第三章 美元霸權之形成與運作
第一節 美國貨幣霸權的意義與演進
17 Lake 認為霸權穩定論是由領導理論與霸權理論所構成。David A. Lake, "Leadership, Hegemony, and the International Economy - Naked Emperor or Tattered Monarch with Potential," International Studies Quarterly 37, no. 4 (1993).
。然而，Walter指出，這 種領導的基礎也可能為強制性和剝削性的霸權權力創造一個先決要件。貨幣領導 是一種形式的壟斷權力，領導國可能會利用此權力達到特定目的。從短期來看，
領導國可能用此權力影響他國政策，即使被追隨者視為不正當；長期來看，持續 利用壟斷權力會削弱貨幣領導的基礎（Walter, 2006）。因此，國際貨幣秩序的穩 定與否，必須同時考慮到主導國家與從屬國家雙方。如果是主導國家單方面的意
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（liquidity leadership）。前者發生在，一國通貨在國際交易中扮演主導角色，例 如，基準（anchor）、媒介（vehicle）、投資通貨；後者發生在，一國或多國以穩 定與反週期（countercyclical）的方式，為世界經濟提供短期和長期流動性。一般 護傘（Walter, 2006），此外石油交易以美元計價也是一個明顯例子。筆者認為，
隨著「二次大戰效應」的消失，美國無法再以國內市場的龐大需求滿足發展中國 家的出口導向政策，因此可預期的是，美國為了繼續保有國際貨幣主導地位，將 來會在金融與安全領域提供更多誘因。
最後，關於貨幣霸權的意義，Immanuel Wallerstein 認為，歷史上每個霸權 國家都是先在農業，之後工業領域，然後在商業領域，最後在金融領域居於優勢 地位（Wallerstein, 1983）；Cohen 指出，霸權國家不僅在制定和執行國內政策過 程中，可以免受外部因素的影響和制約，而且在推動外交政策中沒有任何限制，
並在一定程度上影響和操控他國（Cohen, 1977）；Gilpin 指出，國際金融和霸權 國對國際經濟和政治事務施加影響緊密地關聯在一起，亦即國際金融方面的主導 地位，在某種意義上說就是霸權地位。霸權國是國際金融的管理者，又是該體系 的受益者，美國對國際金融的主導權對於保持全球政治領導地位和國內繁榮非常 重要；諾貝爾經濟學獎得主 Robert Mundell 亦認為，「強有力的政治力量創造了 強有力的貨幣」。
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廖子光將「美元霸權」（dollar hegemony）定義為，自 1971 年以來，美元做 為一種沒有黃金支撐、沒有美國貨幣和財政紀律約束、只靠美國軍事力量和地緣
18 Richard Duncan, The Dollar Crisis: Causes, Consequences, Cures (Singapore ; Hoboken, N.J.: John Wiley & Sons, 2003).
19 Michael Hudson, Super Imperialism: The Origin and Fundamentals of U.S. World Dominance, 2nd ed. (London: Pluto Press, 2003).
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立 政 治 大 學
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他國家不得不接受（Strange, 1987）。美元霸權是建立在開放國內市場、高度金融 發展、強大軍事能力之上，即做為一種不兌現紙幣的美元擔當國際金融體系的主 要儲備貨幣的角色。美元霸權建立的關鍵是，以美國地緣政治權力使關鍵商品以 美元計價。
1973 年以來，美國容忍石油出口壟斷，而美國向產油國換取的籌碼是，以 美元計價的石油和石油美元的回流。當產油國從油價突然上漲中獲益同時，他們 促成了維持美元價值的需求。一國貨幣的交易價值不再取決於該貨幣發行國的生 產率，而是取決於其中央銀行持有的美元儲備規模（廖子光，2008）。
1991 年冷戰結束推動了自由化與解除管制的金融全球化。金融全球化改變 了經濟地理，大多數經濟體可以透過網路操作跨國界資金流動。龐大外匯市場發 展到日交易量超過兩萬億美元。隨著外匯和金融市場的解除管制，許多貨幣開始 以美元為基準自由浮動，這不是對市場力量做出反應，而是為了降低交易成本，
維持出口競爭力。為了維持其出口競爭力，許多貿易國家將政府干預外匯市場作 為其經常性且最後訴諸的選擇。
總言之，美元霸權下的世界貿易是一種這樣的遊戲：美國發行美元，世界上 其他國家生產美元可以購買的產品。全世界相互聯結的經濟體不再為了獲得李嘉 圖式的比較利益進行貿易，而是各國在出口產業競爭，賺取美元以清償美元計價 的外債，並累積美元儲備以維持本國貨幣在外市場上的匯率（廖子光，2008）。