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通過華爾街改革法(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act),其中針對銀行投資行為做出許多規範,最核心的部分即所謂的Volcker Rule1,由前聯準會主席Paul Volcker提出,針對銀行從事自營交易(proprietary trading)與投資避險基金(hedge fund)與私募基金(private equity fund)做出管控。

Paul Volcker於美國參議會的銀行、房屋及都市委員會所發表的談話中,特別對 於Volcker Rule整個立法的基礎有所說明:「該法案將限制銀行組織進行自營和 更多投機的業務,而將是降低風險的重要措施‧‧‧該法案特別是設計用以解決 太大以致不能倒(too big to fail)和道德危險的問題,此問題是在金融危機中央被緊 急救援的金融機構顯現的結果‧‧‧此基礎的論點在於為了商業銀行進行基礎的

2 STATEMENT OF PAUL A. VOLCKER BEFORE THE COMMITTEE ON BANKING, HOUSING, AND URBAN AFFAIRS OF THE UNITED STATES SENATE WASHINGTON, DC, FEBRUARY 2, 2010, available at

http://banking.senate.gov/public/index.cfm?FuseAction=Files.View&FileStore_id=ec787c56-dbd2-449 8-bbbd-ddd23b58c1c4(last visited 2013/5/5),原文:「That proposal, if enacted, would restrict commercial banking organizations from certain proprietary and more speculative activities. In itself, that would be a significant measure to reduce risk. … It is particularly designed to help deal with the problem of "too big to fail" and the related moral hazard that looms so large as an aftermath of the emergency rescues of financial institutions, bank and non-bank, in the midst of crises. …The basic point is that there has been, and remains, a strong public interest in providing a "safety net" –in particular, deposit insurance and the provision of liquidity in emergencies – for commercial banks carrying out essential services. There is not, however, a similar rationale for public funds - taxpayer funds - protecting and supporting essentially proprietary and speculative activities. Hedge funds, private equity funds, and trading activities unrelated to customer needs and continuing banking relationships should stand on their own, without the subsidies implied by public support for depository institutions.」

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營,且銀行投資時常有利益衝突之情況,危害存款人與銀行之利益,故應加以管 控。然該法案通過後對於美國銀行業經營造成重大影響,且對於過往自由化 (de-regulation)的金融監管哲學亦造成改變,有論者將此比喻為1933年

Glass-Steagall Act的復活,因此研究此一法案,有助於釐清我國銀行管制與自由 化之爭議。而本國銀行法針對銀行投資行為亦有所規範3,希望能夠藉由探討美 國法之規定,重新檢視商業銀行投資的規範,甚或能藉此建立我國銀行業良善的 風險管理機制。

第二項 研究目的 本文研究目的有下列二個:

(一) 隨著金融創新開發了許多新型的金融商品,使得直接金融與間接金融間 之連動較過往密切,而銀行透過投資與證券化等方式,增加其槓桿運用,擴 大其自身之風險,更進一步提高了系統性風險,對此本文欲探討直接金融與 間接金融連動之方式,以了解目前銀行業所面臨之系統性風險。

(二) 隨著新金融商品的出現,與一般大眾金融知識上的進步,侵蝕了商業銀 行傳統獲利,為因應此一情況,商業銀行投資業務之比重漸趨增加,成為商 業銀行獲利之主要來源之一,然自金融安全網之角度觀察,商業銀行如從事 過高之風險投資,將可能侵蝕其傳統業務,危害存款人,甚至引發系統性風 險,因此本文將探討對商業銀行之投資行為是否有加強管制或者禁止之必 要。4

第二節 研究方法

(一) 制度分析法

本次美國金融改革法中,針對商業銀行投資行為做了許多管制,限制商業銀 行自營交易業務,有論者認為此係將回歸過去銀證分離時代,而商業銀行是否得 以從事高風險之證券業務,自過去即為一重大爭議,過去銀證分離訴求是防止道 德危險,然日後又為了金融市場的變化與競爭的緣故,而開始允許銀行跨業經 營。本文欲從銀證分離之爭議出發,探討商業銀行業於不同時期所面臨之風險,

藉由回顧美國商業銀行業經營狀況之改變,進而衍生探討是否商業銀行在經營上 可能產生道德危險,並分析整體業務上可能產生的系統性風險。

3 規定於銀行法§74、74-1、75,並且針對銀行投資有價證券部分,有金管會發布之「商業銀行

投資有價證券之種類及限額規定」。

4 本文之銀行除另有明示外,皆指商業銀行。

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(二) 比較研究法

本次金融改革法對於美國近年來自由化的監理思想產生許多衝擊,而歐洲亦 進行許多層面之金融改革,除了美國的 Volcker Rule 外,英國亦採取另一套零售 銀行圈離制度(Retail Ring-fence)的方式隔絕銀行核心業務,本文欲藉由比較他國 立法例,以探討本國法制規範是否足夠,希冀透過比較法之研究健全我國銀行法 制。

第三節 用語釐清

下表為本文所使用專門用語中英對照,供讀者閱讀參考之方便:

英文名詞 中譯 全稱或說明

ABS 資產擔保債券 Asset-Backed Security BCBS 巴塞爾銀行監理委員會 Basel Committee on Banking

Supervision

BHC 銀行控股公司 Bank Holding Company

BIS 國際清算銀行 Bank for International Settlement CDS 信用違約交換 Credit Default Swap

FDIC 聯邦存款保險公司 Federal Deposit Insurance Corporation

Fed 聯邦準備理事會(聯準會) Board of Governors of the Federal Reserve System,或簡稱 Board FSOC 金融安定監督會議 Financial Stability Oversight

Council

GAAP 美國一般公認會計原則 Generally Accepted Accounting Principles

GSE 政府發起企業 Government-Sponsored Enterprises

HM

TREASURY

英國財政部 Her Majesty's Treasury

ICB 英國銀行獨立委員會 the Independent Commission on Banking

IMF 國際貨幣基金組織 International Monetary Fund OCC 貨幣監理署 Office of the comptroller of the

currency, Treasury

PCBS 英國國會銀行標準委員會 Parliamentary Commission on Banking Standards

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Proposed Rule

規則草案 Prohibitions and Restrictions on Proprietary Trading and Certain Interests in, and Relationships With, Hedge Funds and Private Equity Funds.

由 OCC、Fed、FDIC 和 SEC 對 於 Volcker Rule 共同發布之規則 案

RMBS 住宅抵押擔保證券 Residential mortgage-backed security

SEC 美國證券交易委員會 U.S. Securities and Exchange Commission

SIV 結構投資工具 Structured Investment Vehicles Volcker Rule 沃爾克法則 原則上指 Section 619 of

Dodd-Frank Act

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