Top PDF 投資人下單策略之研究

投資人下單策略之研究

同時並開放外資間議借交易借券擔保品限制之新措施。為觀察此政策施行對投資人下單行為之影響及進而擴及對整體市場表現之情形，本文乃針對此政策施行前後，分別觀察自然人及四類機構法人（外資、證券自營商、投信公司及其他國內法人）之下單積極程度、整體市場效率程度與交易成本進行對照比較。本研究將樣本期間分成二個區間，第一個區間為民國九十四年三月一日至六月十五日，共七十五個交易日；第二個區間為同年七月十三日至十月三十一日，即事件後取與第一期相同之觀察日數；此二期間分別間隔新借券政策施行日一段時日，以避免政策推行前後宣導不足或系統謀合適應之問題。

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投資人下單策略之研究

同時並開放外資間議借交易借券擔保品限制之新措施。為觀察此政策施行對投資人下單行為之影響及進而擴及對整體市場表現之情形，本文乃針對此政策施行前後，分別觀察自然人及四類機構法人（外資、證券自營商、投信公司及其他國內法人）之下單積極程度、整體市場效率程度與交易成本進行對照比較。本研究將樣本期間分成二個區間，第一個區間為民國九十四年三月一日至六月十五日，共七十五個交易日；第二個區間為同年七月十三日至十月三十一日，即事件後取與第一期相同之觀察日數；此二期間分別間隔新借券政策施行日一段時日，以避免政策推行前後宣導不足或系統謀合適應之問題。

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不同投資策略應用於基金及投資聚集效果之研究

首先我們就兩種投資標的(股票、債劵)之投資報酬率變化以下列方式作設定 ---利用隨機模型(Stochastic Model)：並利用蒙地卡羅模擬的方式來建構投資標的之報酬率。我們觀察不同的起始投資比重(股票資產權重考慮由0%~100%，間隔為1%，共 101組；債券資產的權重則為1-股票資產權重，也就是100%~0%)，並以投資組合保險中三種常見的投資策略：買入持有(Buy & Hold；BH)、固定比例混合法 (Constant Mixture；CM)及時間不變性投資組合保護(Time-invariant Portfolio Protection；TIPP)，作為投資策略。在完成對投資標的之報酬率變化及投資策略的設定後，就可以在三種投資策略及每個投資策略有101個起始權重下，得到 303組不同的投資結果，如此我們就可以得到帳戶的最終價值，就可以針對是否符合投資者要求的報酬率做相關的研究。

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個人投資人交易行為之研究

研究結果顯示，若依投資的交易頻率分成五群，不頻繁交易的投資人表現最好，最頻繁交易的投資人次之。周轉率最低的投資人屬於『buy and hold』的交易策略，不隨便交易，節省頻繁買賣所必須支出的大量交易成本。而周轉率最高的投資人其優異表現可能是來自於這群投資人相較於其他人掌握了更多有用的資訊而做出正確的交易判斷，或者是即使面對相同雜亂的訊息有較佳的能力或專業去蕪存菁，

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不同興業模式之航商在越南投資策略之研究

國立高雄大學(國際)高階經營管理碩士在職專班摘要在經濟全球化的衝擊下，企業必須加快本身國際化之腳步，才能與歐、美、日等先進國際大企業同時競爭，如何有效擴展海外據點，以國際市場延續企業生命力，增加自身優勢是目前產業最需克服的問題。而海運貨櫃運送業多屬於中大型企業，該如何利用自有的資源以選擇進入模式，將直接影響著海運貨櫃運輸業國際化的成敗。本研究利用五力分析法，並建構以Porter的價值鏈為基礎之問卷調查與深度訪談等，來評估海運貨櫃運輸業進入越南最適合投資的模式。本研究以海運貨櫃運輸業者為研究對象，對海運貨櫃運輸業之公司資深主管或高階主管發出六份問卷，回收率達100%，發現海運貨櫃運輸業赴越南投資的最佳進入模式，以『獨資』的投資模式為最佳選擇。其原因乃在於大部份企業決策者重視的是企業營收成長率與提供顧客的服務需求，獨資的進入模式易於控制與管理資源、獨享專屬的利潤、進而替企業增加競爭優勢，藉以發揮與提升企業整體經營績效，達到永續經營的目標。

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資源基礎觀點下創業投資業者投資評估準則之研究

三、投資案本質－創投業者將投資案本身視為新創企業的重要資源在「投資案本質」構面方面，投資案本質會成為創投業者資源基礎投資評估準則構面的涵義在於網路泡沫後，創投業者們對於新創企業的評估轉趨保守，開始回歸將本求利的投資回報觀點對新創企業投資案進行審視，創業家與經營團隊必須提出滿足「投資案的預估報酬率」與「投資案具較快回收時間與較低回收障礙」這兩項權重相當要件的投資案，才可能獲得創投業者的投資與資源挹注。另一方面，由於本研究著眼於資源基礎下的創投業者投資評估準則與模式架構，因此屬於外部環境的「市場」因素並不在本研究的直接研究討論範圍之中，但「投資案本質」因素其實隱藏對市場因素的考量。因為市場需求的存在才能創造對產品技術所帶來產品功能的需要，這對技術驅動導向的創業家與經營團隊而言是相當重要的警惕。技術驅動導向的創業家與經營團隊在創業或製造產品或服務的時候，常常僅考量到利用自身所擁有的資源來決定要從事什麼樣的事業，因此認為他們做的東西一定比別人好或是世界最快最好最小最便宜等等，等到拿到市場驗證的時候發現不是這樣的。而「投資案本質」構面中的「投資案的預估報酬率」

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波動度資訊投資人委託單選擇之研究 :以台指選擇權為例

4. 到期日效應與金融海嘯前後台指選擇權到期月份為自交易當月起連續 3 個月份，另加上 3 月、6 月、9 月、12 月中 2 個接續的季月，到期日(即最後交易日)為契約交割月份的第三個星期三，最後交易日若為假日或因不可抗力因素未能進行交易時，以其最近之次一營業日為最後交易日，最後結算價為到期日臺灣證券交易所當日交易時間收盤前三十分鐘內所提供標的指數之簡單算術平均價。因結算價為收盤前三十分鐘內之平均價格，投機者有較大可能進行現貨市場的干預，可能會有到期日效應出現的可能，即在到期日當天，現貨市場會有較大的波動，而選擇權市場儘管可能因為平倉或轉倉的關係，產生較大的交易量與價格波動，但本研究認為平倉或轉倉的動作不至於都集中在到期日當天，會在到期日數天之前就會有部分投資人進行動作，所以到期日當天選擇權市場的波動不應特別劇烈。

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金融從業人員投資行為之研究

對於投顧機構的建議和他人意見、報紙及財務報表等資訊較不重視。根據上面的探討，引發了本研究對金融從業人員行為偏誤加以研究的動機，在不同行業中，投資人所具有的行為偏誤是否也有所差異，亦值得我們深入的去探討。一般民眾所擁有的金融知識較少，對於投資方法、流程、避險方式的不了解及投資分散明顯不足，所以可能較會出現行為偏誤之現象，那具備金融專業知識的金融從業人員呢？是否會因為自己處在熟悉的環境中而不會出現行為偏誤的現象呢？為了了解擁有金融知識的投資者是否也會出現行為偏誤之現象，我們針對金融從業人員進行問卷調查，包括銀行業、保險業、證券業。

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股票投資策略之實證研究洪婉容、鄧志堅

本研究所擬定的投資策略為當股價低於60 元，6RSI 和12RSI的值都在40 以下，並且6RSI 曲線由下而上突破12RSI 曲線，意味 6RSI 和12RSI 在週線圖上呈現黃金交叉，進而檢視其近四季每股盈餘之平均值必須大於0。若符合上述條件的股票，即可買進。此為辨識購買股票時機的基準點。至於選擇投資標的的方法，可透過台灣銀行股市資訊網或元大寶來證券網所提供的篩選名單獲得之。而當出現符合投資策略的個股時，即實際買進該股票，若投資報酬率達到5％以上，則可賣出。

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台灣投資人之人格特質與行為之研究

傾向者若憑藉市場耳語消息、過去投資經驗或直覺等，而對自己判斷不確定事件之能力過度自信，則很可能影響其投資績效。因此建議投資人在進行投資時，宜儘量避免陷入投資直覺的陷阱。而業者在推薦投資商品時，可增加總體經濟環境的評估、強調產業走勢、法人投資動向等，多面向分析投資商品的訊息，進而使未知的風險降至最低，以增強投資者的信心與投資意願。對於內控特質傾向之投資人，宜給予中肯之建議與分析，因為內控傾向者認為凡事操之在我，若投資人深信自己所認知的趨勢，但現實中或趨勢不見得存在，即有可能造成過度反應的現象，加上台灣的投資環境屬於半強式效率市場，尚有許多非系統風險會影響投資績效，因此建議投資人，宜以更準確或具有分析性的思考來進行判斷，以降低偏差（bias）行為。給予業者的建議則是：業者應協助投資人了解投資風險，與如何趨避風險，方可使金融商品業者與投資人達到雙贏。經由上述論述，本研究給予投資人之建議為投資人在投資時應注意資訊的收集，資訊不足往往易造成過度自信的現象，因此投資人應儘量避免高估心中已確認的資訊價值，及低估心中不認同的反向資訊，以免產生偏差行為。而業者則應了解投資人心態，適時給予建議，並掌握產業及市場脈動將有助於延攬投資人。

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外資持股偏好與投資策略之研究洪美琴、陳美玲

本研究主要針對五個不同產業，以三因子模式與與投資策略對外資持股偏好進行分析探討研究期間內，外資的投資策略；以及檢測持股偏好與三因子之β值、規模、淨值市價比、投資策略之間是否存在長期均衡關係；且透過誤差修正模型，檢測當短期持股偏好偏離長期均衡時，本模型是否具有修正能力；並檢測是否存在因果關係；最後探討有無將投資策略納入考量之不同情境時，對持股偏好是否存在影響，並將實證結果加以整理，以試圖提出合理的解釋。其茲將實證結果歸納如下： 1.整體而言，外資於各產業皆會參考前期的持股偏好偏好採用順勢投資策略。 2.外資的持股偏好與β值、公司規模、

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外資持股偏好與投資策略之研究洪美琴、陳美玲

。股價行為與規模效應:台灣股票市場實證研究。管理評論，99-121。余招賢（1997）。台灣股票市場風險、規模、淨值市價比、成交量週轉率與報酬之關係。國立交通大學管理科學研究所碩士論文，未出版，新竹。杜幸樺（1999）。影響台灣股票報酬之共同因素與企業特性—Fama-French三因子模式、動能策略與交易量因素。國立中山大學企業管理研究所碩士論文，未出版，高雄。呂惠珠（2004 ）。利用外資的公開資訊採行動量策略之研究。朝陽科技大學財務金融系碩士論文，未出版，台中。沈育展（2002）。外資偏好投資之台灣上市公司特性─摩根台指之實證研究。淡江大學財務金融學系碩士論文，未出版，台北。林威宏（2004）。外資買賣訊息結合股價動量投資策略之探討。國立中興大學財務金融研究所碩士論文，未出版，台中。林盈課、黃麟翔、林佳興（2004，3月）。外資在台灣股市的量能操作、選股偏好與投資績效。現代財務論壇研討會論文集，全國大飯店，台中。林佳興（2004）。外資於危機事件期間是否改變在台灣股票市場之投資行為與績效。國立中興大學財務金融學系碩士論文，未出版，台中。林政勳（2004）

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個人投資者投資組合特性、行為及認賠出場因素之研究

二、研究目的在過去關於投資人「Sell winners too fast, ride losers too long」的一系列研究中，並未真正深入探討什麼因素、時點或市場狀況讓投資人下定決心賣出賠錢的投資。邏輯上，一個投資人不可能永遠不賣賠錢的股票，否則它的投資組合將有愈來愈多賠錢的股票，再也沒有資金去買新的股票。在股票周轉率低，且投資損失可以抵稅的國家，12 月是一個很自然的清倉時點。台灣因無證所稅，

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金融海嘯對共同基金投資人投資行為及風險偏好影響之研究

Mark et al.(1995)，在過去 20 年來，由機構投資者所管理的財富管理規模續成長中，由於會減少交易成本，也會使得手續費的收入減少，因此，機構投資者變得更積極的交易，也使得它們在市場價格的訂定有著舉足輕重的角色。也因此受到那些認為機構投資者用一種從眾的態度過度交易的政策制定者及記者們的觀察。這些機構投資者一窩蜂的賣掉過去表現不是那麼好的股票，而買進過去表現好的股票。卻也造成股票波動的惡化。動量交易策略和從眾行為也被大學教授用來建構非理性的市場模型。而研究最後也指出，運用動量交易策略和從眾為交易的基金，的確也有著不錯的績效。畢竟在這樣子的一個策略之下，有著決定市場價格的能力，的確是也能創造一定的獲利。

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多變量複合卜瓦松跳躍擴散模型與高頻資料下之選擇權評價與投資組合策略之研究

3.2 參數估計與效率前緣建構在建構投資組合前，我們必須先對於參數進行估計，本研究採兩階段估計方式，第一階段先利用報酬率超過三倍標準的方式來估計跳躍次數與共同跳躍次數，第二階段為利用最大概似法估計方程式(5)中的漂移項、波動度、跳躍波動度與跳躍幅度。根據表五與表六參數估計的結果，將其代入方程式(9)可計算出資產間的共變異數，進一步可以計算 M-V 法則下的資產配置效率前緣。從圖三與圖四可以看出次貸期間與次貸過後的效率前緣並沒有明顯的差異，雖然次貸期間的跳躍與共同跳躍次數有些微增加，也因此增加了資產間的相關係數，但增加幅度不足以影響到資產的配置情況。本文進一步分析，在次貸期間若提高共同跳躍的次數，效率前緣則會有明顯的不同，如圖五。隨著共同跳躍次數愈高，效率前緣曲線會躍趨近於一條直線，這顯示資產間的相關係數會因為共同跳躍的產生而提高風險分散的效果遞減，且在共同跳躍次數增加到一定程度時，資產間的相關係數趨近 1，此時，投資組合再也無法達到風險分散的效果，即當系統性風險發生時，

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全球金融風暴下共同基金投資人行為研究

(4)投資者意圖對風險偏好傾向與風險接受傾向成正相關。（三）陳麗莉(1996)針對台灣地區共同基金投資人投資行為之研究。問卷調查發現各項影響投資人投資行為之因素，在動機上以閒置資金的運用、追求長期投資收益、維持資金的價值及學習投資的知識和經驗為主。平均持有期間以六至十二個月占的比例最多，其次為一至三年。時間績效則以一年占的比例最多，其次是半年。虧損容忍度以 6%－10%最多，其次為虧損 5%以下。以獲利性、穩定性、變現能力、發行機構商譽及基金經理人商譽為主。投資資訊來源以專業投資書報雜誌、與親友討論、專業投資顧問意見、基金公司出版刊物及電視廣播的分析講評為主。

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不確定市場下建商投資及開發行為之研究

則總體市場將處於一個較低的投資水準。然而，就在選擇權的概念廣泛的應用在為開發土地的估價以及土地開發決策的同時，相關的實証研究卻顯得相對的稀少。因此，本文承襲 Episcopos（1995）的概念，將影響土地開發計畫價值的隨機衝擊因子劃分為預售屋平均房價、房屋建築類指數、空屋數以及放款利率四項，並且透過 AR-ARCH model 估算其變異數，最後再分別針對象徵建商投資量的純土地買賣移轉件數以及建照面積進行實証分析。

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創業投資公司投資策略之研究

公司的服務跟一般顧問公司不同之處，在於他們是從經營層面，針對企業客戶所面對的問題，提供實務性的建議。智融的作法，通常會找需要重整的企業，逢低時大量買進持股，進入董事會，為公司帶來新經營管理，等公司營運回歸正常、獲利穩定後，再出售手上持股。由於該公司的顧問團隊，在宏碁總部效力期間，已參與過很多內部創業及國際化發展的項目，涉獵的範圍包括財務、稅務、資金、營銷等領域，因此相對一般的顧問公司，可說是最富實戰經驗的顧問團隊。當創投新事業在台灣成熟後，將把發展範圍延伸至中國內地，為有潛力的內地中小企公司、年青創業者提供多方面的支持。此外，對於一般顧問公司都希望接到長時間的大項目業務，施振榮反而認為，這種傳統的顧問服務方式，在亞洲只能面向大企業的市場，中小企業既付不起高昂費用，也不想得到的服務內容太複雜，因此他們的定位，是希望用切中要害、直接了當的方式，為企業提供相對簡單而實際的諮詢服務。

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機構投資人與資訊透明度關聯性之研究

指導教授：林宛瑩博士.[r]

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異質性投資人最適股利政策之研究

3.3.3 With limited wealth for the optimistic investors In order to focus on exploring the effect of heterogeneous beliefs on changing the optimal dividend policy of a firm, a stronger as[r]

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