首先從與海外融資相關的文獻與理論來看，主要可整理成市場區隔理論
（Market Segmentation Theory）、資金成本下降假說（Lower Cost of Capital Hypothesis）、資訊不對稱理論（Information Asymmetries Theory）、流動性假說
（Liquidity Hypothesis）、投資人認知假說（Investor Recognition Hypothesis）、機 會窗口（Window of Opportunity）以及投資機會假說（Investment Opportunity Hypothesis）七項，茲分別說明如下：
一、市場區隔理論
資本市場自由化已經有了開始，但是直到目前為止，各國資本市場中，對於 國外投資人的限制仍然存在。國與國之間的資金流動，仍受到許多阻礙。這些國 家設下的投資障礙，無形中造成國際資本市場的區隔，這些區隔之形成，有很多 原因例如新興國家的保護制度、稅法或是資訊不對稱等。
Stulz（1981）對於「市場區隔」定義為同一物品在兩個國家中，雖承擔相同 的風險，但卻有著不同的期望報酬。故市場區隔理論的學者認為，投資人在直接 投資這些設下投資障礙的國家時，往往多會額外要求一些溢酬（premium）以補 償自己在投資時可能會遭遇的不便及風險，因此一旦出現例如存託憑證這種可使 企業跨國上市的金融商品時，股市將會反應上述投資限制的解除，因此股市會出 現預期報酬下降，股價因而上升的現象。
Foerster and Karolyi（1999）研究非美國公司在美國交叉掛牌，對於股價與 風險的影響，並運用所得到的掛牌現象推論資本市場型態，研究結果是支持市場 區隔理論。Errunza and Losq（1985）提出的「部分區隔」（mild segmentation）
可說是發展較為成熟的模型，其模型指出當兩國存在於投資障礙不對稱情形，亦 即A國可投資B國的股票，但B國的投資者不能投資A國股票。顯示B國股票有如 在整合市場中被定價，但A國股票比B國股票在評價上多了一些風險溢酬，若A 國可在B國上市，風險溢酬就會消失，使預期報酬下降而股價上漲。因此，若資 本市場是區隔的，則跨國上市應有利於公司價值提升。
二、資金成本下降假說
根據Pagnano（1993）的現代經濟成長理論提出，融資制度是經濟成長與金 融發展的一項內在機制，融資制度的創新與發展可以透過影響儲蓄率、儲蓄向投 資的轉化比率以及資金的邊際產能而影響經濟成長。台灣開放海外存託憑證的發 行即屬於一種融資制度創新，可提高資金的配置效率，特別為資金需求量龐大的 投資案提供資金支持，尤其是降低風險投資當中融資過程的資訊不對稱與不確定 性，使得在金融體系當中達到風險共同分擔（risk sharing）的效果，進而有助於 減少資金成本，因此對於股價報酬率亦產生影響。
King和Levine（1993）論證了金融體系在評估潛在企業家的投資項目，以及 對投資項目進行資金支持的重要性，並承續熊彼得（Schumpeter）的想法提出了
「創新租」（innvoation rents）概念，即是說明「良好的融資體系將能提高成功 創新的機率，從而加速經濟成長」。本研究認為這是一種金融/市場自由化改革 後，所可能帶來的利益，在投資人體認到創新且順暢的融資管道時，將會對此金 融體系中的企業賦予較佳的獲利預期，因而出現較高的股票評價。
三、資訊不對稱理論
自Ross（1977）以來，有許多學者在資訊不對稱，即內部管理者比外部投資 人擁有更多關於公司價值之資訊的假設前提下，推導理論模型，如Leland and Pyle
（1977）、Myers and Majluf（1984）及Miller and Rock（1985）等大致上均推論 公司發行新股可能代表著公司未來盈餘不佳或前景不樂觀的負面訊息，建立了訊 息內容假說（Information hypothesis）。
Myers and Majluf（1984）提出管理者與理性投資者擁有該公司資產價值、
配置及成長機會的相關資訊是不對稱的，故當公司宣佈發行新股時，投資者會分 辨管理者的動機，若認為發行證券是對公司實質價值為利空消息，將會使股價下 跌；而當所發行之證券其風險愈大，則股價下跌之幅度會愈大。
但Miller and Rock（1985）認為，公司對外宣告若伴隨著淨現值為正的投資 機會，使投資人相信資本支出可使公司盈餘成長、增加未來現金流量，則此融資 宣告對股價有正面的影響。
Wu and Kwok（2002）指出一般人都相信唯有高品質的股票才能在全球市場 發行，且多數國際承銷商不願承銷低品質的股票，倘若其樂意去承銷權益證券，
同時也讓國外投資者接受，更可確保企業的價值。海外權益融資需經過國內外政 府之許可，並提出企業之財務報表與資金運用範疇將可獲得更多社會大眾的注意 和監督，可以降低資訊不對稱之問題。
Barnea, Haugen and Senbet（1985）認為公司內部管理者相對外部投資人更容 易取得公司正確的訊息，當公司管理者比外部投資者擁有更多具有價值卻無法即 時揭露出去的資訊，此時就產生資訊不對稱的問題。
Lins, Strickland and Zenner（1999）與Reese and Weisbach（2002）也發現以 海外權益融資方式，進入海外資本市場時，能夠避免公司受限於國內少數股東，
降低資訊不對稱的問題。
四、流動性假說
基本上，流動性假說的學者起源於Amihud and Mendelson（1986）資本定價 模型中所提出的流動性因素假說，他們認為增加流動性的財務政策可以增加公司 的市場價值，因此公司有誘因去投資在能增加其證券流動性的事物上，如公開發 行、證券契約形式的標準化、限制義務、在交易所上市和資訊揭露等。從另一方 面來說，Amihud and Mendelson認為一些有較差流動性（高買賣價差）的資本市 場，其流動性風險將反應在其上市公司的流動性風險溢酬上，然而公司在擁有較 佳流動性的非國內交易所上市將可降低其流動性風險貼水和預期報酬。
其他重要文獻尚有McConnell and Sanger（1986）、Christie and Huang（1993）
以及Dharan and Ikenberry（1995）。簡言之，持此說法的學者認為，由於存託憑 證的上市造成企業股票的交易市場範圍增加，其流動性必然大增，故原先投資人 所要求的流動性貼水將進一步地降低，因此才造成了股票預期報酬下降，股價因 而上升的現象。
五、投資人認知假說
此派的學者則是起源於Merton（1987）所提出的投資人認知假說，他主要是 放鬆了資本資產定價模式（Capital Asset Pricing Model, 簡稱CAPM）中所有投資 人皆擁有完全資訊的假說，也就是透過多角化將可分散風險，Merton則認為投資 人只投資在他們所熟悉的證券，因而提出了投資人認知假說（investor recognition hypothesis），Merton假設不完全訊息的存在，因為投資人沒有相同的訊息，所 以投資人只投資在他們所熟悉的那些證券上。而除了不完全訊息外，Merton也觀 察到一些其他因素也會造成投資人只投資在他們所熟悉的那些證券上，如投資法 令和傳統觀念（退休基金只能投資在上市股票）、其他法令限制等。由於投資人 只投資在他們所熟悉的證券，所以完全多角化投資是不能達成的。但是對那些僅 擁有少數投資人的公司，這些因子對公司的股價卻有顯著的影響。
在極大化公司市場價值的目標下，公司經理人應該運用公司的資源，增加公 司投資人基礎。Merton認為增加公司投資人基礎有下列幾個方法：（1）在一個 國際性的交易所上市；（2）增加報紙或媒體的報導，以增加投資人對公司的訊 息。根據Merton的模型，增加公司股東基礎將會降低投資人的必要報酬和增加公 司股票的市場價值。因此Merton的投資人認同假說推論公司在上市前、後的平均 異常報酬可能是由於股東基礎的改變所造成。Chaplinsky and Ramchand（2000）
依據Merton（1987）的投資人認同假說之推論認為公司上市前後之異常報酬是由 股東基礎造成的，故以股東變動百分比為變數來檢驗上市前後之累積異常報酬之 影響，以-1~+1天的累積異常報酬作迴歸分析，其結果亦支持投資人認知假說。
Errunza and Miller（2003）指出跨國上市企業從事雙重掛牌可以降低市場區 隔及資金成本，進而提高投資人認同，及提升股票之流動性，若企業增加使用跨
國上市機制比方說海外權益融資，可以增加股東基礎獲取國內外投資人之認同。
Miller（1999）參考Kadlec and McConnell（1994）的想法，以上市交易所為 股東基礎的替代物，由於Kadlec and McConnell發現在NYSE上市的美國公司經歷 一個正的股價反應，其和買賣價差的減少和股東基礎的增加有正相關，而Miller 的實證結果亦支持投資人認知假說。另外Foerster and Karolyi（1999）依據Kadlec and McConnell（1994）的方法來檢定投資人認知假說，其結果亦支持投資人認 知假說。
六、機會窗口
Wu and Kwok（2002）指出當國內市場對於發行新股情況不樂觀或是國內對 於股票需求下降，企業可以將國內市場轉換為全球股票市場更勝於延期或取消發 行。因此美國企業當國內市場的條件不支持新股發行時，此時會較偏好參與海外 權益融資，如此便可以較好的條件籌措資金，對於公司而言有更好的機會不致於 完全受限於國內市場之影響。
七、投資機會假說
當公司的成長機會較高，亦即將來擁有許多好的投資機會，對於公司更需隨 時維持良好融資彈性，使其有足夠的資金來支應投資機會，而海外籌資的宣告象 徵提高公司的融資彈性，對公司的效益愈大。此外管理當局融資取得的資金通常 伴隨著淨現值為正的投資案或是較資金成本高的報酬率，Jensen（1986）認為對 成長性佳的公司而言，當融資宣告時，市場一般相信公司具有妥善運用資金的能 力，能獲得之報酬率較資金成本高，因此股價會有正面的表現。