兩岸業務經營績效之比較

若欲退出該產業時，因為集團多角化事業體及聲譽考量，所以面臨的退出障 礙高。

六、 小結

兩岸的競爭環境，可由現有競爭者者、新進入者威脅、替代品威脅、客戶議 價能力、供應商議價能力等五種競爭作用力共同決定。五力分析的架構，塑造出 一個標準化的策略分析框架，提供企業所處環境的分析，以進一步選擇正確的策 略。從以上兩岸五力分析中可以看出，企業的競爭不是只有現有競爭對手之間的 較量，而且使五種力量都有高度的競爭威脅。針對這以上兩岸五種力量分析後。

得出結論（表12），兩岸證券產業已進入成熟期的高度競爭狀態。

表 12 兩岸五力分析彙整表

中國 台灣

一、新進入者威脅 低 低

二、替代品威脅 高 中

三、產業競爭程度 高 高

四、購買者的議價能力 高 高

五、供應商的議價能力 高 中高

資料來源:本研究整理

技術和服務效率領先大陸業者。期望兩岸共同合作，使兩岸證券商、台商及廣大 投資人都能獲利。

雖然兩岸金融MOU生效，實務上不見得對國內券商產生立即效益；但兩岸券 商未來若有策略聯盟、合資合作，仍會讓券商股在業績提升後，增加基本面的成 長。 大陸券商規模比台灣大很多，以前年兩岸資本市場、證券業規模比較，大 陸市場總市值為台灣五倍，總成交值4.4倍，總開戶數8.8倍，上市櫃家數1.4倍；

券商總資產為台灣的5.4倍，資本額3.9倍，總公司家數1.2倍，分公司3.3倍，從 業人員則為2.3倍。

表 13 2009 年兩岸證券市場表現比較

(單位：新台幣) 上交所 深交所 合計 證交

所

櫃買 中心

合計 倍數 中/台 上市公司 914 872 1,786 741 546 1,287 1.4 總市值(兆) 86.62 27.81 114.43 21.03 1.91 22.94 5.0 年成交值(兆) 162.51 88.88 251.39 29.68 5.24 34.92 7.2 日均值 6,660 3,644 10,304 1,281 341 1,622 6.4 綜合指數 3,277 1,201 8,188 150

證券商 106家(9家合資券商) 86家(17家外資券商) 1.2 全體盈餘 4,374.4 (億元) 389.6 (億元) 11.2 全體淨資本 17,971.2 (億元) 3,315.6 (億元) 5.4

平均EPS(元) 2.43 1.18 2.1

資料來源：證券公會 2009年12月31日止

註1：上海及深圳交易所包含A股、B股、中小板及創業板。

註2：目前已有14家台灣證券商，在大陸設立26個代表處。

註3：並未包括台灣58家銀行及票券兼營證券商；大陸銀行不可兼營證券商。

註4：人民幣/台幣以2009年底收盤價4.69元計。

中國證券業協會2009年報指出，整體經紀商業績成長，券商業績的改善，乃

的收入在券商營業收入中的地位依然十分重要，但其佔比在多數券商中已出現些 許下降。11家上市券商2009年手續費及傭金凈收入共達551.64億元，較2008增長 近50%，佔其營業收入的78.72%。目前，券商手續費及傭金凈收入中，代理買賣 證券業務所產生的凈收入佔有66.3%（廣發證券研究中心統計）。2009年，11家 上市券商代理買賣證券業務凈收入共達432.46億元，佔手續費及傭金凈收入的比 例接近8成，較2008增長54.74%。

表 14 2009 中國成交量前十大上市證券商

證 券 商 成 交 金 額 (億元) 百分比 Broker's Name Amount (RMB) %

中信證券 5,704,744,991,059 7.99 華泰證券 4,719,541,801,766 4.60 廣發證券 4,714,334,917,691 4.60 海通證券 4,072,261,661,085 4.06 招商證券 4,054,365,494,893 4.10 光大證券 4,017,907,509,270 3.13 長江證券 3,749,704,267,167 1.89 宏源證券 3,470,806,182,602 1.30 國源證券 3,358,933,813,161 1.10 東北証券 3,030,009,150,982 0.73 資料來源:中國證券業協會2009年報，廣興證券研究中心

證券業者長期高度仰賴股票經紀業務做為其主要的獲利貢獻來源，但交易利 得的波動性向來相當高，由兩岸成交量資料(表14、15)顯示，台灣券商如獲得和 中國券商合作的門票，就有加大獲利與商機的想像空間，透過兩岸業務分散與提 升，可協助證券業者達到改善其信用與獲利能力的目標，否則台灣證券業的競爭 力可能仍將偏弱。台灣部分證券公司已經展開行動，例如寶來證券已與大陸海富 通資產管理公司簽訂協議，搶食大陸財富管理市場；富邦證券也看好海西特區發 展，積極布局，爭取台商客戶；雙方除業務合作，也將優先互相參股等。

表 15 2009 台灣成交量前十大券商

證 券 商 成 交 金 額 (元) 百分比

Broker's Name Amount (NTD) % 元大證券 688,190,658,768 11.313 凱基證券 497,697,044,487 8.182 富邦證券 393,314,746,624 6.466 永豐金證券 296,551,640,696 4.875 寶來證券 273,953,061,166 4.503 元富證券 268,428,565,842 4.413 日盛證券 264,423,004,582 4.347 群益證券 261,698,143,717 4.302 統一證券 238,174,865,644 3.915 兆豐證券 210,529,700,051 3.461 資料來源:台灣證券交易所

台灣證券業2009年的平均資產報酬率(ROAA)增為4.80%（圖7），全年度的獲 利表現得以逆轉2008年的虧損態勢。2009年期間，證券業者的核心獲利能力並未 出現結構性的改善，業者獲利表現轉佳主要應是受到國內股市行情回升的激勵。

台灣證券交易所發行量加權股價指數，在2009年持續出現的反彈走勢，大幅增長 亦帶動了券商的獲利向上成長

台灣同業激烈的競爭，加上法規控管日益嚴謹，使得證券業在業務開發與規 模拓展方面的步調受限，也讓證券業者希望能透過擴大財富管理業務，達到增強 本身競爭力的努力面臨挑戰。未來的1-2年間，台灣的證券業者若無法在擴大業 務方面獲得顯著的進展，即可能繼續面臨獲利來源受限與景氣波動性挑戰。

表 16 台灣證券商最近五年每股稅後盈餘(EPS)表現

(單位：新台幣元) 證券商 2005 2006 2007 2008 2009 全體證券商 0.35 1.13 1.62 -0.20 1.18 綜合 0.32 1.09 1.57 -0.28 1.14

外資證券商 3.11 3.36 5.00 3.49 1.99 資料來源 (2009年12月31日止，證券公會編製)

圖7 台灣證券業ROAA與加權指數表現 資料來源:中華信評公司

台灣同業激烈的競爭，獲利能力大幅下降，加上法規控管日益嚴謹，使得證 券業在業務開發與規模拓展方面受到限制，未來台灣證券業者若無法在擴大業務 方面獲得顯著的進展，將繼續面臨獲利來源受限與景氣波動性挑戰。在既有業務 已經飽和的狀態下，證券業者希望能透過擴大開放財富管理業務，以增強本身競 爭力與獲利能力，迎接未來可能面臨的挑戰。

因此2010年將是台灣證券市場的關鍵年，在兩岸協商ECFA的同時，政府已開 始修訂相關法令並儘快開放，如提高證券商參股大陸證券商淨值、放寬紅籌股投 資，來台發行TDR、開放複委託可承做紅籌股、及開放台資企業掛牌TDR或國際板。

期望台灣證券業能擴展獲利來源，順利登陸對岸，合作佈局兩岸市場，增加產業 競爭力，促進兩岸證券市場的蓬勃發展。