討論與建議

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模式之統計分析結果如表 4 所示。模型達顯著水準，表示模型中的自變數皆 能解釋廠商環境污染行為的發生機率。假說 1 外銷比的實證結果達顯著水準，代 表假說 1 成立，即廠商的海外客戶愈多則廠商發生環境污染事件的機率愈低。假 說 3 的驗證上，外國機構投資人持有廠商董事席次愈多，則廠商環境污染行為發 生的機率愈低，代表假說 3 成立。假說 2 的實證結果顯著，但是不同於假說推導 的預期方向，代表當本國大股東的持股率愈高，廠商環境污染行為發生的機率愈 低。最後，實證結果顯示廠商董事會有設置獨立董事，則廠商環境污染行為發生 的機率愈高，假說 4 不成立。

第五節 討論與建議

一、研究討論

本研究從廠商董事會結構的內外部利害關係人的角度，探討利害關係人對廠 商環境污染行為的影響。本研究認為不同類型的利害關係人對廠商環境污染行為 的影響不一致，而且，經營團隊會優先考量影響公司成長的利害關係人訴求。

（一）外部利害關係人－外國客戶需求

廠商的對國際市場的依賴程度會正向影響廠商環境污染行為發生的可能性。

因為廠商要回應主要客戶的需求，當主要客戶來自國際市場時，廠商更需要回應 國際客戶的需求，以便在國際市場上持續保有市佔率(Chrismann and Taylor, 2001)。因此，當廠商的主要國際客戶來自重視環境管理的市場時，廠商會因應 該國際客戶的要求，重視在生產製程中的環境管理作為。且在採購生產設備與人 員訓練的規模經濟考量下，廠商會因為國際主要客戶的環境管理需求，會將工廠 的生產設備、製造流程與人員訓練進行更新，回應國際主要客戶的需求(Pinkse and Kolk, 2009)。實證結果顯示，廠商對於國際市場的依賴程度愈高，愈會重視 生產製造流程的環境管理，因此降低了環境污染行為發生的機率。

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（二）利害關係人－本國大股東的承諾

本國大股東在董事會中扮演的角色，會受到客戶需求、外部股東與國際協定 的規範三方面的影響，導致大股東對廠商環境污染防治設備的投資，不敢為了降 低成本以因應金融海嘯帶來的經濟衰退而貿然降低。

首先，由於台灣資訊電子電機產業廠商在國際市場上佔有一席之地，因此，

本國大股東對公司的經營也往往會比較重視國際市場的產業趨勢，尤其台灣資訊 電子廠商多數以代工為主，更需要密切注意市場趨勢與客戶需求。所以，即使是 在金融海嘯時期，台灣資訊電子電機產業廠商，為了取得客戶的訂單，除了成本 與效率考量之外，更會注意避免其他負面事件的發生(例如環境污染事件)。原因 有兩點，首先，廠商發生環境污染事件時，除了被主管機關處罰之外，有時候也 會被勒令停工至改善為止，工廠停工，立即的影響是生產成本上升，且也會影響 到承諾客戶的交貨期限。其次，台灣資訊電子電機產業廠商的國際客戶主要來自 於已開發國家，已開發國家的政府(例如歐盟)較重視環境管理，也帶動該國或地 區產業廠商重視環境管理，因此，當台灣廠商發生環境污染事件時，不利於台灣 廠商爭取已開發國家客戶的訂單。

其次，先前的研究結果顯示，當董事會的規模愈大，來自產業廠商的董事愈 多，以及內部股東愈多時，廠商違反環保法規的可能性愈高。然而，當外部董事 愈多時，廠商違反環保法規的可能性愈低(Kassinis and Vafeas, 2002)。台灣廠商 愈來愈受到國際投資人的青睞，愈來愈多的國際投資人會投資廠商，例如台積電 (TSMC)的外國法人持股率約佔 60%以上。代表台灣廠商的行為愈來愈受到外部 股東的監督。當外國股東愈重視環境管理時，便會促使主導廠商行為的董事會成 員連帶也重視避免環境污染行為的發生，本國大股東的對於環境管理規範的態度，

可能會受到外國法人股東影響，而比較傾向投資環境污染防治設備與人員訓練。

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最後，當董事會成員選擇採取不同的競爭策略時，也會影響到廠商環境污染 行為發生的機率。Buysse and Verbeke(2003)主張，不管廠商採取環境領導策略 (environmental leadership )或是污染防治策略，兩者皆會重視國際協定與國際競爭 者。由於台灣資訊電子產業廠商是國際化程度較高的產業之一，需要順應國際上 的環境管理相關協定(Rugman and Verbeke , 1998)，因而重視環境污染防治的投 資。所以，董事會成員會將因應國際環境管理協定的規範視為理所當然，即使是 金融海嘯時期也不會為了降低成本而冒險降低生產製程中環境污染防治設備的 投資。

（三）外部利害關係人－國外機構投資人

國外機構投資人對於被投資公司的企業社會責任非常重視，並且逐漸發展成 為一門強調進行社會責任投資(Social responsible investment, SRI)的顯學。愈是大 型的機構投資人愈會進行社會責任投資，並且對被投資廠商形成一種壓力 (Sparkes and Cowton, 2004)。尤其，重視長期導向的機構投資人會選擇良好企業 社會績效(Corporate Social Performance)的廠商投資，並且排除或拒絕企業社會績 效差的投資標的。因此，當廠商愈是受到國外機構投資人的青睞，廠商的行為愈 是會被機構投資人檢視，機構投資人除了定期檢視與分析被投資公司的資訊以外，

更會鼓勵被投資公司的管理者推動公司治理(Martin and Nisar, 2007)。更進一步發 現，機構投資人除了傳統的財務分析方法之外，已經開始將環境、社會與治理指 標納入分析，並且推動被投資公司進行更多企業社會責任實務，例如美國企業公 開揭露時，發佈關於社區、健康與安全、多樣性與人力資源，以及環境計畫 (Holder-Webb, Cohen, Nath and Wood, 2009)。

同樣地，新興經濟體中的廠商，也面臨已開發國家廠商同樣的機構投資人監 督壓力。研究發現國外機構投資人會比本土機構投資人更緊密的監督被投資公司 的管理作為，且外資會獨立地進行投資決策與監督管理作為(Chen, Chiou, Chou

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and Syue, 2009)。隱含著已開發國家的機構投資人在國際市場中進行投資時，會 將其觀念與要求帶到被投資公司，並且影響被投資公司的作為。

本研究更進一步的補充先前研究的不足，發現國外機構投資人進入被投資公 司的董事會後，所帶入的觀念與要求有助於被投資公司降低其環境污染行為發生 的機率。亦即國外機構投資人不僅僅於鼓勵被投資公司在環境管理方面符合多種 國際環境管理規範(例如：ISO14000 系列)，更藉由取得董事席次影響廠商的工廠 實務，進一步的落實環境管理規範的要求。因此，國外機構投資人進入董事會深 入參與廠商經營，其影響力不限於要求廠商主動揭露相關資訊的廣度與深度，以 及取得國際環境管理規範的認證，實際上可以改變廠商生產流程的實務，提高生 產流程中對於環境管理規範的要求標準與落實的程度，因而降低了廠商環境污染 行為發生的機率。

（四）外部利害關係人－獨立董事

獨立董事的設置是為了幫助廠商營運，透過監督廠商的重大營運計畫與財務 表現等方面，協助廠商營運且保障股東權益。由於學者們大多著重於探討獨立董 事對於董事會效能的關係(Huang, Lai, McNamara and Wang, 2011; Faleye, Hoitash and Hotiash, 2013; Jizi, Salama, Dixon and Stratling, 2014)，以及對於公司績效或價 值的影響(Peng, 2004; Petra, 2005; Yammeesri and Herath, 2010; Vintila and

Gherghina, 2012; Morekwa Nyamongo and Temesgen, 2013)。少數研究探討公司治 理機制對廠商國際多角化策略的影響(Majoccji and Strange, 2012)。

而且，近年來才開始重視獨立董事對於廠商環境管理議題的探討，並且發 現當董事會中獨立董事的席次增加時，有助於增加廠商在年報中提及關於環境報 告的內容(Kathyayini, Tilt and Lester, 2012)。

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然而，對於獨立董事如何影響廠商發生環境污染行為的探討較少。本研究實 證發現，當廠商董事成員中，有獨立董事存在時，廠商環境污染行為發生的機率 愈高，跟預期的研究結果相反。本研究認為可以從下列幾個方向探討設置獨立董 事在廠商推行環境管理策略中的角色為何。

首先，董事會成員意見的一致性，影響獨立董事對於環境管理的監督。從規 範層面來看，以台灣的公司治理法規為例，根據「○○股份有限公司獨立董事之 職責範疇規則」的規定獨立董事職權行使主要為下列十一項事項：一、公司之營 運計畫。二、年度財務報告及半年度財務報告。三、審核公司訂定或修正之內部 控制制度。四、審核公司訂定或修正取得或處分資產、從事衍生性商品交易、資 金貸與他人、為他人背書保證或提供保證之重大財務業務行為之處理程序。五、

涉及董事或監察人自身利害關係之事項。六、重大之資產或衍生性商品交易。七、

重大之資金貸與、背書或提供保證。八、募集、發行或私募具有股權性質之有價 證券。九、簽證會計師之委任、解任或報酬。十、財務、會計或內部稽核主管之 任免。十一、其他依法令、章程規定應由股東會決議或提請董事會之事項或經主 管機關規定之重大事項。

其中第一項「公司之營運計畫」隱含著獨立董事對於公司的營運計畫有影響 力，而獨立董事對於營運計畫表示意見的時機，通常是在審議下年度營運計畫時，

獨立董事可以秉於職責對廠商的環境污染防治計畫表達意見。然而，獨立董事表 達的意見是否有具體的效果，會受到下列兩個因素的影響，其一為董事會中其他 成員意見之影響，通常具有愈多股權的董事遇有影響力；其二為營運計畫中表列

獨立董事可以秉於職責對廠商的環境污染防治計畫表達意見。然而，獨立董事表 達的意見是否有具體的效果，會受到下列兩個因素的影響，其一為董事會中其他 成員意見之影響，通常具有愈多股權的董事遇有影響力；其二為營運計畫中表列