第九章 結論與建議
第二節 建議
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第二節 建議
為了提供我國保險業及一般企業另一項風險移轉工具之選擇，本文針對首次 發行巨災債券之經驗提出一些建議，希冀可藉此作為日後考慮再度發行巨災債券 之參考，例如，可考慮更換承保之風險，如改以新竹科學園區之巨額財產損失或 營業中斷風險或其他承保規模較大之風險；改變債券起賠機制之設計，改採參數 型或指數型等其他較透明、公開之機制，不僅可提高災後理賠速度，亦可降低道 德風險發生之可能性；修正相關監理法規，並可參考美國及百慕達針對類似商品 之立法例，規劃將來我國欲採取之監理模式。
由於保險證券化等新興避險工具之出現，使保險人及企業能以更具彈性之多 樣化避險策略來分散其承保風險，並可確保其在巨災發生後融資之取得，擴大其 財務承擔能力。但畢竟巨災債券之設計並非用以取代傳統再保險，而是用以提供 巨災風險管理之另一項財務補充工具。此外，由於我國對於此類商品之實務經驗 並不多，雖然於 2003 年曾有過一次發行巨災債券之經驗，但就整個發行過程及 整體國內監理架構而言，若欲在日後於我國繼續發展巨災債券，仍須仰賴監理機 關與保險技術及實務之配合，本文亦在此針對發行巨災債券之相關議題提出建議 如下：
第一項 法定信託基金之成立
為確保巨災債券交易對象之信用安全，需成立一法定信託基金，以確保 所募集之資金不會被挪用，並可擔保創始機構在巨災發生後融資之安全 取得。
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第二項 儘速擬訂巨災損失指數及統計相關資訊
巨災債券之發行必須以公正客觀之巨災損失指數作為判斷基礎，才能避 免未來發生理賠爭議。台灣目前尚無巨災損失指數之資料，但過去發生 之天災包括颱風、地震、土石流等所造成之傷亡及財產損失均有完整之 紀錄，雖然無法藉此預測為來是否定會再發生巨災，但確有助於計算將 來發生巨災之或然率及平均損失，故保險業應儘速設立類似美國財產理 賠服務社（PCS）之獨立機構，進行巨災損失評估及指數編訂之工作。
並且積極發展巨災風險估計方法、建立保險資料庫及巨災損失模型。
第三項 修正相關監理法令
由於巨災債券屬於高度專業及技術性之金融商品，涉及資金金額龐大，
為求保護相關交易對象，應儘速修訂我國現有監理制度，例如關於設立 特殊目的機構時，應排除其適用保險業設立許可及管理辦法之最低實收 資本額之要求，以避免因設立成本過高而降低創始機構設立特殊目的機 構之意願等。為杜絕掛一漏萬或互有扞格之可能性，本文建議應針對巨 災債券之發行另行制訂監理法規，相關監理法規可參考百慕達「保險補 充法」或美國伊利諾州「特殊目的再保險公司法」及「防護性單位公司 法」之內容。觀此三項法案各有其優缺點：「保險補充法」之指定投資契 約雖給予主管機關裁量之彈性，但相對地亦容易造成法律之不安定性；
「防護性單位公司法」雖可將各筆資產加以隔離，然而並為賦予其法人 格，亦難以保證其完全不受公司破產之影響；「特殊目的再保險公司法」
之設立標準及破產隔離制度較為嚴謹，對投資人之保障最為周延，然而 此一方式之設立成本較為高昂，恐造成創始機構之沈重負擔。由於三種
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立法模式各有其優缺點，主管機關可根據台灣實際情況移植適合國內之 監理模式，建立一套完善的監理系統，以收全面監理之效果。
第四項 債券之發行規模應適當
由於巨災債券發行本高昂，包括特殊目的機構之設立成本、律師費、信 用評等費、及其他顧問費等，若債券發行之規模越大，其平均成本即越低。
第五項 加強債券之信用評等
由於債券之信用評等乃是投資人決定是否投資之重要指標之一，未能取 得信用評等之巨災債券往往必須支付較高之債息以吸引投資人，進而增加債 券之發行成本。因此，為降低發行成本並吸引投資人，於日後發行巨災債券 時應盡可能加強債券之信用評等。
由於巨災債券等保險證券化商品並非用以全面取代傳統保險及再保險，僅作 為風險移轉之另一項工具，且目前我國有關巨災債券之實務經驗尚屬不足，如需 發展巨災債券，尚須規劃許多配套措施始為充足。然而，有鑑於目前巨災發生頻 率越來越高、損失幅度亦越來越大，且在金融自由化與證券化之趨勢下，若能結 合保險市場與資本市場進行風險之移轉，亦不失為一可行之方法。雖然巨災債券 於我國仍屬萌芽階段，然其具有許多再保險商品所欠缺之優點，其涵蓋之風險範 圍亦不斷擴展，若提供其適當之發展環境，其成長潛力實不容小覷，或許可期待 其於日後成為取代傳統再保險成為風險移轉之重要角色！
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