缺乏完善融資跟無形資產鑑價制度

國內的數位內容產業有由於規模太小，因此資金籌措便成為國內產業界與 國際競爭時的最嚴厲挑戰，另外行政院希望在西元2008 年以前，數位內容產 業可以達到產值新台幣3,700 百億元。但是多數位內容業者並未得到產值 3,700 百億元應有的重視，有的公司向政府或銀行融資，卻連一毛錢都借不到。前政 大校長鄭丁旺於新聞週刊發表（廖德琦，2005）：

無形資產也急需建立鑑價制度。以工研院為例，該院財務報表中，雖 列出有五百萬的專利資產，但亦有五千多萬元的專利維護負債，這種 會計入帳方法十分不合理。若沒有確立無形資產鑑價制度，無法解決 不合理的財務報表問題。

未來鑑價制度上路後，可以作為投資標的之商品就更多元化了。例如 藝人、作家等，只要經過鑑價程序換算出合理資產價值後，即可發行 資產證券化商品。

作權轉讓不確定性的問題，內容業者雖然可能以合約取得內容的著作權利，但 在作為抵押時，相關著作權利能否隨債權關係一併轉移，在法律上仍有疑義。

過去東森電視台係委託美國專業的無形資產鑑價公司AA 價值公司(American Apprisal)，對東森擁有的新聞、戲劇、綜藝等片庫進行鑑價，該公司以片庫後 續可能衍生的放映、製作錄影帶租售、授權等收入估算後，認為東森的片庫價 值達新台幣39 億元。後來東森又委託國內的中華無形資產鑑價公司進行鑑價

，去年8 月出爐的鑑價報告指出，東森的片庫價值高達新台幣 53.6 億元。

但銀行團卻有諸多憂慮，主要考量認為，資料庫的價值隨時在變，特別是影片 等資產，價值完全是跟著市場變化，影片播映權、背後的商業利益(收視率、廣 告收益等)隨時都可能變動，也就是說這份無形資產的價值並不穩定，銀行無法 接受作為抵押品（李彥甫，2004）。動畫業者電視豆公司取得數千萬元信用貸 款投資和日本富士集團合作的電視卡通公司，仍須透過中小企業信保基金的保 證。

目前台灣雖然有50 多家鑑價機構從事無形資產鑑價，但都沒有客觀的公 信力，是以透過成本法、收益法、市場法、現金流量折現法等。不過，如何評 斷風險的價值(Value of Risk)還沒有固定邏輯，而動畫產業由於著重創意，主觀 因素較重，風險相對也高，大好或大壞的可能性都有，因此也增加評斷價值的 難度。而且鑑價的內容完整與否，將影響價值的重大因素，政大前校長鄭丁旺 指出，部分無形資產已能會計入帳，例如行銷相關類，包含商標、認證標誌、

網域名稱等；而藝術相關，如劇本、攝影、圖畫等，也可單獨入帳。不能單獨 辨認者，如商譽或經營價值，雖然對企業有價值，但不能入帳。所以無形資產 急需建立鑑價制度。

另外在動畫產業發達的國家，已建立一套數位內容產業籌措資金的機制。

應效仿美國好萊塢動畫發展模式，其主導全球動畫產業多年，早已發展出一套 數位內容產業鑑價、融資、完工保證的具體產業模式，動畫產業是以無形創意

、知識衍生產品的內容業者，不同於製造或電子業有廠房與機器等昂貴的設備 可以做為抵押，動畫的產出皆為無形資產－創意與知識，沒有固定價格，無法 用傳統金融機構評估產業的有形資產方式，進行數位內容產業價值衡量，這是

數位內容產業發展的一大障礙，也因此非常需要一套客觀且有公信力的無形資 產鑑價制度。

美國發展無形資產鑑價制度已有多年歷史，韓國和日本也已經發展9 年，

台灣欠缺融資制度與投資管道，應以這些國家為主要參考依據。以美國華爾街 投資為例，如果有一套很好的腳本及製片計畫，就可以去銀行融資；反觀國內

，無形資產的鑑價制度尚未完整建立，銀行又相當保守，沒有抵押品就不能融 資。動畫是一種知識型產業，除了不動產外，幾乎沒有擔保品，若沒有無形資 產鑑價機制，將使籌資困難重重。台灣動畫產業若要振翅高飛，勢必要在無形 資產鑑價制度與保護智慧財產權上有更積極的進展；唯有建立完善的產業制度

，台灣動畫產業才能在國際舞台上有更卓越的表現（薛雅菁，2005）。美國更 早擁有專門負責無形資產的保險公司，提供「完工保險」(Completion Bond)制 度。好萊塢的主流影片幾乎都有投保，片商可以把尚在拍攝的電影拿去抵押借 錢，萬一最後公司沒辦法因為倒閉無法拍完電影，完工保險會負責把這個半成 品找到新的買主，降低銀行的風險。國外數位內容產業並以授權契約的方式進 行融資，除有專責的完工保證機構，製片公司並可用發行商承諾最低購買與如 期付款契約，向銀行取得融資，而融貸銀行雖無追索權，但可介入影片拍攝進 度與查核工作。而美國數位內容產業的融資擔保機制已相當成熟，例如投資銀 行、創投，都能接受以數位內容產業為投資標的，而美國早已由民間公司自行 循市場機制，建立一套運作自如的融資保證機制，從融資保證、完工保證、融 資再保等制度一應俱全，多年來已成功協助電影等數位內容公司取得資金。

另外政府可以學習韓國成立官方或與民間合作的鑑價機構，讓無形資產更 加具有公信力，同時也可引進國外高知名度、客觀的鑑價機構，帶動國內鑑價 機構更公正客觀。唯有仰賴政府制定政策解決國內數位內容產業籌資相關問題

，銀行及創投業者才能擁有具公信力的鑑價模式，有效率地暢通動畫產業的籌 資管道，進而真正扶植數位動畫產業，解決資金問題。

的融資擔保制度十分成功，該基金2002 年保證融資金額就達 111 億美元，歷 年來的平均呆帳率也只有3％。，一方面零息債券可降低業者籌資成本，二方 面有信保保障本金，再加上股票選擇權，當數位內容業者經營成功，金融業有 賺取資本利得的誘因，如此才有助數位業者取得更多資金。政府應像美國、韓 國一樣，扮演更積極的角色，唯有整合政府與民間的投資管道，方可讓台灣站 穩發展動畫產業的優先地位。