0.35. 20. 1% 1,130,147. -0.65. 227,674. 1.03. 16.77%. -0.37. 20. 2%. 715,885. -0.93. 200,864. 1.15. 21.91%. -0.48. 20. 3%. 477,898. -1.23. 163,638. 1.32. 25.51%. -0.58. 20. 4%. 130,116. -2.01. 92,033. 2.05. 41.43%. -0.33. 20. 5%. 119,636. -2.16. 78,720. 2.39. 39.69%. -0.35. 20. 6%. 106,826. -2.31. 66,792. 2.90. 38.47%. -0.30. 20. 7%. 160,285. -2.24. 70,443. 3.18. 30.53%. -0.58. 39.

(45) 20. 8%. 126,140. -2.51. 58,433. 3.87. 31.66%. -0.49. 20. 9%. 105,370. -2.76. 50,181. 4.46. 32.26%. -0.43. 20. 10%. 90,080. -3.01. 43,898. 5.01. 32.77%. -0.38. 30. 1% 1,121,914. -0.65. 226,377. 1.04. 16.79%. -0.37. 30. 2%. 705,604. -0.94. 198,332. 1.16. 21.94%. -0.48. 30. 3%. 467,355. -1.23. 160,630. 1.33. 25.58%. -0.58. 30. 4%. 127,842. -1.99. 89,792. 2.05. 41.26%. -0.32. 30. 5%. 117,656. -2.13. 76,401. 2.39. 39.37%. -0.35. 30. 6%. 104,946. -2.28. 64,744. 2.91. 38.15%. -0.30. 30. 7%. 155,071. -2.25. 68,232. 3.21. 30.56%. -0.58. 30. 8%. 121,871. -2.52. 56,626. 3.89. 31.72%. -0.49. 30. 9%. 101,736. -2.78. 48,671. 4.49. 32.36%. -0.42. 30. 10%. 86,967. -3.04. 42,581. 5.04. 32.87%. -0.38. 40. 1% 1,113,235. -0.65. 226,914. 1.04. 16.93%. -0.36. 40. 2%. 695,766. -0.94. 198,101. 1.16. 22.16%. -0.47. 40. 3%. 458,122. -1.23. 159,607. 1.33. 25.84%. -0.57. 40. 4%. 127,514. -1.99. 87,600. 2.05. 40.72%. -0.34. 40. 5%. 117,139. -2.12. 74,468. 2.39. 38.86%. -0.37. 40. 6%. 104,596. -2.28. 62,678. 2.92. 37.47%. -0.33. 40. 7%. 149,956. -2.26. 66,974. 3.23. 30.87%. -0.57. 40. 8%. 117,816. -2.55. 55,598. 3.89. 32.06%. -0.48. 40. 9%. 98,185. -2.80. 47,810. 4.50. 32.75%. -0.41. 40. 10%. 83,916. -3.06. 41,866. 5.03. 33.28%. -0.37. 50. 1% 1,105,049. -0.65. 228,101. 1.05. 17.11%. -0.36. 50. 2%. 687,655. -0.94. 198,176. 1.17. 22.37%. -0.47. 50. 3%. 450,498. -1.23. 159,167. 1.34. 26.11%. -0.56. 50. 4%. 126,802. -1.99. 86,569. 2.05. 40.57%. -0.35. 50. 5%. 116,404. -2.12. 73,264. 2.39. 38.63%. -0.38. 50. 6%. 103,832. -2.27. 61,516. 2.92. 37.20%. -0.34. 50. 7%. 145,783. -2.26. 66,148. 3.22. 31.21%. -0.55. 50. 8%. 114,365. -2.55. 54,857. 3.89. 32.42%. -0.46. 50. 9%. 95,304. -2.79. 47,101. 4.48. 33.08%. -0.39. 50. 10%. 81,381. -3.06. 41,298. 5.01. 33.66%. -0.34. 資料來源：本研究整理. 表【4-16】2nd 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬. 40.

(46) 斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1% 1,130,810. -0.61. 244,681. 1.03. 17.79%. -0.32. 10. 2%. 723,787. -0.89. 217,130. 1.15. 23.08%. -0.42. 10. 3%. 488,819. -1.19. 176,582. 1.33. 26.54%. -0.52. 10. 4%. 299,706. -1.47. 117,869. 1.61. 28.23%. -0.60. 10. 5%. 233,285. -1.72. 96,281. 1.98. 29.21%. -0.64. 10. 6%. 184,949. -1.97. 78,774. 2.53. 29.87%. -0.63. 10. 7%. 166,531. -2.19. 75,203. 3.19. 31.11%. -0.51. 10. 8%. 131,347. -2.45. 62,173. 3.88. 32.13%. -0.41. 10. 9%. 109,729. -2.69. 53,228. 4.49. 32.66%. -0.34. 10. 10%. 93,619. -2.95. 46,478. 5.02. 33.18%. -0.31. 20. 1% 1,119,477. -0.61. 238,151. 1.02. 17.54%. -0.32. 20. 2%. 708,569. -0.90. 208,130. 1.15. 22.70%. -0.43. 20. 3%. 473,482. -1.19. 167,993. 1.33. 26.19%. -0.53. 20. 4%. 304,824. -1.47. 119,373. 1.61. 28.14%. -0.60. 20. 5%. 235,500. -1.72. 96,970. 1.98. 29.17%. -0.64. 20. 6%. 185,876. -1.98. 79,120. 2.52. 29.86%. -0.64. 20. 7%. 159,371. -2.21. 71,350. 3.18. 30.92%. -0.54. 20. 8%. 125,451. -2.48. 59,122. 3.86. 32.03%. -0.45. 20. 9%. 104,895. -2.73. 50,686. 4.46. 32.58%. -0.39. 20. 10%. 89,674. -2.98. 44,295. 5.00. 33.06%. -0.34. 30. 1% 1,111,331. -0.61. 236,739. 1.03. 17.56%. -0.32. 30. 2%. 698,438. -0.90. 205,459. 1.16. 22.73%. -0.43. 30. 3%. 463,045. -1.20. 164,907. 1.33. 26.26%. -0.53. 30. 4%. 301,657. -1.47. 118,283. 1.61. 28.17%. -0.60. 30. 5%. 232,442. -1.73. 95,740. 1.98. 29.17%. -0.64. 30. 6%. 183,243. -1.98. 77,982. 2.52. 29.85%. -0.64. 30. 7%. 154,150. -2.23. 69,130. 3.21. 30.96%. -0.54. 30. 8%. 121,227. -2.50. 57,286. 3.89. 32.09%. -0.45. 30. 9%. 101,293. -2.75. 49,122. 4.49. 32.66%. -0.38. 30. 10%. 86,603. -3.01. 42,947. 5.04. 33.15%. -0.34. 40. 1% 1,102,639. -0.61. 237,279. 1.04. 17.71%. -0.32. 40. 2%. 688,690. -0.90. 205,154. 1.16. 22.95%. -0.43. 40. 3%. 453,813. -1.20. 163,886. 1.34. 26.53%. -0.52. 40. 4%. 296,097. -1.48. 117,151. 1.62. 28.35%. -0.60. 40. 5%. 227,653. -1.73. 94,580. 1.98. 29.35%. -0.64. 41.

(47) 40. 6%. 179,215. -1.99. 76,834. 2.52. 30.01%. -0.63. 40. 7%. 149,044. -2.23. 67,872. 3.22. 31.29%. -0.52. 40. 8%. 117,163. -2.52. 56,264. 3.89. 32.44%. -0.44. 40. 9%. 97,748. -2.77. 48,250. 4.50. 33.05%. -0.37. 40. 10%. 83,550. -3.03. 42,229. 5.03. 33.57%. -0.32. 50. 1% 1,094,542. -0.61. 238,369. 1.04. 17.88%. -0.31. 50. 2%. 680,555. -0.90. 205,235. 1.17. 23.17%. -0.42. 50. 3%. 446,247. -1.20. 163,346. 1.35. 26.80%. -0.51. 50. 4%. 290,088. -1.48. 115,718. 1.62. 28.52%. -0.60. 50. 5%. 222,613. -1.73. 93,294. 1.98. 29.53%. -0.63. 50. 6%. 174,939. -1.99. 75,830. 2.52. 30.24%. -0.62. 50. 7%. 144,953. -2.23. 66,979. 3.22. 31.60%. -0.51. 50. 8%. 113,712. -2.52. 55,519. 3.89. 32.81%. -0.42. 50. 9%. 94,855. -2.77. 47,552. 4.48. 33.39%. -0.35. 50. 10%. 81,020. -3.03. 41,644. 5.01. 33.95%. -0.30. 資料來源：本研究整理. 表【4-17】2nd 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1%. 918,854. -0.86. 452,842. 0.98. 33.01%. -0.26. 10. 2%. 607,180. -1.13. 333,532. 1.34. 35.46%. -0.26. 10. 3%. 425,558. -1.43. 239,932. 1.78. 36.05%. -0.27. 10. 4%. 270,163. -1.70. 147,586. 2.25. 35.33%. -0.31. 10. 5%. 213,231. -1.96. 116,542. 2.68. 35.34%. -0.32. 10. 6%. 170,680. -2.20. 93,294. 3.13. 35.34%. -0.32. 10. 7%. 156,108. -2.40. 85,703. 3.62. 35.44%. -0.26. 10. 8%. 125,512. -2.67. 68,037. 4.14. 35.15%. -0.28. 10. 9%. 105,991. -2.89. 56,965. 4.61. 34.96%. -0.27. 10. 10%. 91,330. -3.13. 48,774. 5.06. 34.81%. -0.28. 20. 1%. 911,756. -0.87. 442,222. 0.97. 32.66%. -0.27. 20. 2%. 595,432. -1.14. 321,077. 1.34. 35.03%. -0.27. 20. 3%. 413,537. -1.44. 228,106. 1.79. 35.55%. -0.29. 20. 4%. 274,638. -1.71. 149,777. 2.25. 35.29%. -0.31. 20. 5%. 215,236. -1.96. 117,418. 2.68. 35.30%. -0.32. 20. 6%. 171,507. -2.20. 93,748. 3.12. 35.34%. -0.32. 20. 7%. 149,438. -2.42. 81,358. 3.62. 35.25%. -0.29. 42.

(48) 20. 8%. 120,119. -2.70. 64,459. 4.14. 34.92%. -0.31. 20. 9%. 101,589. -2.93. 53,987. 4.60. 34.70%. -0.32. 20. 10%. 87,566. -3.17. 46,401. 5.06. 34.64%. -0.32. 30. 1%. 905,037. -0.87. 439,469. 0.98. 32.69%. -0.26. 30. 2%. 586,911. -1.14. 316,751. 1.35. 35.05%. -0.27. 30. 3%. 404,230. -1.44. 223,855. 1.80. 35.64%. -0.29. 30. 4%. 271,391. -1.71. 148,758. 2.25. 35.41%. -0.31. 30. 5%. 212,256. -1.96. 116,118. 2.68. 35.36%. -0.32. 30. 6%. 168,925. -2.21. 92,566. 3.12. 35.40%. -0.32. 30. 7%. 144,622. -2.44. 78,756. 3.65. 35.26%. -0.29. 30. 8%. 116,136. -2.72. 62,387. 4.16. 34.95%. -0.31. 30. 9%. 98,125. -2.95. 52,300. 4.63. 34.77%. -0.31. 30. 10%. 84,602. -3.20. 44,944. 5.10. 34.69%. -0.32. 40. 1%. 897,438. -0.87. 438,947. 0.98. 32.85%. -0.26. 40. 2%. 578,363. -1.14. 315,281. 1.35. 35.28%. -0.26. 40. 3%. 395,884. -1.44. 222,004. 1.80. 35.93%. -0.27. 40. 4%. 266,329. -1.71. 147,146. 2.26. 35.59%. -0.30. 40. 5%. 207,796. -1.96. 114,627. 2.69. 35.55%. -0.31. 40. 6%. 165,114. -2.21. 91,209. 3.13. 35.58%. -0.31. 40. 7%. 139,781. -2.44. 77,175. 3.66. 35.57%. -0.27. 40. 8%. 112,319. -2.73. 61,120. 4.17. 35.24%. -0.30. 40. 9%. 94,809. -2.96. 51,198. 4.65. 35.07%. -0.29. 40. 10%. 81,758. -3.21. 44,015. 5.11. 35.00%. -0.30. 50. 1%. 890,651. -0.86. 438,712. 0.99. 33.00%. -0.25. 50. 2%. 571,435. -1.14. 314,155. 1.36. 35.47%. -0.25. 50. 3%. 389,183. -1.44. 220,584. 1.81. 36.18%. -0.26. 50. 4%. 260,814. -1.72. 145,200. 2.26. 35.76%. -0.29. 50. 5%. 203,036. -1.97. 113,073. 2.69. 35.77%. -0.30. 50. 6%. 161,118. -2.21. 89,904. 3.14. 35.82%. -0.30. 50. 7%. 135,894. -2.44. 76,091. 3.67. 35.89%. -0.25. 50. 8%. 109,077. -2.73. 60,183. 4.18. 35.56%. -0.27. 50. 9%. 92,040. -2.96. 50,383. 4.64. 35.38%. -0.27. 50. 10%. 79,249. -3.22. 43,424. 5.09. 35.40%. -0.28. 資料來源：本研究整理. 表【4-18】1st & 2nd 斜率模擬期間採取策略一之期望報酬. 43.

(49) 斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1%. 961,870. -1.07. 127,417. 0.74. 11.70%. -0.86. 10. 2%. 639,831. -1.34. 121,702. 0.86. 15.98%. -0.99. 10. 3%. 444,384. -1.65. 104,775. 1.10. 19.08%. -1.12. 10. 4%. 328,155. -1.93. 89,417. 1.46. 21.41%. -1.21. 10. 5%. 252,792. -2.20. 76,805. 1.90. 23.30%. -1.25. 10. 6%. 197,661. -2.46. 66,207. 2.48. 25.09%. -1.22. 10. 7%. 154,211. -2.75. 56,924. 3.19. 26.96%. -1.15. 10. 8%. 123,478. -3.09. 47,621. 3.87. 27.83%. -1.15. 10. 9%. 103,401. -3.36. 41,990. 4.47. 28.88%. -1.10. 10. 10%. 88,828. -3.63. 37,230. 5.02. 29.53%. -1.08. 20. 1% 1,020,923. -1.08. 134,812. 0.73. 11.66%. -0.87. 20. 2%. 667,718. -1.35. 126,232. 0.86. 15.90%. -1.00. 20. 3%. 456,499. -1.66. 107,088. 1.10. 19.00%. -1.13. 20. 4%. 333,656. -1.94. 90,566. 1.45. 21.35%. -1.22. 20. 5%. 255,161. -2.20. 77,348. 1.89. 23.26%. -1.25. 20. 6%. 198,715. -2.47. 66,434. 2.47. 25.06%. -1.23. 20. 7%. 154,461. -2.75. 56,912. 3.18. 26.92%. -1.16. 20. 8%. 123,130. -3.09. 47,404. 3.86. 27.80%. -1.16. 20. 9%. 102,984. -3.36. 41,744. 4.46. 28.84%. -1.11. 20. 10%. 88,400. -3.64. 37,053. 5.02. 29.54%. -1.09. 30. 1% 1,028,869. -1.08. 136,327. 0.74. 11.70%. -0.87. 30. 2%. 668,822. -1.35. 126,738. 0.86. 15.93%. -1.00. 30. 3%. 454,001. -1.66. 106,749. 1.10. 19.04%. -1.13. 30. 4%. 330,277. -1.94. 89,719. 1.46. 21.36%. -1.21. 30. 5%. 251,934. -2.21. 76,291. 1.90. 23.24%. -1.25. 30. 6%. 195,905. -2.47. 65,466. 2.48. 25.05%. -1.23. 30. 7%. 152,230. -2.76. 56,024. 3.19. 26.90%. -1.16. 30. 8%. 121,243. -3.10. 46,702. 3.86. 27.81%. -1.16. 30. 9%. 101,406. -3.37. 41,152. 4.46. 28.87%. -1.11. 30. 10%. 87,084. -3.66. 36,560. 5.03. 29.57%. -1.09. 40. 1% 1,020,568. -1.08. 136,255. 0.74. 11.78%. -0.87. 40. 2%. 661,120. -1.35. 126,461. 0.86. 16.06%. -1.00. 40. 3%. 447,392. -1.66. 106,051. 1.10. 19.16%. -1.13. 40. 4%. 324,390. -1.94. 88,894. 1.46. 21.51%. -1.21. 40. 5%. 246,827. -2.21. 75,439. 1.89. 23.41%. -1.25. 44.

(50) 40. 6%. 191,692. -2.48. 64,505. 2.48. 25.18%. -1.23. 40. 7%. 148,658. -2.76. 55,300. 3.20. 27.11%. -1.14. 40. 8%. 118,371. -3.10. 46,087. 3.86. 28.02%. -1.15. 40. 9%. 98,937. -3.38. 40,636. 4.46. 29.11%. -1.10. 40. 10%. 85,003. -3.66. 36,130. 5.01. 29.83%. -1.07. 50. 1% 1,006,879. -1.09. 135,472. 0.75. 11.86%. -0.87. 50. 2%. 651,210. -1.35. 125,407. 0.86. 16.15%. -0.99. 50. 3%. 439,443. -1.66. 105,148. 1.10. 19.31%. -1.13. 50. 4%. 317,921. -1.95. 87,906. 1.46. 21.66%. -1.21. 50. 5%. 241,493. -2.21. 74,461. 1.89. 23.57%. -1.24. 50. 6%. 187,245. -2.47. 63,662. 2.48. 25.37%. -1.22. 50. 7%. 144,947. -2.76. 54,582. 3.19. 27.36%. -1.13. 50. 8%. 115,269. -3.10. 45,475. 3.86. 28.29%. -1.13. 50. 9%. 96,441. -3.38. 40,025. 4.45. 29.33%. -1.08. 50. 10%. 82,769. -3.66. 35,644. 5.00. 30.10%. -1.05. 資料來源：本研究整理. 表【4-19】1st & 2nd 斜率模擬期間採取策略二之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1%. 909,617. -0.65. 179,815. 1.05. 16.51%. -0.37. 10. 2%. 595,920. -0.93. 165,654. 1.16. 21.75%. -0.48. 10. 3%. 409,780. -1.23. 139,482. 1.33. 25.39%. -0.58. 10. 4%. 302,385. -1.50. 115,217. 1.60. 27.59%. -0.64. 10. 5%. 235,296. -1.75. 94,316. 1.98. 28.61%. -0.68. 10. 6%. 186,458. -2.00. 77,390. 2.53. 29.33%. -0.67. 10. 7%. 146,538. -2.27. 64,541. 3.22. 30.58%. -0.59. 10. 8%. 116,856. -2.55. 54,213. 3.92. 31.69%. -0.50. 10. 9%. 98,342. -2.81. 47,030. 4.53. 32.35%. -0.44. 10. 10%. 84,605. -3.07. 41,457. 5.05. 32.89%. -0.40. 20. 1%. 965,217. -0.65. 190,723. 1.04. 16.50%. -0.37. 20. 2%. 622,137. -0.94. 171,877. 1.16. 21.65%. -0.48. 20. 3%. 421,012. -1.23. 142,671. 1.33. 25.31%. -0.58. 20. 4%. 307,529. -1.50. 116,711. 1.60. 27.51%. -0.65. 20. 5%. 237,527. -1.75. 94,986. 1.97. 28.57%. -0.69. 20. 6%. 187,376. -2.00. 77,733. 2.52. 29.32%. -0.68. 20. 7%. 146,765. -2.27. 64,560. 3.21. 30.55%. -0.60. 45.

(51) 20. 8%. 116,473. -2.55. 54,044. 3.90. 31.69%. -0.51. 20. 9%. 97,911. -2.81. 46,795. 4.51. 32.34%. -0.44. 20. 10%. 84,239. -3.08. 41,201. 5.05. 32.85%. -0.41. 30. 1%. 972,746. -0.65. 192,637. 1.04. 16.53%. -0.37. 30. 2%. 623,196. -0.94. 172,397. 1.16. 21.67%. -0.48. 30. 3%. 418,603. -1.23. 142,241. 1.33. 25.36%. -0.58. 30. 4%. 304,399. -1.50. 115,577. 1.61. 27.52%. -0.65. 30. 5%. 234,420. -1.75. 93,789. 1.98. 28.58%. -0.69. 30. 6%. 184,747. -2.01. 76,581. 2.53. 29.30%. -0.68. 30. 7%. 144,627. -2.27. 63,578. 3.22. 30.54%. -0.60. 30. 8%. 114,672. -2.56. 53,251. 3.91. 31.71%. -0.51. 30. 9%. 96,414. -2.82. 46,126. 4.52. 32.36%. -0.45. 30. 10%. 83,026. -3.09. 40,613. 5.07. 32.85%. -0.41. 40. 1%. 964,888. -0.65. 192,171. 1.05. 16.61%. -0.37. 40. 2%. 615,797. -0.94. 171,818. 1.16. 21.81%. -0.48. 40. 3%. 412,233. -1.24. 141,295. 1.33. 25.53%. -0.58. 40. 4%. 298,819. -1.51. 114,450. 1.61. 27.69%. -0.64. 40. 5%. 229,629. -1.76. 92,651. 1.98. 28.75%. -0.68. 40. 6%. 180,696. -2.01. 75,460. 2.53. 29.46%. -0.67. 40. 7%. 141,257. -2.28. 62,664. 3.23. 30.73%. -0.58. 40. 8%. 111,960. -2.56. 52,469. 3.91. 31.91%. -0.50. 40. 9%. 94,038. -2.83. 45,511. 4.52. 32.61%. -0.43. 40. 10%. 80,995. -3.09. 40,128. 5.06. 33.13%. -0.39. 50. 1%. 951,567. -0.65. 191,032. 1.06. 16.72%. -0.37. 50. 2%. 606,279. -0.94. 170,418. 1.17. 21.94%. -0.48. 50. 3%. 404,788. -1.24. 139,878. 1.34. 25.68%. -0.58. 50. 4%. 292,763. -1.51. 113,059. 1.61. 27.86%. -0.64. 50. 5%. 224,562. -1.76. 91,394. 1.98. 28.93%. -0.68. 50. 6%. 176,405. -2.01. 74,466. 2.53. 29.68%. -0.66. 50. 7%. 137,635. -2.28. 61,844. 3.22. 31.00%. -0.57. 50. 8%. 108,965. -2.56. 51,746. 3.91. 32.20%. -0.48. 50. 9%. 91,598. -2.83. 44,836. 4.51. 32.86%. -0.41. 50. 10%. 78,800. -3.09. 39,586. 5.05. 33.44%. -0.37. 資料來源：本研究整理. 表【4-20】1st & 2nd 斜率模擬期間採取策略三之期望報酬. 46.

(52) 斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1%. 901,517. -0.61. 187,805. 1.04. 17.24%. -0.32. 10. 2%. 589,922. -0.90. 171,569. 1.16. 22.53%. -0.43. 10. 3%. 406,012. -1.19. 143,202. 1.34. 26.07%. -0.53. 10. 4%. 299,706. -1.47. 117,869. 1.61. 28.23%. -0.60. 10. 5%. 233,285. -1.72. 96,281. 1.98. 29.21%. -0.64. 10. 6%. 184,949. -1.97. 78,774. 2.53. 29.87%. -0.63. 10. 7%. 145,660. -2.24. 65,403. 3.22. 30.99%. -0.55. 10. 8%. 116,214. -2.52. 54,843. 3.91. 32.06%. -0.46. 10. 9%. 97,905. -2.78. 47,456. 4.53. 32.65%. -0.39. 10. 10%. 84,258. -3.05. 41,807. 5.05. 33.16%. -0.36. 20. 1%. 956,580. -0.61. 199,227. 1.03. 17.24%. -0.33. 20. 2%. 615,949. -0.90. 177,975. 1.16. 22.42%. -0.44. 20. 3%. 417,148. -1.20. 146,473. 1.34. 25.99%. -0.54. 20. 4%. 304,824. -1.47. 119,373. 1.61. 28.14%. -0.60. 20. 5%. 235,500. -1.72. 96,970. 1.98. 29.17%. -0.64. 20. 6%. 185,876. -1.98. 79,120. 2.52. 29.86%. -0.64. 20. 7%. 145,898. -2.24. 65,413. 3.21. 30.96%. -0.56. 20. 8%. 115,836. -2.52. 54,671. 3.90. 32.06%. -0.46. 20. 9%. 97,493. -2.78. 47,214. 4.51. 32.63%. -0.40. 20. 10%. 83,897. -3.05. 41,547. 5.06. 33.12%. -0.37. 30. 1%. 964,001. -0.61. 201,231. 1.04. 17.27%. -0.33. 30. 2%. 616,959. -0.91. 178,547. 1.17. 22.44%. -0.44. 30. 3%. 414,747. -1.20. 146,048. 1.34. 26.04%. -0.54. 30. 4%. 301,657. -1.47. 118,283. 1.61. 28.17%. -0.60. 30. 5%. 232,442. -1.73. 95,740. 1.98. 29.17%. -0.64. 30. 6%. 183,243. -1.98. 77,982. 2.52. 29.85%. -0.64. 30. 7%. 143,757. -2.25. 64,440. 3.22. 30.95%. -0.56. 30. 8%. 114,065. -2.53. 53,854. 3.91. 32.07%. -0.47. 30. 9%. 96,014. -2.79. 46,522. 4.52. 32.64%. -0.40. 30. 10%. 82,690. -3.06. 40,954. 5.07. 33.12%. -0.37. 40. 1%. 956,188. -0.61. 200,694. 1.05. 17.35%. -0.33. 40. 2%. 609,631. -0.91. 177,923. 1.17. 22.59%. -0.44. 40. 3%. 408,414. -1.20. 145,075. 1.34. 26.21%. -0.54. 40. 4%. 296,097. -1.48. 117,151. 1.62. 28.35%. -0.60. 40. 5%. 227,653. -1.73. 94,580. 1.98. 29.35%. -0.64. 47.

(53) 40. 6%. 179,215. -1.99. 76,834. 2.52. 30.01%. -0.63. 40. 7%. 140,404. -2.25. 63,507. 3.23. 31.14%. -0.54. 40. 8%. 111,338. -2.54. 53,090. 3.91. 32.29%. -0.46. 40. 9%. 93,638. -2.80. 45,898. 4.52. 32.89%. -0.39. 40. 10%. 80,665. -3.07. 40,460. 5.06. 33.40%. -0.35. 50. 1%. 943,015. -0.61. 199,413. 1.05. 17.46%. -0.32. 50. 2%. 600,176. -0.91. 176,465. 1.17. 22.72%. -0.43. 50. 3%. 401,031. -1.20. 143,592. 1.35. 26.37%. -0.53. 50. 4%. 290,088. -1.48. 115,718. 1.62. 28.52%. -0.60. 50. 5%. 222,613. -1.73. 93,294. 1.98. 29.53%. -0.63. 50. 6%. 174,939. -1.99. 75,830. 2.52. 30.24%. -0.62. 50. 7%. 136,833. -2.25. 62,647. 3.22. 31.41%. -0.53. 50. 8%. 108,350. -2.54. 52,355. 3.91. 32.58%. -0.44. 50. 9%. 91,197. -2.80. 45,226. 4.52. 33.15%. -0.37. 50. 10%. 78,467. -3.06. 39,912. 5.05. 33.72%. -0.33. 資料來源：本研究整理. 表【4-21】1st & 2nd 斜率模擬期間採取策略四之期望報酬斜率天數停損率. 虧損次數平均虧損賺錢次數平均賺錢. 勝率. 平均報酬期望值. 10. 1%. 737,006. -0.86. 349,287. 0.98. 32.15%. -0.27. 10. 2%. 498,124. -1.13. 263,178. 1.34. 34.57%. -0.27. 10. 3%. 356,017. -1.43. 193,300. 1.80. 35.19%. -0.29. 10. 4%. 270,163. -1.70. 147,586. 2.25. 35.33%. -0.31. 10. 5%. 213,231. -1.96. 116,542. 2.68. 35.34%. -0.32. 10. 6%. 170,680. -2.20. 93,294. 3.13. 35.34%. -0.32. 10. 7%. 137,203. -2.46. 73,932. 3.67. 35.02%. -0.31. 10. 8%. 111,617. -2.74. 59,448. 4.19. 34.75%. -0.33. 10. 9%. 95,117. -2.97. 50,264. 4.67. 34.57%. -0.33. 10. 10%. 82,465. -3.22. 43,585. 5.11. 34.58%. -0.34. 20. 1%. 781,910. -0.87. 370,789. 0.98. 32.17%. -0.27. 20. 2%. 519,563. -1.14. 274,202. 1.35. 34.54%. -0.28. 20. 3%. 365,786. -1.44. 197,963. 1.80. 35.12%. -0.30. 20. 4%. 274,638. -1.71. 149,777. 2.25. 35.29%. -0.31. 20. 5%. 215,236. -1.96. 117,418. 2.68. 35.30%. -0.32. 20. 6%. 171,507. -2.20. 93,748. 3.12. 35.34%. -0.32. 20. 7%. 137,346. -2.45. 74,052. 3.66. 35.03%. -0.31. 48.

(54) 20. 8%. 111,302. -2.73. 59,209. 4.18. 34.72%. -0.33. 20. 9%. 94,701. -2.97. 50,015. 4.66. 34.56%. -0.34. 20. 10%. 82,106. -3.23. 43,336. 5.12. 34.55%. -0.35. 30. 1%. 787,472. -0.87. 374,688. 0.98. 32.24%. -0.27. 30. 2%. 520,112. -1.14. 275,226. 1.35. 34.60%. -0.28. 30. 3%. 363,226. -1.44. 197,674. 1.80. 35.24%. -0.30. 30. 4%. 271,391. -1.71. 148,758. 2.25. 35.41%. -0.31. 30. 5%. 212,256. -1.96. 116,118. 2.68. 35.36%. -0.32. 30. 6%. 168,925. -2.21. 92,566. 3.12. 35.40%. -0.32. 30. 7%. 135,281. -2.46. 72,999. 3.67. 35.05%. -0.31. 30. 8%. 109,603. -2.74. 58,325. 4.19. 34.73%. -0.34. 30. 9%. 93,259. -2.98. 49,280. 4.67. 34.57%. -0.34. 30. 10%. 80,917. -3.24. 42,719. 5.14. 34.55%. -0.35. 40. 1%. 780,702. -0.87. 373,127. 0.99. 32.34%. -0.27. 40. 2%. 513,683. -1.14. 273,705. 1.35. 34.76%. -0.27. 40. 3%. 357,457. -1.44. 196,157. 1.80. 35.43%. -0.29. 40. 4%. 266,329. -1.71. 147,146. 2.26. 35.59%. -0.30. 40. 5%. 207,796. -1.96. 114,627. 2.69. 35.55%. -0.31. 40. 6%. 165,114. -2.21. 91,209. 3.13. 35.58%. -0.31. 40. 7%. 132,075. -2.46. 71,896. 3.68. 35.25%. -0.30. 40. 8%. 106,987. -2.75. 57,454. 4.19. 34.94%. -0.32. 40. 9%. 91,010. -2.99. 48,542. 4.67. 34.78%. -0.32. 40. 10%. 78,991. -3.24. 42,131. 5.13. 34.78%. -0.33. 50. 1%. 769,915. -0.87. 369,480. 0.99. 32.43%. -0.27. 50. 2%. 505,690. -1.14. 270,742. 1.36. 34.87%. -0.27. 50. 3%. 350,905. -1.44. 193,829. 1.81. 35.58%. -0.28. 50. 4%. 260,814. -1.72. 145,200. 2.26. 35.76%. -0.29. 50. 5%. 203,036. -1.97. 113,073. 2.69. 35.77%. -0.30. 50. 6%. 161,118. -2.21. 89,904. 3.14. 35.82%. -0.30. 50. 7%. 128,689. -2.46. 70,863. 3.68. 35.51%. -0.28. 50. 8%. 104,126. -2.74. 56,611. 4.20. 35.22%. -0.30. 50. 9%. 88,647. -2.99. 47,794. 4.67. 35.03%. -0.30. 50. 10%. 76,826. -3.24. 41,558. 5.12. 35.10%. -0.31. 資料來源：本研究整理. 49.

(55) 第五章. 結論與建議. 第一節結論與研究貢獻一、進場及出場策略影響甚鉅在最基本模型假設下的進場策略顯然優於另外兩種改良後的策略，原因已於第四章提過，且四種出場策略中只有最後一種有顯著正報酬的組合。本研究係探討具有一定條件下之台灣股票之績效表現，顯然依據台灣股票特性，採用 1st 斜率的進場策略及第四種出場策略較為適宜，但此種策略未必同樣適用於其他股市或其他商品，因每種商品的交易時間、屬性、交易者均有所不同，故股性也會迴異，例如外匯市場的交易時間為 24 小時，開盤價、收盤價等價格均會受到以何種時段切割影響，收盤價切在台灣時間的中午 12 點與台灣時間的晚上 8 點會呈現兩種不同的情況。. 二、當交易次數愈頻繁，交易成本影響交易獲利由實證結果可知，停損率愈小，交易次數愈多，交易成本也愈高，尤其當市場利率處於相對較低的時候，借券費用相對較貴，且因為停損率設較小，在股價仍處於整理階段時，愈容易被洗出場，而當股價表態後，也容易因為短暫微幅回檔而提前獲利了結，無法享受後續噴出行情。 50.

(56) 雖然未考慮交易成本之前，績效普遍不錯，但過去有多篇論文均證實交易成本對績效有顯著影響，故若以實證角度考量仍無法規避交易成本之存在。為避免模型過於複雜，本論文的交易成本僅考慮證券商未給予任何折扣下的費用，故本研究對交易成本的推估較為保守，若考慮網路下單的折扣，績效必然較佳。. 三、在不同停損率與不同斜率間存在最佳報酬考慮交易成本後，僅剩下幾組模型擁有正期望報酬，亦即斜率及停損率的設定確實會影響績效表現，若斜率是採用較長周期，且停損率設定較高，亦即讓股價有一定發展的空間，股價也較不易被洗出場。無論何種模型，都可能會有最佳化的問題，亦即依據歷史資料而調整各種參數以達到獲利極大化，例如若採用均線作為進出場依據的交易者，可能會利用歷史回測作最佳化分析決定幾日移動平均線較能優化報酬，但分析的歷史資料可能包含了某種特定的事件(例如 921 大地震等各種預期外之事件)，過度最佳化可能會導致策略失效。本研究同時探討了多種斜率及停損率，也有將買進與放空之策略分別做分析，經比較四種出場策略後，在各種買進策略的組合中，投資命中率最高的為 20 天斜率搭配策略四的停損，且停損率設為 6%， 51.

(57) 此時投資命中率為 38.58%；而在各種放空策略組合中，投資命中率最高的則為 30 天斜率搭配策略四的停損，且停損率設為 2%，此時投資命中率為 39.59%。此外，依據第四章內容可知，採用 20、30、40、50 天期之斜率搭配 6%以上的停損率均可獲得正報酬，其中表現最佳的是 30 天期之斜率搭配 10%之停損率，而在考量最佳化的問題後，可知未來採用同樣天期斜率及停損率的策略未必能一樣成為獲利最高的組合，故建議可以採取分散投資的方式，例如投資組合中同時採用 30 天期之斜率搭配 10%之停損率及 50 天期之斜率搭配 7%之停損率，可使績效更佳。. 第二節研究建議本研究係探討亞當理論在台股的適用性，並將二次映像圖以二次斜率的方式呈現，惟理論與實務操作之間尚有一些待優化的空間，若能持續調整這之間的差距，則績效的參考性將更大，故若要以本研究結果進一步深入探討亞當理論，建議可參考下述建議方向調整之。. 一、採用盤中數據較不易失真本研究針對 2008~2016 年的股票作研究，考慮部分重要數據取得不易且資料過於龐大，故僅以歷史股價當日的開盤價、最高價、最低 52.