退休規劃之理財行為分析-以銀行客戶為例 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學商學院經營管理碩士學程國際金融組碩士論文政治大立 ‧ 國. 學 ‧. 退休規劃之理財行為分析 ~以銀行客戶為例 n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 指導教授：李志宏博士研究生：楊聰明撰中華民國一 0 四年七月.

(2) 摘要老化海嘯狂襲全球，據美國人口資料局（PRB）估計，2014 年年中全球 65 歲以上人口約占 8％，日本、摩納哥、德國、義大利老年人口均達 20 ％以上，為全球老化程度較高國家。台灣則為 12％，惟總生育率一直低於人口替換水準「2.1」，據內政部統計至 2014 年為 1.16，國發會更推估在 10 年後將進入負成長；預估 2060 年 65 歲以上的人口比率由目前的 12％將增加為 41％；對台灣而言，老年人口占總人口的比率從 10％上升到 20％所需的時間僅 19 年，遠較日本 21 年、德國 57 年、美國 58 年、英國 80 年與. 治政瑞典 85 年的速度為快。2060 年台灣將成為全球人口老化名列前茅的國家。大立面對光速老化的未來我們準備好了嗎？將來的退休金夠用嗎？ ‧ 國. 學. 尤其針對人口老化所導致社福支出增加排擠經建支出的問題，甚至造. ‧. 成四大退休基金面臨破產危機的困境；根據勞工保險財務精算報告，勞保. sit. y. Nat. 的隱藏負債已達 7.3 兆元，預計在 107 年首次出現保費收入不敷支出，預. n. al. er. io. 估 116 年將面臨嚴峻挑戰。另外，科技與醫學不斷進步，據內政部公佈 102. v. 年我國平均餘命為 79.12 歲，其中男性 75.96 歲，女性 82.47 歲。10 年. Ch. engchi. i n U. 內增加約 2 歲，未來人類壽命還可能愈來愈長。因此近年來退休後經濟相關的議題，引人關注及廣泛的討論，多年來的調查數據也顯示民眾在『退休理財』方面的規劃，及退休後財務的準備普遍不足。然而一般民眾存款及放款是透過銀行等金融機構進行，因金流及營業場所普及的關係，銀行成了一般民眾投資理財最主要的通路，為瞭解銀行客戶在退休理財所做的規劃內容是否與理論正常有相當大的差異？亦即其理財行為是否有需改善或調整之處？因此本研究的主要目的是透過找出其理財行為差異的原因，並尋求改善之道，讓一般民眾能透過更好的退休理財規劃，進而享有安心且財務不虞匱乏的退休生活。 I.

(3) 目錄摘要. ………………………………………………………………………Ⅰ. 目錄. ………………………………………………………………………Ⅱ. 表目錄. ……………………………………………………………………Ⅲ. 圖目錄. ……………………………………………………………………Ⅳ. 第一章緒論 ………………………………………………………………1 第一節研究背景動機與目的 …………………………………………1 第二節研究方法與範圍限制 …………………………………………5 第三節研究架構與流程 ………………………………………………5 第二章文獻探討 …………………………………………………………6 第一節相關文獻 ………………………………………………………6 第二節各項社會保險及退休金給付 …………………………………7. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 第三章一般人應有的退休理財規劃 ……………………………………14 第一節退休理財規劃之需求 …………………………………………14 第二節退休理財規劃的步驟 …………………………………………16 第三節退休理財商品分析 ……………………………………………21 第四節實務上的做法 …………………………………………………24 第四章實證結果分析 ……………………………………………………30 第一節銀行客戶退休規劃的理財行為 ………………………………30 第二節理財行為分析 …………………………………………………31 第三節差異行為原因分析 ……………………………………………38 第五章結論與建議 ………………………………………………………41 第一節結論 ……………………………………………………………41 第二節建議 ……………………………………………………………41 1.對消費者的建議 …………………………………………………41 2.對銀行業者及銷售專員的建議 …………………………………42 3.對主管機關的建議…………………………………………………42. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 參考文獻 ............................................................44 附錄 1.退休理財規劃問卷 ……………………………………………46 附錄 2.財金協會退休調查 ……………………………………………47 附錄 3.滙豐調查台灣退休族家庭月收入 ……………………………48 附錄 4.聯合報退休金調查 …………………………………………49 附錄 5.台灣「早退」日、韓勞工多拚 10 年 …………………………50. II.

(4) 表目錄表 1-1 人口結構統計表 65歲以上人口佔比 .......................1 表 1-2 人口高齡化及超高齡社會所需時間比較表 ..................3 表 2-1 我國老年經濟安全體系及其適用對象 .....................11 表 2-2 我國年金制度財務概況 .................................11 表 3-1 不同需求金額以及報酬率情況下需準備的退休金額 ........17 表 3-2 資產配置後加權平均報酬率 .............................19 表 3-3 各種退休理財商品的特性. .............................21. 政治大. 表 3-4 金融工具投資風險之比較 ...............................22. 立. 表 3-6 籌措退休金的理財工具. ................................28. ‧. ‧ 國. ................................23. 學. 表 3-5 適合前銀髮族理財工具. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. III. i n U. v.

(5) 圖目錄圖 1-1 扶老比與扶幼比 .....................................2 圖 1-2 扶老比養不起的未來 ................................2 圖 1-3 台灣地區三階段人口年齡結構變動趨勢推計圖 ...........3 圖 1-4 研究架構與流程 .....................................5 圖 2-1 世界銀行三層式退休金結構 ...........................6 圖 2-2 世界銀行五層式退休金結構 ...........................7 圖 2-3 台灣老年經濟安全保障體系五層式退休金結構 .........13. 政治大. 圖 3-1 高齡者經濟概況及經濟來源 ..........................14. 立. 圖 3-2 理財規劃流程步驟 ..................................20. ‧ 國. 學. 圖 3-3 一般民眾退休金使用工具調查 ........................23 圖 3-4 不同人生階段的退休規劃理財商品. ...................27. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. IV. i n U. v.

(6) 第一章緒論第一節研究背景、動機與目的台灣在 1993 年已進入高齡化社會(65 歲以上人口超過 7%)，更因人口快速老化、傳統家庭結構及社會經濟環境劇烈變遷等因素的影響，現有的各種退休制度，在未來長壽社會中必將遭受重大的挑戰。一般大眾逐漸意識到及早規劃退休財務是重要的，據全球物價調查網站(expatistan.com)2014 年對世界 1600 多個城市物價水平進行比較，台北市物價水平在亞洲排名. 政治大屆臨退休，可能會面臨財務問題甚至成為社會沉重的負擔。由於科技及醫立. 第 8，全球排第 145。如果無法趁年輕及早規劃退休後的各項費用，一旦. ‧ 國. 學. 療日益進步，國民平均壽命日漸延長及通貨膨脹等因素，退休金的準備將越來越重要，根據財金協會退休調查(2013/11)民眾退休生活費平均每月需. ‧. 2.47 萬元，聯合報報導 (2015/04)，退休金調查民眾退休後評估每月. sit. y. Nat. 需花費為三萬元左右，這些數字都只是生活基本需求而已。若未能. al. er. io. 及早做退休理財規劃的準備，將難以維持財務無虞且安心的退休生活。. v. n. 另一方面少子化趨勢日益嚴重，根據行政院主計總處 103 年 10 月 1 日所公. Ch. engchi. i n U. 布之我國 65 歲以上人口佔全國之總人數，如表 1-1 所示: 表1-1:人口結構統計表 65歲以上人口佔比. 資料來源: 行政院主計總處(國情統計通報) 1.

(7) 我國2014年6月底65 歲以上人口275萬人，占總人口的12%，雖低於多數已開發國家；惟就增加速度來看，法國由高齡化（ageing）社會(註1)至高齡（aged）社會（65 歲以上人口大於14％）歷時超過一世紀（1865~1980）、義大利則花了一甲子（1927~1988）、德國則花了40 年（1932~1972），根據經建會人口中推計估算，我國將於2018 年進入高齡社會，僅歷時25 年的時間（1993~2018），同期間少子化亦將使14 歲以下人口銳減近半，老化指數快速攀升。而所謂的扶養比（dependency ratio）又稱為依賴指數，係指每一百個工作年齡（15 至 64 歲）人口所需負擔依賴人口（14 歲以. 治政大率愈高，代表具生產能力者之負擔愈重；反之，代表具生產能力者之負擔立. 下幼年及 65 歲以上高齡人口）之比率，一般可分為扶幼比與扶老比。比. 較輕。. ‧ 國. 學. 圖 1-1 扶老比與扶幼比. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 資料來源：經建會，民國103年. 圖 1-2 扶老比(養不起的未來). 2. i n U. v.

(8) 資料來源：考試院. 表1-2 人口高齡化及超高齡社會所需時間比較表 65 歳以上人口占總人口比率（到達年次）. 國別. 倍化年數（年數） 7%→14% 10%→20%. 7%. 10%. 14%. 20%. 中華民國. 1993. 2006. 2018. 2025. 25. 19. 中國大陸. 2000. 2016. 2025. 2035. 25. 19. 日. 本. 1970. 1984. 1994. 2005. 24. 21. 南. 韓. 1999. 2007. 2017. 2026. 18. 19. 新加坡. 1999. 2012. 2018. 2026. 19. 14. 澳. 洲. 1939. 1983. 2012. 2032. 73. 49. 德. 國. 1932. 1951. 1971. 2008. 57. 英. 國. 1929. 1946. 46. 80. 法. 國. 1864. 1975 治 2026 政大 1943 1990 2019. 39. 76. 美. 國. 1942. 立 1972. 126. 2013. 71. 58. 2030. ‧ 國. 學. 資料來源:行政院經濟建設委員會，網址:www.cepd.gov.tw. 圖 1-3 台灣地區三階段人口年齡結構變動趨勢推計圖. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 資料來源:內政部中華民國人口統計年刊. 由圖 1-3 可看出:工作年齡人口對幼年人口之負擔將逐漸減緩，但對高齡人口之負擔將逐漸加重。隨著人口老化問題日益加重，及退休後的龐大財務需求，勢必加重民眾們對於生活經濟的負擔。依據中央銀行統計，台 3.

(9) 灣五大銀行 1 年定存利率由 2001 年 1 月份的 5％，一路跌至 2015 年 6 月的 1.03％，在低利率的環境及經濟不景氣之下，民眾對金融商品與理財服務需求強烈。本文研究動機即在社會老年化、低利率、家庭結構改變及現有退休制度不全的背景之下，探討民眾是否能透過正確的退休理財規劃，進而擁有財務不虞匱乏的退休生活，尤其銀行是一般民眾投資理財最主要的通路，為瞭解銀行客戶在退休理財所做的規劃內容是否與理論正常有相當大的差異？亦即其理財行為是否有需改善或調整之處？因此本研究的主要目的是. 治政大好的退休理財規劃，進而享有安心且財務不虞匱乏的退休生活。立. 透過找出其理財行為差異的原因，並尋求改善之道，讓一般民眾能透過更. 本人自民國 82 年至今，已有 22 年的時間在金融保險業服務，其中有. ‧ 國. 學. 20 年的時間在第一線接觸客戶，為客戶做財富管理與風險規劃的工作，我. ‧. 經常會問客戶幾個簡單的問題: 1.在您的投資理財組合裡有沒有哪一筆是. sit. y. Nat. 低風險、可以長期為您累積財富，而且陪您到老，讓您永遠都有錢用的? 3.您希望擁有. io. er. 2.您的核心資產裡，有沒有一筆讓您長期都睡得安穩的錢!. 富足、安心的退休生活嗎? 那您為將來的退休做了甚麼樣的理財規劃 ?. al. n. v i n 經過與客戶的訪談，我發現在實務與理論正常存在相當大的差異，因此希 Ch engchi U 望能找出實務現象的理財行為差異，提出可能改善差異的做法，改善一般人對退休理財規劃行為的差異是本研究的動機；更希望藉此研究在未來能透過傳遞更好的退休理財規劃觀念，協助更多人做好退休的理財規劃!. 註 1 依據聯合國世界衛生組織(WHO)定義：ㄧ個國家 65 歲以上人口佔總人數超過 7%以上時，稱「高齡化社會」(ageing society)；超過 14%以上時，稱「高齡社會」(aged society)；超過 20%以上時，稱「超高齡社會」(super-aged society) 4.

(10) 第二節研究方法與範圍限制本研究主要是透過對銀行客戶的訪談(電話或面訪)，統計其透過銀行所做的退休規劃之理財行為，雖在研究方法與流程上力求完整、嚴謹，但礙於人力及時間上的限制以及一些不易控制及預期的外在因素存在，因而有研究上的限制，說明如下：由於本研究僅以在銀行有做退休規劃的客戶且居住在台北市或新北市為抽樣範圍，無法涵蓋所有地區的民眾為本研究之研究限制。另外在退休金的累積，係以其目前在銀行既有的存款、保險及基金餘額為計算基礎，未加計受訪者其他資產，並且假設未再投入新的. 政治大間的因素所推算出來的金額，此亦為本研究之限制。立. 資金，透過以過去金融商品的平均報酬率並在未來維持不變的狀況下及時. ‧ 國. 學. 第三節研究架構與流程. ‧. 本研究之架構與流程如圖1-4所示. Nat. n. al. er. io. sit. y. 圖 1-4 研究架構與流程. Ch. engchi. 5. i n U. v.

(11) 第二章文獻探討第一節相關文獻依照聯合國的定義：一個國家六十五歲以上的老人佔總人口中百分之七以上，便是「高齡化國家」。根據根據行政院主計總處資料民國 103年，六十五歲以上人口佔總人口比率 12%，至107 年將增為 14%，依主計處預估民國 149 年將達 42%，因此台灣已逐步邁向超高齡國家。民國 102 年國民平均年齡男性75.96 歲，女性82.47 歲，至民國 140 年預估男性平均壽命將延長至 81.5 歲，女性則為 88.5 歲。屆時，每三. 政治大. 人就有一位是老人，整個社會將面臨經濟、醫療及安養照護等等龐大需求. 立. 壓力的衝擊。1994 年世界銀行報告中，提出一套年金制度建議，該建議之. ‧ 國. 學. 主要的理念為：老人經濟保障制度應採多層次之體系，可考慮採行三層老年經濟保障體系，第一層為強制性的公營層次，且此一層次僅能以消除老. ‧. 年人貧窮以及保障各種不確定之風險來作為目標，而為達到此層次所得的. y. Nat. sit. 重分配之目的，世界銀行以主張量能課徵之「稅收」作為主要財務來源；. n. al. er. io. 第二層為強制性的民營層次，是以儲蓄方式為主要的目的，但是個人可由. i n U. v. 第一層制度來獲得最基本保障，所以第二層便不再有所得重分配之制度，. Ch. engchi. 由個人第二層獲得之給付來完全取決於其中繳費之有無、多寡；第三層為自願的層次，但是因為有第一、第二層次之強制年金制度，民眾老年經濟生活可望獲得相當程度之保障下，故第三層次以自願參加為原則設立。. 圖2-1 三層式退休金結構 (資料來源:世界銀行，1994年) 6.

(12) 世界銀行於2005年再修正三層式退休金結構，提出五層式退休金結構，加入了第零層的社會福利與第四層的家人以及隔代親屬的金錢支持，使得退休金制度更趨完整，世界銀行建議各國可依據不同的經濟發展、不同的內在條件，擁有不同的退休金系統，如有些國家強調社會福利、有些國家強調勞工退休，有些則依靠家人的金錢支持。. 立. 政治大. Nat. al. er. io. 第二節各項社會保險及退休金給付. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. 圖2-2 五層式退休金結構(資料來源:世界銀行，2005年). n. v i n 台灣的退休制度主要可分為三大部分：社會保險老年給付制度、雇主 Ch engchi U. 退休金計畫以及個人退休儲蓄等。而其主要的制度介紹如下：. 社會保險老年給付範圍對於台灣的老年人而言，社會保險老年給付制度是退休保障中最重要的一個部分，在台灣社會保險老年給付制度主要可分為三大類：勞工保險、公務人員保險及國民年金。前二種計畫都是確定給付制，並且都採取一次給付的支付方式。茲將社會保險老年給付制度的主要內容整理如下： 1.勞工保險型態：為確定給付制。保險費率：被保險人薪資的6.5％，其中保費的60％到80％是由政府和雇主負擔。 7.

(13) 基金情況：採取隨收隨付制度，在過去8 年的基金平均報酬率為5.3％。老年給付請領標準：必須工作滿25 年，或工作滿15 年且年齡55 歲（含）以上者。給付計算：採取一次給付，給付的基數為工作前15 年每年累積一個基數，之後每工作一年累積兩個基數，而基數的上限為45 個。但合併60 歲以前之老年給付，最高以50個月為限。此外，勞保年金制於97 年7 月17 日立法院三讀定案，將於 98 年元旦實施，勞工保險實施近一甲子的一次給付制，將改採按月支給方式，勞工保險已正式宣告邁入年金給付時代。. 治政大付之所得替代率約在18％到25％之間。立. 所得替代率：若不考慮通貨膨脹成本，在利率為4％的情況下，勞保老年給. 2.公務人員保險老年給付型態：為確定給付制。. ‧ 國. 學. 保險費率：被保險人薪資的 7.15％，其中35％的保費由員工負擔，65％由. ‧. 政府負擔。. y. Nat. 基金情況：採取隨收隨付制，在過去 10 年的基金平均報酬率為 6.5％。. er. io. sit. 老年給付請領標準：工作滿15 年且年齡55 歲（含）以上者。給付計算：繳付保險費滿5 年者，給付5 個月。繳付保險費超過5 年者，自第6 年起. al. n. v i n 至第10 年，每超過1 年增給1 年者，自第 11 年 C h 個月。繳付保險費超過10 engchi U 起至第15 年，每超過1 年增給2 個月。繳付保險費超過15 年者，自第 16 年起至第19 年，每超過1 年增給3 個月。繳付保險費20 年以上者，給付 36 個月。所得替代率：若不考慮通貨膨脹成本，在利率為4％的情況下，老年給付之所得替代率約在15％到20％之間。 3.國民年金保險費率：6.5％至12％；第3 年（99 年10 月）起每2 年調高0.5％，至上限12％；負擔比例：被保險險人60％，政府40％投保金額：固定投保金額（即基本工資）17,280 元給付項目：身心障礙年金、老年年金、遺囑年金及喪葬給付 8.

(14) 給付條件與標準：身心障礙年金：僅限重殘且無工作能力情況，給付標準為：月投保金額×投保年資×1.3％（基本保障4,000 元）；若加保前已重殘且無工作能力：可領身心障礙基本保證年金4,000 元。老年年金：年滿 65 歲或曾參加國保者。（A）、（B）公式計算後，擇優發給：（A）月投保金額×投保年資×0.65％ +3,000 元（B）月投保金額×投保年資×1.3％遺囑年金：加保期間死亡：月投保金額×投保年資×1.3％（基本保障 3,000. 治政大數發給（基本保障3,000 元）立. 元）領取身心障礙或老年年金期間死亡：按原領身障或老年年金金額的半. 喪葬給付：被保險人死亡，一次發給 5 個月喪葬給付，共 8 萬 6,400 元。. ‧ 國. 學. 職業退休金保障範圍在台灣，同樣也有兩種主要的雇主退休金制度，分別. y. Nat. 計畫，並且都以一次給付的方式請領退休金。. ‧. 勞工退休金制度以及公務人員退休撫恤制度。此兩種計畫都屬於確定給付. er. io. sit. 勞工退休金舊制 --勞基法退休金制度 (簡稱勞退舊制）型態：為確定給付制。. al. n. v i n 提撥方式：雇主每月提撥員工薪資的 2％到 15％到退休準備基金當中，而 Ch engchi U 員工則完全不用提撥。. 基金情況：退休準備基金在過去 15 年當中的平均報酬率為 6％左右。請領標準：至少在同一公司工作 15 年（含）以上並且年滿 55 歲，或是在同一公司工作滿 25 年（含）以上才可領取。給付計算：為一次給付，給付的基數為工作前 15 年每年累積兩個基數，之後每工作一年累積一個基數，而基數的上限為 45 個。所得替代率：若不考慮通貨膨脹成本，在利率為 4％的情況下，老年給付之所得替代率約在 15％到 25％之間。此（A）、（B）公式計算後，擇優發給： 9.

(15) （A）月投保金額×投保年資×0.65％+3,000 元（B）月投保金額×投保年資×1.3％第二層：職業退休金保障範圍，在台灣，第二層同樣也有兩種主要的雇主退休金制度，分別是勞工退休金制度以及公務人員退休撫恤制度。此兩種計畫都屬於確定給付計畫，並且都以一次給付的方式請領退休金。 1.勞工退休金：勞基法退休金制度型態：為確定給付制。提撥方式：雇主每月提撥員工薪資的2％到15％到退休準備基金當中，而員工則完全不用提撥。. 治政大請領標準：至少在同一公司工作15 年（含）以上並且年滿55 歲，或是在立基金情況：退休準備基金在過去15 年當中的平均報酬率為6％左右。. 同一公司工作滿25 年（含）以上才可領取。. ‧ 國. 學. 給付計算：為一次給付，給付的基數為工作前15 年每年累積兩個基數，之. ‧. 後每工作一年累積一個基數，而基數的上限為45 個。. y. Nat. 所得替代率：若不考慮通貨膨脹成本，在利率為4％的情況下，老年給付之. 2.公務人員退撫制度型態：為確定給付制。. al. er. io. sit. 所得替代率約在15％到 25％之間。. n. v i n 提撥：員工每月提撥本俸的8％到12％，並且員工負擔35％，政府負擔其餘 Ch engchi U 的65％。. 基金情況：在過去10 年的基金平均報酬率為8％。請領標準：至少工作5 年並且年滿60 或工作25 年以上。退休給付：可採一次給付，給付標準為每工作一年累積1.5 個基數，最多 53 個基數。若工作滿15 年可採用月領方式，每年給予薪資的2％，最多可累積到70％。或是可採用一次領以及月領的混合方式。兼領 2 分之1 的一次退休金與2 分之1 的月退休金。兼領3 分之1 的一次退休金與3 分之2 的月退休金。 10.

(16) 兼領4 分之1 的一次退休金與4 分之3 的月退休金。所得替代率：若假設沒有通貨膨脹率，並且利率在4％的情況下，老年給付之所得替代率約在60％到70％之間。表2-1:我國老年經濟安全體系及其適用對象. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 註：含公民營事業勞工、職業工會勞工、政府機關：司機、工友、技工、臨時人員（各. 資料來源：經建會人力規劃處(2012/11)整理. 制度人數為 101 年 8月數據）。. sit. y. Nat. io. n. al. er. 表2-2:我國年金制度財務概況. Ch. engchi. i n U. v. 資料來源：勞工保險普通事故保險費率精算及財務評估（101 年9 月）、農保健康保險費率精算及財務評估（100 年12 月）、公務人員退撫基金第4 次精算報告（99 年3 月）、中華民國100 年度中央政府總決算總說明。 -經建會人力規劃處(2012/11)整理. 另外在「我國退休基金管理制度之研究」(行政院研究發展考核委員會.100年7月) <受委託單位:政大風險管理及保險學系研究主持人:王教授儷玲> 11.

(17) 該研究在蒐集比較各國退休金制度與我國各級退休金制度之基本營運特質與投資績效之後，整理出以下重要發現: （一）、我國退休基金在行政機關的運作下，有專業人力嚴重不足問題（二）、我國退休基金受到多重的監理，缺乏專業運作之獨立性（三）、勞保基金與勞退基金合併後監理運作問題（四）、我國退休基金資產配置偏向保孚與短期投資（五）、行政機關下資產管理問題，包括缺乏基金管理之專業自主權，及我國退休基金受多方限制，面臨短期績效與評價檢視壓力，無法. 治政大（六）、委外投資缺乏專業人才與有效監督機制，由於國內委外操作，面立進行長期投資. 臨委外優秀基金經理人難尋的問題，國外委外投資，缺乏專業人. ‧ 國. 學. 才有效監督機制。. ‧. （七）、確定給付制退休基金，長期有嚴重財務缺口問題. y. Nat. （八）、國民年金基金收入來源不穩定、現行保費調整機制可能不足以應. er. io. sit. 付潛藏負債. （九）、勞保與退撫基金現行保費與提撥率調整機制，可能不足以應付未. n. al. 來潛藏負債. Ch. engchi. i n U. v. （十）、國民年金納保資格與請領條件問題（十一）、國民年金給付基礎與給付率不及勞保年金造成民眾投意願低（十二）、勞退舊制請領人數及雇主提撥率偏低（十三）、勞保年金給付高吸引民眾透過公會投保（十四）、私校教職員納保公保問題（十五）、公保並未頒訂投資政策書與建立風險控制系統（十六）、勞退新制缺乏員工自選基金機制（十七）、退撫基金應探討改採雙層制之可行性從以上研究文獻及經建會整理資訊可看出，各項退休制度之財務及基 12.

(18) 金管理存在諸多難題，不僅發生在我國，這應是全世界普遍須面對的艱難課題，因此，世界銀行於2005年修正三層式退休金結構，提出五層式退休金結構，加入了第零層的社會福利與第四層的家人以及隔代親屬的金錢支持，使得退休金制度更趨完整，世界銀行建議各國可依據不同的經濟發展、不同的內在條件，擁有不同的退休金系統，如有些國家強調社會福利、有些國家強調勞工退休，有些則依靠家人的金錢支持。第零層：就是社會福利，針對低收入戶的老人家給予一些金錢的資助。有點類似台灣的老人年金制度，但台灣的老人年金卻沒有篩選所得狀況。. 治政大例如台灣勞工保險年金給付。立. 第一層：國民年金制，民眾在年輕時必須提撥部分資金，老年時可以領取。. 第二層：勞工退休制度，包括企業提撥與個人提撥在一個個人的帳戶裡面。. ‧ 國. 學. 第三層：個人商業保險儲蓄制度，包括個人的自願性的儲蓄、購買年金、. ‧. 儲蓄保險。. n. al. er. io. 圖2-3 台灣老年經濟安全保障體系五層式退休金結構. sit. y. Nat. 第四層：家人以及隔代親屬的金錢支持。. Ch. i n U. v. 資料來源:經建會、中華民國退休基金協會. engchi. 13.

(19) 第三章一般人應有的退休理財規劃第一節退休理財規劃之需求退休計劃之基本目的為退休後有足夠的財務所得以支應其退休後的生活，因此，退休理財規劃是每個人都需注重的課題。林冠誠 (2003)認為「退休計劃之成功與否的關鍵，則在於退休基金之經營及風險控管是否得宜，退休基金資產是否能同時兼具長期穩定成長與短期的流動性」。王儷玲教授(2004)認為造成退休後財源不足的主要風險為:1.長壽風險–因壽命延長，使得退休後財源不足以支撐養老需要的風險。 2.投資風險–在金融市. 政治大. 場變動下，因利率變動、不當投資決策或股票市場表現不佳而面臨退休金. 立. 不夠的風險。3.通貨膨脹風險–因通貨膨脹使得購買力下降，間接增加退. ‧ 國. 學. 休後的成本，導致退休財源不足的風險。. 需要準備多少退休金才能因應未來漫長的退休生活呢 ?. ‧. 根據行政院主計總處103年12月4日的國情統計通報，65歲以上平均每月可. y. Nat. n. al. er. io. 用。. sit. 使用的生活費為12,875元且僅有25.3%的人認為自己的日常生活費不夠. 圖3-1:高齡者經濟概況及經濟來源. Ch. engchi. 14. i n U. v.

(20) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學 er. io. sit. y. Nat. 另外，根據財金協會退休調查(2013/11/14)<附錄2>民眾退休生活費平. al. n. v i n 均每月2.47萬，「調查報告發現，退休後生活費較退休前高出15%，平均每 Ch engchi U. 月生活費達2.47萬元，若以性別來看，男性退休生活費每月2.53萬元，女性為2.41萬元。在退休年齡方面，國人平均希望在61歲退休。此次調查發. 現，4成受訪者認為，25歲之前就開始準備退休金最理想，但實際準備退休金年齡卻在33歲，主因就是「現在手邊沒有多餘的錢」。這項調查與政大商學院民意與市調中心合作舉行，電話訪查範圍以全台22縣市30~60歲且未退休民眾為主，調查時間在9月23日到10月7日止，有效樣本數1069份，在信心水準95%情況下，抽樣誤差為正負3%。」然而，根據滙豐銀行調查(2015/2/12). <附錄3>則顯示，台灣退休族家. 庭月收入55,000元才夠舒適退休生活。「根據滙豐銀行最新的退休生活調查 15.

(21) 結果，受訪的台灣退休民眾表示家庭月收入至少要有新台幣55,000元才能過舒適的退休生活。七成的受訪者仍然最依賴現金存款作為退休後的財源，其次是個人的退休金計劃以及保險。滙豐最新的《未來的退休生活：平衡之道》報告是針對全球15個國家、16,000人所做的調查所得的結果。此份調查始於2005年，累計總調查人數已達141,000人，長期持續的系統性調查，對於全球高齡化趨勢下的退休議題提供具有參考價值的觀察。」再者，根據聯合報報導(2015/04/16). <附錄4>，退休金調查，逾 4. 成民眾認為應備1500萬元，「聯合報與摩根資產管理合作的《二○. 治政大百萬元的比率大幅上升，較二 ○一四年激增約十二個百分點。調查立一五退休金大調查》顯示，臺灣民眾認為退休金要一千萬到一千五. 也指出，認為退休金要超過一千五百萬元的民眾，從百分之卅三到. ‧ 國. 學. 突破四成；但也有三成一的民眾認為一千萬以下就夠。尤其，調查. ‧. 指出，民眾退休後評估每月的花費，以三萬元比例最高，但卻有不. y. Nat. 少民眾，退休前每年願意投資的金額不到三萬元，顯示民眾的退休. er. io. sit. 理財觀念不及格。」. 由以上資料顯示，退休後每月可花用的錢至少要有12,875元才能維持. al. n. v i n 最基本的日常生活費，而一般民眾更認為每月應有24,700~30,000元才足夠 Ch engchi U 因應退休生活費用。. 第二節退休理財規劃的步驟退休理財規劃可依下列步驟逐步達成: 1.確認需要擁有多退休金(食、衣、住、行、休閒旅遊、醫療費用)。 2.計算自己的法定退休財源(勞保、農保、軍保、公保、國保…)。 3.計算退休時的資金缺口(了解自己的現有資源)。 4.了解自己的投資屬性及理財工具的特性。 16.

(22) 5.選擇合適的理財工具及金額(資產配置、每個月該投資多少)。 6.執行退休理財規劃並定期檢視與視實際狀況調整之。退休規劃第一步，先確認需要擁有多退休金(包含食、衣、住、行、休閒旅遊、醫療…等費用)才可以退休，另一方面須預估自己的法定退休財源 (勞保、農保、軍保、公保、國保…)，計算出退休時的資金缺口，再應用領終身的退休金公式，算出所需要的退休金額。因為這金額可每年領固定金額，所以不論是多年輕就退休，需求金額都不會改變。只要知道退休後每年需求金額以及投資報酬率，就可以算出金額。. 政治大. 領終身的退休金 = 每年需求金額 / (投資報酬率 - 通貨膨漲率). 立. 上述公式已經考慮了通貨膨漲率，所以只要確認退休每年的需求金額，以. ‧ 國. 學. 及退休後的投資報酬率，就可以知道需求金額是多少了。. ‧. 表 3-1：不同需求金額以及投資報酬率的情況下，需要準備的退休金額. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 但是退休距離現今還有一段時間，每年的物價隨著通貨膨漲而改變，所以上述公式的「每年需求金額」得以退休當年物價水準計算。可以先用目前的物價估算每年需求金額，再用未來值的公式計算經通膨調整後的物價，公式如下：退休時每年需求=每年需求金額之現值*(1+通貨膨漲率)年數. 17.

(23) 例如 A 先生現年 35 歲，希望 60 歲就可以提早退休，以現在的物價來估算，預計退休時每年需求為 80 萬元，可是距離退休時還有 25 年，若通貨膨長率平均每年為 2%，那麼到 60 歲退休時，用 Excel 公式計算如下: 【=80*(1+2%)^25】，每年需要的金額應該是 131 萬 2,485 元。那麼從退休時起算，永遠花不完的退休金額等於 21,874,750 元。【=1312485/(8%-2%)】計算出退休時的資金缺口後，進入執行階段，首先要了解自己的投資屬性及理財工具的特性。再選擇合適的理財工具及金額，即資產配置、每個月該投資多少? 利用 Excel 的 PMT 財務函數可以算出，計算方式如下：. 治政若 A 先生目前現有儲蓄只有 20 萬元，若希望在大 60 歲退休時可以擁有 2,187 立 =PMT(投資報酬率/12, 準備年數*12, -已有退休準備金, 退休金需求). 萬 4,750 元，那麼每月得投資多少錢，才有機會達成這目標呢？因為還有. ‧ 國. 學. 25 年的時間可以準備，若投資報酬率設定為 9.5%，將這些參數代入 PMT 函. ‧. 數，可以輕易算出每月必須投資 1 萬 6,196 元，到了 60 歲才會累積到 2,187. sit. y. Nat. 萬 4,750 元。Excel 的計算公式如下：. n. al. er. io. =PMT(9.5%/12, 25*12, -200000,21874750)= -16,196 元(負值代表現金流出). i n U. v. 在這退休規劃中，有一個非常重要的關鍵參數，就是每年的投資報酬. Ch. engchi. 率。投資報酬率愈高，每月所需要投入金額就愈低，但是風險相對增高。反過也是一樣，投資報酬率愈低，每月需要投入金額就愈高，但是波動風險相對變低。在籌措退休準備金時，波動風險不宜過大，必須控制在一定的範圍內，最洽當的方式是股票型基金以及債券型基金的組合。兩種基金的相關係數大約是負 0.2，所以風險可以降低一些。一般說來，股票型基金的年化報酬率有 10%，債券型基金的年化報酬率有 6%，在不同比例的配置下，加權平均報酬率如下表所示：表 3-2 資產配置後加權平均報酬率. 18.

(24) 股票型基金比例. 債券型基金比例. 配置後加權平均報酬率. 6成. 4成. 8.40%. 5成. 5成. 8.00%. 4成. 6成. 7.60%. 3成. 7成. 7.20%. 2成. 8成. 6.80%. 舉例，若將退休規劃分成兩類型的資產組合，一種是退休以後資產該如何配置，另一種是退休前籌措退休金時的配置，這兩種是不同的。退休後不會再有收入進來，全部都靠退休金的收益，所以報酬必須相對穩定。退休前籌措退休金時，資產配置可以積極一些，提高股票型基金的比例。. 政治大. 隨著不同的配置方式，平均投資報酬率應該落在 6.8%~8.4%之間。因為退休. 立. 準備金的投資標更該慎選，建議不論是股票型或者債券型基金，區域應該. ‧ 國. 學. 愈大愈好，最好是全球型的基金，例如股票型基金最好選全球新興市場基金或者是全球均衡型大型股票型基金。另外債券型基金在投資規劃中所占. ‧. 有比例相當高，更得額外小心選擇。尤其是債券型基金之一的高收益債券，. y. Nat. sit. 較容易有違約的情形發生，有其投資風險。以退休理財規劃為目的，建議. n. al. er. io. 全球投資等級的債券型基金。退休不僅僅是要規劃，也要有執行力才可以. i n U. v. 落實，並且定期至少要一年檢視一次資產，並視狀況調整之，就有機會達成預期目標。. Ch. engchi. ‧理財規劃流程步驟亦可參考 CFP 的作法 (資料來源:CFPB) 圖 3-2: 理財規劃流程步驟. 19.

(25) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 20. i n U. v.

(26) 第三節退休理財商品分析選擇退休理財商品須考慮其安全性、流動性、獲利性。尤其愈接近退休年齡更需注重安全性，因為退休後無薪資收入，漫長的退休生活費用將由退休金支應，一旦發生本金虧損將影響未來可支配金額，嚴重的話更會影響生活品質，甚至造成生活問題。其次是流動性，因為大大小小的生活花費每天都須支付，須規劃好現金流及充分的流動性才能因應退休所需。考量安全性及流動性後，若能兼顧獲利性，不但可以減輕準備退休金的壓力，更有機會讓自己擁有不虞匱乏、安心的退休生活。. 政治大風險承受度及距離退休年期等因素，選擇適合自己的理財商品。立. 以下是一般民眾常用的各種退休理財商品及其特性、比較，可依自己. 共同基金. 投資+保障. 手續簡便安. 投資風險小. 專業操作. 退休更安穩. 全保本. 信用程度高. 分散風險. 安全保本，. 最簡單的理. 穩定性高. 長期平均投資. er. io. 率遠高於定流動性強 a財工具，安 iv l C n h e n尤其歐美債存，選擇類型全穩定，可 gchi U. n. 獲利較定存. 高，亦可節. 缺點. sit. 債券. y. ‧ 國. 定期存款. Nat. 優點. 保險. ‧. 特色. 學. 表 3-3:各種退休理財商品的特性. 股票高風險高獲利. 累積財富與對抗通膨的最佳工具，可依景氣. 稅兼具投資. 將資金作不. 券的票面利. 多，資金靈活度. 調整持股，短期. 與保障功. 同期別及幣. 率較銀行. 高，可進行投資. 內可獲高報酬. 能，人生不. 別規劃。. 高，可有機. 組合，提高投資. 率、變現性高。. 同階段都能. 會賺取匯. 報酬率。. 受到照顧。. 差。. 臨時急需資. 無法有效累. 所需資金較. 風險中高需長. 風險極高，必須. 金時，變現. 績資金及對. 大，需注意. 期注意金融市. 詳加研究產業. 時間較長且. 抗通膨，若. 匯率風險，. 場變化來做資. 前景，且公司財. 21.

(27) 無彈性。. 提前解約利. 通曉專業知. 產配置，並考慮. 務狀況資料不. 息打折。. 識。. 匯率風險。. 易取得。. 適合族. 各年齡層均. 預期在短時. 預期退休年. 距退休年限還. 距離退休年限. 群. 適合且必. 間內退休，. 限至少在五. 長，仍需大量累. 至少10年以上. 備。. 離設定退休. 年以上，同. 積退休金者。. 可承受高風險. 金目標不遠. 時已有預備. 有興趣研究財. 者。. 資金。. 經動態與各股變化者。. 退休理. ★ ★ ★. 財適合. ★ ★. ★ 立. ★. ‧ 國. 學. 度. ★ ★ ★ 政 ★ ★治大. ★ ★ ★. 資料來源：致理技術學院陳虹杉等整理 (退休規劃理財工具偏好之差異). ‧. n. al. y 獲利性. 高. 低. sit. io. 銀行存款. 安全性. er. 投資工具. Nat. 表 3-4:金融工具投資風險之比較. n U engchi 低. iv. 變現性好. 長期債券. C高h. 股票. 低. 高. 好. 房地產. 高. 受時期影響. 差. 黃金. 價格波動大. 中等. 好. 外幣存款. 有匯率風險. 中等. 好. 共同基金. 中等／低. 中等／高. 好. 期貨. 低. 高. 好. 民間標會. 不高. 中等／低. 好. 海外不動產. 不定. 不定. 差. 國外證券. 不定. 不定. 好／尚可. 短期票券. 高. 低. 資料來源：陳忠慶(1990)，個人理財手冊，台北：遠流. 22. 好尚可.

(28) 治政大表3-5:適合前銀髮族理財工具立 ‧. ‧ 國. 學 er. io. sit. y. Nat. al. n. 資料來源:中華民國退休金協會. Ch. engchi. 圖3-3: 一般民眾退休金使用工具調查. 《Smart智富月刊 2011 年10月》 23. i n U. v.

(29) 第四節實務上的做法在做退休理財規劃之前，首先要了解自己的風險屬性，可以透過【投資屬性分析問卷】來檢視自己可承受的投資風險等級，一般可承受風險由低至高分為:保守型、穩健型、積極型. 【投資屬性分析問卷】範例: 基本資料 1.教育程度：. 博士. 2.出生日期：. 大專. 高中. 子女教育. 置產計劃. 國中. 其他. 退休規劃. ‧ 國. 學. 資產移轉/稅務規劃. 保險規劃. ‧. 投資經驗. 大學. 政治大. 立短期投資. 3.投資目的規劃 (可複選)：. 碩士. sit. y. Nat. 1. 請問您過去曾投資之金融商品:. B.. 有保險、債券或定期定額基金之投資經驗. C.. 對於各種投資工具(如基金、股票、衍生性金融商品及外匯操作等)有經驗. n. al. er. 無任何投資經驗或僅有銀行存款(含活期與定期存款). io. A.. Ch. engchi. i n U. v. 2. 請問您的投資經驗約有多久時間 A.. 無. B.. 小於 3 年. C.. 大於 3 年. 新臺幣 50 萬元～150 萬元. C.. 大於新臺幣 150 萬元. 財務狀況 3. 您的個人/家庭年收入： A.. 小於新臺幣 50 萬. B.. 投資目標 4.請問您投資收益的現金流量預期？. 24.

(30) A.. 每月固定. B.. 每半年固定. C.. 每年固定. 5.請問您期望之投資報酬區間： A.. -5%~5%. B.. -10%~10%. C.. -30%~30%. 風險承受度 6.假設您要作理財規劃，預計您這次的投資多久可以不必動用到這筆投資金額： A.. 小於 1 年. B.. 1~3 年. C.. 大於 3 年. 7.假設您要作理財規劃，請評估您這次的投資金額約占您總資產的比例？(總資產額不含您現居的不動產，但包含以投資為目的所持有之房地產、股票、基金、債券、存款） A.. 小於 50%. 治政 51%~75% 大 C.. B.. 立. 大於 75%. ‧ 國. 學. 8.下列哪一項敘述最符合您對投資風險與報酬所願承受的程度? 我無法接受本金有所損失，不願接受有任何一點風險。. B.. 風險高和風險低的都會投資。. C.. 為了追求高投資報酬，我願意承受高風險。. ‧. A.. n. er. io 分數計算方式. sit. y. Nat. al. i n U. 投資屬性問卷分析. Ch. engchi. v. 1. 第八題若填寫 A，則投資屬性類型一律屬於保守型 2. 年齡:70 歲以上扣 10 分；教育程度:國中以下扣 20 分 3. A. 0 x 10=0. B. 4 x 20=80. C. 4 x 30=120. 風險承受度總分=A＋B＋C -第二項年齡及教育程度扣分 = 0 +80 +120 - 0 = 總分 200 分. 經過問卷分析的結果，您的投資屬性為積極型。投資屬性分析結果投資屬性類型. 風險等級. 分數. 說明. 25. 風險承受.

(31) 1 保守型. (RR1). 2 穩健型. (RR2&3). 3 積極型. (RR4&5). 150 分以下. 以本金不受虧損為前提，風險承受度低。. 150 分(含)~. 以兼顧資本利得及追求穩定收益為目標，. 190 分. 可承受中度風險。. 190 分(含)以上. 以追求最大資本得利為目標，且可接受本金的投資損失，可承受較高的風險。. 低. 中. 高. 以共同基金的風險等級為例: 風險收益等級(Risk Return; RR) 中華民國銀行公會針對基金之價格波動風險程度，依基金投資標的風. 治政大 RR4、 RR5」五個風險收益等級。立. 險屬性和投資地區市場風險狀況，由低至高編制為「RR1、RR2、RR3、. 1.風險收益等級 RR1，投資風險較低。. ‧ 國. 學. 投資目標以追求穩定收益為目標，通常投資於短期貨幣市場工具，如：. ‧. 短期票券、銀行定存，但並不保證本金不會虧損。主要基金類型為貨. io. er. 2.風險收益等級 RR2，投資風險為中級程度。. sit. y. Nat. 幣型基金。. 投資目標以追求穩定收益為目標，通常投資於已開發國家政府公債、. al. n. v i n 或國際專業評等機構評鑑 BBB 級，穆迪評 C h為投資級（如標準普爾評等 engchi U 等 Baa 級以上）之已開發國家公司債券，但也有價格下跌之風險。主要基金類型為已開發國家政府公債債券型基金、投資級（標準普爾評等 BBB 級，穆迪評等 Baa 級以上）之已開發國家公司債券基金。 3.風險收益等級 RR3，投資風險為中高程度。投資目標以追求兼顧資本利得及固定收益為目標，通常同時投資股票及債券、或投資於較高收益之有價證券，但也有價格下跌之風險。主要基金類型為平衡型基金、非投資級（標準普爾評等 BBB 級，穆迪評等 Baa 級以下）之已開發國家公司債券基金、新興市場債券基金。 4.風險收益等級 RR4，投資風險較高。 26.

(32) 投資目標以以追求資本利得為目標，通常投資於已開發國家股市、或價格波動相對較穩定之區域內多國股市，但可能有大幅價格下跌之風險。主要基金類型為全球型股票基金、已開發國家單一股票基金、含已開發國家之區域型股票基金。 5.風險收益等級 RR5，投資風險很高。投資目標以以追求最大資本利得為目標，通常投資於積極成長型類股或波動風險較大之股市，但可能有非常大之價格下跌風險。主要基金類型為一般單一國家基金、新興市場基金、產業類股型基金、店頭市. 治政其次是了解自己理財規劃的目的及年期大立. 場基金。. 理財規劃的目的:累積財富、教育基金、退休規劃、購屋置產 …. ‧ 國. 學. 理財規劃的年期:短期(1 年內)、中期(1~6 年) 、長期(7 年以上) …. ‧. 再者選擇適合自己及符合需求的理財商品，圖 3-4 是中華民國退休基. y. Nat. 金協會所提供的參考，不同人生階段可選擇不同的理財工具. n. er. io. al. sit. 圖 3-4: 不同人生階段的退休規劃理財商品. Ch. engchi. i n U. v. 資料來源:中華民國退休基金協會 http://www.pension.org.tw/tc/p3-classroom.asp 27.

(33) 退休理財規劃主要商品:存款、保險、基金、股票表 3-6:籌措退休金的理財工具. 政治大資料來源: ：致理技術學院立陳虹杉等整理 (退休規劃理財工具偏好之差異). ‧ 國. 學. 在籌措退休金的理財工具部分，目前國人普遍最常使用的理財工具分別是基金、定存或儲蓄以及保險。根據調查，其中有24.6%的受訪者表示會. ‧. 藉由投資基金來準備退休金；其次是定存或儲蓄，比例為20.2%、保險亦占. er. io. sit. y. Nat. 了20%，再來是投資股票，占14.6%；勞保退休金比例則為12.9%。. 退休理財規劃案例: a. n. iv l C n hengchi U <案例探討~中華民國退休基金協會提供. (http://www.pension.org.tw/tc/p3-classroom.asp). . >. 概算自己每月所需的退休金. 依世界銀行定義的理想退休金所得替代率(退休後每月所得/退休前每月收入所得)為 70%為準，假設志光 65 歲退休前每月所得為 6 萬元，想要達到所得替代率 70%目標，則退休後每月可用的退休金須為 42,000 元(6 萬元 x70%) . 計算可從政府及雇主領到多少退休金. 志光目前 35 歲每月薪資 35,000 元，假設他的勞退新制個人退休金專戶年平均報酬 4%，薪資成長率 2%，物價平均年增率 2%，雇主提撥率 6%，結清舊制年資移入專戶的退休金為 0，退休前勞保最高 60 月平均投保薪資 28.

(34) 43,900 元，預計 65 歲退休，且活到 82 歲。不過，中途因曾失業加入國民年金保險 7 年，退休時勞退新制年資有 22 年勞保年資有 32 年，請問 65 歲以後，可以從政府及雇主領到多少退休金?. 志光預計 65 歲退休，65 歲退. 休後，國民年金月領 1,572 元，勞保年金月領 6,550 元，勞退新制月領 6,550 元，故從政府及雇主可月領到退休金為 29,896 元。 . 計算退休金缺口:. Step1，光志已推估退休後每月需要 42,000 元的生活費，扣除勞保、勞退、. 政治大. 國保 3 種退休金合計 29,896 元，可得出光志退休後每月退休金缺口為 12,104 元。. 立. ‧ 國. 學. Step2，假設從 65 歲活到 82 歲，暫不考慮通膨因素，補足這塊退休金缺口總額為 2,469,216 元(12,104x12 個月 x17 年) 。. ‧. y. sit er. 選擇合適的理財工具及金額:. io. . Nat. Step3，假設考慮通膨率為 2%，則退休金缺口總額應為:4,496,958 元。. al. n. v i n Ch •每月投入 4,000 元，其中存款占 20%、保險 30%、基金 50% (其中配置股 U i e h n c 票型基金占 70%、債券型基金占 g 30%) •假設未來 30 年平均存款利率 1.5%，保險報酬 3.5% (傳統保險約 2.5%, 投資型保險約 4.5%，平均 3.5%)，股票型基金平均報酬率 10%，債券型基金平均報酬率 6%。年化報酬率. 每月投入金額. 30 年後累積金額. 存款. 1.50%. 800 元. 365,777. 保險. 3.50%. 1,200 元. 769,384. 基金. 8.80%. 2,000 元. 3,429,113. . 累積總金額. 4,564,274. 累積總金額 4,564,274 元大於退休金缺口 4,496,958 元. 29.

(35) 第四章實證結果分析第一節銀行客戶退休規劃的理財行為理財行為:所謂的理財行為，其涵蓋的範圍，一般並無嚴謹定義，就狹義而言，可能僅限於投資行為；就廣義而言，則包括所有與金錢有關的活動，如投資、融資、儲蓄、消費、保險、與預算等。在理財行為之定義上，鍾立薇(2007)認為應包含預算、消費、儲蓄、融資、保險及投資。Frederick Amling (1980)指出投資行為係個人或機構為獲得利益，在考量未來投資期間之風險所做的行動；洪世揚(2001)則認為投資行為應包含報酬、風險及時間三要素。. 立. 政治大. 在理財行為相關的研究中，Keller & Siegrest (2005)發現風險容忍. ‧ 國. 學. 度、所得及金錢態度中的保留/時間，均會影響投資行為。戴育賢（2006）的研究發現不同貸款行為者的不同性別、年齡、每月收入金額、教育程度、職. ‧. 業屬性對其金錢態度與理財認知兩者均有顯著差異；溫騰光（2007）指出理財. y. Nat. n. al. er. io. 著。. sit. 態度在性別上呈現顯著差異，而理財內涵在年齡上呈現顯著差異，其餘則不顯. i n U. v. 本人在 103/4/1~104/3/31 期間，因職務之便及工作之餘，透過電話、面. Ch. engchi. 訪及問卷方式，訪談台北市及新北市 350 位，年齡在 25~70 歲的銀行客戶(其中女性 203 位，占 58%，男性 147 位，占 42% ; 25~40 歲占 29.4%，41~55 歲占 37.1%，56~70 歲占 33.4%)，透過下列問題與受訪者互動，以蒐集銀行客戶對於退休規劃的理財行為，由於一般民眾存款及放款是透過銀行等金融機構，因為金流及營業場所普及性的關係，銀行成了一般民眾投資理財最主要的通路，為瞭解銀行客戶在退休理財所做的規劃內容是否與理論正常有相當大的差異？亦即其理財行為是否有差異？差異的原為何 ? 透過訪談及問卷方式，探討之面向包括： 1.一般民眾如何看待其未來退休後的財務需求與風險？ 30.

(36) 2.一般民眾透過銀行做哪些退休理財規劃? 主要是哪些金融商品？ 3.一般民眾對於風險程度不同的理財工具，包括共同基金(股票型、債券型、平衡型基金)、保險(投資型、年金型、利變型、養老保險)，以及定存、外幣存款…等商品，其瞭解程度如何？ 4.退休理財規劃的金融商品及內容是由誰主導的？ 5.退休理財規劃的內容是否符合未來退休生活的財務需求?. . 訪談主要內容:. 治政大 2.您預計退休後每月之基本生活費用需多少錢?（請以目前幣值預估）立 1.您預計幾歲退休?. 3.您預期退休後，最主要的生活費來源是什麼？. ‧ 國. 學. 4.目前，您為了退休理財所做的商品規劃有哪些？（複選）. y. Nat. 6.您認為自己在投資理財的知識方面瞭解程度如何？. ‧. 5.您在做這些理財商品規劃的時候，會不會擔心哪些事情？（複選）. er. io. sit. 7.您對投資理財風險的看法? 8.您對投資理財報酬的期望?. al. n. v i n 9.您為什麼會選擇這些理財配置來作為退休的理財規劃？（複選） Ch engchi U 10.退休理財規劃的內容是否符合未來退休生活的財務需求?. 第二節理財行為分析銀行客戶對於退休規劃的理財行為，訪談內容整理分析如下: 基本資料: 女性. 男性. 25~40 歲. 41~55 歲. 56-70 歲. 58.0%. 42.0%. 29.4%. 37.1%. 33.4%. 203. 147. 103. 130. 117. 人數合計. 350. 1.請問您預計幾歲退休? 50 歲以前. 51~55 歲. 56~60 歲. 61~65 歲 31. 65 歲以上.

(37) 9.14%. 17.71%. 37.43%. 26.29%. 9.43%. 2.您預計退休後每月之基本生活費用需多少錢?（請以目前幣值預估） 20,000 元. 20,001~. 30,001~. 50,001~. 80,001 元. 以下. 30,000 元. 50,000 元. 80,000 元. 以上. 26.6%. 38.6%. 10.3%. 16.0%. 8.6%. 3.請問您預期退休後，最主要的生活費來源是什麼？自己的退休. 政府救助或. 自己儲蓄、利. 配偶的儲蓄與子女或孫子女. 金、撫恤金或津貼. 息、租金與理財理財. 供養(包括媳. 保險給付. 所得. 婦、女婿等). 31.71%. 0.86%. 43.71%. 10.86%. 12.86%. 政治大. 從客戶的行為結果得知，民眾對於退休後主要的生活費來源觀念已漸漸改變，有 43.71%的人認為靠自己儲蓄、利息、租金與理財所得，31.71%的人認為靠自己的退休金、撫恤金或保險給付，二者合計高達 75.42%，再者才是靠子女或孫子女供養占 12.86%。. 立. ‧ 國. 學. 定存或外幣保險(投資型或共同基金. io. y 30.6%. n. al. 46.3%. sit. 42.3%. 其他. 10.3%. 4.6%. er. 66.3%. 房屋租金收入. 年金、養老險). Nat. 存款. 股票. ‧. 4.目前，您為了退休理財所做的商品規劃有哪些？（複選）. i n U. v. 從理財行為結果得知，本研究樣本在理財行為上的理財商品，以金融機構. Ch. engchi. 存款為最多人所選擇的方式占66.3%，其次是共同基金占46.3%，其餘分別為(依序排列) 保險42.3%、股票30.6%、不動產10.3%、其他4.6%。由於2008 年金融海嘯的影響甚鉅且歐債危機氛圍持續不斷，發現消費者的理財工具的選擇上趨向金融機構存款及保險的穩定保守投資工具，我們推測會有此現象的的原因可能是下列幾點：一、消費者在面對投資時，若不清楚該產品，在抉擇時會偏向不採納。二、現今經濟不景氣，與其投資在投資報酬率可能會小於5%甚至為負數的投資工具，不如選擇較穩定的投資工具。三、金融海嘯中，有不少銀行因衍生性金融商品的問題而倒閉，導致消費人血本無歸。因此消費者在金融海嘯過後且目前投資環境充滿不確定下，其退 32.

(38) 休理財的資產配置較謹慎保守。. 5.請問您在做這些理財商品規劃的時候，會不會擔心哪些事情？（複選）沒有什麼擔不知道如何不知道如何擔心投資風. 擔心通貨膨脹造成擔心選到不可. 心的事. 購買力下降. 選擇適當的做資產配置險造成金錢投資工具. 9.4%. 損失. 38.6%. 35.7%. 靠的金融商品或投資機構. 56.6%. 20.6%. 39.4%. 有高達56.6%的人表示擔心投資風險造成金錢損失；其次有39.4%的人擔心選到不可靠的金融商品或投資機構，以及38.6%的人不知道如何選擇適當的. 政治大過投資理財以因應未來退休的財務需求仍存在相當大的擔心，具多方風險立. 投資工具，35.7%的人不知道如何做資產配置。顯示多數民眾對於是否能透. ‧ 國. 學. 概念。這些因素必然影響民眾運用市場金融商品做個人退休準備之動機。就此層面而言，相關主管機關應思考如何強化金融市場的監督管理，同時. Nat. y. ‧. 輔以適切的理財教育，以提昇民眾的個人理財行為。. sit. 6.您認為自己在投資理財的知識方面瞭解程度如何？. al. n. 9.1%. 23.4%. Ch. er. io. 完全不瞭解不是很瞭解普通,說不上瞭解或不瞭解還算瞭解 35.1%. i n U. v. 25.1%. engchi. 非常瞭解 7.1%. 超過三成（32.6%）的受訪者表示對於投資理財的知識「完全不瞭解」或「不是很瞭解」。表示「非常瞭解」或「還算瞭解」者有32.3%，最高比率的是「普通」,即說不上瞭解或不瞭解者占35.1%。顯示民眾的投資理財知識仍有待提升。. 7.請問您對投資理財風險的看法? 我不喜歡有風險,避免虧. 我只能忍受適當程度的風險, 為了追求高投資報酬，願意承受. 損,比報酬率高低更重要. 雖然投資報酬只是普通. 23.4%. 55.4%. 高風險 21.1%. 23.4%的人不喜歡有風險,避免本金的虧損,不敢期望有較高的報酬率，在投 33.

(39) 資屬性上為保守型，最多者為穩健型占55.4%，能忍受適當程度的風險,在較穩健的投資過程中追求較普通的投資報酬率，僅有21.1%的人為了追求高投資報酬，願意承受高風險，屬於積極型。. 8.您對投資理財報酬的期望: 不虧損最重要. 比銀行定存高一點就可以. 17.7%. 不管風險如何,賺越多越好. 61.1%. 21.1%. 有61.1%的人認為比銀行定存高一點就可以，及17.7%不要虧損最重要，二項合計高達近八成，顯現銀行客戶在退休理財行為上是較保守穩健的。僅. 政治大. 有21.1%不管風險如何,賺越多越好!此項呼應了銀行客戶在作退休理財規. 立. 學. ‧ 國. 劃時，對於投資風險的承受度是較穩健及保守的。. 9.您為什麼會選擇這些理財配置來作為退休的理財規劃？（複選）. ‧. 潛在獲利比較沒. 親友推薦或理財商品銷售人看媒體廣告(網路, 理財商品提供優惠. 性較高. 自己研究. 76.3%. y. 22.9%. 電視,報章雜誌). 19.7%. io. sit. 55.4%. 員(理專)推薦. 促銷或折扣 18.3%. er. Nat. 44.6%. 有風險. al. v i n Ch 品銷售人員(理專)的推薦最高占76.3% ， i U e n g c h，親友推薦或自己研究占22.9% n. 影響他們選擇這些理財配置來作為退休財務規劃的主要因素為透過理財商. 受媒體廣告(網路電視報章雜誌)占19.7%，顯示理專對客戶的金融商品規劃內容影響非常大，甚至有關鍵性的引導權。另外因商品的風險也是影響客戶規劃的意願，占55.4%，顯示銀行客戶的風險意識高，非常重視商品的安全性，另外與風險相對的是報酬率，有44.6%的人會因為商品未來可預期獲利的高低而影響其規劃意願。顯示大多數的民眾在進行退休理財規劃時，注重風險與安全性，偏向保守穩健的財務規劃取向。. 10.退休理財規劃的內容是否符合未來退休生活的財務需求? 34.

(40) 不符合. 有點不符合. 不知道符不符合. 有點符合. 很符合. 9.7%. 16.3%. 40.9%. 21.7%. 11.4%. 退休是每一個人未來都必須面對的課題，因此，退休理財規劃的重要性無庸置疑，而且會影響往後數十年的生活，雖然退休相關議題20幾年來持續被廣泛討論，不僅政府、學術界、相關產品業者、各式各樣的媒體、場合，都不斷對於退休相關議題及各階層退休金制度等有深入的討論、宣傳與報導，不過從本次研究樣本發現，銀行客戶雖然知道要作退休理財規劃，但不知道自己的規劃能不能符合未來退休生活所需者占40.9% ，不符合及有. 政治大. 點不符合占26% ，很符合加上有點符合者僅占33.1%，也就是只有三分之一. 立. 學. 基本資料:. 41~55 歲. 56-70 歲. 58.0%. 42.0%. 29.4%. 37.1%. 33.4%. 203. 147. 103. 130. 117. io. iv n平均. n. al. 人數合計. sit. 25~40 歲. Nat. 男性. 350. er. 女性. y. 11.民眾透過銀行實際理財規劃的行為分析:. ‧. ‧ 國. 的人認為其規劃能因應未來退休生活的財務需求。. C h 占比%. i U 基金 e n保險g c h占比%. 平均. 平均. 年齡. 存款. 男. 46.85. 124.59. 37.08. 91.09. 27.11. 120.34. 35.81. 336.02. 女. 48.92. 137.12. 43.65. 107.22. 34.23. 69.78. 22.21. 314.12. 25-40. 32.58. 78.88. 39.62. 50.58. 25.41. 69.61. 34.97. 199.08. 41-55. 48.23. 146.62. 40.24. 108.88. 29.89. 108.81. 29.87. 364.31. 56-70. 61.47. 162.09 41.87 134.96 34.86. 90.09. 23.27. 387.14. 25-70. 48.05. 131.86. 91.01. 28.15. 323.31. 族群. 40.78. 平均. 單位:萬元. 100.44. 31.07. 占比%. 平均資產. 本樣本分為男、女及三段年齡族群:即 25-40 歲青壯期，41-55 歲中年期， 56-70 歲屆退或已退休期，合計 350 人。根據勞動部 2015 年所公布的最新國際統計，我國平均實際退休年齡為 61 歲，平均壽命為 80 歲，另外依照 35.

(41) 目前存款平均利率約 1.5%，保險平均報酬約 3.5%(傳統保險預定利率約 2.5%，投資型保險報酬率約 4.5%，平均 3.5%)，長期而言股票型基金平均報酬約 10%，債券型基金平均報酬約 6%。本樣本基金配置方面:25-40 歲；股票型基金約略占 60%、債券型基金占 40%。41-55 歲；股票型基金約略占 40%、債券型基金占 60%。56-70 歲；股票型基金約略占 20%、債券型基金占 80%。同時假設每年通貨膨脹率均為 2%，退休後所有退休金均存放在金融機構，存款利率為 1.5%，另依據勞動部網站的統計資料，2010~2014 年平均勞保退休一次給付金額為 102.73 萬元，若依上述條件，則本樣本各族群的. 政治大. 單位:萬元. 立. 目前平. 目前平. 目前平. 均年齡. 休年齡. 均存款. 均保險. 均基金. 時總資產. 47. 61. 124.59. 91.09. 120.34. 636.48. 49. 61. 137.12. 107.22. 69.78. 494.03. 25-40. 33. 61. 78.88. 50.58. 69.61. 918.24. 41-55. 48. 61. 146.62. 108.88. 108.81. 630.20. 56-70. 61. 61. 162.09. 134.96. 90.09. 387.14. 25-70. 48. 61. 131.86. 100.44. 91.01. 552.96. io. n. al. Ch. engchi. 目前平. 實際退. 均年齡. 休年齡. 男. 47. 61. 636.48. 女. 49. 61. 25-40. 33. 41-55. 族群. y. ‧. 女. sit. 男. er. 族群. 學. 實際退. Nat. 目前平. ‧ 國. 資產報酬概況如下:. i n U. 61 歲退休平均勞保退時總資產休一次給付. 61 歲退休. v. 退休後平均每退休後平均每月. 月可用金額(未可用金額(加計通計通膨). 膨@2%). 102.73. 3.08. 2.10. 494.03. 102.73. 2.49. 1.76. 61. 918.24. 102.73. 4.25. 2.18. 48. 61. 630.20. 102.73. 3.05. 2.13. 56-70. 61. 61. 387.14. 102.73. 2.04. 1.85. 25-70. 48. 61. 552.96. 102.73. 2.73. 1.90. 由上表得知:各族群退休後平均每月可用金額(加計每年通膨 2%)僅有 1.76~2.18 萬元，以本研究樣本有 63.2%的人期望退休後每月有 3 萬元以上 36.

(42) 的生活費，有相當大的落差，而改善此情形的方法，建議可從調整資產配置與投資組合著手。假設調整後資產配置:存款 20%，保險 30%，基金 50%，而基金投資組合配置改為:25-40 歲；股票型基金占 70%、債券型基金占 30%。41-55 歲；股票型基金占 50%、債券型基金占 50%。56-70 歲；股票型基金占 30%、債券型基金占 70%。若依上述條件，則本樣本調整資產配置與投資組合後各族群的資產報酬概況將為: <資產配置與投資組合調整後> 目前平實際退. 目前平. 均年齡休年齡. 均存款. 男. 47. 女. 49. 立 61. 25-40. 33. 739.43. 157.06. 613.01. 61. 39.81. 59.72. 99.54. 1272.74. 48. 61. 72.86. 109.29. 182.16. 804.63. 61. 61. 77.43. 116.14. 193.57. 387.14. 48. 61. 64.66. 96.99. 161.66. 669.81. io. 目前平實際退 61 歲退休均年齡休年齡時總資產. n. al. sit. y. Nat. 族群. 時總資產. 94.24. ‧. 25-70. 均保險均基金治政 67.20 100.81 大168.01. 61 歲退休. 62.82. ‧ 國. 56-70. 目前平. 學. 41-55. 61. 目前平. 平均勞保退休後平均每退休後平均每退休一次給付. 月可用金額月可用金額(加. er. 族群. 單位:萬元. v ni. (未計通膨). 計通膨@2%). 3.51. 2.40. 2.98. 2.12. C739.43 U h e n g 102.73 i h c 613.01 102.73. 男. 47. 61. 女. 49. 61. 25-40. 33. 61. 1272.74. 102.73. 5.73. 2.94. 41-55. 48. 61. 804.63. 102.73. 3.78. 2.63. 56-70. 61. 61. 387.14. 102.73. 2.04. 1.85. 25-70. 48. 61. 669.81. 102.73. 3.22. 2.24. 由上表得知，調整資產配置與投資組合後，各族群退休後平均每月可用金額(加計每年通膨 2%)為:1.85~2.94 萬元，較未調整前平均每月可用金額增加 3,400 元，其中增加最多者為 25-40 歲族群，平均每月增加 7,600 元，其次為 41-55 歲族群，平均每月增加 5,000 元。. 37.

(43) 第三節差異行為原因分析 1.退休理財所做的商品規劃過於保守: 在理財行為上的理財商品，以金融機構存款為最多人所選擇的方式占66.3%，其次是共同基金占46.3%，其餘分別為(依序排列) 保險42.3%、股票30.6%。此結果也呼應了《遠見雜誌》第346期，2015年4月的報導「台灣人口邁向老年化，也反應在「投資理財」行為上，過去追求高報酬的投資人趨向保守，具有保障收益的類定存保單愈來愈火紅。台灣人口愈來愈老年化，只是沒想到此現象不只出現在人口結構上，還擴及「投資理財」行為，也愈. 政治大理財趨向保守，定存成為最佳避風港，台灣的儲蓄率也從2009年的27.62％立來愈「老人化」及「平庸化」。過去追求高報酬的投資人受到海嘯衝擊後，. ‧. ‧ 國. 學. 成長至2010年的新高31.62％。」. 2.在做退休理財商品規劃的時候，擔心風險、安全性以及選擇何種商品、. sit. y. Nat. 資產配置: 有高達56.6%的人表示擔心投資風險造成金錢損失；其次有. al. er. io. 39.4%的人擔心選到不可靠的金融商品或投資機構，以及38.6%的人不知道. v. n. 如何選擇適當的投資工具，35.7%的人不知道如何做資產配置。這些因素必. Ch. engchi. i n U. 然影響民眾運用市場金融商品做個人退休準備之動機。就此層面而言，相關主管機關應思考如何強化金融市場的監督管理，同時輔以適切的理財教育，以提昇民眾的個人理財行為。. 3.在投資理財的知識方面瞭解程度偏低: 表示「非常瞭解」或「還算瞭解」者僅有32.2%，顯示民眾的投資理財知識仍有待提升。此現象亦會造成一般民眾對於商品瞭解的程度及其背後風險的差異不明瞭，而偏向保守，而過於保守亦可能不容易達到退休的財務目標。 38.

(44) 4.對投資理財報酬的期望過於保守: 高達61.1%的人認為比銀行定存高一點就可以，及17.7%不要虧損最重要，二項合計高達近八成，顯現銀行客戶在退休理財行為上是非常保守的。此現象亦說明了民眾以定存及保險商品作為退休理財規劃的主要工具，就像遠見雜誌的報導「類定存保單愈來愈火紅、投資理財行為，也愈來愈老人化及平庸化」。. 5.影響他們選擇這些理財配置來作為退休財務規劃的主要因素為銷售人員:. 治政大客戶的金融商品規劃內容影響非常大，甚至有關鍵性的主導權。而眾所周立. 透過理財商品銷售人員(理專)的推薦最高占76.3%，顯示銷售人員(理專)對. 知，理財商品銷售人員(理專)素質良莠不齊，而他們對客戶的影響力如此. ‧ 國. 學. 大，若客戶遇到不專業甚至只圖一己之私、只注重自身獎金利益的銷售專. ‧. 員，要作到符合真正需求的財務規劃就會非常不容易。因此銀行有責任培. y. Nat. 訓優質的理財專員，能依客戶不同的人生階段，為其量身規劃生涯的財富. er. io. sit. 需求，協助客戶一步一步完成人生的財務目標，如此才能滿足客戶真正的理財需求，並與客戶維持長期良好關係，獲取客戶的認同與信任，透過專. al. n. v i n 業的金融服務，為客戶創造最高的價值。另一方面民眾也必須提升自己的 Ch engchi U. 理財知識，才能與理財專員充分溝通，並共同規劃出屬於自己且符合未來需求的理財計畫。. 6.規劃的內容符合財務需求的比例偏低: 《遠見》雜誌104/06/29日公佈的一項「退休理財生活大調查」，受訪對象為25歲以上台灣居民，樣本涵蓋20縣市、共805人，其中包括582名工作者和223名退休者。調查採用的「退休準備指數」以7個問題測知工作者目前對退休準備的認知與行動情況，並換算為分數，滿分為10分，6分以下屬不及格的「苦老族」、6分至7.9分為可過安適生活的「安老族」，8分至10分則 39.

(45) 是可充分享受退休的「享老族」。結果顯示，受訪工作者中有近6成退休後將是準備不充分、財富不自由的「苦老族」。相對於「苦老族」，調查顯示，台灣工作者約有24.6%的「安老族」和19.2%的「享老族」。結果顯示，台灣工作者的退休準備整體分數不及格，為5.85分。有近六成的「苦老族」不瞭解如何做退休理財規劃，同族群有高達8成6覺得自己的退休規劃不完善，還有9成認為以現在的規劃來說，根本無法存到足夠的退休金。. 本樣本研究結果則顯示，其退休規劃符合加上有點符合財務需求者僅占. 治政大求。而退休理財規劃對每一個人未來是那麼的重要，將影響往後數十年的立. 33.1%，也就是只有三分之一的人認為其規劃能因應未來退休生活的財務需. 生活，因此民眾應加強自身的理財知識並尋找真正專業的理財顧問或專員. ‧ 國. 學. 討論出符合未來退休的財務需求。. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 40. i n U. v.

(46) 第五章結論與建議第一節結論 1.我國平均壽命逐年提高、人口老化日趨嚴重，過去老年人口最主要的經濟是子女的奉養，現在已改變為以自己的退休金及自己的退休理財規劃為主。 2.民眾投資理財知識及瞭解程度偏低導致過於保守，也造成理專對客戶的規劃內容有絕多數的主導權。要擁有安心且不虞匱乏的退休生活，個人必須建立正確的理財態度及投資觀念與知識且及早開始做退休理財規劃。. 政治大. 3.透過個人、理財規劃專員、金融業者及政府的合力打造，才能讓更多民. 立. 眾在退休時成為財富自由的「享老族」。. ‧ 國. 學. 每個人都會年老，退休以後沒有收入卻還要生活的日子可能長達二、三十年甚至更久。想要過著有尊嚴的退休生活，不能光靠老人年金、政府救濟. ‧. 或依賴子女，最可靠的來源是透過自己的儲蓄來累積未來的退休金，以免. y. Nat. sit. 發生退休後經濟來源之憂慮。退休規劃已逐漸成為熱門的議題，理財工具. n. al. er. io. 更顯得重要，因此，本文以銀行客戶群為例，探討退休規劃之理財行為，. i n U. v. 以下將本研究結果進一步整理，並提出對一般民眾、銀行業者與銷售專員、及主管機關的建議。. Ch. engchi. 第二節建議: 1.對消費者的建議: (1) 一般投資者應加強金融理財知識的多方涉獵，多參與社區大學進修或財經資訊講座，並且切勿完全交由銷售專員的規劃。唯有對財經消息保持敏銳性，以及了解自身的權利與義務，才可有正確的理財與退休規劃觀念。 (2) 政府退休方案不足，應及早準備退休理財規劃 41.