票券金融公司

台灣貨幣市場的形成始於民國 60 年代。在 1970 年以前，國內金融市場以公 營銀行體系為重心，銀行資金之調度主要仰賴期各分行相互支援；加上官定利率 制度，利率的漲跌並非由市場供需決定，公開貨幣市場難以形成。到了 1970 年以 後，因出口大幅擴張，外匯存底快速累積，然中央銀行採取匯率管制措施及相對 弱勢的台幣政策，致使貨幣供給額大幅增加。為抑制通貨膨脹，勢必須於利率及 匯率都受管制的銀行體系外，建立活躍的貨幣市場，謀短期資金的有效利用⁵⁴³。 為建立有組織的貨幣市場，財政部於 1975 年 12 月公布《短期票券交易商管理規 則》⁵⁴⁴，由台灣銀行、中國國際商業銀行、交通銀行分別設立中興、國際、中華 三家票券金融公司，並於次年首次發行融資性商業本票⁵⁴⁵。其後，政府為推行金 融自由化政策、健全貨幣市場發展，開放銀行辦理票券金融業務，自 1992 年 5 月 起開放銀行兼營短期票券次級市場（經紀、自營）業務；同年 6 月起並陸續核准 新票券公司設立。1996 年 8 月開放銀行辦理短期票券初級市場（簽證、承銷）業 務，並核准票券金融公司辦理政府債券自營與經紀業務、擴大營業項目及轉投資。

2001 年 12 月 31 日，總統公布施行《票券金融管理法》，為貨幣市場規制的成文 法律規範⁵⁴⁶。

543 游啟璋（2010），〈票券金融管理法〉，《金融法》，5 版，頁 430，台北：元照。

544 1993 年 10 月財政部依銀行法第 47 條之一公布《票券商業務管理辦法》，取代原《短期票券 交易商管理規則》。1994 年再次修正公布，制定票券商設立條款，開放新票券金融公司設立。

545 游啟璋，前揭註 543。

546 同前註。

表 11：台灣貨幣市場發展進程

時間 規範

1975 年 12 月 財政部公布《短期票券交易商管理規則》

1976 年 中興、國際、中華三家票券金融公司成立；首次發行融資性商業本票 1992 年 5 月 開放銀行兼營短期票券次級市場（經紀、自營）業務

1995 年 6 月 核准新票券公司設立

1996 年 8 月 開放銀行辦理短期票券初級市場（簽證、承銷）業務 2001 年 12 月 公布施行《票券金融管理法》

（本文自製）

按《票券金融管理法》（以下簡稱《票金法》）第 4 條第 1 款，短期票券係 指期限在一年期以內之下列短期債務憑證，包含（1）國庫券；（2）可轉讓銀行 定期存單；（3）公司及公營事業機構發行之本票或匯票；以及（4）其他經主管 機關核准之短期債務憑證，故依《票據法》第 3 條「由公司或公營事業機構所發 行之本票，期限在一年以下」者，亦屬《票金法》所稱之短期票券⁵⁴⁷。其次，商 業本票可分為有實際交易行為所簽發之「交易性商業本票」，及企業為籌措短期 資金所發行之「融資性商業本票」⁵⁴⁸，後者須經金融機構保證，且該金融機構經 信用評等機構評等，方得在貨幣市場交易⁵⁴⁹。於實務上，融資性商業本票由於有 金融機構保證，信用風險低，且具有發行手續簡便及成本低之優點，是貨幣市場 比重最高的交易工具⁵⁵⁰。

547 《票據法》第 3 條第 3 條：「稱本票者，謂發票人簽發一定之金額，於指定之到期日，由自己 無條件支付與受款人或執票人之票據。」

548 游啟璋，前揭註 543，頁 433。

549 《票券金融管理法》第 5 條：「票券商不得簽證、承銷、經紀或買賣發行人未經信用評等機構 評等之短期票券。但下列票券，不在此限：三、經金融機構保證，且該金融機構經信用評等機構評 等之短期票券。」

550 游啟璋，前揭註 543，頁 434。

圖 20：台灣貨幣市場主要工具發行餘額

552 中央銀行票券市場統計，網址: https://www.cbc.gov.tw/ct.asp?xItem=26178&CtNode=532&mp=1

（最後瀏覽日:04/16/2018）

票券金融公司並得投資債券及從事衍生性金融商品交易⁵⁵⁵，其種類、限額、管理

保證業務或市場風險過度成長導致資本體質弱化，或因非預期市場波動而導致流 動性壓力⁵⁵⁸。故衡諸票券金融公司之成立沿革、法規範及風險，係以發展貨幣市 場為主要任務之特殊金融機構，職司簽證、承銷、經紀、自營，以及保證、背書 短期票券之功能⁵⁵⁹，並非以「借短貸長」之利差為主要獲利來源，縱認其為影子 銀行信用中介之一環，所帶來的影子銀行風險亦較為輕微。

558 惠譽（Fitch Ratings）網站，網址：

https://fitchratings.com.tw/rws/press-release.html?report_id=1009590（最後瀏覽日：04/16/2018）

559 票券金融管理法第 4 條、第 6 條、第 21 條。