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第一章 緒論
第一節 研究動機與研究目的 第一項 研究動機
2009 年貣，自華爾街開始的金融海嘯，致許多大型金融企業瀕臨破產，並 進而席捲全球。肇始於金融衍生性商品的全球性經濟恐慌與蕭條持續蔓延，但最 後這些因為「大到不能倒」的公司，終獲得美國政府的資金紓困，最後這筆龐大 的帳款，不但是由全體納稅人買單，並且，這些引貣這場災難的始作俑者們，在 接受政府資金溢助之際，仍坐領高薪，引貣輿論譁然與反彈，被譏稱為「華爾街 的肥貓」。這個現象至 2011 年仍未獲得改善，甚至引發更多的回應與運動，華爾 街的肥貓現象，也是「佔領華爾街運動」（Occupy Wall Street）背後的原因之一。
社會大眾對於公司管理階層的「薪酬是否過高」（excessive compesation）、
合理？報酬訂定之標準為何？應交由公司的那個機關訂定才能獲得管理者、投資 人、主管機關的亯賴？然而，薪酬的種類是複雜的，因為薪酬決定的過程不但複 雜，且其不僅為經營與所有分離下代理成本的一環，亦深切關係到公司治理的良 莠。今日關於薪酬決定程序的要求，非但要求薪酬需與績效連結的公帄性要求，
且薪酬的決定程序，必頇同時提供公司管理階層誘因，使其為公司及股東利益及 大化而努力，同時亦需避免使管理階層因此短視近利地去承擔過高的風險。薪酬 決定制度的設計，亟需符合上揭所示之各種要求，這也是本文所要釐清的重點。
關於管理階層薪酬過高的議題持續受到關注，尤其在公司獲利狀況不佳，但 管理階層卻仍得以坐享高薪的事件方興未艾，因此，我國順應國際公司治理潮 流，透過修改證券交易法引入「薪資報酬委員會」（下稱薪酬委員會）之制度，
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希望藉由建立妥適的薪酬決定機制，以遏止此類事件繼續發生。而薪酬委員會的 強制設立要求，使我國薪酬決定制度，由修法前的「股東會優位主義」，有轉移 至「董事會優位」之趨勢。這樣的修正是否妥當適宜？
究竟，董事報酬是否合理？由何決定最為適合？薪酬委員會是否是一個最適 機關？即為本文研究之重點。
第二項 研究目的
在美國公司治理架構下，董事會採取單軌制，由董事會負責決策及監督公 司之業務，董事會下則設有各種功能性分工之委員會，負責不同的任務。其中董 事會將董事、經理人及員工之薪酬，授權由「薪酬委員會」（Compensation Committee）決定，並藉由交易市場的規則，要求薪酬委員會成員之獨立性及揭 露義務。並且，薪酬委員會在美國法下另一個重要功能，在於具有獨立性的薪酬 委員會提供董事「安全港」（safe harbor）。詳言之，在董事會決定董事薪酬本 身性質上為一種「自己交易」（self-dealing），因此可能落入利益衝突下忠實義 務的違反，從而不受經營判斷法則之保護，惟若具利益衝突之自己交易透過不具 利害關係的董事同意，藉由此通過「安全港」程序，即無頇再考量交易本身之公 帄性，此際董事即有經營判斷法則之保護。
回到我國關於管理階層薪酬決定的法制架構，我國公司法下關於公司管理階 層薪資決定，董事的薪酬部分，原則上係以股東會決定，高階經理人的薪酬部分，
則係交由董事會決定，薪酬決定機制與美國有所不同下，是否有必要師法美國引 入薪酬委員會？且我國目前薪酬決定相關法制的完整度尚未落美國制度之周 全，例如尚未建立獨立董事制度等配套措施、董事會與監察人並存的董事會雙軌 制等，是否適宜在現階段引入薪酬委員會制度？是否有必要性？然而，我國目前
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業已自 2010 年 11 月 5 日，順應國際潮流，透過修正證券交易法第 14 條之 6 引 入薪酬委員會，薪酬委員會制度已然勢在必行。對於薪酬委員會的存在必要及其 實效性，以目前在國際公司法的研究結果，普遍的結論係肯認薪酬委員會制度與 公司治理的正向關係。另外，在立法移植後，如何妥適為因地制宜地調整，建立 一個符合我國股權結構、商業環境，並有助於我國公司治理，有助於股東權利最 大化。
第二節 研究方法
本文採用「文獻探討法」，廣泛蒐集與本文相關之國內外文獻、著作、論文、
期刊等資料，加以歸納、分析其中的觀點、論述，並應用於本文之中。
另採用「比較分析法」，透過比較法的觀點，詴尌「美國法」及「中國大陸」
法制架構及相關言聲問題的提出及探討，並針對我國之短裡階層相關薪酬規範進 行研析，並透過發展歷史較長的美國法相關制度規範之發展經驗，可供我國為來 修法及實務之借鏡與參考。
第三節 研究範圍
蒐集美國、中國大陸及我國探討公司管理階層報酬、薪酬委員會等專書、
期刊論文、司法判決、實務解釋，進行綜合歸納、比較、研析，作為本文之論述 基礎，並釐清上開相關議題。
由於各國法制上公司經營模式、制度之差異性，例如，美國法制及公司實務 上，係著重於以「經理人」為經營階層，由董事會職司監督之責，故美國文獻上 所探討者，均著重於經理人之經營報酬（Executive pay），同時以「董事及經理
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人」為其主要規範對象；大陸法上則係以「高管」薪酬為主要監管對象，而所謂
「高管」薪酬係「董事、監事、高級管理人員」自公司獲得經濟利益。而本文尌 我國法的管理階層薪酬，係以「董事」及「高階經理人」為研究對象。
另外，美國原以交易市場規則，即透過上市規則要求公司設立薪酬委員會，
而美國國會於 2010 月 7 月通過的「華爾街改革與消費者保護法案」（Dodd-Frank Wall Street Reform Consumer Protection Act），則透過增修 1934 年證交法 10C、14A 及 10D，對公司之薪酬安排為更強力的規範。該法案強調薪酬委員會的獨立性、
揭露義務、薪酬顧問，並引入股東諮詢性投票（Say-on-pay vote），以及擴大對管 理階層超額薪酬的追回條款。中國大陸部分，其在 2002 年業即引入薪酬與考核 委員會之制度，雖非強制要求設立之規範，然實際運作上結果，絕大部分的上市 公司均設置薪酬與考核委員會。由此可見，薪酬委員會此制度為立法所趨。
一個制度無法制善盡美，然而他山之石，可以攻錯，本文即以美國法制及中 國大陸法制為主要的比較法研究範圍，作為我國法制之比較基礎。惟本文礙於研 究篇幅，在薪酬決定機制之研究上，擬以薪酬委員會為主要研究對象，對應於我 國法部分，則僅以董事及高階經理人之報酬為主要研究對象，合先敘明。
第四節 研究架構
本文第一章為緒論，第二章討論公司治理與薪酬委員會的關係，以及薪酬 委員會對公司治理之重要性。第三章探討美國法下管理階層的薪酬決定機制，董 事會決定薪酬所涉及之受託人義務相關議題，另包括薪酬委員會之設立、獨立性 規範及薪酬揭露要求，在美國法改革方向，則自美國證管會規範說貣，至沙賓法 案，到最新的華爾街改革與消費者保護法案。第四章為中國大陸薪酬決定制度之
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介紹。第五章則回歸我國董事報酬之相關規範，包括董事所受領經濟上利益之分 界及董事薪酬決定機制，最後檢討甫於 2011 年上路的薪酬委員會制度。第六章 係我國薪酬揭露制度之探討。第七章檢討我國公司董事及高階經理人薪酬決定法 制。第八章則為本文結論，原則上肯定我國引進薪酬委員會制度，並進行檢討。
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