中國影子銀行的存在形式與特徵

中 國 的 金 融 市 場 尚 未 自 由 化，利 率 與 匯 率 都 受 到 政 府 的 管 制 導 致 金 融 創 新 一 直 停 滯 不 前 , 和 西 方 先 進 國 家 相 比 理 財 商 品 稀 少，同 時 資 本 市 場 在 中 國 政 府 的 政 策 下 也 窒 礙 難 行，因 此 中 國 的 影 子 銀 行 和 外 國 的 影 子 銀 行 有 著 不 同 的 存 在 形 式 和 特 徵 。

一、 中國影子銀行的存在形式

中 國 影 子 銀 行 目 前 大 致 可 將 其 分 為 民 間 金 融、以 商 業 銀 行 為 中 介 的 企 業 委 託 貸 款、商 業 銀 行 聯 合 信 託 投 資 銀 行 的 銀 信 合 作 理 財，及 政 府 核 准 設 立 的 其 他 融 資 機 構 四 種 類 型 。 詳 言 之 ：

1. 地 下 狀 態 的 民 間 金 融

政 府 不 支 持 且 長 期 處 於 地 下 狀 態 的 民 間 金 融 存 在 的 形 式 包 括 民 間 借 貸、互 助 會 與 地 下 錢 莊 等。它 是 中 國 改 革 開 放 後，因 應 民 營 企 業 發 展 的 產 物。長 期 以 來，中 國 的 金 融 體 系 都 是 處 於 政 府 主 導 的 形 式，並 以 國 有 銀 行 為 唯 一 合 法 的 存 在 形 式，使 得 民 間 金 融 不 斷 受 到 打 壓，甚 至 與 非 法 金 融 畫 上 等 號。然 而，近 十 年 來 民 營 企 業 快 速 發 展 需 要 大 量 的 營 運 資 金，可 是 正 規 的 金 融 體 系 在 抵 押 品、風 險 等 方 面 都 有 嚴 格 的 要 求，小 規 模 且 高 風 險 經 營 的 民 營 企 業 不 易 從 商 業 銀 行 獲 得 融 資 ， 在 這 樣 的 情 勢 下，給 了 民 間 金 融 一 個 良 好 的 發 展 契 機。由 於 民 營 企 業 的 財 務 信 息 不 透 明 加 上 信 用 體 系 不 健 全，造 成 商 業 銀 行 放 貸 的 風 險 與 成 本 同 時 增 加，產 生 規 模 不 經 濟 的 效 果，如 此 一 來，降 低 了 其 放 款 的 意 願，此 時 民 間 金 融 的 出 現 正 好 替 補 了 這 個 空 缺 。

業 的 資 金 需 求 無 法 被 滿 足 ； 同 時 改 革 開 放 為 居 民 和 企 業 迅 速 累 積 財 富 ， 商 業 銀 行 的 存 款 利 率 獲 利 有 限 下，資 金 的 需 求 和 供 給，透 過 民 間 金 融 機 構 得 到 良 好 的 解 決 ,進 而 促 成 其 發 展 。

2. 以 商 業 銀 行 為 中 介 的 企 業 委 託 貸 款

政 府 支 持，以 商 業 銀 行 為 中 介 的 企 業 委 託 貸 款。委 託 貸 款 這 項 業 務 可 以 歸 因 於，中 國 的 法 律 明 令 禁 止 企 業 間 有 借 貸 關 係。貸 款 通 則 和 商 業 銀 行 法 都 規 定 任 何 單 位 和 個 人 不 得 擅 自 從 事 金 融 業 務 活 動，在 此 嚴 格 的 管 制 下，為 了 讓 不 同 企 業 之 間 能 夠 互 通 資 金 有 無，政 府 准 許 商 業 銀 行 扮 演 中 介 的 角 色 來 調 節 企 業 間 的 資 金 。

事 實 上，中 國 的 金 融 體 系 一 直 都 是 偏 向 國 有 企 業 與 大 企 業，不 只 向 商 業 銀 行 借 貸 容 易 ， 也 可 利 用 企 業 本 身 的 優 勢 從 資 本 市 場 超 額 募 得 資 金，因 此 當 市 場 上 缺 乏 好 的 投 資 項 目 時，這 些 企 業 就 會 透 過 商 業 銀 行 向 子 公 司、或 關 係 企 業 甚 至 沒 有 關 聯 的 第 三 方 放 款，藉 以 獲 得 遠 高 於 實 質 經 營 的 報 酬 。

3. 商 業 銀 行 聯 合 信 託 投 資 銀 行 的 銀 信 合 作 理 財

政 府 支 持，由 商 業 銀 行 聯 合 信 託 投 資 銀 行 所 展 開 的 銀 信 合 作 理 財 ， 與 第 二 種 類 型 的 影 子 銀 行 相 異 之 處，在 於 銀 信 合 作 理 財 是 透 過 商 業 銀 行 發 行 理 財 商 品 來 向 大 眾 取 得 資 金，接 著 轉 移 至 信 託 投 資 銀 行，再 由 信 託 投 資 銀 行 向 需 要 資 金 的 企 業 發 放 貸 款。因 為 資 金 來 源 並 不 是 存 款，所 以 並 不 受 法 定 存 款 準 備，同 時 商 業 銀 行 也 透 過 金 融 產 品 的 銷 售 來 增 加 貸 款 的 額 度 ， 完 成 了 將 銀 行 信 貸 從 資 產 負 債 表 內 移 轉 至 表 外 的 目 的 。

如 此 一 來，商 業 銀 行 並 不 像 傳 統 存 款 業 務 一 樣 只 需 負 擔 較 低 的 存 款 利 率 ， 籌 資 成 本 因 此 提 高 ， 但 同 時 藉 由 投 資 銀 行 承 作 的 表 外 放 款 業 務 ， 所 獲 得 的 放 款 利 率 也 更 高 。

4. 政 府 核 准 設 立 的 其 他 融 資 機 構

政 府 核 准 設 立 的 基 金 公 司、財 務 公 司、擔 保 公 司、典 當 行、小 額 貸

款 公 司 以 及 金 融 租 賃 公 司 等，和 前 面 三 種 影 子 銀 行 不 同 之 處，在 於 基 金 公 司、擔 保 公 司 等 機 構 都 是 經 過 政 府 批 准 備 案，並 設 有 資 金 門 檻，但 是 政 府 並 沒 有 直 接 介 入 管 理 ， 而 是 讓 其 自 行 營 運 ， 如 果 此 類 機 構 經 營 不 善 ， 會 依 據 企 業 的 標 準 自 行 破 產 (商 旭 ， 2013)。

這 類 機 構 承 辦 的 業 務 與 傳 統 商 業 銀 行 的 存 放 款 業 務 相 似，主 要 是 向 大 眾 吸 收 存 款 並 扮 演 中 介 的 角 色 提 供 資 金 融 通 的 服 務，但 有 別 於 商 業 銀 行 並 沒 有 享 受 稅 收 的 優 惠。在 政 府 的 鼓 勵 以 及 其 本 身 風 險 可 以 控 管 的 情 況 下 ， 此 類 影 子 銀 行 近 年 來 正 迅 速 拓 展 。

二、中國影子銀行的特徵

中 國 金 融 體 系 相 較 國 外 並 不 完 善，並 且 實 施 嚴 格 的 分 業 經 營、分 業 監 管 制 度 ， 因 此 影 子 銀 行 的 發 展 受 到 侷 限 ， 有 別 於 先 進 國 家 的 影 子 銀 行 ， 目 前 中 國 的 影 子 銀 行 處 於 初 步 發 展 階 段 ， 但 仍 然 有 其 特 徵 。 1. 中 國 的 影 子 銀 行 獨 立 性 較 低

中 國 的 影 子 銀 行，常 依 附 於 金 融 集 團 或 大 企 業 從 事 信 用 中 介 活 動 因 此 獨 立 性 較 低；而 獨 立 性 較 強 的 信 託 投 資 公 司、基 金 公 司 等 雖 具 法 人 地 位 ， 但 其 業 務 活 動 卻 與 傳 統 商 業 銀 行 緊 密 相 關 ， 因 此 業 務 獨 立 性 不 強 。 影 子 銀 行 和 傳 統 商 業 銀 行 相 互 合 作，商 業 銀 行 的 資 金 注 入 影 子 銀 行 委 託 貸 款 和 委 託 理 財 就 是 一 個 典 型 的 例 子。許 多 大 型 的 企 業 能 以 較 低 的 成 本 獲 得 銀 行 貸 款，但 由 於 市 場 上 缺 乏 良 好 的 投 資 項 目，進 而 將 資 金 轉 移 至 內 部 影 子 銀 行 ， 從 事 委 託 貸 款 的 業 務 活 動 來 賺 取 高 放 款 利 率 。

2. 中 國 影 子 銀 行 的 槓 桿 化 操 作 低

中 國 影 子 銀 行 的 槓 桿 化 操 作 尚 不 明 顯，並 沒 有 存 在 真 正 的 資 產 證 券 化 過 程，歸 因 於 中 國 的 監 管 部 門 對 於 此 管 制 嚴 格，法 律 上 明 訂 不 得 為 私 募 股 權 基 金 發 放 併 購 貸 款，融 資 融 券 業 務 也 有 嚴 格 限 制，目 前 的 營 運 模

低 。

3. 受 國 際 影 響 程 度 不 高

由 於 中 國 金 融 市 場 並 未 完 全 開 放，相 較 於 國 外 的 影 子 銀 行 跨 國 性 較 低，業 務 活 動 以 國 內 投 資、融 資 活 動 為 主，目 前 受 國 際 間 的 影 響 仍 在 控 制 範 圍 內 (尹 繼 志 ， 2013) 。

在文檔中 中國影子銀行之研究 - 政大學術集成 (頁 27-30)