代理程度高：基金與外幣

持有期權的受訪者大多也持有股票，唯有受訪者 30、受訪者 33 與其他人不 同，前者僅投資期貨，後者除期貨外，還投資基金。根據訪談，受訪者 33 選擇 風險比股票更低的基金與儲蓄險，是為了分散並降低投資風險，反觀受訪者 30，

雖然也沒有投資股票，但不投資的理由和受訪者 33 截然不同。受訪者 30 自稱期 貨講師，幾乎每天都會用電腦看盤，他投資期貨的頻率以及所花費的時間，遠高 於其他也持有期權的受訪者。

受訪者 30：因為我把它(投資期貨)當上班啊，所以我每天早上喔，每天早上一定看，看到收盤的 時候，我才會找去做其他的事情，因為既然要靠它賺錢，你就必須要全神貫注，所以我都是一直 盯盤，盯到下午收盤。

進一步詢問受訪者 30 對其他投資工具的看法時，他表示股票需求投入的資 金較大，再加上槓桿小於期貨，因此他不投資股票，更遑論持有其他價值波動更 小的投資工具。

訪員：那你現在比較多的，就是投資股票還是？

受訪者 30：就是期貨…期指。

訪員：期指，那證券沒有嗎？

受訪者 30：沒有，因為那個金額又大，然後槓桿又小，如果你買對的時候啊，他配息多了還好，

那如果你買錯了，差很多。

除了投資期權者多持有股票外，投資外幣者則多持有基金。根據訪談，受訪 者投資外幣的主因，除了避險、賺取匯差，以及因在海外購買房地產而需求支付 大量外幣外，其餘受訪者是因為購買外幣計價的投資型保險，而產生投資外幣的 需求，像是受訪者 12 與受訪者 22 購買的投資型保險都必須用美元繳納。

受訪者 12：這個行為(投資外幣)就是應該是兩年前吧…台幣一直貶值…那時候我在想說，主要是 因為我的保險，有一個保險它是需求用美元的…類似那種六年還是怎麼樣的那種，它回來的時候 是用美元，所以一定要有美元的那個東西。

受訪者 23：沒有，那個是因為我有一個外幣，應該是說保險吧！那是不是時間到了妳需求把台 幣換成美金去付那個錢？那就是可能看大概一年，大概什麼時候好美金會稍微低一點，那我就 那個時候換。

而受訪者 18 與受訪者 25 則在理專的推薦下購買類似產品，受訪者 25 認為 此類以外幣計價的金融產品和基金相似。

訪員：那你現在有投資外幣嗎？還是沒有？

受訪者 18：保險算不算？

訪員：保險也算啊。

受訪者 18：那個保險他們(理專)叫我買美金，就是我要從銀行去買了美金…壽險公司會自動(從美 金帳戶)匯(扣)錢。

受訪者 25：理專通常推的都是比較偏向基金這類的東西，或者是所謂的我們講外幣，好，那因為 外幣他們現在也都很多的金融產品嘛，那所以呢通常就比較像 ETF 的那種形式的東西。

資，而是經由購買金融機構推出的外幣商品、間接投資。這主要是因為外幣的可 溝通性較低，像受訪者 26 自行投資美元計價的基金，然而詢問他是否因此投資 外幣時，他表示由於外幣的專業性較高，所以他不會刻意賺取匯差，而僅在基金 扣款時換取足額的外幣。

受訪者 26：外幣其實很專業了...所以我不是要賺那個匯差我主要是要換了之後去買基金...因為外 匯不是那麼容易做。

除了外幣，多數受訪者也認為基金比較不容易掌控，像受訪者 21 就因為不 會判斷基金的進場時機，所以曾經諮詢理專，但最終仍是因為績效表現不佳而出 清。

受訪者 21：買基金我好像那時候先由理專，理專推薦然後後來就是績效都不好，就放了好久好 久，是有賺，小賺一點，那也有賠的，所以我就他出清了，覺得基金不好…因為那個我們比較難 控制…我不會判斷那個基金到底甚麼點進去。

受訪者 27 則認為基金的代理性較強，因此比起掌控性較高的股票，他將基 金的定期扣款形容為儲蓄。

受訪者 27：感覺上基金是我不能掌控的，但是股票好像我可以掌控，它賺一點錢的時候，我可以 把它買賣掉這樣子，基金是別人在操縱，我覺得好像在存那筆錢，我是可以拿回來，那種感覺就 是，還好像還有一點掌控權在這邊。

受訪者 20 與受訪者 24 則指出，因為一支基金中包含多個投資標的，因此無 法像投資股票時，仔細研究每一間企業的表現，所以受訪者 20 將基金交由理專 代理，而受訪者 24 則傾向購買複雜性較低的指數型基金。

受訪者 20：基金太多了啦，不像說我們台灣的股票就是那些，我們可以從中去挑選一些我們想 去關注的一些股。基金太多了，基金那麼多怎麼看。

受訪者 24：我基金幾乎都買指數型的，我不買那種包裹的，股票的那種的。因為我不懂那個股票 是什麼，他給你包裹一堆，但是那些外國公司我們不懂，基本上那個我不是很了解那個公司我都 不會買。而且包裹那麼多的話，你哪有時間一家一家在那邊看？

從受訪者的角度來說，外幣和基金的可溝通性較低，因此他們傾向不持有，

或諮詢理專建議，甚至直接交由對方全權代為操作，呼應過去研究發現，投資人 對資訊的掌握程度，會影響他們的投資方式(Eichhorn & Gupta,1998 ; Brennan &

Cao, 1997)。而從金融商品本身的特性檢視，基金具有匯集大眾資金，再委託專業 經理人代為操作的特性，其投資標的囊括國內外股票、債券、貨幣或衍生性金融 商品，因此投資人可藉由多角化的投資策略分散各股風險，同時彌補一般投資人 專業知識不足的問題，所以從風險的角度來看，外幣與基金也同屬風險(價值波 動)較低的投資工具；此外持有國外基金時，可選擇以外國貨幣作為計價方式，導 致受訪者在投資此金融商品時，需要額外承擔匯率風險，進而產生投資外幣或進 行匯率避險的需求，這可能是何以投資外幣者，同時也持有基金的原因之一。

考量到基金與投資型保險涵蓋多元的投資工具，再加上受訪者的投資策略與 目的不同，因此不能直接根據投資工具界定其代理性。所以，本研究整理受訪者 針對不同投資工具所採取的操作策略，藉此衡量投資工具的代理程度，發現代理 程度最高者為基金，其次為外幣、股票與期權。

雖然並非所有受訪者都會向理專諮詢基金的投資建議，也不是所有人都會透

最高；而在外幣部分，有直接投資者，也有透過購買基金或投資型保單、間接投 資的受訪者，因此代理程度略低於基金；股票的部分，本研究單指直接購買上市 櫃公司的股票，並將股票型基金歸為投資基金，所以代理程度較低；最後，在期 權的部分，沒有受訪者購買以衍生性金融商品為標的之基金，所有受訪者的投資 方式都是直接購買，因此也被歸類在代理程度低的投資工具。