後續研究建議

本研究以 SCP 的架構，有系統地探討私募股權基金在中國的產業特性與發展，

回顧本研究的過程與結果後，特提出一些未來可能接續的研究方向，供爾後的研究 者參考：

1. 本研究著重於中國地區的探討，後續研究者可以相同的研究架構擴展至其 他區域的研究，尤其是亞洲區域，如台灣、印度等地。

2. 本研究所提出之市場數據與比較分析方法，後續研究者可以加以更新與補 充，並且運用不同的分析方式，從另一個角度探究。

3. 後續研究者可針對圖八的私募股權基金產業生態關聯圖中，每個不同角色 的主體，個別再深入探討其特性與操作手法，可對私募股權基金更加瞭解。

4. 在研究過程中，發現中國現階段對私募股權基金的態度日益改變與開放，

後續研究者可以針對中國相關制度變革的歷程、背景與現況，進行專門研 究。

5. 後續研究者可以針對私募股權基金管理人的投資操作手法進一步的探討，

例如外資與本土或各國家 PE 在槓桿收購（LBO）或管理層收購（MBO）

等的運作特性與差異。

參考文獻

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2006 年 11 月

附 錄 附錄 一、清科研究中心簡介

清科集團每年協助 20 多家企業完成資金募集和併購，交易金額超過 2 億美元。

行業涵蓋互聯網、通信、教育、健康醫療、消費、零售及服務業等方面。依托於具 有豐富實踐經驗的專業團隊、深厚的行業知識、廣泛的投資人關係網絡，該集團致 力於為中國高成長企業提供全方位融資、並購和重組方案，幫助企業共同成就創業 夢想；同時協助創投機構尋找優秀項目，實現投資項目退出和在境內外募集投資基 金。

清科研究中心定期發佈中國創業投資、私募股權投資、並購及海內外上市的季 度/中期/年度研究報告，是目前創業投資與私募股權投資領域內發佈報告種類及頻 率最多的研究中心，並掌握著領域內最全的數據庫資源。用戶包括國內外投資人、

基金投資者、投資銀行、各大券商、政府機構、會計師事務所、律師事務所、企業 家等等。另外清科集團從 2001 年起連續發佈中國創業投資暨私募股權投資年度排 名榜單，現已成為業界廣泛認可的最權威的參考指標。

該集團於 2006 年募集成立創業投資基金，專注於投資具有高增長潛質中國企 業。借助清科集團在國內強大的網絡資源，清科創投主要採取聯合投資的方式和國 內外著名創投機構投資於中後期企業，同時，以領投或聯合領投的方式投資於早期 的創業企業。清科創投投資的行業涉及互聯網、移動無線應用、數字媒體、健康醫 療、能源環保、消費品、服務業及其他新興領域。清科集團目前在北京、上海、香 港及硅谷均設有辦事機構。

附錄 二、清科研究中心行業定義

行業領域

（一級）

行業細分

（二級）

行業細分

（三級）

行業領域

（一級）

行業細分

（二級）

行業細分

（三級）

康

軟件外包 醫療服務 應用軟件 醫療設備

其他 醫藥

電信 固網增值服務 其他 通信終端 其他高科

技 新材料 通信設備 新能源 通信軟件 環保 無線增值服務 其他 運營商

其他 廣電（數

字電視） 內容提供商 終端設備 運營商 其他 無

資料來源：清科研究中心

附錄 三、清科研究中心對基金策略之定義

基 金 策 略 定 義 成長資本

(Growth Capital)

投資於中後期的企業，投入的資本主要用於增加產量、銷 量以及研發新產品，從而提升利潤空間。

併購基金

（Buyout Fund）

該基金的投資意在獲得企業的控制權。併購基金包含多種 形式，其中槓桿收購（Leverage Buyout）頻繁獲得應用，

MBO、MBI 便是其下的收購形式。

夾層基金

(Mezzanine Fund）

一種介於股權投資和債權投資之間，可以非常靈活地組合

(Distressed Debt）

大多數這類企業由於無法履行債務而導致破產或者瀕臨 破產。不良債權的投資通常會將企業的控制向基金投資者 轉移。

重振資本

(Turnaround Financing)

向業績不佳的企業投資，改善企業的經營狀況。這類企業