論我國虛擬貨幣及交易平台之監理---以美國各州及歐盟虛擬貨幣監理之立法研究 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學法律學系碩士班碩士學位論文. 指導教授：張冠群博士. 擬貨幣監理之立法研究. 學. ‧ 國. 政治大論我國虛擬貨幣及交易平台之監理---以美國各州及歐盟虛立 ‧. Comparative Studies on the Supervision of Virtual Currency. n. al. y er. io. sit. Nat. and its Transaction. Ch. engchi. i Un. 研究生：江宇程中華民國 106 年 1 月. v.

(2) 謝. 辭. 此篇論文的誕生，最要感謝的就是我的指導教授，張冠群博士，老師不斷鼓勵學生們以新興議題作為論文題目，我亦以此為方向選定論文題目，因此最後決定研究虛擬貨幣相關之法制。在撰寫論文的過程中，老師給我許多建議，透過兩次的修改，這篇論文才能夠順利完成。此外，也非常感謝口試委員沈宗倫教授及林育廷教授，在口試結束後，提供給我很多修改論文的方向，讓我的論文更加完整。. 近三年的研究所生涯將在送出論文之後，正式結束，很高興當初冠群老師能夠讓我進入張門，在張門的各個活動中，認識了許多學長姊、同學、學弟妹，在和大家相處的過程中，獲得了很多課業上、未來工作上的養分。繼續留在政大進入法研所就讀，也延續了我的學生籃球生涯，很高興在研究所的前兩年，依然能夠參加北法杯、大法杯及政大籃球聯盟等比賽，和系籃的學長姊、學弟妹，繼續一起打球、一起為同樣的目標努力。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. er. io. sit. y. Nat. 回顧在政大近七年的時光，和系籃的相關人、事、物占了絕大部分，一起打球、一起出去玩、一起準備考研究所進入系籃讀書會、一起考國考。. al. n. iv. n Ch 最後，謝謝這七年中，政大系男籃所有的人、大學、研究所的老 U engchi 師、同學們、張門、最喜歡的餐廳呷麵騎士、摯友們、一起在讀書會考上的一群人、協助我完成論文的人們等等。最後的最後，謝謝我的摯愛、我的父母、妹妹、爺爺、奶奶、外公、外婆，以及所有的家人，促使我往正確的方向長大、往我追求的目標前進。. 江宇程謹致於真詮中華民國 106 年 6 月. I.

(3) 摘. 要. 在現今金融與科技聯合發展之下，本文期望藉由各國文獻資料、新聞、案例，闡述虛擬貨幣的產生對於世界各地所生之影響，尤其是因而在電子支付工具上，多出了新的選擇。介紹包含虛擬貨幣法律上、經濟上性質、風險、監理必要性等，並以最廣為人使用、最具代表性的虛擬貨幣-比特幣為例，使讀者能夠對於虛擬貨幣有更深刻的認識，了解比特幣在現今電子支付系統中所扮演的角色。因此，本文先將從法定貨幣、電子貨幣、虛擬貨幣之差異作介紹，讓讀者知道貨幣系統的發展。再來，介紹虛擬貨幣架構並且以比特幣為例，就其產生原因、各國包含美國、日本、歐盟對虛擬貨幣性質上認知的不同、定價依據、風險等作介紹，為讀者建立對於虛擬貨幣-比特幣的概念。另外，介紹第三方支付平台交易結構，包含營運模式以及法律性質。最後，參考美國州銀行監管協會、美國紐約州、美國德州以及歐盟相關虛擬貨幣監理法案，探討我國未來若將虛擬貨幣納入監理之修法建議。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 【關鍵字】虛擬貨幣、比特幣、第三方支付平台、電子支付機構. II.

(4) 目錄第壹章緒論 ........................................................................................................................ 1 第一節研究動機 ............................................................................................................. 1 第二節研究方法與架構 ................................................................................................. 2 第一項. 研究方法 ....................................................................................................... 2. 第二項. 研究架構 ....................................................................................................... 2. 第貳章法定貨幣、虛擬貨幣及電子貨幣之差異與比較.................................................... 3 第一節貨幣 .................................................................................................................... 3 第一項起源與意義 ..................................................................................................... 3. 政治大第三項通貨膨脹(inflation).......................................................................................... 4 立第二項特性................................................................................................................. 3. 第二節法定貨幣 ............................................................................................................. 5. ‧ 國. 學. 第一項意義................................................................................................................. 5. ‧. 第二項特性................................................................................................................. 6 第三節電子貨幣 ............................................................................................................. 6. y. Nat. sit. 第一項意義................................................................................................................. 6. n. al. er. io. 第二項特性................................................................................................................. 6. i Un. v. 第四節虛擬貨幣 ............................................................................................................. 6. Ch. engchi. 第一項意義................................................................................................................. 6 第二項特性................................................................................................................. 7 第五節小結 .................................................................................................................... 8 第叁章虛擬貨幣架構以比特幣為例 .............................................................................. 9 第一節虛擬貨幣之架構 ................................................................................................. 9 第一項. 產生原因與發展.......................................................................................... 9. 第二項. 虛擬貨幣架構類型.................................................................................... 10. 第三項各國虛擬貨幣法律上的性質 ........................................................................ 11 第二節比特幣............................................................................................................... 14 第一項比特幣之起源與技術原理 ............................................................................ 14 III.

(5) 第二項. 比特幣之性質 ............................................................................................. 22. 第三項. 定價依據 ................................................................................................... 32. 第四項. 風險........................................................................................................... 41. 第肆章第三方支付平台交易結構 .................................................................................... 49 第一節第三方支付平台概念........................................................................................ 49 第一項. 第三方支付平台興起 .................................................................................. 49. 第二項. 第三方支付與第三方支付平台................................................................... 50. 第二節營運模式與法律性質........................................................................................ 51 第一項. 營運模式 ..................................................................................................... 51. 第二項. 法律性質 ..................................................................................................... 53. 政治大. 第三節第三方支付平台監理以美國為例..................................................................... 56. 立. 聯邦監理 ..................................................................................................... 56. 第二項. 州監理 ......................................................................................................... 58. ‧ 國. 學. 第一項. 第四節小結 .................................................................................................................. 62. ‧. 第伍章美國各州及歐盟關於虛擬貨幣監理之立法研究.................................................. 64. sit. y. Nat. 第一節美國各州及歐盟虛擬貨幣監理法規 ................................................................. 64. 第二項. 虛擬貨幣之定義........................................................................................ 65. 第四項. al. iv n C 受監理之行為 ........................................................................................... 68 hengchi U n. 第三項. er. 美國各州及歐盟虛擬貨幣監理法規 ......................................................... 64. io. 第一項. 監理方式 ................................................................................................... 73. 第五項. 消費者保護 ............................................................................................... 94. 第六項. 洗錢防制 ..................................................................................................... 98. 第七項. 小結........................................................................................................... 102. 第二節監理機關 ......................................................................................................... 104 第一項. 美國州銀行監管協會(Conference of the Bank Supervisors , CSBC) ......... 104. 第二項. 紐約州金融服務署(New York State Department of Financial Services,. NDFS)....................................................................................................................... 105 第三項. 德州銀行局(Texas Department of Banking, TXDOB)................................ 106. 第四項. 歐盟銀行管理局（European Banking Authority , EBA） ......................... 107 IV.

(6) 第五項第陸章. 小結........................................................................................................... 107. 我國虛擬貨幣交易平台監理立法與政策 ......................................................... 109. 第一節我國虛擬貨幣現況以比特幣為例................................................................... 109 第一項. 比特幣之性質 ......................................................................................... 109. 第二項. 比特幣使用情形...................................................................................... 111. 第三項. 我國電子支付機構之監理 ...................................................................... 114. 第四項. 小結......................................................................................................... 122. 第二節立法政策 ......................................................................................................... 123 第一項. 擴充解釋現行法...................................................................................... 123. 第二項. 現行法修正 ............................................................................................. 123. 第三項. 框架性立法 ............................................................................................. 124. 第四項. 訂立專法 ................................................................................................. 124. 第五項. 小結......................................................................................................... 125. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 第三節修法建議 ......................................................................................................... 126. ‧. 定義......................................................................................................... 126. 第二項. 監理方式 ................................................................................................. 127. sit. y. Nat. 第一項. io. er. 第三項消費者保護 ................................................................................................. 129. al. 第四項洗錢防制 ..................................................................................................... 131. n. iv n C 小結........................................................................................................... 132 hengchi U. 第五項. 第四節監理機關 ......................................................................................................... 132 第一項. 緣起......................................................................................................... 132. 第二項. 監理範圍 ................................................................................................. 133. 第柒章結論 .................................................................................................................... 134 第一節虛擬貨幣定性與前瞻性 .................................................................................. 134 第二節虛擬貨幣交易平台監理之必要性................................................................... 134 第三節虛擬貨幣交易平台於我國之前景................................................................... 135 參考文獻 .......................................................................................................................... 137. V.

(7) 圖表目錄圖表 1:比特幣交易流程圖……………………………………………18 圖表 2:比特幣產生曲線………………………………………………20 圖表 3:比特幣節點分布圖……………………………………………32 圖表 4: 2010 年 8 月至 12 月比特幣價格走勢………………………33 圖表 5: 2011 年比特幣價格走勢……………………………………..33 圖表 6: 2012 年比特幣價格走勢……………………………………..34 圖表 7: 2013 年比特幣價格走勢……………………………………..34 圖表 8: 2014 年比特幣價格走勢……………………………………..35 圖表 9: 2015 年比特幣價格走勢……………………………………..36 圖表 10: 2015 年 8 月至 2016 年 8 月比特幣價格走勢……………..36 圖表 11:第三方支付交易架構圖……………………………………...51 圖表 12:美國各州及屬地適用統一金錢服務法之情形……………..60 圖表 13:代理收付營運模式…………………………………………..63 圖表 14:價金擔保模式………………………………………………..63. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. VI. i Un. v.

(8) 表格目錄表格 1:法定貨幣、虛擬貨幣、電子貨幣之比較……………………8 表格 2:虛擬貨幣類型…………………………………………………11 表格 3:虛擬貨幣法律上性質…………………………………………14 表格 4:區塊鏈(block chain)發展階段………………………………...18 表格 5:比特幣性質各國實踐…………………………………………32 表格 6:科技金融與網路金融之比較…………………………………50 表格 7:第三方支付平台營運模式之比較……………………………62 表格 8:各主體虛擬貨幣法案比較……………………………………104 表格 9:各監理機關之比較……………………………………………108 表格 10:「電子支付機構管理條例」與第伍章各國相關機構、美國各州虛擬貨幣監理法規之比較…………………………122. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. VII. i Un. v.

(9) 第壹章緒論第一節研究動機貨幣除了一般傳統意義上之實體貨幣外，尚有虛擬貨幣。虛擬貨幣字面上之意義係指非真實的貨幣，一開始或許只能用於網路遊戲之中，而與現實生活沒有交集。然當可以用虛擬貨幣購買實體商品、服務、兌換為實體貨幣時，對一般社會大眾即會產生莫大的影響，隨著科技發展與網路購物、電子商務之盛行，這件事正在發生。目前世界趨勢，注重 FinTech 發展，也就是金融與科技的整合，與虛擬貨幣相關的金融科技可能包含新興的支付方式與創造一個無現金世界，因為虛擬貨幣與傳統實體貨幣比起來有著更高效率的移轉能力。因此，本文認為虛擬貨幣在現代社會追求金融科技、交易便利性扮演著重要的角色，不論是否納入規範皆應該關注其發展。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 目前虛擬貨幣與日常生活中所使用的新台幣、美金、歐元等等最大的不同是非由政府所發行，而是由私人開發者發行，也因為這樣，我國政府認為非由官方發行，不具法償效力，從法律的觀點看來並非貨幣，另外從經濟觀點貨幣應具有被普遍作為交易媒介、計價單位及價值儲藏的三項基本功能，而在我國虛擬貨幣尚難以用證據證明其作為計價的單位，且因規模通常較小，使用範圍有限非普遍接受之交易媒介。另外，其價格波動大，不適合作為價值儲藏的工具，故其貨幣功能不完整且受限。 a. er. io. sit. y. Nat. n. iv l C n hengchi U 惟可以從一些新聞報導中，例如「投資比特幣詐騙 2 千人吸金. 5 千萬」、「港富商獲救比特幣當贖金」、「中午吃什麼好呢？去全家用『比特幣』買碗麻辣燙吧！」，可以知道虛擬貨幣已經慢慢進入我國人民生活中，而虛擬貨幣中又以比特幣之發展最為成功以及具有影響力，雖然在我國目前使用率、發行量依照統計尚低，但仍然是一個值得關注的方向。比特幣最大的特色就是去中心化以及預定發行總量固定。所謂去中心化係指不依靠特定貨幣機構發行，支付系統以節點儲存區塊鍊交易資訊，即是用整個 P2P(Peer to Peer)網路中眾多節點構成的分散式資料庫來確認並紀錄所有的交易行為；而比特幣是透過一種稱為挖礦的過程所產生，是一種密碼技術，透過運算在一定的機率下可以生產出比特幣。一直以來，最令人所擔憂的地方在於價格波動 1.

(10) 大、成為洗錢工具等等，央行、金管會也曾以新聞稿提醒人民若要使用、投資要自行注意並承擔風險。因此，究竟要不要將虛擬貨幣之使用納入監理以及若肯定要納入監理要如何監理，有著許多不同的看法。綜上所述，本文欲先就虛擬貨幣以比特幣為中心，介紹目前各國包含中國、歐洲國家、日本、美國等國家對面虛擬貨幣之態度、第三方支付平台介紹，再以美國州法案、美國州銀行監管協會法案、歐盟法案作為借鏡，並簡述相關金融監理機關，做為我國立法與政策參考，提出立法建議。第二節研究方法與架構第一項. 研究方法. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 在研究方法上，本文以「文獻蒐集與研究」、「案例研究法」、「比較分析法」等方法，蒐集國內外學者著作、論文期刊、歐洲央行、我國央行、中國大陸對虛擬貨幣的報告，以及歐盟、日本、德國、法國、美國、中國對於比特幣即虛擬貨幣性質實踐情形，再輔以網路資料進行研究。並針對我國、歐盟、美國各州之虛擬貨幣、虛擬貨幣交易平台監理法制為研究及對比，以了解虛擬貨幣運作模式及相關法規範，再檢視我國虛擬貨幣交易平台監理法制之問題，並藉由比較歐盟、美國各州，針對我國法制現況試提出可行之方法。另外，提出我國以及國外相關案例作為修法建議之佐證。 a. n. sit. er. io. 研究架構. y. Nat. 第二項. iv l C n hengchi U. 首先，就貨幣、虛擬貨幣以及電子貨幣之差異提出說明；次就虛擬貨幣以比特幣為中心，針對比特幣起源、定價依據、風險及各國對於比特幣的立場做比較；再介紹第三方支付平台法律關係；又提出各國虛擬貨幣立法作為參考，與我國法做比較並提出我國法修正建議；末以虛擬貨幣交易平台監理之必要性以及前景作結。. 2.

(11) 第貳章法定貨幣、虛擬貨幣及電子貨幣之差異與比較第一節貨幣第一項起源與意義第一款起源在原始社會中，每個家庭大致是自給自足，偶爾有商品交換也是以「以物易物(barter)」的方式進行。「以物易物(barter)」相當不便利，因為交易雙方必須符合「需求雙重吻合(double coincidence of wants)」才能成交1，所謂「需求雙重吻合」是指，交易的雙方對對方所持有的物品互相有需求才有完成交易的機會。舉例言之，甲擁有一隻豬而需要一隻羊，甲必須找到一個擁有羊而且對豬有需求的相對人，才能完成交易，如此將導致交易無效率。因此，隨著世界進步，人們逐漸從自給自足的生活方式改變成專業分工(division of labor)2。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 至此，人們以自己生產的商品換取自己需要的商品，商品交易愈來愈頻繁，進而有使用交易媒介的需要，貨幣因而出現。. ‧. y. sit. io. n. er. Nat. 第二款意義貨幣泛指社會大眾普遍接受的交易媒介。有論者 3將之定義為: 「所有能夠被普遍接受作為支付財貨與服務或作為債務償還的標 4 的」。理想中的貨幣具有下列五個特色 : al iv (一)長期使用不易毀損。 C n hengchi U (二)易於攜帶。 (三)品質一致易於辨別。 (四)價值適中且容易分割。 (五)數量可以控制。第二項特性第一款交易媒介(medium of exchange) 在以物易物的社會中，購買和銷售會同時發生，如果以公眾同. 1 2 3 4. 黃志典，貨幣銀行學理論與應用，頁 12，2011 年 6 月，二版同前註，頁 12 李榮謙，貨幣銀行學，頁 6，2012 年 1 月，十版黃志典，同註 1，頁 12 3.

(12) 意的物品作為財貨與服務交易的交易媒介，購買與銷售行為即可彼此獨立，有助經濟效率之提升。由此可知，過去以物易物的時代最大的困擾就是缺乏「需求雙重吻合(double coincidence of wants)」的情形，大眾浪費時間在「尋找」5。故引進彼此皆同意的物品當作交易媒介可以有效的消除此困境。第二款記帳單位(unit of account) 在以物易物的時代，對於財貨或服務的價值衡量標準，必須以產品的交換比率來表示，並未有一定共同的單位。但在經濟社會出現貨幣之後，一切財貨或服務皆可透過共同的貨幣單位來衡量或計算6。如此較能產生一公平的標準，也降低了以物易物計算價值的困難度。. 政治大. 第三款價值儲藏(store of value) 在貨幣的性質中，價值儲藏與交易媒介息息相關，因在以物易物的時代，購買任何財貨或服務同時隱含了銷售財貨或服務。因此，在貨幣出現後可以做為交易媒介，具有購買能力，即可作為價值儲藏之用7。惟貨幣並非唯一的價值存放所，尚可轉換為土地、珠寶等，雖有升值空間，但轉換成本高、流動性低，故仍以貨幣作為價值存放所為佳。. 立. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. n. sit. er. io. 第四款延期支付(deferred payment) 在以物易物的時代，由於無彼此同意共同的記帳單位，「同值」即無法取得共識，阻礙了信用與債務的發展 8。因此，貨幣的出現作 al iv 為共同記帳單位，使債權與債務有了抽象的標準，讓延期支付的問 n Ch engchi U 題順利解決。第三項通貨膨脹(inflation) 第一款意義所謂通貨膨脹是指:「一定期間內，物價水準持續相當幅度上漲的現象」9，依此定義，須符合以下三個要件: (一)一般物價水準上漲 (二)物價水準持續上漲 5 6 7 8 9. 李榮謙，同註 3，頁 4 郭國興，貨幣銀行學-理論與本土例證，頁 10-11，2014 年 9 月，十版李榮謙，同註 3，頁 5 同前註，頁 5 黃志典，同註 1，頁 442 4.

(13) (三)物價水準相當幅度的上漲第二款通貨膨脹的原因10 (一)需求拉動型(demand-pulled) 需求拉動型通貨膨脹是指總和需求擴張所引起的通膨，包含貨幣供給增加與商品需求增加。 (二)成本推動型(cost-pushed) 成本推動型通貨膨脹是指成本上揚所引起的通貨膨脹，包含工資提高、原料價格上漲、獨佔或寡佔廠商哄抬價格。第三款通貨膨脹造成的影響 (一)影響生活水準當通貨膨脹發生時，商品與勞務皆會上漲，一般民眾為維持既有生活水準，消費支出將增加，若支出不變，表示消費的商品與勞務數量減少，生活水準降低11。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. (二)比特幣的興起比特幣重要的二項特性為去中心化(decentralized)與發行總量恆定(詳後述)。因此，比特幣沒有中央發行機構，透過電腦計算產生理論上並無人為操作比特幣數量的可能，加上發行量在設計之初即已確定，消除了通貨膨脹的疑慮。因為一般貨幣有通貨膨脹的問題，間接造成了比特幣的發展。. n. er. io. sit. y. Nat. al. 第二節法定貨幣. Ch. engchi. i Un. v. 第一項意義所謂法定貨幣，係指紙幣和鑄幣在法律上強制規定其流通能力，任何人均不得拒絕其用來支付債務，同時當債務人欲以法定貨幣償還債務時，債權人亦不能要求債務人以其他型態來支付 12。按「中華民國貨幣，由本行發行之。本行發行之貨幣為國幣，對於中華民國境內之一切支付，具有法償效力」我國中央銀行法第 13 條第 1 項及第 2 項著有明文。由此規定可知，我國之法定貨幣是由中央銀行發行，具有法償效力。 10 11 12. 同前註同前註李榮謙，同註 3，頁 6-7 5.

(14) 第二項特性 (一)由中央政府統一發行。 (二)具有法償效力，任何人均不得拒絕其用來支付債務。 (三)各國政府大多宣布紙幣和鑄幣為法定貨幣。第三節電子貨幣第一項意義電子貨幣通常被認為是一種以電子方式儲存價值，由法律允許的發行人發行，例如金融機構。並且以法定貨幣作為記帳單位，作為一種為大眾所接受的支付手段。電子貨幣本質上是法定貨幣的「替代物」，是一種與法定貨幣相互轉換的一種機制 13。交易雙方藉由「替代物」之交付以清償債務，被交付之人則可以此「替代物」向發行者兌換財貨或現金14。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. 第二項特性15. y. sit. io. n. er. Nat. (一)需以電子技術儲存現金價值於特定元件或載具。 (二)該現金價值須經電子貨幣持有人預付對價。 (三)儲存現金價值之特定元件或載具若用於購買商品或服務，可分次使用並重新儲值。 al iv (四)可為多用途之廣泛使用。 n Ch (五)應為不記名，且於銀行紀錄中將其視為不特定人之帳戶。 engchi U 第四節虛擬貨幣第一項意義所謂虛擬貨幣是指在某法定貨幣流通區域內或不同法定貨幣流通區域之間，非由政府發行以數位貨幣形式存在 16。其並非法定貨幣的衍伸形式，是一種由網路經營者自行發行的一種新的貨幣，不一 13 14. 15 16. 孫婧莉，比特幣交易的法律問題研究，上海師範大學碩士專業學位論文，頁 15-16，2015 年宋俊賢、林安邦、董澤平，虛擬貨幣於電子商務之發展及其法律上之衝擊，電子商務研究， 12 卷 2 期，頁 239，2014 年同前註劉少軍，金融法學，頁 71，一版 6.

(15) 定能夠與法定貨幣自由轉換，會因為其設計架構的不同、大眾主觀的信賴而影響其轉換。換言之，具有不同類型架構的虛擬貨幣，有的僅能夠在特定虛擬空間使用；有的能夠使用於現實社會，並且與法定貨幣自由轉換，此部分，本文將於下一章詳細說明。惟本文認為，當虛擬網路世界中的虛擬貨幣能夠與現實社會產生連結，即能夠用以購買虛擬世界以外的商品服務，或是能夠雙向的互相兌換虛擬貨幣與法定貨幣，始有納入監理之必要性。因本文主要在探討虛擬貨幣監理之議題，故就虛擬貨幣之類型架構主要將限縮在雙向流通性虛擬貨幣架構(Virtual currency schemes with bidirectional flow)之上，並予指明。第二項特性. 立. 政治大. sit. io. er. Nat. y. ‧. ‧ 國. 學. 依虛擬貨幣之特性，其究竟屬於何者，有下列不同看法: (一)貨幣說有論者17認為，虛擬貨幣發展迅速，不論是規模和使用範圍都迅速擴大，許多現實商品、服務都可以用虛擬貨幣購買，在許多第三方交易平台上甚至存在大量虛擬貨幣與法定貨幣兌換的行為，因此虛擬貨幣具有貨幣的特性，屬於貨幣。. n. (二)電子貨幣說 al iv 亦有論者18認為，虛擬貨幣無實體亦屬於電子貨幣。是相對於實 n Ch 體貨幣而存在。 engchi U (三)新型支付工具說另有論者19認為，虛擬貨幣係存在於網路世界以電磁紀錄方式儲存於網路中，並以特定數字單位表現的一種虛擬兌換工具，為新興的支付工具。本文認為，虛擬貨幣屬於新型的支付工具應無疑義，因其能夠用以購買現實世界中之商品與服務；然虛擬貨幣與電子貨幣之相同點僅止於皆為數位貨幣，而電子貨幣仍係以法定貨幣作為記帳單 17. 18 19. 孫寶文、王智慧、趙胤鈃，電子貨幣與虛擬貨幣比較研究，中央財經大學學報，10 期，頁 28，2008 年李翀，虛擬貨幣的發展與貨幣理論和政策的重構，世界經濟，11 期，頁 1，2003 年趙占領，虛擬貨幣法律問題研究，中國政法大學碩士學位論文，頁 4，2010 年 3 月。 7.

(16) 位，且係由法律允許的發行人所發行，虛擬貨幣本身即可作為記帳單位，由發明者或發明者設計之途徑發行，二者顯不相同應做區別；再者，並非所有虛擬貨幣皆具備貨幣之特性，然確實有些虛擬貨幣足以符合經濟學上貨幣之要件，如比特幣，此部分將於後敘明。第五節小結本章以下列表格呈現法定貨幣、虛擬貨幣、電子貨幣之比較作結: 類型. 形式. 發行者. 記帳單位. 法償效力. 法定貨幣. 實體貨幣. 中央銀行. 法定貨幣. 是. 虛擬貨幣. 數位貨幣. 發明者或發明者設計之. 虛擬貨幣本身. 否. 電子貨幣. 數位貨幣. 立. 途徑治政法律允許的大法定貨幣發行人. ‧. ‧ 國. 學. 表格 1:法定貨幣、虛擬貨幣、電子貨幣之比較. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 8. i Un. v. 否.

(17) 第叁章虛擬貨幣架構以比特幣為例第一節虛擬貨幣之架構第一項產生原因與發展一、互聯網經濟發展帶動因網路技術迅速發展，網路經濟已滲透到各種不同領域的經濟活動，各項經濟活動的地緣界線逐漸模糊，而形成世界範圍的網路產品、網路市場、網路交易、網路媒體、網路服務等，對傳統的交易、支付方式產生衝擊。一般認為網路經濟需要訊息、物流、資金的整合，屬於對傳統實體經濟在訊息處理、商品物流和資金給付方式的創新 20。因此，必須突破訊息傳遞、物流、支付領域內的地域限制、法律制度、程序等方面之傳統束縛。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 加上虛擬商品或服務的出現，例如網路遊戲、音樂下載等本質上無實體毋庸物流的支持，關鍵點即為支付系統的創新，因而有了虛擬貨幣發展的空間。. n. er. io. sit. y. Nat. 二、微型支付體系的需求與貨幣交易成本驅動傳統經濟中的支付方式是由各國政府機關如中央銀行所主導之一系列支付法律法規、支付工具、支付系統、支付組織和支付監管等方面組成21。虛擬商品和服務特點為消費者數量大、消費金額小， al iv 甚至小於新台幣 1 元，對如此小額支付傳統支付系統是不支持的。 n Ch engchi U 因此，為了適應新型的交易模式，虛擬貨幣系統應運而生。最初的概念是預繳的方式，將金錢先行集中在商家設定的虛擬消費帳戶中，消費時用戶在透過消費帳戶購買商家的虛擬商品或服務。以此種方式，透過網路的計算、儲存和即時傳遞的優勢，解決虛擬商品與服務中存在的支付效率低、支付成本高等問題，亦促進了虛擬商品與服務的發展。交易成本包含時間成本、手續費等，虛擬商品和服務之購買講求便利性，通常消費頻率高、單次消費金額小，若每次交易皆須透過銀行轉帳、信用卡付款等等，將大大提高消費者的交易成本並降低消費者購買虛擬商品與服務之興趣，為面對此項困境，虛擬貨幣 20 21. 同前註同前註 9.

(18) 統油然而生。第二項虛擬貨幣架構類型第一款架構類型參考歐洲央行 2012 年虛擬貨幣架構報告22，將虛擬貨幣分為三種類型: 一、封閉性虛擬貨幣架構(Closed virtual currency schemes) 所謂封閉性虛擬貨幣架構是指設計上與真實世界無連結，也被稱作「遊戲內」架構(”in-game only” schemes)。使用者於支付預定費用後，取得一個虛擬社會中的角色，可以依據在該虛擬社會中的表現賺取虛擬貨幣。該虛擬貨幣僅能夠用於購買該虛擬社會中之虛擬商品與服務。理論上，無法兌換為真實世界中之貨幣、商品或服務。惟要注意的是，仍有使用者於該架構外的兌換方式。. 政治大. 舉例言之，台大 PTT 實業坊所使用的 P 幣，其獎酬制度通常是使用者以發文字數換取的23，台大 PTT 實業坊創造者並無設計兌換為現實世界財貨之機制，亦無以真實世界貨幣兌換 P 幣之機制。. 立. ‧ 國. 學. sit. io. n. er. Nat. y. ‧. 二、單向流通性虛擬貨幣架構(Virtual currency schemes with unidirectional flow) 單向流通性虛擬貨幣架構指得直接以現實世界貨幣兌換，並且具有固定匯率，但經兌換後不得再轉換回真實世界貨幣。兌換的規則是由單向流通性虛擬貨幣架構之創造者所建立。該架構除允許使用者以虛擬貨幣購買虛擬商品或服務外，有時得購買現實社會中之 al iv 商品或服務。此種架構為現今較為常見之架構，為大多數網路經營 n C hengchi U 者所使用24。舉例言之，通訊軟體 LINE 有發行代幣，使用者得於軟體依照指定任務取得該代幣，亦可透過現實世界中之貨幣直接購買，該代幣用以購買該通訊軟體內之貼圖或主題等等。三、雙向流通性虛擬貨幣架構(Virtual currency schemes with bidirectional flow) 使用者得以真實世界貨幣之匯率買賣虛擬貨幣。按其與真實世界的互通性，該虛擬貨幣與其他可轉換貨幣相似。此架構允許使用者購買虛擬或真實世界之商品或服務。 22 23 24. European Central Bank, Virtual currency schemes OCTOBER 2012,13-14,2012 宋俊賢、林安邦、董澤平，同註 14，頁 241 同前註 10.

(19) 舉例言之，除了比特幣外，尚有第二人生遊戲(Second Life)中的林登幣(Linden dollar, L$)，遊戲中建立了一個小型的經濟社會，使用者得使用林登幣與其他使用者賣賣商品、服務。林登幣可以依照自由市場匯率以美金或其他法定貨幣購買之；反之，亦可將林登幣兌換回美金等。第二款小結架構類型. 虛實流通狀況. 用途. 舉例. 封閉性. 現實世界. 僅使用於虛擬商品與服務. 台大 PTT 實業坊 P 幣. 共用於現實與虛擬. LINE 代幣. 虛擬世界單向流通性. 雙向流通性. 立. 現實世界. 治商品與服政虛擬世界大務現實世界. ‧ 國. 學. 虛擬世界. 比特幣. 表格 2:虛擬貨幣類型. Nat. y. ‧. 第三項各國虛擬貨幣法律上的性質. n. sit. er. io. 第一款歐盟 (一) 歐洲央行(European Central Bank, ECB)2012 年虛擬貨幣架構報告 25 : al iv 2012 年時，歐洲央行於「虛擬貨幣架構報告」中將虛擬貨幣定 n Ch engchi U 義為:「虛擬貨幣為一種未受監管之數位貨幣，通常是由開發者所控制，並且被特定的虛擬社群中成員所使用與接受(” a virtual currency is a type of unregulated, digital money, which is issued and usually controlled by its developers, and used and accepted among the members of a specific virtual community”)」。 (二) 歐洲央行(European Central Bank, ECB)2015 年虛擬貨幣架構報告 —-深入分析26: 2015 年時，歐洲央行於「虛擬貨幣架構報告---深入分析」中更新了對虛擬貨幣之定義為: 「虛擬貨幣以數位形式代表一定的價值，非由中央銀行、信貸機構、電子貨幣機構發行，在某些情況 25 26. European Central Bank, Virtual currency schemes OCTOBER 2012,13,2012 European Central Bank, Virtual currency schemes–a further analysis February 2015,33,2015 11.

(20) 下，得取代金錢之使用(” Virtual currency is a digital representation of value, not issued by a central bank, credit institution or e-money institution, which, in some circumstances, can be used as an alternative to money.”)」。 (三) 反洗錢指令(the 4th Anti-Money Laundering Directive , 4AMLD)將於 2017 年 1 月納入虛擬貨幣監理: 歐盟議會(The EU Commission)通過立法議案將「虛擬貨幣」之定義納入反洗錢指令(4AMLD)中27，也是首次在歐盟法案中出現虛擬貨幣，在第 3 條加上第 18 款:28「虛擬貨幣指以數位形式代表一定的價值，非由中央銀行、國家機關發行，且不需與法定貨幣掛鉤，但被自然人、法人接受作為支付工具，並且可以透過電子的方式交換、儲存或交易(“virtual currencies' means a digital representation of value that is neither issued by a central bank or a public authority, nor necessarily attached to a fiat currency, but is accepted by natural or legal persons as a means of payment and can be transferred, stored or traded electronically.”)」。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. sit. io. n. er. Nat. y. ‧. 第二款美國 (一) 美國金融犯罪執法網絡（the Financial Crimes Enforcement Network,FinCen）於 2013 年 3 月日發布之虛擬貨幣指導意見29: 該指導意見中，將虛擬貨幣定義為:「虛擬貨幣在某些情況下扮演貨幣功能的交換媒介，但不具有貨幣所有特性。特別是虛擬貨幣目前未有任何政府承認其具法定貨幣的地位。需特別強調的是，『可 al 轉換虛擬貨幣』屬於具真實貨幣等價價值或可替代價值的虛擬貨幣 iv n C (“virtual currency is a medium h of exchange thatUoperates like a currency e g call h ithe attributes of real in some environments, but does notnhave currency. In particular, virtual currency does not have legal tender status in any jurisdiction. This guidance addresses convertible virtual currency. This type of virtual currency either has an quivalent value in real currency, or acts as a substitute for real currency.”)」。 (二) 美國州銀行監管協會(The Conference of State Bank Supervisors,CSBS)發布之模範法規框架30(MODEL 27. Proposal for a DIRECTIVE OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL, EUROPEAN COMMISSION, Strasbourg, 5.7.2016 COM(2016) 450 final 2016/0208 (COD). 28 Jacek Czarnecki ,Evaluating the EU's New Definition for Virtual Currencies, 29 30. http://www.coindesk.com/anti-terror-eu-definition-digital-currencies/ (最後瀏覽日:2016.8.10) The Financial Crimes Enforcement Network, FIN-2013-G001 The Conference of State Bank Supervisors,MODEL REGULATORY FRAMEWORK 12.

(21) REGULATORY FRAMEWORK September 15, 2015): 該框架將虛擬貨幣定義為:「虛擬貨幣以數位的方式呈現價值，作為交換之媒介、記帳單位或儲存價值手段，但並無美國政府所承認之法定貨幣地位(“Virtual Currency is a digital representation of value used as a medium of exchange, a unit of account, or a store of value, but does not have legal tender status as recognized by the United States Government.”)」(詳後述)。第三款日本 (一) 日本資金結算法(“資金決済に関する法律”) 日本於 2016 年 3 月 4 日通過資金結算法修正案，於第 2 條第 5 31 款加入虛擬貨幣之定義:「一、對於不特定人於購買、借貸物品或接受服務時，能夠使用虛擬貨幣償還債務，且具有財產上的價值(限在電子設備上能夠紀錄的物品，且非本國貨幣、外國貨幣或其他外幣資產)。不特定人皆能買賣並透過電子設備移轉的資產。二、虛擬貨幣是前項所指不特定人能互相交換、具有財產上價值，且能夠在電子設備上移轉的物品」。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. (二) 評析由前開條文，日本資金結算法就虛擬貨幣之定義，可整理出四項重點32: 1. 虛擬貨幣具有財產上的價值。 2. 虛擬貨幣可以用來對不特定人償還債務。 3. 不特定當事人間可以買賣虛擬貨幣。 al 4. 在不特定人間可以移轉。 iv. n. er. io. sit. y. Nat. Ch. 第四款小結國家歐盟. 31. 32. n U engchi. 虛擬貨幣法律上性質以數位形式代表一定的價值，非由中央銀行、國家機關發行，且不需與法定貨幣掛鉤，但被自然. 資金決済に関する法律: “この法律において「仮想通貨」とは、次に掲げるものをいう。一、物品を購入し、若しくは借り受け、又は役務の提供を受ける場合に、これらの代価の弁済のために不特定の者に対して使用することができ、かつ、不特定の者を相手方として購入及び売却を行うことができる財産的価値（電子機器その他の物に電子的方法により記録されているものに限り、本邦通貨及び外国通貨並びに通貨建資産を除く。次号において同じ。）であって、電子情報処理組織を用いて移転することができるもの。二、不特定の者を相手方として前号に掲げるものと相互に交換を行うことができる財産的価値であって、電子情報処理組織を用いて移転することができるもの” 弁護士資格者による解説, ビットコイン「仮想通貨」に関する法律のポイントどう改正されるのか, https://zuuonline.com/archives/105907 ,最後瀏覽日:2016.8.8 13.

(22) 人、法人接受作為支付工具，並且可以透過電子的方式交換、儲存或交易美國. 以數位的方式呈現價值，作為交換之媒介、記帳單位或儲存價值手段，但並無美國政府所承認之法定貨幣地位. 日本. 具有財產上的價值，可以在不特定人間移轉、買賣或用來償還債務等表格 3:虛擬貨幣法律上性質. 第二節比特幣第一項比特幣之起源與技術原理. 政治大. 第一款概說比特幣(Bitcoin)，是一種虛擬貨幣，由一組一組關聯了比特幣地址的數字所組成，有論者將比特幣定義為:「規定了如何交換和驗證有價值的電子訊息的基本規則」33。在英文中，第一個字母大寫 Bitcoin 用來表示比特幣本身或是整個比特幣網路，而比特幣網路是由所有運行比特幣用戶軟體的互聯網電腦所組成，每一個用戶都是一個節點34；第一個字母小寫 bitcoin 則是比特幣網路中的記帳單位。比特幣網路用於比特幣的產生、交易、流通等，完全依賴每一個生產者或使用者，而沒有任何一個中央或政府機構部門得以控制之35，這是比特幣最重要的一個特性---「去中心化」(decentralized)。總之，比特幣是一種總量固定、點對點(peer to peer)、去中心化、匿 al iv 名的支付系統和電子記帳單位，並且由於他採用了密碼學和數字算 n Ch engchi U 法作為運行和理論的基礎，也是一種加密貨幣(cyptocurrency)。關於比特幣的特性以及定性本文將於後詳述。. 立. n. er. io. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. 第二款起源與特性第一目起源比特幣是由一個自稱「中本聰」(Satoshi Nakamoto)的人或團隊所提出的，也可以說是他或他們所發明的。在 2008 年 11 月 1 日，「中本聰」在網路上一個密碼學評論論壇上張貼了一篇研討論文 36， 33. 廖凡、魏娜，比特幣:自我監管與強制法律之間的數字貨幣，中國社會科學院國際研究所國際法會談，11 屆，頁 112，2014 年. 34. Jonathan Lane, ARTICLE: BITCOIN, SILK ROAD, AND THE NEED FOR A NEW APPROACH. 35 36. TO VIRTUAL CURRENCY REGULATION, 8 Charleston L. Rev. 511,516,2014 劉道紀，中美比特幣監管比較研究，中國政法大學碩士學位論文，頁 3，2015 年 4 月 Satoshi Nakamoto ,Bitcoin: A peer-to-peer Electronic Cash System,2008 14.

(23) 介紹他對虛擬貨幣最新的構想，一個點對點式的虛擬貨幣。該論文中提到現今互聯網上之交易，幾乎都需要透過金融機構作為可信賴的第三方，處理電子支付( “Commerce on the Internet has come to rely almost exclusively on financial institutions serving as trusted third parties to process electronic payments”)，雖然一般來說運行良好，但缺點是交易成本增加、限制了日常小額支付交易、以商家的立場缺乏一個不可逆的支付手段，另外以消費者的立場則需要提供個人資訊，在發展的過程中，固然有人提出電子現金的概念，惟其存在著雙重支付的危險。因此，「中本聰」提出了一種不受中央管理的虛擬貨幣 37 。採用點對對(Peer to Peer)網路與數字運算方法創設了一個值得使用者信任的支付機制，每個使用者直接對其他使用者支付，排除了傳統網路交易中作為第三方中介的金融機構38。. 政治大. 第二目技術原理以下就比特幣產生過程、內部運作框架與支付方式及相關技術原理分述如下，並以圖表 1「比特幣交易流程圖」呈現比特幣開發到交易之架構。一、比特幣產生過程首先，簡單來說比特幣的產生是在電腦網路節點上完成一種特定的數學問題的計算後取得一串數字密碼，是一串具有金錢價值的密碼，而一般將這個運算的過程稱作「挖礦」(mining)，進行運算的人則稱為「礦工」(miners)。. 立. er. io. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. n. 「挖礦」的具體過程是:礦工於電腦中下載、安裝用戶端程式， al iv 取得一個比特幣數位地址，再下載、安裝專用的比特幣運算工具， n Ch engchi U 透過該運算程式電腦將不斷地計算數學公式完成一道又一道的數學題目，當成功完成一道數學題後，礦工即可取得一定數量的比特幣作為獎勵39。二、內部運作框架與支付方式比特幣交易的過程是相當簡便的，利用自己的公鑰(public key)(數位地址) (詳後述)馬上即可將比特幣匯入別人的數位地址，但是其背後需要一個相當複雜的運算系統支持。在中本聰的論文中提到，比特幣實際上是一串又一串的數位簽 37 38 39. 廖凡、魏娜，同註 33 劉道紀，同註 35，頁 4 嚴行方，貨幣之王比特幣，頁 84，2014 年 1 月 15.

(24) 名(“We define an electronic coin as a chain of digital signatures”)。每一個單位的比特幣都紀錄著從產生以來每一個所有者的公鑰(public key)，當使用比特幣付款時，付款人以自己的私鑰(private key)對所付出的比特幣進行電子簽名，用以確認交易者即為比特幣的所有人，同時用於收款人對這筆交易的確認 40，惟比特幣在沒有第三方支付機構介入交易的情況下，為了防止雙重付款的風險，會將交易訊息公布到整個比特幣網路中(“To accomplish this without a trusted party, transactions must be publicly announced”)，讓整個比特幣網路去確認這筆交易。而確認的方式，為比特幣網路將每 10 分鐘發生的交易紀錄到一個區塊(block)中，當付款人想要雙重付款時，交易即不能被確認。其中，這包含一個概念----「工作量證明機制」(proof of work)，即確認這些區塊(block)需要礦工進行挖礦，透過礦工們付出計算能力，以支撐比特幣交易過程中所需要之數字運算，利用時間戳(timestamp server)的技術，按照時序連起來的區塊(block)就被稱作區塊鏈(block chain)，如同比特幣的帳本，計載著從比特幣發明到現在所有的比特幣交易，並且存在每個比特幣所有人手中41。附帶言之，每確認一個區塊(block)會產生新的比特幣(即前述解開一道數學題目的過程)，加上比特幣交易過程中的小額手續費，約莫是交易金額的 3.93%42，作為給比特幣網路做出貢獻的礦工們之獎勵。. 立. 政治大. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. n. er. io. 三、點對點技術(Peer to Peer) 點對點技術(Peer toa Peer)即 P2P 技術，無中央伺服器，依靠每個 iv l C 用戶交換資訊的互聯網體系。與具有中央伺服器之中央網路系統不 n hengchi U 同處在於，並無一個中央伺服器用以儲存所有資訊，而 P2P 技術的每一個使用者都是一個節點，所有 P2P 網路系統中的資料皆儲存在每一個用戶的電腦中，每個節點無法直接找到另一個節點，必須依靠 P2P 網路中所有用戶進行資訊交流43。除了比特幣之運作架構採用了 P2P 技術外，多用於交流電影、動畫、音樂或軟體等，可能會產生一些違反著作權的問題，此非本文討論之範疇。四、區塊鏈(block chain) 區塊鏈(block chain)是整個比特幣網路的「帳本」，紀錄著每一 40 41 42 43. 劉道紀，同註 35，頁 5 同前註 Bitcoin Stats Bitcoin currency statistics , https://blockchain.info/stats , 最後瀏覽日:2016.7.23 Dave C，比特幣：你第一次就上手，頁 2 之 3，2014 年 3 月 16.

(25) 筆比特幣交易紀錄，所有經確認的交易都會存放在區塊鏈(block chain)中，藉此確認新的交易確實是由比特幣原所有權人所發出 44。而區塊鏈(block chain)的完整性及時間順序是由時間戳記伺服器 (timestamp server)技術，依密碼學來執行的。區塊鏈(block chain)沒有完結的一天，一有新的交易被確認，就會添加到鏈尾，不斷地延續下去。比特幣系統最早使用區塊鏈(block chain)技術，因無第三方支付機構介入交易，為防止雙重支付，將交易訊息公布到整個比特幣網路中，利用區塊鏈(block chain)技術，存放每一筆比特幣交易紀錄，以確認比特幣交易之真正。然區塊鏈(block chain)並非一項全新技術而是由數項不同領域累績的技術基礎結合，包含工作量證明機制45、相關密碼學網路支付系統46等等在此不贅述。. 政治大. ‧ 國. 立. 發展起點. 發展重點. Block chain1.0. 2008 年. 虛擬貨幣與支付系統去中心化. 比特幣(Bitcoin). Block chain2.0. 2012 年. 智慧資產（Smart Assets）、智慧契約等貨幣以外的數位. 彩色幣48（Colored Coin）. 46 47. 48. y. sit. 資產轉移. Block chain2.5. iv n 2014 年法定貨幣數位化 C h i U 後e n g c h. Block chain3.0. 更複雜的智慧合. 將合約裡的交易方. 約，將區塊鏈用於政府、醫療、科學、文化與藝術等. 式等商業條款寫入以區塊鏈(block chain)為核心的交易. n. 45. er. io. al. 舉例. ‧. 發展階段. Nat. 44. 學. 2008 年比特幣系統的出現，有論者47將之稱為「block chain1.0」，其並將區塊鏈(block chain)發展階段歸納如下，本文以下表呈現:. 運行 1:1 的美元、日圓、歐元等法幣數位化. 同前註，頁 5 之 2 編者按:Adam Back 在 1997 年所發明 Hashcash（雜湊現金）編者按:1982 年 David Chaum 提出注重隱私的密碼學網路支付系統辜騰玉，區塊鏈技術演進史，http://www.ithome.com.tw/news/105370，最後瀏覽日:2016.7.23 編者按:所謂彩色幣，簡單來說是一種在比特幣區塊鏈上發行、管理實際資產的方法(“The term "Colored Coins" loosely describes a class of methods for representing and managing real world assets on top of the Bitcoin Blockchain.” 17.

(26) 領域. 服務中，如此系統將會按照雙方同意、授權的合約內容自動進行相關交易，交易雙方可以不用擔心交易作業會與合約不同49. 表格 4: 區塊鏈(block chain)發展階段. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 圖表 150:比特幣交易流程圖. 五、公鑰(public key)與私鑰(private key) 比特幣使用者之數位簽名是由公鑰(public key)以及私鑰(private key)所組成。公鑰(public key)就是每個使用者的數位地址，用於發送予他人與接受他人的支付51(“The public key, also known as the Bitcoin address, is used to send and accept payments to and from other users”)；. 50. 編者按:區塊鏈（Blockchain）引領未來市場的關鍵技術圖說:一張圖讓你看懂比特幣交易流程， http://www.hubeici.com/news/qita/201311/t20131120_27568.shtml，最後瀏覽日:2016.12.27. 51. Jonathan Lane,同註 34. 49. 18.

(27) 私鑰(private key) 對於使用者保持未揭露的狀態，並且作為認證交易的密碼52。每一個公鑰(public key)在數學計算上都會對應一個私鑰 (private key)，公鑰被設計成可以自私鑰計算得出，但反之則並非如此。同前所述，私鑰(private key)作為收受與支出比特幣的認證密碼，當私鑰(private key)遺失或是被竊取，具有金錢價值的比特幣亦將永久消失53。第三目特性一、去中心化(decentralized) 一般而言，由國家之中央銀行所發行之貨幣，稱作法定貨幣且具有法償效力，我國中央銀行法第 13 條:「中華民國貨幣，由本行發行之。本行發行之貨幣為國幣，對於中華民國境內之一切支付，具有法償效力。貨幣之印製及鑄造，由本行設廠專營並管理之」亦著有明文。然比特幣最特別的地方就在於「去中心化」，主要體現在二個面向上: (一)運行基礎去中心化比特幣體系的維持架構在一套複雜的編碼系統以及點對點(Peer to Peer)的網路互通性之上，是由無數個平等地網點所組成。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. (二)貨幣發行去中心化沒有中央發行機構，因此比特幣並無中央銀行、政府、企業的支持或信用擔保，如此設計的優點在於，因比特幣是由密碼計算控制，理論上沒有人為操作改變貨幣總量之可能，亦可消除通貨膨脹之問題。係由編碼系統負責比特幣發行總量之控制以及貨幣流通之 al v 電子加密54。 ni C. hengchi U. 二、總量恆定比特幣不存在中央發行機構，任何人皆得下載並運行比特幣用戶端而參與製造比特幣，即進行前述「挖礦」之動作。因此，全世界的開發者透過網路設計文件---比特幣改進協議(Bitcoin Improvement Proposals,BIP)，交流意見、互換信息，並達成共識55。其中，將比特幣總量上限訂為 2,100 萬個(“The total supply of bitcoins is limited: only about 2100 trillion *satoshis* will ever be created”)，且 52 53. 54 55. 同前註 Alex Hern, Missing: Hard Drive Containing Bitcoins Worth £4m in Newport Landfill Site, theguardian, https://www.theguardian.com/technology/2013/nov/27/hard-drive-bitcoin-landfill-site , 最後瀏覽日:2016.11.11 宋俊賢、林安邦、董澤平，同註 14，頁 242 Bitcoinwiki, https://en.bitcoin.it/wiki/Bitcoin_Improvement_Proposals, 最後瀏覽日:2016.12.27 19.

(28) 每 4 年開採速率將會減半(“Reward is halved every 210 000 blocks, approximately every 4 years”)56。每一個比特幣的產生、消費都會通過 P2P 分散式網路紀錄並告知全網，不存在偽造的可能。比特幣生產的速率按照前述設計將逐步放緩，故預計在 2140 年左右將會發行完畢57(參閱圖表 2)。綜合上述二項特性，有論者58認為比特幣與黃金具有相似性，無政府發行、黃金依靠挖礦產生；比特幣需要透過複雜的數學計算而產生，通常亦將這個過程稱作「挖礦」、總量有限。本文認為，消除通貨膨脹是去中心化的虛擬貨幣發展的重要原因之一，因時代在改變，人民不全然信任、依賴政府，尤其法定貨幣會有通貨膨脹之可能，若能夠消除此項困擾，對人民來說將會有很大的誘因，雖然在我國物價較為平穩59或許難以看出端倪，但虛擬貨幣在我國確實尚未獲得相當大的重視，可以作為「消除通貨膨脹」是去中心化虛擬貨幣發展重要原因之佐證。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 圖表 260:比特幣產生曲線. 三、匿名性雖然在整個 P2P 網路中，可以透過區塊鏈查詢每個數位地址所做每一筆比特幣之交易紀錄，然無法將每個數位地址與現實的人對. 56. Bitcoin Improvement Proposals, https://ihb.io/bitcoin-glossary, 最後瀏覽日:2016.12.27 Dave C，同註 43，頁 2 之 3 58 嚴行方，同註 39，頁 25-26 59中央銀行，消費者保護系列—認識通貨膨,http://www.cbc.gov.tw/secretariant/inflation.htm，最後瀏覽日:2016.11.11 60 比特幣產生曲線,https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, 最後瀏覽日:2016.11.11 20 57.

(29) 應61，每個人可以申請無上限個數位地址，也有人將此特性稱作「偽匿名性」62，因為所有交易紀錄都是公開的。因為這個特性，沒有人能夠控制他人的數位地址，而且只要輸入他人的數位地址即可進行比特幣的匯款，大大降低了交易時間與成本；相對的，有犯罪也會透過此種方式洗錢、跨境轉帳。本文認為，就匿名性這個特徵，是一個值得關注的重點。因為，使用數位地址交易固然難以讓他人察覺到使用者的真實身分，然因為區塊鏈的存在，每一筆比特幣的流向都是被紀錄的，還是可以透過每一筆比特幣交易與真實身分的關聯找到真正的使用者。匿名對於不想被發現究竟購買了甚麼商品的使用者來說相當具有誘惑；惟相對的當比特幣的匿名性被濫用，用於犯罪行為時，絕不是一般人所樂見。因此，再考慮納入監管的過程中，必須在「匿名」與「公開」間取得一個平衡。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 四、加密貨幣(cyptocurrency) 比特幣是透過數學運算而產生，是一種基於數學的加密技術。同時，這也代表了一件事，比特幣的產生過程是經過巧妙設計的，他確保所有參與的用戶都可以獲得相對應的回報。新比特幣以可以預見的速率以分佈式的方式產生，由「礦工」解決新產生比特幣之數學計算問題，而這個過程與交易的核定是相當緊密的，為了獎勵「礦工」的努力，每個「礦工」根據自己挖礦的速度獲得相對應的回報63。. n. er. io. sit. y. Nat. a. v. i 五、通用性、開放性 l C n U hengchi 比特幣的發展有助於刺激網路發展與新興商業活動之發展，舉例言之，許多網路商城已經將比特幣納入支付方式之一，讓消費者有更多支付選擇。甚至也有接受比特幣的實體店面，方便像是外國人、不習慣攜帶現金在身上的消費者，透過電子錢包即可付款。六、可分性比特幣可以組成任何面額，因比特幣匯率波動幅度較大，不論以 1 元新台幣、美金甚至是歐元兌換之，兌換數額會小於 1 個比特幣。有論者64將10−8個比特幣定義為「聰」(satoshi)，做為比特幣最 61 62 63 64. 夏挽嵐，論比特幣的法律規制，西南財經大學碩士學位論文，頁 5，2013 年 4 月 Dave C，同註 43，頁 2 之 5 孫婧莉，同註 13，頁 16 Bitcoin siump shows signs of slowing;misinformation remains widespread, http://www.dailytech.com/Cracking+the+Bitcoin+Digging+Into+a+131M+USD+Virtual+Currency/a 21.

(30) 小單位，以紀念比特幣之父中本聰。惟仍不致影響幣特幣之可分性，因目前得以在10−8個比特幣的範圍內組成任何面額，對於使用者而言尚足夠，由目前在比特幣流通市場上可購買到最小的比特幣亦係10−8個比特幣可證。第三款取得方式比特幣的取得有二種方式，包含直接取得與間接取得: 一、直接取得所謂直接取得就是透過前述「挖礦」(mining)的過程，擔任「礦工」(miners)的角色，在解決複雜的數學問題後，原始取得比特幣，加上為比特幣網路做出貢獻而得到之交易手續費。二、間接取得所謂間接取得，含括在比特幣交易平台以新台幣、美金或是歐元等等法定貨幣交換比特幣，以及接受交易相對人以比特幣作為付款工具而取得。要擔任「礦工」(miners)的角色必須具備一定的電腦設備以及電腦運算能力，因此並非所有人皆有能力或各項成本為之，故發展出了比特幣交易平台，或是透過收受別人比特幣作為對價而取得比特幣。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. y. Nat. 比特幣之性質. er. io. sit. 第二項. n. al 第一款經濟學上的性質 iv n C 經濟學上，同前所述，有論者將貨幣之定義為:「所有能夠被 hengchi U 普遍接受作為支付財貨與服務或作為債務償還的標的」65，主要必須具備四大性質分別是交易媒介(medium of exchange)、計量單位(unit of accunt)、價值儲藏(store of exchange)、延期支付(deferred payment)，以下就比特幣是否符合討論之: 一、交易媒介(medium of exchange) 在現代社會中，比特幣確實得做為一種支付手段，因此比特幣得做為交易媒介，具有此功能。二、. 65. 記帳單位(unit of accunt) 雖然比特幣的價格波動大，但可以依照比特幣與法定貨幣的兌. rticle21878.htm, 最後瀏覽日:2016.12.28 李榮謙，同註 3，頁 6 22.

(31) 換匯率衡量經濟社會中物的價值，故比特幣具有此功能。三、. 價值儲藏(store of value) 比特幣固然沒有中央政府的信用擔保，但是其出現的目的就是為了打破中央政府發行貨幣可能產生的通貨膨脹問題，因此，比特幣透過一個複雜的運算系統取得使用者的信任，在越來越多國家可以使用比特幣作為支付手段的情況下，加上比特幣的支付不用受到地域、時間的限制，在任何時間、地點都可以透過網路系統將比特幣用作支付手段，本文認為，比特幣具有價值儲藏功能。四、. 延期支付(deferred payment) 比特幣既然具有記帳單位之功能，自然亦得解決以物易物社會延期支付所遇到的困境，依照當時比特幣與法定貨幣的匯率兌換即可。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 綜上，本文認為，比特幣既具有上述貨幣的四大性質，能夠作為支付財貨與服務或作為債務償還的標的，就是否符合「普遍」因各個國家比特幣流通情形不一，似有爭議，但本文要強調的是，金融科技發展迅速，要更加容易去接受此類新興支付工具，如此亦有助經濟發展，故應以世界觀的角度判斷，在許多國家除了可以在網路上透過比特幣買賣，甚至能夠作為繳稅的支付工具，故應可肯定從世界觀的角度看來，比特幣具有「普遍性」，在經濟學上之性質屬於「貨幣」。. er. io. sit. y. Nat. a. n. iv l C 第二款法律上的性質 n hengchi U 第一目比特幣法律上的性質比特幣依照前述定義為經濟學上之「貨幣」，惟能否認定比特幣為法律上之貨幣即法定貨幣，尚有疑義，其法律上的性質究竟為何，討論如下: 一、法律上的金錢 (一) 意義歐盟央行報告就法律上之金錢定義為: 「任何廣泛在交易中被用來交換價值的東西(“money is anything that is used widely to exchange value in transactions”)」66。 (二) 評析比特幣是否能夠被認定為法律上的金錢，應該要以特定區域內 66. European Central Bank, Virtual currency schemes–a further analysis February 2015, 24,2015 23.

(32) 或是一個國家中是否能夠廣泛地接受比特幣作為支付工具而定。況且法律上的金錢是一個上位概念，包含貨幣、虛擬貨幣、電子貨幣等能夠廣泛地被用於交換價值的東西皆可以被認定為法律上的金錢。因此，比特幣是否為法律上的金錢，應視不同區域而有不同認定結果。二、法定貨幣 (一) 法定貨幣與比特幣發行機構不同法定貨幣係由國家之中央銀行所發行之貨幣，我國依照中央銀行法第 13 條著有明文。因此，我國之法定貨幣為新台幣，而比特幣並非中央銀行所發行，比特幣是透過電腦運算任何人皆可發行。 (二) 比特幣不具法償效力法定貨幣按中央銀行法第 13 條尚須具有法償效力。交易相對人可以拒絕收受比特幣，比特幣不具有法償效力，故比特幣雖為經濟學上之貨幣但並非法定貨幣。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. sit. Nat. y. ‧. (三) 評析雖比特幣為經濟學上之貨幣，然並非法律規定國家所發行，亦不具法償效力，是否接受比特幣僅依賴於人們的主觀看法信賴與否。因此，比特幣並非法定貨幣。. n. er. io. 三、美國證券法下67所定義之投資契約(investment Contract) (一) 證券交易法下的投資契約 a iv 美國法下 SEC v. W. lJ. Howey Co.案68揭示了「投資契約」之定 n Ch 義，包含下列要件:(“a person invests i U in a common enterprise e n ghis c hmoney and is led to expect profits solely from the efforts of the promoter or a third party”) 1. 有金錢的投資。 2. 投資於一個共同事業。 3. 有獲利之期待，而利潤僅來自他人之努力。 (二) 比特幣不一定有金錢的投資比特幣之取得主要有二種方式，若是間接取得自比特幣交易平台購買比特幣符合投資契約第一個要件，惟比特幣亦可直接取得，透過「挖礦」的方式得到比特幣，不需要有金錢的投資，反而要投 67 68. Securities Exchange Act of 1934 § 2(a)(10) 66S.Ct.1100 Supreme Court of the United States SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION v. W. J. HOWEY CO. et al. 24.

(33) 入的是電腦運算的時間成本69( “no individual invests his money because bitcoins are initially awarded to those who invest computational time rather than money”)，因此比特幣不一定具有金錢的投資。 (三) 比特幣無投資於一個共同事業比特幣網路是一整個 P2P 網路系統，每一個使用者都是一個節點，難認具有一個「共同事業」。「礦工」或許較接近共同事業的角色，因為是由「礦工」對比特幣進行發行，然間接取得比特幣之人亦不是必定要投資金錢予「礦工」，僅需在每筆交易中支付一定的手續費，作為運算的獎勵。故不符合此要件。 (四) 對於比特幣不具有獲利之期待持有比特幣、美金或歐元等，因其每天與其他法定貨幣兌換匯率的浮動可以從中賺取差價，然不論比特幣、美金或是歐元本身仍具有用於購買的功能，縱使比特幣的匯率波動較大而有大量的投資客，也難以認為具有一般獲利的期待，有論者 70認為就如同法院不會將美金認定為「具有獲利之期待」而屬於投資契約(“it is unlikely that a court would find that U.S. dollars are generally held in expectation of profit”)。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. y. sit. io. n. 69. er. Nat. (五) S.E.C v. Shavers 案71中認定投資比特幣「礦池」屬於投資契約: 於 S.E.C v. Shavers 案中，Shavers 所經營的 Bitcoin Savings & Trust 公司(BTCST)，使投資人投資於其所經營之比特幣「礦池」(集體挖礦)，符合美國法下投資契約之要件: al 1. Shavers 主張其所進行的交易皆是透過比特幣。法院認為比特幣 iv n C hengchi U 可以被當成金錢使用，可以用於購買商品、服務、個人生活費，雖然並非所有地方都接受比特幣，不過仍可兌換為傳統貨幣。因此，比特幣為貨幣或是金錢的一種形式，投資人以比特幣投資 BTCST 符合「有金錢的投資」。 2. 是否有共同事業投資，法院認為需判斷投資人與促進者之聯繫，需要投資人共同依賴促進者之專業，縱使促進者僅收取手續費而未分享事業利潤。本案中，投資人依靠 Shavers 比特幣市場之專業。此外，Shavers 聲稱投資保證有回報。因此，具有共同事業 Reuben Grinberg, BITCOIN: AN INNOVATIVE ALTERNATIVE DIGITAL CURRENCY , Hastings Science & Technology Law Journal, Vol. 4,196,2011 70 71. 同前註，頁 198 2013 WL 4028182 United States District Court, E.D. Texas, Sherman Division Securities and Exchange Commission, v. Trendon T. Shavers and Bitcoin Savings and Trust. CASE NO. 4:13–CV– 416 | Filed August 6, 2013 25.

(34) 投資。 3. 就是否有獲利之期待，且利潤僅來自他人之努力。法院認為， Shavers 聲稱一天有 1%的利潤，很明顯的，投資人有獲利之期待，且利潤來自 Shavers 之努力。 (六) 評析比特幣因為其匯率的浮動可以作為一個投資的項目，雖然有實務見解認為投資礦池屬於投資契約須受到 S.E.C 管制，惟取得比特幣之方式也可能是自比特幣交易平台中取得，故單就投資比特幣並不符合美國證券法投資契約(investment Contract)之要件。四、商品 (一) 商品之定義所謂「商品」是指必須通過交換過程，實現使用價值的轉移 72，我國消費者保護法施行細則第四條針對消費者保護法第 7 條商品製造人責任「商品」之定義著有明文:「本法第七條所稱商品，指交易客體之不動產或動產，包括最終產品、半成品、原料或零組件」亦可作為參考。另外，美國期貨交易法第 1a 條第 9 款對於商品的定義相當廣泛:「商品是指……於契約中約定好未來所有服務、權利、利益之交易 ("Commodity……all services, rights, and interests in which contracts for future delivery are presently or in the future dealt in.")」。. 立. 政治大. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. n. er. io. (二) 評析雖美國商品期貨交易委員會(The Commodity Futures Trading al iv Commission, CFTC)透過聲明將比特幣納入「商品」的範圍內（詳後 n Ch engchi U 述），惟比特幣某程度上本身就可以作為一個記帳單位，並不需要透過移轉才能實現價值。因此，比特幣較為偏向經濟學上的貨幣而不是商品。五、電子貨幣 (一) 電子貨幣之定義電子貨幣通常被認為是一種以電子方式儲存價值，由法律允許的發行人發行，例如金融機構。並且以法定貨幣作為記帳單位，作為一種為大眾所接受的支付手段。電子貨幣本質上是法定貨幣的「替代物」，是一種與法定貨幣相互轉換的一種機制 73 72. 73. 商品與產品的區別，http://wiki.mbalib.com/zh%20tw/%E5%95%86%E5%93%81#.E5.95.86.E5.93.81.E4.B8.8E.E4.BA.A7.E5.93.81.E7.9A.84 .E5.8C.BA.E5.88.AB，最後瀏覽日:2016.7.26 孫婧莉，同註 13，頁 15-16 26.

(35) (二) 皆無實體，但發行方式、主體不同比特幣與電子貨幣相同點在於都是無實體的，惟電子貨幣是將法定貨幣數位化發行，發行主體受到法律規定，可能是任一金融機構；而比特幣是透過電腦運算發行，任何人皆可發行。 (三) 記帳單位(unit of accunt)不同比特幣本身具有貨幣記帳單位(unit of accunt)的功能，而電子貨幣的記帳單位(unit of accunt)仍為法定貨幣。 (四) 評析電子貨幣與比特幣除了皆數位化外，完全不同，電子貨幣本質上是一種與法定貨幣互相轉換的機制74，電子貨幣仍屬於法律規制內的支付工具，而比特幣因為去中心化的特性一般會認為較屬於法律規制外的支付工具。因此，比特幣並非電子貨幣。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 六、虛擬貨幣 (一) 虛擬貨幣參考歐洲央行(European Central Bank, ECB)2012 年虛擬貨幣架構報告75，虛擬貨幣為一種未受監管之數位貨幣，通常是由開發者所控制，並且被特定的虛擬社群中成員所使用與接受(” a virtual currency is a type of unregulated, digital money, which is issued and usually controlled by its developers, and used and accepted among the members of a specific virtual community”)，並將虛擬貨幣區分為封閉性、單向流通性、雙向流通性架構。虛擬貨幣與電子貨幣最大的 al 區別在於虛擬貨幣並非法定貨幣之「替代物」，而是非由政府發行以 iv n C hengchi U 數位貨幣形式存在的一種新興支付工具。本文認為當虛擬貨幣能夠與真實世界產生聯繫，始生管制必要，也才有討論之價值。. n. er. io. sit. y. Nat. (二) 比特幣為虛擬貨幣比特幣無實體，並且產生於網路世界，並非法定貨幣所延伸的支付工具，可以購買虛擬世界中的商品，用作電子支付之工具，甚至可以與法定貨幣兌換，故比特幣應為虛擬貨幣。第二目各國比特幣性質實踐情況一、歐盟 (一) 歐洲央行(European Central Bank, ECB)2012 年虛擬貨幣架構報告 74 75. 同前註，頁 16 同註 25 27.