• 沒有找到結果。

金融名詞釋義

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "金融名詞釋義"

Copied!
31
0
0

加載中.... (立即查看全文)

全文

(1)

高中選修公民與社會下

高中選修公民與社會下

高中選修公民與社會下

高中選修公民與社會下

「資產市場

資產市場

資產市場」

資產市場

」專業知識

專業知識

專業知識研習

專業知識

研習

研習

研習

金融名詞釋義

金融名詞釋義

金融名詞釋義

金融名詞釋義

研習 研習 研習 研習日期日期日期日期::::97 年年 3 月年 月月 7 日月 日日 主 主 主 主辦單位辦單位辦單位辦單位::::社社社社團法人團法人中華民國團法人團法人中華民國中華民國中華民國財金智慧財金智慧財金智慧財金智慧教育推廣教育推廣教育推廣教育推廣協會協會協會協會 http://www.finlea.org.tw 聯絡電 聯絡電 聯絡電 聯絡電話話話話::::(02)8786-2378 傳真號 傳真號 傳真號 傳真號碼碼碼碼::::(02)8786-2313

(2)

貨幣市場

貨幣市場

貨幣市場

貨幣市場... 2

債券

債券

債券

債券篇

... 2

股票篇

股票篇

股票篇

股票篇

... 6

衍生性金融產品篇

衍生性金融產品篇

衍生性金融產品篇

衍生性金融產品篇

... 12

共同基金

共同基金

共同基金

共同基金篇

... 15

資產證劵化

資產證劵化

資產證劵化

資產證劵化

... 24

在集中市場交易的另類基金

在集中市場交易的另類基金

在集中市場交易的另類基金

在集中市場交易的另類基金

... 26

外匯市場

外匯市場

外匯市場

外匯市場

... 27

保險篇

保險篇

保險篇

保險篇

... 29

(3)

貨幣市場 貨幣市場貨幣市場 貨幣市場 貨幣市場 貨幣市場 貨幣市場 貨幣市場 以到期期限在一年期以內的有價證券為交易標的之金融市場稱之。貨幣市場的主要交易 工具為商業本票、銀行承兌匯票、國庫券及銀行可轉讓定期存單等短期有價證券,而票 券金融公司在初級市場及次級市場中,則扮演最為重要的交易仲介角色,集承銷商、交 易商及經紀商多重身分活躍於市場交易活動中。 票券 票券 票券 票券 發行期間於一年內之付息證券,稱之為票券,參與者包括工商企業、社會大眾、金融機 構及中央銀行。目前在市場上流通的票券包括:國庫券、商業承兌匯票、銀行承兌匯票、 商業本票、可轉讓之銀行定期存單及其他經財政部核准之短期債務憑證。 可轉讓定期存單 可轉讓定期存單 可轉讓定期存單 可轉讓定期存單 可以在存款期間自由轉讓給第三人的定期存款存單。由於可轉讓定期存單不可解灼,當 持有可轉讓定期存單的客戶急需用錢時,可將存單依照自己所需的金額,出售給票券公 司,或者是跟銀行辦理質借,以取得所需款項,也或者也可考慮在貨幣市場利率走低時, 賣出手中之可轉讓定期存單,以賺取資本利得。可轉讓定期存單的另一項特色為利息分 離課稅,具有節稅的效果。可轉讓定期存單面額以 10 萬為單位,按倍數發行。存單利 率參酌貨幣市場利率水準及銀行牌告利率。存期以月為單位,最短一個月,最長一年, 可指定到期日。 債券 債券 債券 債券篇篇篇 債券 債券 債券 債券 發行人透過發行一年期以上之有價證券,直接或間接地向投資大眾籌措所需資金,故相 對地需承擔債務,該種具有流通性的有價證券乃是債權之借款憑證。債券代表了發行人 的負債,不論發行人的獲利狀況為何,均需依其發行條件定期支付一定金額或比率的利 息及償還本金。由於係將債權予以證券化,因此得以在資本市場交易,投資債券就是將 錢借給發行人。 債券種類可分成四種:(一)中央公債:由中央政府發行。(二)省(市)政府公債:由地方政 府發行。(三)公司債:由公司發行。(四)金融債:由銀行發行。公債買賣免繳交易稅且 安全性高、變現性佳,頗適合一般投資大眾。大部份債券產品屬於固定收益產品,如利 息收入,適合穩健保守的投資人投資。比起股票和共同基金,投資債券的門檻較高。除 了公債有 10 萬元之面額供小額投資人購買,一般債券的面額皆以百萬元計,甚至於公 司債有千萬元之面額

(4)

何謂殖利率 何謂殖利率 何謂殖利率

何謂殖利率(Yield Rate)?

所謂「債券殖利率」,在債市的定義是指債券投資人從買入債券一直持有至到期日為止, 這段期間的實質投資報酬率,又可稱為「到期殖利率」(Yield to maturity,簡稱 YTM)。 通常在計算殖利率時,一般會假定投資人的利息收入均會滾入再投資,而再投資的收益 率即等於殖利率。此外,殖利率也是用來計算債券價格時的折現率,且與債券價格存有 反向關係,換言之,當殖利率上升,通常債券價格下跌;反之,殖利率下降,則債券價 格上升。 票面利率 票面利率 票面利率 票面利率(Coupon Rate) 利率是資金市場供給與需求所決定的價格,也就是使用資金者付予提供資金者的成本。 而票面利率係指債券發行條件上所記載的發行機構支付給債券持有人的利率。通常票面 利率水準會依據發行者的信用等級、發行時點的市場利率及債券流通性而決定。國內債 券的票面利率通常以固定利率為主,其次為浮動利率。 殖利率 殖利率 殖利率

殖利率(Yield Rate) vs. 票面利率票面利率票面利率票面利率(Coupon Rate)

至於票面利率和殖利率到底有何分別呢?其實兩者的差異點,在於票面利率不論市場利 率走勢如何變動,債券持有人每年都會領取固定比率的利息收入;而殖利率則會隨著市 場利率變動而改變債券持有人的報酬率。一般而言,若債券持有人期望的投資報酬率(到 期殖利率)低於票面利率,即表示債券持有人不惜減少未來利息收入以換取債券的擁 有,這時債券價格即形成溢價。同理,如果到期殖利率高於票面利率,則債券價格形成 折價;而當到期殖利率等於票面利率,則債券價格形成平價。通常市場利率波動會影響 債券殖利率的變動,進而影響債券價格的上漲或下跌,這時就會產生所謂的資本利得或 損失。 可轉換公司債 可轉換公司債 可轉換公司債 可轉換公司債(CB) - Convertible Bond 債券持有人可以按時收到固定利息,並且當持有至債券到期日時,發行公司還必須依面 額收回可轉換公司債;同時在其發行一段時間後,持有人可以依約定的轉換價格依法轉 換為發行公司的股票(通常為普通股)。其賦予債券持有人在發行公司獲利能力提升後能 參與股票增值的權利,但在未轉換前,持有人仍視為債權人,處於較有利的清償順位, 並享有債券保本保息的好處。 零息債券 零息債券 零息債券 零息債券 - Zero-coupon Bond 在債券發行時以折價發行,將折價的部份當成發行者支付的利息,持有者在到期前沒有

(5)

任何利息收入,到期時才以發行面額贖回。 信 信 信 信用評等機構用評等機構用評等機構用評等機構 投資等級債券 投資等級債券 投資等級債券 投資等級債券 AAA是美國專業評等機構,給予債務品質最佳的債務工具的評等代號。在美國,慕迪

投資服務公司(Moody'S Investors Service, INC.)、菲其投資服務公司(Fitch Investors

Service, INC.)和史坦普公司(Standard&Poor's Corporation)等專門從事評等性質業務

的機構,依照發行機構的信譽和支付本息紀錄,將發行機構的債務工具按品質劃分等 級,習慣上從表示最佳品質的 AAA(或 Aaa),排列至意指處於違約狀態的 D。可以作 為美國金融機構資產負債表中所列之有價證券的債券,必須是經評等為 BBB(或 Bbb) 等級以上的可投資等級債券。 垃圾債券 垃圾債券 垃圾債券

垃圾債券 High Yield Bond。Junk Bond。高收益債券。

信用評等較差的企業所發行的高收益率債券。由於債券信用評等較差,因此違約風險貼 水較高,故可稱為高收益率高風險性債券。 垃圾債券興起於 70 年代中期,年發行量最初只有約 20 億美元,至 1985 年達到高峰時, 已快速膨脹到 330 億美元,成長速度驚人,興盛的原因:(1)70 年代後期,景氣情況進 入戰後第一次長期衰退,企業營運陷入困境,不易向銀行取得資金融通,發行高收益債 券,吸引投資人,是企業取得周轉資金之管道。(2)80 年代中期以後,購併案日漸增多, 其所需要之龐大資金,多由發行垃圾債券取得。 國際主要信評機構債券評等解釋 國際主要信評機構債券評等解釋 國際主要信評機構債券評等解釋 國際主要信評機構債券評等解釋 國際主要信評機構債券評等分類表 標準普爾 穆迪 惠譽 評等解釋 投資級債券(高評等)

AAA Aaa AAA 最高信用評等,違約機率低,安全

性最高

AA+ Aa1 AA+

AA Aa2 AA

AA- Aa3 AA-

高度信用評等 A+ A1 A+ A A2 A A- A3 A- 中度信用評等(第一級) BBB+ Baa1 BBB+ 中度信用評等(第二級)

(6)

BBB Baa2 BBB BBB- Baa3 BBB- 投機級債券(低評等) BB+ Ba1 BB+ BB Ba2 BB BB- Ba3 BB- 低信用評等 B1 B+ B2 B B B3 B- 投機級債券,違約機率較高 高度投機級或已經違約 CCC+、CCC Caa CCC+、CCC 債券品質不良,違約風險極大 CC Ca CC 即將違約 C C C 極度投機 D DDD、DD、D 已屬於違約債 資料來源:各信評機構,先鋒投顧整理 出處:「基金理財的六堂課」page124,邱顯 比著

(7)

股票篇 股票篇股票篇 股票篇 股票基本定義 股票基本定義 股票基本定義 股票基本定義 當劉得華要開一間公司,他找了金城五、郭富成、陳小東和他一起合夥出資,這四人 就是這家公司的股東,公司賺錢的利潤及賠錢的風險均由股東共同承擔,但分配的金額 的多寡會根據每個人出資比例的不同而有所差別,當你投入的金額越多,可以分配到的 利潤當然也越多。而股票就是一張證明你擁有多少股份的憑證。 股票有那些種類 股票有那些種類 股票有那些種類 股票有那些種類 股票大致分為普通股及特別股,其所想的權利義務一有所不同。普通股為公司資本形成 所發行之基本股份,而特別股是相較於普通股而言,和普通股在權利義務上最大的不同 在於: 普通股 VS 特別股 普通股需在公司有盈餘的時候才能分配股利,但特別股則視公司規定而決定,對於股利 的分配分為「累計」或「不累計」以及「參加」或「不參加」。所謂「累計」就是訂明 最低保證股息,不過如果公司今年為虧損狀況,得將股息累計至下一年度一起發放。相 反的,「不累計」就是不能累積到下一年度。而「參加」或「不參加」就是是否可參加 盈餘分配?「不參加」就是即使公司盈餘很多,特別股的股東仍只仍領保證數額的股息。 累計 不累計 參加 甲 乙 不參加 丙 丁 所以特別股的規定共計有上列甲、乙、丙、丁四種狀況。比較起來,當然是又可以參加 分配股息、又可以累計盈餘的甲股票最有利 (二)普通股有表決權;特別股沒有表決權。 (三)當公司破產清算時,特別股的剩餘財產分配權優於普通股的股東。 股票價格如何決定 股票價格如何決定 股票價格如何決定 股票價格如何決定 股票有三種價格: 一、面額:又稱票面價值。就是印在股票上的價值,台灣的股票無論公司的大小,股票 面額一律都是 10 元。

(8)

二、淨值:又稱帳面價值,就是股票實際的資產價值,所謂『實際的資產價值』意思就 是我們不能只看財產的部分,還要減去公司的負債,才是公司的淨值總額。 公司的淨值總額÷發行總股數=每股淨值 三、市價:又稱市場價值,或「股價」。股票市價的高低和供給與需求有關,如果說市 面上一致看好這支股票的發展,想買這支股票的人較多,需求大於供給,股價就會上揚; 相反的如果供給大於需求,想賣的人比較多,則股價就會下降。 紅籌股 紅籌股 紅籌股 紅籌股 VS 藍籌股藍籌股藍籌股藍籌股 紅籌股是指那些在香港上市,但由中資企業直接控制或持有三成半股權以上的上市公司 股份。藍籌股是指具有穩定的盈餘記錄,能定期分派較優厚的股息,被公認為業績優良的 公司的普通股票。 紅籌股這一概念誕生於 90 年代初期的香港股票市場。中華人民共和國在國際上有時被 稱為紅色中國,相應地,香港和國際投資者把在境外註冊、在香港上市的那些帶有中國 大陸概念的股票稱為紅籌股。 A A A A 股股股 B股BBB 股股股股 HHH 股H股股股 A 股是以人民幣計價,面對中國公民發行且在境內上市的股票; B 股是以美元港元計價,面向境外投資者發行,但在中國境內上市的股票; H 股是以港元計價在香港發行並上市的境內企業的股票。 此外,中國企業在美國、新加坡、日本等地上市的股票,分別稱為 N 股、S 股和 T 股。 股票交易方法 股票交易方法 股票交易方法 股票交易方法 帶身分證、印章,帶至少 100 元,就可以到證券公司的櫃檯填寫開戶文件了。證券公司 會要你在指定的銀行有個戶頭,方便將來股票買賣的轉帳用,如果你沒有指定銀行的戶 頭,就得再到銀行開戶。完成之後,你就可以領到證券存摺及開戶卡了! 證券存摺就是集保存摺,也就是一個專門替你保管股票的帳戶,目前大多數的投資人都 是透過集中保管帳戶來交易股票,可以免除親自去領取股票、或忘了辦理交割、過戶, 甚至股票被竊的困擾了。就像一般的銀行存摺一樣,你想知道你的股票交易情形,只要 到證券商那兒去刷簿子,明細就會列印在你的證券存摺上。 委託下單:

(9)

一、電話下單 二、親自下單 三、網路下單 不過無論那一種方式,你都必須提供 一、開戶帳號 二、股票名稱 三、數量 四、價格 一『張』股票是 1000『股』,除了零股的買賣之外,買賣股票須以仟股為單位。買賣的 價格亦有兩種:有指定價格才買進或賣出的方式叫做限價委託;沒有指定價格的方式叫 做市價委託。之後成交的過程就像我們先前在股市如何運作中提到,得看你提出的價 格,透過證交所的電腦撮合,再向證券商回報成交的訊息。 交割與過戶 一般來說,因為你已經在開戶時簽立「免交割同意書」及「集保轉帳同意書」,所以券 商會全程代為處理交割、過戶等流程,你只要確定你的戶頭中是否有足夠的錢可以扣款 就好了。 扣款或收到賣款 在你進行交易後的第三天,如果你是買進股票,證券商會自動從戶頭中扣款;如果你是 賣出股票,這一天你也會收到賣出價款。你只須在證券公司寄給你的對帳單中核對一下 是否和你當初委託下單的資料一樣。 買賣股票的費用 買賣股票的費用 買賣股票的費用 買賣股票的費用::::證交稅證交稅證交稅證交稅、、、、手續費手續費手續費手續費 證交稅:買賣股票時,賣出股票的一方需按每次交易成交價格課徵千分之三的證交稅。 手續費:證券經紀商受託買賣股票,成交後向委託人收取的費用。費用採彈性,上限為 千分之 1.425。 買賣股價時費用應如何計算?

(10)

買進應繳的費用=成交價×股數+股款×0.1425﹪ 賣出的應收到的費用=成交價×股數-股款×0.1425﹪-股款×0.3﹪ 現金股利 現金股利 現金股利 現金股利、、、股票股利、股票股利股票股利股票股利 現金股利:公司盈餘扣除必要開支後分配給股東,稱為股利。股利以現金的形式發放, 稱為現金股利。 股票股利:公司盈餘扣除必要開支後分配給股東,稱為股利。股利以股票的形式發放, 稱為股票股利。 每股盈餘 每股盈餘 每股盈餘

每股盈餘(EPS) - Earnings Per Share

一家公司某一段時間的獲利(可分為稅前、稅後及常續性)除以流通在外發行股數,通常 以元顯示,一般常用的是每股稅後盈餘。 股利收益率 股利收益率 股利收益率 股利收益率(股息殖利率股息殖利率股息殖利率) - Dividend Yield 股息殖利率 在不考慮資本利得或損失的情況下,每投資一元可以獲得的股息收入,通常換算成年 率,以百分比表示,數值應在 0 以上,越高越具有投資價值,將股利收益率加上因股價 變動所帶來的資本利得,即成為投資的真正報酬。 股東權益報酬率 股東權益報酬率 股東權益報酬率

股東權益報酬率(ROE) - ROE(Return on Equity)

又稱為淨值報酬率,代表在某一段時間內(通常為一年),公司利用股東權益為股東所創 造的利潤,通常以百分比表示。 除息 除息 除息 除息、、、、除權除權除權除權 除息:公司把現金股利配發給股東時,股票市價將發行公司配給股東的股息價格扣掉, 稱為除息。 除權:公司把股票股利配發給股東時,股票市價將發行公司配給股東的股票股利的價值 扣掉。 信用交易 信用交易 信用交易 信用交易 信用交易:即融資或融券,對於想買進股票而資金不足或想賣出股票而欠缺股票的投資 人,由證券公司提供資金或股票予以融通的一種交易方式。 融資 融資 融資 融資、、、、融券融券融券融券

(11)

融資:融,就是融通,也就是借的意思;資,就是資金,所以融資就是借錢的意思。投 資人預期股價會上漲,卻沒有足夠的資金,於是自備部分資金向證券公司借一定額度的 資金先行買進股票。待賣出股票後,再將賣出所得的錢加上利息本金後償算。 融券:融,就是融通,也就是借的意思;券,就是股票,所以融券就是借股票的意思。 投資人預期股價會下跌,因此向證券公司借股票,先行在市場上賣出,賣出之價款則作 為擔保品,等到股價下跌才買回股票還給融資機構以賺取價差。 融資追繳 融資追繳 融資追繳 融資追繳、、、融券回補、融券回補融券回補融券回補 融資追繳:授信機構為保障自身利益,在授信期間內融資買進股票需在一定的擔保維持 率之下,如果不足規定之最低標準,融資戶必須在三日內補足差額,稱為融資追繳。 融券回補:授信機構為保障自身利益,在授信期間內融券賣出股票需在一定的擔保維持 率之下,如果不足規定之最低標準,融券戶必須在三日內補足差額,稱為融券回補。 當日沖銷 當日沖銷 當日沖銷 當日沖銷 當日沖銷:投資人在同一天對同一股票以融資融券的方式買進及賣出,以券資相抵的方 式來賺取差價。 多頭 多頭 多頭 多頭、、、、空頭空頭空頭空頭 多頭:看好股市或某家公司的行情,預期股票將上漲,所以先買進股票,等到股票上漲 再賣出。 空頭:投資人對未來抱著悲觀的態度,預期股價會下跌,所以在股價尚佳時借股票來賣, 低價位時再把股票買回來還,一出進賺取差價。 斷頭 斷頭 斷頭 斷頭 斷頭:股市行情變動幅度過大,因而造成投資人的保證金不足,又未能於限期內再補足 保證金,此時證券公司為確保債權,主動將客戶的擔保品出售或回補的行為 證券自營商 證券自營商 證券自營商 證券自營商、、、、證券承銷商證券承銷商證券承銷商 證券經紀商證券承銷商 證券經紀商證券經紀商證券經紀商 自營商:自行買賣上市上櫃公司股票及政府債券為主,需自負盈虧風險,並不接受客戶 委託業務,亦不得從事信用交易。 承銷商:協助公司上市上櫃的各項輔導以及公司公開發行或增資時,代銷或包銷上市股 票。

(12)

經紀商:俗稱號子。以接受客戶委託買賣有價證券為主要業務,不得自行買賣股票,主 要收入來源是手續費或佣金。 全額交割 全額交割 全額交割 全額交割: 客戶向經紀商委託買賣時即應繳足金額或股票,也就是買進全額交割股票時要繳足買進 價款;賣出時必須先繳驗股票,不得沖銷。被列為全額交割的股票都是財務發生困難或 停工的公司,用意在限制其股票的過分流通。 內線交易 內線交易 內線交易 內線交易: 個人因職務之便取得公司內部資料,而在公司股票漲跌前先行買進股票或賣出股票,謀 取不當利益,稱做內線交易。 證券交易所 證券交易所 證券交易所 證券交易所 證交所:為法人組織,所有上市股票的交易均透過證券交易所進行,交易所只為進行交 易制定規則,本身不能買賣股票,也不能決定交易價格。它並接受公司上市的申請上市 公司訊息的查證與公開、交易所的監管等等。 本益比 本益比 本益比 本益比: 本益比,顧名思義,指的是你所投入的本金和你所回收的利益的比值,如果投資 100 元 可以得到 5 元的收益,那麼本益比就是 100÷5=20,這個數值的意義就是說當本益比越低 即代表投資報酬率越高,你用越少的錢投資可以賺到越多的錢當然就越划算囉! 在股票上就是:本益比 =每股股價/每股稅後盈餘 例如:A 股票每股 20 元,最近一年的每股盈餘是 1 元,則 A 股票的本益比為 20/1=20 台灣 台灣 台灣 台灣 50 指數指數指數指數 台灣證券交易所臺灣 5 0 指數(簡稱台灣 5 0 指數)係由英國富時指數有限公司(F T S E )協助台灣證券交易所設計和計算,是第一個專為台灣市場設計,適合作為衍生性商 品和店頭市場商品交易標的之指數。 篩選出市值最大的五十支股票來作為指數的成分股,並由市場專業人士組成獨立的指數 諮詢委員會來進行管理,在每年一、四、七和十月進行季度審核,成分股的變動係在審 核當月第三個星期五後的下一個交易日執行。

(13)

衍生性金融產品篇 衍生性金融產品篇 衍生性金融產品篇 衍生性金融產品篇 A 期貨期貨期貨期貨 期貨並非貨物,只 是 一張允諾買進或賣 出 貨物的契約,此外 為 了創造流通 市場,在集中交易市 場交易,期貨契約必 須符合幾項條 件:一、契 約 標 準 化 , 針對契約的訂定統 一 標準,方能夠集中 競 價。二、採取每日 結 算制度並由結 算所統一負責,以 降 低違約風險。三、 以 公開競價的方式決 定 合約價格,期 能使參與者根據最 新 資訊作出判斷。 所謂標準化合約是 指 將標的規格與等級 、 合約價值、價格計 算 方式、與結 算時間統一,使合 約 之間除價格之外完 全 相同,以利合約集 中 競價交易,增 加流動性。交割一 律 採現金結算。每日 結 算則是指每日收盤 後 ,由交易所選 定收盤價做為當日 結 算損益的依據,有 虧 損者當日就從保證 金 帳扣除虧損金 額並轉移至獲利者 帳 戶。虧損超過一定範 圍 (低於維持保證金門檻)必須當日繳 存金融彌補虧損, 否 則便會被強制平倉 出 場 B BB B 選擇權選擇權選擇權選擇權 選擇權定義 選擇權定義 選擇權定義 選擇權定義 選擇權是一種權利契約,買方支付權利金後,便有權利在未來約定的某特定日期(到期 日),依約定之履約價格(Strike Price),買入或賣出一定數量的約定標的物。 選擇權的分類 選擇權的分類 選擇權的分類 選擇權的分類

依權利型態區分,可分為買權(Call Option)及賣權(Put Option)。 買權

買權 買權 買權(Call)(Call)(Call)(Call)

是指該權利的買方有權在約定期間內,以履約價格買入約定標的物,但無義務一定要執 行該項 權利;而買權的賣方則有義務在買方選擇執行買入權利時,依約履行賣出標的物。 賣權 賣權 賣權 賣權(Put)(Put)(Put)(Put)

(14)

是指該權利的買方有權在約定期間內,以履約價格賣出約定標的物,但無義務一定要執 行該項 權利;而賣權(Put Option)的賣方則有義務在買方選擇執行賣出權利時,依約履行買進標 的物。 依履約期限區分 依履約期限區分 依履約期限區分 依履約期限區分 美式選擇權(American Option) 美式選擇權的買方有權在合約到期日前的任何一天要求行使買入或賣出的權利。 歐式選擇權(European Option) 歐式選擇權的買方必須於合約到期日當日方可行使買入或賣出的權利。 選擇權價內 選擇權價內 選擇權價內

選擇權價內(in the money)(in the money)(in the money)(in the money)、、、、價平價平價平價平(at (at the money)(at (at the money)the money)與價外the money)與價外與價外與價外(out the money)(out the money)(out the money)(out the money)

價內買權,必是當現貨價格高於履約價格;而價內賣權,則必是目前市價低於履約價格, 若市價等於履約價,稱作價平選擇權。 若買方在此時履約得不到任何好處反而有損失,則稱作價外選擇權,即當現貨價格小於 履約價格的買權和現貨價格大於履約價的賣權。 內含價值 內含價值 內含價值

內含價值(Intrinsic Value) (Intrinsic Value) (Intrinsic Value) (Intrinsic Value)

對買權而言,內含價值是指「現貨價格高於履約價的部份」,MAX(現貨價-履約價,0),; 對賣權而言,剛好相反,即「履約價高於現貨價的部份」,即"MAX(履約價-現貨價, 0)"。 時間價值 時間價值 時間價值

時間價值(Time Value) (Time Value) (Time Value) (Time Value)

指選擇權市價減去內含價值的部份。 C認股權證認股權證認股權證認股權證 – Warrant 又稱為認購權證,衍生性金融商品的一種,指由公司或投資機構發行的一種證券,持有 者有在一定期間內(通常為一年)依發行時約定的價格(履約價格),買進一定數量標的股 票(underlying stock)的權利。 認股權證(Warrant)是衍生金融工具(Derivatives)的一種,持有人可以(是權利而非

(15)

義務)在特定期間限內,以特定價格(即執行價格)認購特定數量的發行公司股票。由 此可知,認股權證的性質類似於股票選擇權(Options)中的『買權』(Call Options),但 仍有以下幾個基本差異: 一、權利期限差異:自發行日算起,認股權證的權利期限約為 3 至 5 年,股票選擇權一 般為九個月,最長不超過一年。 二、 發行主體差異:認股權證一般由原股票上市公司所發行,而股票選擇權則是由股 票交易所設計的標準化契約。 三、股權影響差異:認股權證對發行人(上市公司)而言是一種義務,認股權證特有人 要求屐約時,上市公司必須出售股票。因此該公司股權(發行總股數)會增加。股票乩 擇權的屐約義務人為交易中的『賣方』(Writer),例如『買權』持有人執行權利時,賣 方必須交付標的物(股票),若賣方原本並未持有股票,則必須自市場上購進。 四、 交易方式差異:認股權證多數在店頭市場交易,股票選擇權則在交易所上市。 CBOT 芝加哥期貨交易所是歷史最悠久也是最大的期交所,早期以農產品期貨為主,目前仍然 是農產品期貨的主要交易中心。著名商品有小麥、玉米、黃豆等農產品期貨,最負盛名 的非美國公債期貨莫屬。美國公債期貨一直是交易金額最大的期貨商品,也是國內期貨 投資人早期相當重要的投資標的。不過近年來在金融期貨商品盛行的情形下,芝加哥期 貨交易所已有被超越的壓力。特別是美國公債期貨的魅力在股大多頭行情下,有漸漸被 指數期貨超越的情形,加上其他農產品期貨也漸漸變冷門了,芝加哥期貨交易所目前也 面臨了新商品推出的壓力,希望能再確保自身的龍頭地位。 CME 美國芝加哥商業交易所是期貨市場的後起之秀,但是確具有極佳的發展潛力。美國芝加 哥商業交易所的主力商品是金融期貨,在 1981 年首先推出以現金結算的短期利率期貨 -歐洲美元(Eurodollar),後來又成功的推出美國最具代表性的股價指數期貨 S&P500。其 他具代表性的商品還有日圓及歐元外匯期貨,堪稱是美國最重要的金融期貨交易中心。 除了金融期貨之外,美國芝加哥商業交易所也有農產品期貨,其中較有名是活牛(Cattle) 期貨。有志從事國際金融投資的投資人,一定不會在 CME 的交易所中缺席。 NYEX 美國紐約商業交易所主要的商品為能源期貨,包括了輕原油、重原油、熱燃油等。能源 期貨是一種波動相當劇烈的商品,特別是在 1970 年以後。近幾年來油價雖一度下滑, 並且平靜了一段時間,但是油價最近一年來的上漲又在度引起大家的注意力。美國紐約

(16)

商業交易所的能源期貨商品除了提供給石油及天然氣業者一個管理風險的工具,最重要 的應該是它的油品價格廣泛的公認為價格的參考基準點。當我們想知道油價的水準時, 通常都是以紐約商業交易所的期貨價格為準,而非市場現貨價。其重要性由此可知。 共同基金 共同基金 共同基金 共同基金篇篇篇 何謂共同基金 何謂共同基金 何謂共同基金 何謂共同基金 所謂共同基金,就是投資人將自己的資金,交給專業機構操作管理,利用經理人的專業, 投資於股票、債券、期貨、權證、存款等投資標的,替投資人獲取利潤的一種投資工具, 是一種「共聚資金、共擔風險、共同分享投資利潤」的投資方法。 現行法令規定,國內共同基金均以股票或債券等有價證券為主要投資標的,因此基金全 名為「有價證券投資信託基金」,管理基金資產的專業機構則為「證券投資信託公司」, 簡稱「投信」。 共同 共同 共同 共同基金的組成架構基金的組成架構基金的組成架構基金的組成架構: 1.基金管理公司 在國外,基金管理公司又稱為投資管理公司;在我國則通稱為證券投資信託公司。它是 共同基金運作上的靈魂人物,其業務是向不特定對象,募集資金並代為操作管理。投資 運用的結果,不論損益皆由基金的投資者自行負擔。 2. 基金經理人 代表基金公司管理共同基金或其他投資計畫,基金經理人管理龐大資金,背後通常有研 究團隊支援,經理人代表團隊在事先一致同意的總指導方針下,作出適當的投資決策。 國內規定一支基金只有一名經理人,國外則無限制。 3. 保管銀行 基於經營與管理分開的概念,基金公司僅負責研判市場、下達進出指令、淨值計價等工 作,基金資產的保管另外有保管銀行負責。 保管銀行負責交割結算、保管資金與股票等等作業,同時基金在保管銀行開例的戶頭也 是獨立的,所以不論基金公司或是保管銀行任何一方發生問題,基金的資產都不會受到 影響。 4.信託人

(17)

信託人是在海外基金才有的職位。信託人的責任是以超然立場,代表投資人監督基金公 司的運作。工作包括持有和保管信託財產,審查資金運用,但不負責下達進出買賣決策。 信託人通常是銀行或其他有資格擔任的團體法人 基金的費用:投資共同基金的費用可分為兩大類,一為外加的費用,即投資者購買基金 須付擔的成本,通常包括申購及轉換手續費;一為內含的費用,此成本反映於基金的淨 值上,由全體基金持有者依其持有單位共同分擔,內含的費用指的是基金管理費用、保 管費和該基金本身行政或管理上的開支。 公開說明書 公開說明書 公開說明書 公開說明書: 明定基金所有責任、義務、投資策略、投資限制以及規範等等,是基金正式的法律文件。 除了基本資料外,基金投資標的的現狀和風險皆會陳述於公開說明書上。它透露以下訊 息: 1、主要金運作的關係人名稱和背景說明,其中包括基金經理人、投資顧問、註冊人、 保管銀行、會計師和法律顧問等。 2、基金的名稱、型態、設立日期、投資目的以及受到何種法規所規範與保護。 3、基金運作上的費用、開支種類及付款的方式。其中包括基金經理人所收取的申購費 和管理年費、財產管理人的收費標準、信託人費用、基金本身的稅賦、印刷成本、註冊 費用、法律及會計師費用等其他開支。 4、買賣共同基金的流程和限制。 5、收益分配和稅賦。 6、投資標的的介紹和可能產生的風險。 7、規範基金經理人投資上限的限制。 8、撤換基金經理人以及基金終止的條件及方式。 9、提供投資者備查的文件。 國內與境外 國內與境外 國內與境外 國內與境外、、、、開放與封閉型基金開放與封閉型基金開放與封閉型基金 開放與封閉型基金 依發行公司、註冊地,基金可以分為: 1. 國內基金:這是由台灣的證券投資信託公司發行管理的基金,在國內登記註冊,並以 國內投資人為銷售對象,且資金以信託基金方式持有,受到我國相關法律監管的基金, 最高主管機關為行政院金融監督管理委員會。 投資標的則可以是國內或海外有價證券,但海外有價證券的上市所在地須在指定外國證 券交易市場的範圍內,現階段許可的證券交易所有 22 個,如紐約、倫敦、東京、新加

(18)

2.境外基金:這是由國外基金公司發行管理的基金,登記註冊於我國以外地區,以全球 投資人為銷售對象,受註冊當地國相關法律監督,投資地區不限,但引進在我國銷售須 先經金管會核備,目前我國稅法對境外基金這類的個人境外投資所得給予免稅優惠。 依基金型態分 依基金型態分 依基金型態分 依基金型態分類類類:類::: 1.開放型基金:投資人可以隨時依據基金淨值報價,直接向基金公司買進、贖回或轉換, 不須透過集中市場撮合交易。為共同基金發展主軸,目前在台灣銷售的境外基金皆屬開 放型基金。 開放型基金每天只有一個淨值報價,沒有折溢價的情形。金融市場收盤後,基金公司即 會開始計算當日淨值。投資國內股市的基金,通常在當日下午 5~6 時即可得知當日基金 淨值;若有投資海外股市,則須待海外市場收盤再行計算,通常在隔天中午以前會計算 出來。 我國開放型基金有發行額度限制(國外則一般沒有上限),通常在新台幣 2~200 億元間, 只要基金規模未超過上限,投資人皆可自由買賣,因此發行單位數隨投資人買賣而增 減,只要還有單位數,買賣一定可成交。 2.封閉型基金:發行單位數固定,發行期滿、基金募集達到預計規模後,即不再接受投 資人買進或賣出,故稱為封閉型基金。基金成立後在證交所掛牌,之後投資人所有買賣 交易皆須透過集中市場撮合,交易流程與買賣股票相同,須透過證券經紀商買賣。買賣 的價格、成交的機率均由市場供需決定。 因此封閉型基金每天有二種報價,一是集中市場看板上的市價,一個個則是基金公司每 日計算的淨值。當市價低於淨值,便是所謂的折價;反之則為溢價。為保護投資人權益, 國內法令規定,若封閉型基金折價超過一定幅度連續一段時間,即須召開受益人大會, 表決是否改成開放型基金。一旦改型成功,一切交易規定都與開放型基金相同。 國外封閉型基金因提供的服務不如開放型基金,較不受到歡迎;國內也在政策引導下, 目前以開放型基金居多。 依投資標的分 依投資標的分 依投資標的分 依投資標的分類類類:類::: 1.股票型基金:投資標的為上市、上櫃公司股票,例如 JF 新興科技基金。國內法令規 定,股票型基金持股比重應在七成以上,最高則不得超過九成五,以維持基金的流動性。 主要收益為股票上漲的資本利得,基金淨值隨投資之股票市價漲跌而變動,風險較債券 基金、貨幣市場基金為高,相對可期望的報酬也較高。 2.債券型基金:投資標的為債券,例如摩根富林明歐洲入息債券-分配型、摩根富林明歐 洲入息債券-累積型基金。利息收入為債券型基金的主要收益來源,匯兌的變化以及債

(19)

券市場價格的波動,也影響整體基金投資報酬率。通常預期市場的利率將下跌時,債券 市場價格便會上揚,利率上漲,債券的價格就下跌。所以債券型基金並不是穩賺不賠的, 仍然有風險存在。 3.貨幣市場基金 :投資標的為流動性極佳的貨幣市場商品,如短天期的存款、國庫券、 銀行商業本票、銀行承兌和大企業發行的短天期孳息工具,賺取相當於大額金融交易才 能享有的較高收益,並保障基金單位之價值不受金融波動所影響的保本目標,例如摩根 富林明美元基金。 依投資地區可以分 依投資地區可以分 依投資地區可以分 依投資地區可以分類類類:類::: 1.全球型基金:以全球金融市場為投資對象,通常以美、日、英、德等金融市場較為發 達地區為主要投資標的;由於投資市場遍佈全球,所以風險較低、較分散,例如 JF 龍 揚基金。 2.區域型基金:以投資於特定區域內的證券為投資標的,能夠分散低投資於單一國家所 需承擔的政治、經濟等系統風險。一般來說,觀察基金名稱就可以知道基金投資的區域, 如摩根富林明大歐洲基金就是以歐洲區域為投資目標。 3.單一市場基金:單一國家基金以個別國家的證券為投資對象。而且絕大部分的投資標 的為該國家證券市場上市的股票,例如 JF 台灣增長基金,就是以台灣上市公司為投資 標的;JF 新興日本基金,就是以投資日本上市公司為主。 股票型基金依投資標的產業,又可分為各種產業型基金: 這類基金持資標的以個別產業的股票為主,常見的分類包括高科技、生物科技、工業類 股、地產類股、健康護理、公用類股、通訊類股以及休閒類股等。至於投資可以小至單 一國家內的單一類股,如摩根富林明投信投資台灣電子股的 JF 新興科技基金,或以區 域為範圍,如 JF 東方科技基金,就是以亞洲所有的高科技公司為投資標的。 特殊種類基金 特殊種類基金 特殊種類基金 特殊種類基金 其他特殊種類基金較常見的有: 1.可轉換公司債基金:投資於可轉換公司債,股市低迷時可享有債券的固定利息收入, 股市前景亮麗時,則可依當初約定的轉換條件,轉換成股票,具備「進可攻、退可守」 特色。 2.指數股票型基金:根據投資標的市場指數採樣成份股及比重,來決定基金投資組合中 個股的成份和比重,目標是基金淨值緊貼指數表現,完全不必考慮投資策略,只要指數

(20)

成分股變更,基金經理人就跟隨變更持股比重,由於做法簡單,投資人接受度亦高,目 前是美國基金體系最常採用的投資方式。 3.認股權證基金:投資標的為認股權證,認股權證是指持有人可在憑證有效期間內,以 約定價格認購約定數量的上市公司股票。這是一種衍生性金融商品,具有暴漲暴跌特 色,這類型基金並不適合投資,只能以短期心態介入,而且這類基金在台灣均未經經管 會核備,依法不得銷售。 4.店頭市場基金:主要投資於店頭市場股票的基金。這類基金投資屬性較積極,風險程 度亦較高。 5.特別情況(時機)基金:海外基金常見到的特別情況基金,主要投資於具「特別情況」 性質的股票,有增長的潛力,但風險居股票型基金之冠,僅適合短線操作。這類基金投 資標的包括:小型公司轉機型股票、股價被嚴重低估的低價股票、較冷門的股票,或者 未受到發掘或留意、研究,但具增長潛力的股票。 6.貴金屬/天然資源基金:這類基金並非直接投資於貴金屬,而是投資於貴金屬或能源相 關的上市公司股票,基金表現與貴金屬或天然資源行情關聯性極高。比如能源基金主要 投資世界各地有關生產或買賣能源之上市公司,像煤礦石油、天然氣等相關類股以及一 些公用事業類股,其投資範疇極為多元化。 7.基金中的基金:顧名思義,這類基金投資標的就是基金,又被稱為組合基金。基金公 司集合客戶資金後,再投資自己旗下或別家基金公司,目前最有增值潛力的基金,搭配 成一個投資組合。這類型基金目前已經可以在國內發行。 8.傘型基金:傘型基金的組成,是基金下有一群投資於不同標的之子基金,且各項子基 金的管理工作均獨立進行,只要投資在任何一家子基金,即可任意轉換到另一子基金, 不須額外負擔費用。 9.對沖基金:這類基金給予基金經理人充分授權和資金運用的自由度,基金的表現全賴 經理人操盤功力,以及對有獲利潛能標的物的先知卓見。只要是經理人認為「有利可圖」 的投資策略皆可運用,如套取長短期利率之間的利差;利用選擇權和期貨指數在匯市、 債市、股市上作空;或者採相反的運作方式,總之,任何投資策略皆可運用。這類型基 金風險最高,在國外是專門針對高所得的人士或是機構發行,一般不接受散戶。 國內與境外基金的基本定義 國內與境外基金的基本定義 國內與境外基金的基本定義 國內與境外基金的基本定義 國內基金是指由國內投信公司發行的基金,在國內註冊,以國內投資人為銷售對象,受 到國內相關法律監督的基金。投資標的市場則可以是台灣股市或海外股市。

(21)

境外基金則是指國外基金管理公司所發行的基金,大多數是開放型基金,均由國外的投 信擔任基金經理公司,以全球投資人為銷售對象,在國際間籌資後,再投入投資目標國 家的證券市場進行投資。 絕大部分以外幣計價的基金都是境外基金;相反地,以新台幣計價的基金就是國內基 金,這是最簡單的辨視方法。除了計價幣別不同外,國內基金申購門檻通常較低,手續 費也較便宜。 在投資管道上,國內投信發行的海內外基金,投資人可以透過投信公司或投信公司的網 站直接買賣,也可以透過代銷機構(包括銀行或券商) 辦理申購贖回。而國外基金公司發 行的境外基金,自 2006 年 8 月 1 日境外基金總代理正式上路後,投資管道除了現有的 銀行外,投資人也可以透過投信、投顧或證券業者買賣境外基金。 您可能發現,許多國外基金公司雖然總部設於英國、美國或日本,但旗下基金卻註冊於 一些小島,如開曼群島、英屬維京群島等。別擔心來自這些小島的基金不可靠,這些小 島都是所謂的『免稅天堂』,對外來設立的投資公司都不收稅的,基金公司註冊在這些 國家,投資的獲利都可以免稅,藉由這些免稅天堂可替投資人節省可觀的稅負 有沒有核備很重要 有沒有核備很重要 有沒有核備很重要 有沒有核備很重要 國外基金公司發行的境外基金,必須經過金管會核備才可以合法銷售,而在境外基金總 代理上路後,每一檔境外基金也都會有一個總代理,且須成立滿 1 年才可申請來台銷售。 國內投信發行的台幣計價海外基金,則都經過金管會核准募集,投資人可以直接向投信 申購、透過網路下單,或者透過代銷機構辦理。 投資外幣計價的境外基金,最好選擇有核備的基金,雖然有些顧問公司可能私下銷售一 些未核備的熱門境外基金,買這類非法銷售的基金權益沒有保障,而且無法取得充分的 基金資訊,一旦發生交易糾紛,完全得不到法律保障,很容易被不法吸金集團坑騙。 想知道基金有無核備,可自行上中華民國投信投顧公會網站,看是否在已核備基金名單 之中,或可以透過知名度較高、在台灣成立較久、具公信力的銀行機構申購,比較能維 護自己的權益。 衡量風險的指標 衡量風險的指標 衡量風險的指標 衡量風險的指標

(22)

某個期間績效好的基金未必適合每一人,關鍵就在風險的高低。通常高報酬必然伴隨著 高風險。投資人比較績效時不應忽略了風險因素。風險高低該如何衡量呢?貝他係數 (Beta)、波動值(Volatility)、夏普指數(Sharpe)是較常用的評估方式,前兩種數值越大, 代表風險越高,夏普指數越大,則代表風險承擔得越值得。 貝他係數是用來衡量單一股票或者基金與參考指標間的相對變化關係。 什麼是波動值呢?學過統計的朋友可能對他另外一個名詞更熟悉一些,就是價格變動的 標準差(Standard Deviation)。波動值是一檔投資工具可能的變動程度。波動值越大,這 種投資工具未來價格變動的程度越大。 夏普指數則是一個經過風險調整後之績效指標。夏普指數代表投資人每多承擔一分風 險,可以拿到幾分的超額報酬;若為正值,代表基金報酬率高過波動風險;若為負值, 代表基金操作風險大過於報酬率。夏普指數越高的基金,代表承擔每一分風險越值得。 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的

國內對於海外基金績效評比多以標準普爾(Standard & Poor)的資料為主,旗下 Micropal 基金評比系統除了提供常見的報酬率比較之外,還有根據績效排名給予的星號評級和個 別基金評級。善用基金評鑑資料可以幫助投資人篩選投資標的,不過,投資人在運用此 工具之前宜先行了解基金評級的真實內涵,以免誤用。 首先,Micropal 星號評等只評鑑成立期間超過三年的基金,而且同類型的基金支數必須 有五支以上才給予評鑑。星號多寡乃按基金過去績效經過風險調整後作排名,在同類型 基金中排名前 10%的即給予五顆星的最高榮譽,排名位於前 11-30%的基金則獲四顆星 評級,以此類推。 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的 運用基金評鑑選擇標的

國內對於海外基金績效評比多以標準普爾(Standard & Poor)的資料為主,旗下 Micropal 基金評比系統除了提供常見的報酬率比較之外,還有根據績效排名給予的星號評級和個 別基金評級。善用基金評鑑資料可以幫助投資人篩選投資標的,不過,投資人在運用此 工具之前宜先行了解基金評級的真實內涵,以免誤用。 首先,Micropal 星號評等只評鑑成立期間超過三年的基金,而且同類型的基金支數必須 有五支以上才給予評鑑。星號多寡乃按基金過去績效經過風險調整後作排名,在同類型 基金中排名前 10%的即給予五顆星的最高榮譽,排名位於前 11-30%的基金則獲四顆星

(23)

評級,以此類推。

針對於此,標準普爾另有一個基金研究評級(Fund Research Rating),首先,獲選基金經風 險修正後的報酬率必須名列同類型基金的前 20%,然後標準普爾基金評鑑會與獲選公司 進行深入訪談,綜括考慮質與量的因素後才決定頒授的基金評級,最績優的基金獲得 AAA 的評級。評級完成後,標準普爾每季會監察獲評級之基金,然後每年做一次大型 回顧,這也是投資人另一個選擇基金的參考。 私募資本基金 私募資本基金 私募資本基金 私募資本基金

私募資本基金的英文是 private equity fund,英國「經濟學人」(The Economist)雜誌稱 私募資本基金是「資本市場的天王」(capital-ism's new kings),凸顯這種基金在資本市 場的主流地位。

台灣目前對私募資本基金沒有統一稱呼,這類基金不是一般投信業者募集發行的私募基 金,兩者僅有在募集方式是相同的。私募是指針對特定人募集的基金,一般共同基金是 針對一般投資人做公開發行募集,兩者有很大的差異。

私募資本基金的募集和管理公司,可能是華爾街投資銀行旗下的一個部門,也可能是獨 立的私募資本營運公司(private equity firm),他們擁有強大的資金募集實力,有辦法接

(24)

觸到各國皇家貴族、世家望門、一方有成的企業家、政治人物,這些人願意將部分資產 投入這方面做長線投資。

投資標的上,私募資金的操作方式靈活,但若有股票投資,仍以上市上櫃公司為主。私

募資本基金的投資標的,從創投到收購企業(management buyout)、桿槓型收購(lever-age

buyout),或其他特殊基金(specialty fund),例如收購不良資產(NPL)、房地產投資、

公共建設基金或公營事業民營化等,投資標的相當多元化。

私募資本基金又稱為私募,除買賣公司的股權可能是未上市者外,取得股權的方式也很 私密(private),從事這種私募資本的銀行家,在華爾街稱為「企業獵人」,他們「獵取」 企業時,可以從大股東直接洽得;若為上市上櫃公司,通常採取盤後交易方式取得大筆 股權轉讓。

私募(private placement)是相對於公募(public offering)而言,是就證券發行方法之差 異,以是否向社會不特定公眾發行或公開發行證券的區別,界定為公募和私募,或公募 證券和私募證券。基金(fund),作為一種專家管理的集合投資制度,在國外,從不同 視角分類,有幾十種的基金稱謂,如按組織形式劃分,有契約型基金、公司型基金;按 設立方式劃分,有封閉型基金、開放型基金;按投資對象劃分,有股票基金、貨幣市場 基金、期權基金、房地產基金等等;另從其他角度劃分,有成長型基金、個人投資離岸 基金、雨傘基金、基金的基金等等。但翻遍這些基金名稱,把“私募”和“基金”合為一體 的官方文件的“私募基金”(privately offered fund)英文一詞,卻未發現。

(25)

資產證券化 資產證券化 資產證券化 資產證券化 不動產 不動產 不動產 不動產證券證券證券證券化化化化,就是將不動產的固定資本投資轉變為證券持分型態,把不動產的所有權 價值,細分成有價證券;也就是將龐大而不易變現的不動產分割成細小單位,再轉化為 具備流動性的有價證券。不動產證券化,使投資者與標的物-不動產,由直接的「物權」 關係,轉變為「持有債權」性質之有價證券,成為流動性佳的資本性證券。 最常見不動產證券化投資標的為:百貨商場,飯店,辦公大樓等具有現金收入的商用不 動產。 日本、南韓和新加坡為在亞洲最先推動不動產證券化的三個國家。 CDO

Collateralized Debt Obligation的縮寫,中文有人翻成抵押債務債券,也有人稱之為擔

保債權憑證。顧名思義,CDO 是一個以貸款及債券為主要內容的投資組合,企業或金 融機構,為了籌措資金,會發生債券或聯結貸款的相關金融商品,這些商品說穿了就是 在一定的期間內,把資金融通給特定單位,取得利息,並承擔該單位可能無法支付的風 險,CDO 就是藉由分散風險,在投資組合中參雜了不同風險評等,不同到期日的債券, 以取得高於一般定存的利率收益。 CDS

Credit default swap中文稱為信用違約互換交易,在信用違約互換交易中,違約互換購

買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差),而一旦出現違 約,違約互換購買者將有權利將債券以面值賣給違約互換出售者,從而有效規避信用風 險。 ABS Asset-backed securities資產擔保資產擔保資產擔保資產擔保證券證券證券證券,,,,是以金融資產為擔保,以此發行債券來籌資,可 以用作抵押品的資產包括銀行借貸、租約或其他資產。金融資產證券化商品範圍相當廣 泛,主要分為兩大類為「不動產抵押貸款證券(MBS )」及「資產抵押擔保證券(ABS )」。 金融資產證券化商品除了較為熟悉的不動產抵押貸款證券或是汽車貸款、現金卡帳款及 信用卡帳款之外,在國外還有高速公路、收費橋樑等證券化,這些公共建設未來的收費 或過橋費等收入,經證券化後成為日後支付投資人的本金與利息來源。一般而言,與不 動產抵押貸款相關之債權證券化商品稱之為 MBS ;而非不動產抵押貸款債權之證券化 商品則稱之為 ABS。 MBS

(26)

款,包裝組合起來,移交給信託機構,由具公信力之擔保機構如 GSEs

(government-sponsored enterprises)等來擔保所發行證券以強化信用,提高證券銷售。GSEs

所擔保的證券被市場視為信用等同美國公債,甚至優於 AAA 級券。經過信用增強後, 劃分為標準的單位,於資本市場中發行證券,向投資人籌措資金。

簡單地說,就是銀行將承做之相似條件之房貸送至 GNMA、FNMA 及 Freddie Mac 等

GSEs,當通過 GSEs 所要求之信用評等相關之規定,這些相似特性的房貸就集合發行 MBS。 次級房貸 次級房貸 次級房貸 次級房貸 次級貸款( Subprime Lending ),是一種為信用等級較差,無法從正常管道借錢的人所提 供的貸款,它可以是汽車貸款,或是房屋貸款等等。由於借款者的信用等級較差,倒帳 的風險較大,所以借款利率也比一般正常的貸款要高,而且常常是採用會隨時變動的機 動利率,因此借款人要承擔的風險也比較大。當然,對於貸款商而言,他也要承擔比一 般貸款要高的違約風險。 美國葛林斯班在擔任聯準會主席的時候,曾經在兩年內將聯邦基金利率降至1%的水 準,這麼低的利率使得原本買不起房地產的邊際客戶,也在貸款銀行大力促銷的低利房 貸下,買起他們原本無法負擔的高價房地產,一時之間美國房地產巿場景氣大好。但好 景不常,隨著美國利率從1%逐漸調升到 5.25%,使得房地產產業受到相當打擊,房地 產價格下跌,資產價值跟著大幅縮水。原本因房地產價格大好而受惠的次級房貸戶,再 也負擔不起這麼高的貸款利息,以致違約不付貸款的情形愈來愈普遍,因而造成了影響 深遠的次級房貸風暴。

(27)

在集中市場交易的另類基金 在集中市場交易的另類基金 在集中市場交易的另類基金 在集中市場交易的另類基金 REITs REITs REITs REITs 是什麼是什麼是什麼是什麼???? 不動產證券化商品主要分兩類,包括了「不動產資產信託」(REAT)及「不動產投資信 託」(REIT)。其差別在於不動產資產信託(REAT)像債券,有固定收益,但門檻較高, 資金至少需數百萬,為大戶法人所投資;不動產投資信託(REITs)像基金,除有固定配息 外,也可享有資產價值波動的資本利得,一般投資人有幾萬塊即可進場。 REAT 乃是不動產所有權人(委託人)移轉其不動產或不動產相關權利予受託機構,由受託機構 或承銷商公開募集或向特定人私募資金,並交給這些投資人(受益人)受益證券。承銷商 向投資人所募集的錢,再轉交給不動產所有人。REAT 的受益憑證,是將大樓切割成一 張張「債券」,以債權的方式,由證券化的發行機構支付本金與利息給投資人,到期後 把本金償還給投資人,是屬於長期固定收益的投資工具。在利率走揚時發行,對於不動 產業者最有利,但是如果房地產景氣為跌勢,不動產業者較為不利。 指數股票型基金 指數股票型基金 指數股票型基金

指數股票型基金(((( ETF ETF ETF ) ETF )) ) ETF ETF ETF ETF 概述概述概述概述

ETF 英文原文為 Exchange Traded Funds,中文稱為「指數股票型證券投資信託基金」, 簡稱為「指數股票型基金」,ETF 即 為將指數予以證券化,由於指數係衡量市場漲跌 趨勢之指標,因此所謂指數證券化,係指投資人不以傳統方式直接進行一籃子股票之投 資,而是透過持有表彰指數標的股票權益的受益憑證來間接投資;因此簡而言之,ETF 是一種在證券交易所買賣,提供投資人參與指數表現的基金,ETF 基金以持有與指數相 同之股票為主,分割成眾多單價較低之投資單位,發行受益憑證。 存託憑證 存託憑證 存託憑證 存託憑證 Depositary Receipts。。DR。。 。。 為存託銀行簽發,用以表彰外國有價證券之可轉讓憑證,持有該憑證者和持有該公司普 通股的投資者,兩者的權利義務相同,所表彰之有價證券則由存託銀行代為保管。當外 國公司或有價證券持有人欲於本國境內發行或銷售所持有之有價證券時,將一定數額之 有價證券寄存於外國保管機構,並經由存託銀行簽發可轉讓之存託憑證,當本國人民購 買存託憑證時,則相當於購買該外國有價證券,故存託憑證屬於本國的一種有價證券存 託憑證。存託機構在中華民國境外,依當地國之證券有關法令發行表彰存放於保管機構 之有價證券稱為「海外存託憑證」。外國公司暨受其委託之存託銀行在台灣發行之存託 憑證,稱為「台灣存託憑證」,簡稱 TDR,在全球發行則為 GDR,在美國發行則稱為

(28)

外匯市場 外匯市場外匯市場 外匯市場 基本匯率 基本匯率 基本匯率 基本匯率( Basic Rate ),是一國貨幣與某一特定貨幣之間的匯率,作為與其他國貨幣換 算匯率之基準。通常此一特定貨幣必需是兌換性極強,普遍為國際接受的關鍵貨幣( Key Currency ),如美元或英鎊等,大部份國家的貨幣若非以美元即是以英鎊為基本匯率的 計算基準。例如我國即以新台幣兌美元的匯率作為基本匯率。新台幣與美國以外國家的 匯率,都是透過美元匯率換算 歐洲美元 歐洲美元 歐洲美元 歐洲美元 指存放於美國境外銀行之美元存款。歐洲美元發源於歐洲,以倫敦為世界最大及最重要 的交易中心。其興起原因應追溯到二次大戰後,東西方冷戰時期,東歐共產集團擔心其 存放美國的資金遭凍結,而大量移存倫敦。1957 年,英鎊危機迫使英國實施非居民貿易 金融限制措施,嚴格限制英鎊在國際金融市場流通,造成英鎊資金取得不,易資金需求 者乃轉向求助於美元資金;而美國聯邦儲備局(FED) 限制存款最高利率,更加速美元存 款由美國流入西歐各國。歐洲美元不受美國金融局管理,不須提列存款準備金,不受資 本流進流出的限制,幣值和美元相同。 間接匯率 間接匯率 間接匯率 間接匯率 ( Indirect Rate ),以本國貨幣作基準,來表示的匯率為間接匯率。例如新台 幣兌美元的匯率為 32 比 1,即台幣 1 元(基準貨幣)可以兌換 0.03125 美元。又稱為收入 匯率( Receiving Rate ),意指假如國內有人出口訂價 1 萬台幣的商品,那麼得到的收入 為 312.5 美元。目前世界上的英鎊國家採用這種方式來表達匯率,如英國、澳洲、紐西 蘭等。與間接匯率相反的是直接匯率( Direct Rate )。 交叉匯率 交叉匯率 交叉匯率 交叉匯率 (Cross Rate) 是指兩種不同貨幣之間的價格關係,兩國間的貨幣匯兌是利用 各自對美元的匯率套算得出。舉例來看,若一美元可分別兌換 1.1061 歐元、121.98 日圓, 則歐元兌日圓的交叉匯率為 110.28(= 121.98/1.1601)。 有效匯率指數 有效匯率指數 有效匯率指數 有效匯率指數 有效匯率指數是以與台灣有貿易關係的十七個國家貨幣為通貨籃,如美元、日元、英鎊、 馬克、人民幣等,而以雙方貿易比重為權重而編制的匯率指數。有效匯率指數可作為新 台幣匯率價位合理性的指標。 實質有效匯率 實質有效匯率 實質有效匯率 實質有效匯率 實質有效匯率 (Real effective) 係用以估算一國貨幣對一籃子外國(通常為主要貿易對手

(29)

國)貨幣的匯率變動。 一般所稱名目匯率名目匯率名目匯率名目匯率,僅係衡量一國貨幣與另種外國貨幣的相對價值,而名目有效匯率係 將本國貨幣對一籃子各種外國貨幣的名目匯率予以綜合加權;至於實質有效匯率則係將 名目匯率透過物價或生產成本指數排除物價變動影響後,再予以綜合加權所得的值。 相對於基期的實質有效匯率指數值 100,指數<100 表示本國對外價格競爭力上升,原 因包括本國貨幣對外價值下跌及本國物價相對下跌;指數>100 表示本國對外價格競爭 力下跌,原因包括本國貨幣對外價值上升及本國物價相對上升。 歐元 歐元 歐元 歐元 歐元紙幣及硬幣將於 2001 年 1 月 1 日正式面世,歐元區國家也將回收在市面流通的原 有本國貨幣,往後在歐元區國家內只接受歐元作為支付工具。總體來說,歐元對各會員 國內的匯率都是固定的(包括每個會員國對歐元的兌換匯率,以及會員國貨幣相互兌換 的匯率)。所以,歐元可以消除會員國之間經貿投資的匯兌風險;但歐元對外的匯率是 浮動的。德國、法國、義大利、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧 地利和芬蘭等十一個會員國為首批參加歐元的國家。

(30)

保險篇 保險篇保險篇 保險篇 買保險的目的是把出事的財務損失風險轉移給保險公司,而每個人或家庭因自身的情況 不同,保險的需求也會有差異。為了滿足種種的保險需求,保險公司因此設計了各式各 樣的險種,並且在主險之外設計了各種附加險。以壽險或人身保險而言,依各種性質分 類,主要有: A壽險壽險壽險壽險 、普通壽險以保障生命安全主,死亡或傷殘給付賠償,又分為: 1.生存保險:保戶若在保險期屆滿仍然生存,則給付保險金,是一種儲蓄性質的保險。 2.死亡保險:保戶若在保險期間身故,則給付保險金,又分為定期壽險和終身壽險兩種。 . a. 定期壽險:保戶必須在保險期間內身故,才能得到保險金給付,若保險期間屆滿仍 然存活,契約自動終止,保險公司日後無再給付義務。 b. 終身壽險:自投保日起只要契約繼續維持有效,任何時間身故,都給付保險金。 終身壽險的保險期與繳費期不相等,保險期間雖是終身,但不必終身繳費,通常十年、 十五年期不等;有的則是繳費至某一年齡,如六十五歲。 3.生死合險:是一種儲蓄險,保險期間內身故可領取死亡保險金;若期滿仍然生存, 也可以取保險金,也為養老保險。 生死合險的變化很多,不同的保險公司會以不同訴求設計不同的產品,像多倍給付型、 增值型、養老終身型、還本終身型、複利增值分紅養老型、還本分紅養老型、增值還 本養老型、多倍增值養老型、增值分紅終身壽險、增值還本終身壽險等,各保險公司 的保單各有差異,最好弄清楚各種保單的特性及優缺點,再作選擇。 B其他人身保險其他人身保險其他人身保險其他人身保險市場上常見的人身保險,除壽險產品外,還有意外傷害險、醫療(健 康)險、防癌保險、婦女保險、子女教育年金保險、旅行平安保險等,其中以意外傷 害險和醫療保險實用性較高。 1. 意外傷害險:指被保險人在保險期間,因外來的意外事故成身體受傷害而殘廢或死 亡時,可以領取保險金的險種。 2. 意外傷害險也支付被保險人住院醫療、接受手術 的費用,以及受傷期間喪失工作能力的損失。 意外傷害險的保險金給付分為三部,分包括死亡保險金給付、殘廢保險金給付及醫療 保險金給付,金額依不同的職業類別及不同保險公司而有相當有的差異,最好事先弄 清楚,詳加比較。 3. 醫療(健康)險:國內的醫療保險大多是附加險,附加於普通壽險或意外傷害保險,

(31)

功能是彌補被保險人生病時的經濟損失,及不能工作的收入損失。 4.投保壽險附加醫療險,可以在發生事故接受醫療時向保險公司申請每日住院費、外 科手術費用,以及住院醫療費用等,金額因不同保險公司而有差異。 醫療保險的受益人只限被保險人,不及於眷屬。而且不同的保險公司對理賠日期、指 定理賠醫院都各有規定,最好事先了解相關規定。 資料來源: 1. 摩根富林明網站 http://www.jpmrich.com.tw/ 2. 大眾綜合證券網站 http://www.tcsc.com.tw/ 3. KGI中信證券網站 http://www.kgieworld.com.tw/classroom/media/classroom_m_bond.htm#top 4. Money DJ 理財網 http://www.funddj.com/KMDJ/wiki/WikiNew.aspx? 5. 鉅亨網 http://www.cnyes.com/

參考文獻

相關文件

外匯管制 史 國實施外匯管制,凡出口廠商必須填報 Exchange Control

VARIABLE LABELS PrimaryFirst '將所有第一個相符觀察值標為主要的 指標' MatchSequence '相符觀察值的循序個數'.. VALUE LABELS PrimaryFirst 0 '重複觀察值'

在社福外勞部分,雖然「因料理家務而未參與勞動市場人數增 加率」、 「本國居家服務員人數增加率」、

表5-7 PHLX 之標準化全球外匯選擇權

Prize-presentation Ceremony cum Sharing Sessions of the Junior Secondary History e-Reading Award Scheme 2019 and Highlights of learning & teaching strategies in History

為確保考生權益,各項報名繳費最後1日 15:30 之後,不得以郵 局匯款方式繳費(限以 ATM

教學任務: 學生對整本書閱讀 (從教學到匯報)有整 全而概略的認識.

流通性 流通性、 、 、基礎性 、 基礎性 基礎性、 基礎性 、 、 、重要性 重要性 重要性