第四章 臺灣資本市場公司治理適足性分析
第二節 發行面-臺灣公司治理環境適足性分析
一 董事會的獨立運作
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功能，應適切釐清獨立董事權責，避免橘越淮而枳216，係我國未來放寬複數表決 權制度於公開發行以上企業適用時，需考量單軌制下複數表決權適用之時機與條 件，以及我國公司法與證券交易法制下，監察人雙軌制或是審計委員會單軌制何 者適合複數表決權企業？或是，以釜底抽薪之方式，全面性的強化我國證券交易 法制下審計委員會單軌制之獨立性與其專屬之監督職權，避免業務執行單位之董 事會意志凌駕監督單位之審計委員會，而造成放寬複數表決權企業於公開發行以 上適用，所產生公司治理失能之脫韁後果。
第二節 發行面-臺灣公司治理環境適足性分析
一 董事會的獨立運作
我國公司法第 206 條已規範董事會於會議之決議事項有自身利害關係時，應 說明該自身利害關係之重要內容，而該利害關係擴及董事之配偶、二親等內血親，
或與董事具有控制從屬關係之公司。另依經濟部商業司之函釋，董事對於會議之 事項，有自身利害關係致有害於公司利益之虞時，不得加入表決……，其「有自 身利害關係致有害於公司利益之虞」之認定，應依據事實個案認定，適用司法機 關認事用法範疇217。建立我國公開發行以上企業董事會獨立運作之規範除第一節 已討論由證券交易法第26 條之 3 所規範，為提升董事會、監察人之獨立性，明 定企業應訂定董事會議事規範，以及董事、監察人間應具有一定比例以上非親屬 之獨立性關係外，係由前述董事有自身利害關係致有害於公司利益之虞時之利益 迴避規定而有更完整之規範。另外，美國上市之科技獨角獸企業常用之董事分期 改選制度與董事會成員多元化之制度，並分析其於我國資本市場公司法制與公司 治理環境之可行性如下：
216 王文宇，同前註 37，頁 475。
217 參見經濟部 99 年 10 月 22 日經商字第 09902145220 號函。
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（Classified Board）218，所謂分類董事會與分期改選董事會（Staggered Boards）
類似，分期改選董事會不一定是分類的董事會，但是，分類的董事會原則上是分
資料來源「Corporate Governance Survey—2019 Proxy Season Results︽本論文整理
而我國公司法體制下之董事分期改選是否可行？雖法未明文限制，惟依經濟
218 See Alyson Clabaugh and Rob Peters, supra note 103.
219 Alicia Tuovila,Classified Board,(September
21,2020),https://www.investopedia.com/terms/c/classifiedboard.asp(last visited 2020/11/02).
220 See David A. Bell, supra note 145.
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之與論中，認為分類董事會不再被視為公司治理的最佳作法，而2018 年上市之 獨角獸企業Dropbox，則以每年選出董事，直到其具有複數表決權之 B 類股東失 去對該公司的控制權後，始有三年任期之分類董事會，以因應公司治理呼聲223。 基於前述美國獨角獸企業公司治理之呼聲，與我國分期改選董事會不具有可行性，
故分類與分期改選董事會於我國公司法制下，尚不致成為放寬複數表決權特別股 於公開發行以上企業適用之影響因素。
（二）董事會成員的多元化
以科技產業為主之 SV150 企業董事會至少一名女性董事的公司，從 2018 年 82%上升到 2019 年 91.3%，SV150 企業的女性董事比率增長率一直高於 S&P100 企業，2019 年 SV150 企業之女性董事比重 27.1%僅略低於 S&P100 企業之 27.3%224。就公司治理而言，董事會成員多元性在科技屬性高之企業中是相對重 要的因素225，依據官月緞教授與張玲玲教授之研究，認為女性經營管理者因風險 容忍度低，且法令遵循度高，致決策過程審慎，故預期女性參與董事會將強化董 事會對於財務報導的監督強度226。反觀我國的公司法與證券交易法尚無針對董事 會性別有相對應之規範，鑑於我國資本市場近年多以半導體、電子以及生技類等 科技成分高之企業為主要上市與上櫃主體227，亦值得我國公司治理制度之建立考 量，或於放寬複數表決權企業於公開發行以上企業適用時之因應配套修法方向。
223 See Alyson Clabaugh and Rob Peters, supra note 103.
224 See David A. Bell, supra note 145.
225 James Cheap, Board Classification and Diversity in Recent IPOs, (April 24, 2018),
https://corpgov.law.harvard.edu/2018/04/24/board-classification-and-diversity-in-recent-ipos/(last visited 2020/9/12).
226 官月緞、張玲玲，女性董事與財務報表重編，會計與公司治理第 13 卷第 2 期，2018 年 12 月，
頁22。
227 PwC，2019 臺灣資本市場生技、智慧製造及新科技為亮點，
2019 年 1 月 2 日，https://www.pwc.tw/zh/news/press-release/press-20190102.html（最後瀏覽日2020 年10 月 28 日）。
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