第二章 影子銀行的定義與特徵
第一節 影子銀行的起源與定義
2008 年 的 金 融 海 嘯 震 驚 了 世 界 各 地 並 且 重 創 全 球 經 濟 ， 使 得 各 國 有 關 當 局 以 及 學 者，開 始 省 思 金 融 市 場 所 發 生 的 問 題，影 子 銀 行 這 個 金 融 名 詞 也 逐 漸 受 到 廣 泛 的 討 論 與 研 究。由 於 影 子 銀 行 目 前 沒 有 統 一 明 確 的 定 義，因 此 在 本 節 列 舉 出 幾 個 經 常 被 人 所 使 用 的 定 義，其 中 對 影 子 銀 行 的 界 定 具 有 較 大 影 響 力 的 是 金 融 穩 定 委 員 會 。
一、影子銀行的起源
影 子 銀 行 ， 這 個 名 詞 是 從 美 國 次 貸 危 機 (Subprime Mortgage Crisis）
爆 發 後 ，1 開 始 被 廣 受 討 論 的 。 影 子 銀 行 體 系 (shadow banking system) 早 在 上 個 世 紀 就 已 經 出 現 ， 一 直 到 2007 年 才 首 次 由 美 國 太 平 洋 投 資 管 理 公 司 執 行 董 事 Paul McCulley，在 美 國 聯 邦 儲 備 銀 行 的 年 度 研 討 會 上 正 式 提 出。影 子 銀 行 廣 泛 的 定 義：指 的 是 非 銀 行 金 融 機 構 以 及 非 正 式 金 融 組 織 的 總 稱，其 具 有 傳 統 商 業 銀 行 的 業 務 形 式，透 過 將 銀 行 貸 款 證 券 化
1次貸危機是美國國內抵押貸款違約和法拍屋急劇增加所引發的金融危機。它對全球各地銀行與
金融市場產生了重大的不良後果。
的 形 式，把 傳 統 銀 行 的 信 貸 關 係，隱 藏 在 證 券 化 的 信 貸 關 係 中 來 進 行 信
率 是 8%，但 對 房 屋 抵 押 債 券 則 為 4%，因 此 存 在 著 套 利 的 空 間，商 業 銀 行 紛 紛 將 房 屋 貸 款 證 券 化，也 就 是 從 商 業 銀 行 資 產 負 債 表 上 風 險 較 高 的 資 產，移 轉 至 影 子 銀 行 證 券 化 再 經 信 評 機 構 包 裝 後 由 售 出。商 業 銀 行 藉 由 將 高 風 險 資 產 證 券 化 獲 得 極 大 的 收 益 ， 因 此 在 1988 年 《 巴 塞 爾 資 本 協 定 》第 一 版 的 法 規 漏 洞 下，歐 美 大 型 銀 行 證 券 化 的 業 務 得 到 相 當 的 助 力，證 券 化 業 務 急 速 成 長 一 發 不 可 收 拾。在 證 券 化 的 過 程 中，銀 行 必 須 將 貸 款 出 售 給 特 殊 目 的 機 構 (special purpose vehicle，SPV)，或 移 轉 至 信 託 機 構，因 此 商 業 銀 行 大 量 地 將 貸 款 移 出 資 產 負 債 表 後，將 會 降 低 銀 行 系 統 中 資 本 的 數 量。事 實 上，在《 巴 塞 爾 資 本 協 定 》第 一 版 生 效 不 久 後 ， 美 國 銀 行 的 總 資 本 曾 上 升 一 段 時 間，但 過 幾 年 後 卻 開 始 下 降，意 謂 著 銀 行 財 務 報 表 上 的 風 險 雖 然 是 降 低 的 ， 可 是 隱 藏 在 表 外 的 風 險 不 斷 上 升 ， 由 此 埋 下 了 日 後 金 融 危 機 這 顆 未 爆 彈 。
伴 隨 著 金 融 理 論、金 融 工 程 以 及 資 產 證 券 化 的 迅 速 發 展，各 式 各 樣 的 金 融 產 品 活 躍 於 市 場 ， 使 得 影 子 銀 行 越 來 越 茁 壯 。 直 至 2007 年 底 ， 美 國 金 融 衍 生 性 產 品 在 市 場 上 的 份 額 遠 遠 大 於 傳 統 金 融 產 品，傳 統 金 融 產 品 的 總 值 約 為 70 萬 億 美 元 ， 而 衍 生 性 金 融 產 品 的 合 約 竟 高 達 165 萬 億 美 元 ， 最 終 在 2008 年 引 爆 了 次 貸 危 機 並 導 致 全 球 金 融 危 機 。 因 此 各 國 開 始 正 視 影 子 銀 行 的 監 管 與 規 範 。
二、影子銀行的定義
至 今 ， 影 子 銀 行 仍 然 沒 有 統 一 的 定 義 見 表 2-1， 然 而 ， 國 際 上 對 於 影 子 銀 行 的 界 定 具 有 較 大 影 響 力 的 是 金 融 穩 定 委 員 會 (Financial
Stability Board， FSB)，4 其 提 出 廣 義 的 影 子 銀 行 為“在 傳 統 銀 行 體 系 之
4金融穩定委員會該論壇是由七大工業國在 1999 年 4 月成立，目的是透過加強在金融監管及監察 方面的訊息交流和合作，減少金融市場受衝擊的機會及致力保持其運作暢順。
表2-1： 影子銀行的定義
外 涉 及 信 用 中 介 的 活 動 和 機 構”，狹 義 的 影 子 銀 行 則 是 指 “可 能 引 起 系 統 性 風 險 和 監 管 套 利 的 非 銀 行 信 用 中 介 機 構”。 而 中 國 銀 行 業 監 督 管 理 會 ， 以 下 簡 稱 銀 監 會 在 《 中 國 銀 行 業 監 督 管 理 委 員 會 2011 年 報 》 中 ， 明 確 將 其 國 內 影 子 銀 行 定 義 為，在 傳 統 銀 行 體 系 之 外 涉 及 信 用 中 介 活 動 的 機 構：它 從 事 類 銀 行 的 金 融 業 務，發 揮 了 傳 統 銀 行 的 信 用、期 限 和 動 性 轉 換 三 大 功 能，同 時 又 通 過 金 融 工 具、產 品、制 度、模 式 的 創 新 擴 展 了 傳 統 銀 行 的 功 能。 然 而，影 子 銀 行 金 融 創 新 的 特 質，尤 其 是 在 衍 生 工 具 上 的 發 展，卻 是 常 為 人 詬 病 的 一 環，也 有 學 者 將 其 歸 咎 為 美 國 金 融 海 嘯 的 原 因 之 一 。 在 《 中 國 銀 行 業 監 督 管 理 委 員 會 2012 年 報 》 中 ， 更 詳 細 的 指 出，銀 監 會 已 對 信 託 公 司、財 務 公 司、汽 車 金 融 公 司、金 融 租 賃 公 司、貨 幣 經 紀 公 司、消 費 金 融 公 司 等 六 大 類 非 銀 行 金 融 機 構 建 立 了 較 完 善 的 監 管 體 系 。