探討「東協加三」建立區域共同貨幣需考量其主觀意願和考察其客觀條件。
前文已提及，在主觀意願方面，日本出於擺脫東亞美元本位體系的戰略目的，是
「東協加三」當中對建構區域共同貨幣最為積極者；東協十國雖也支持區域共同 貨幣，但偏好先建構東協本身的共同貨幣，藉此提高東協在東亞共同貨幣建構當 中的地位和影響力，如提高東協貨幣佔共同貨幣的權重；至於中國，雖表達支持 以建構區域共同貨幣為長期合作目標，但其策略係先推動操之在己的人民幣國際
化，對未來建構區域共同貨幣的方式及其優缺點則持待研究與商榷的態度(秦亞 青，2007; 夏斌、陳道富，2011)。可以說，中國對區域共同貨幣合作的立場反映 其以維持金融穩定為優先的原則，這一點亦從其先由擴大人民幣跨境交易結算著 手，企圖在不需進一步開放資本帳的條件下降低貿易成本和促進人民幣成為準備 貨幣，可獲得印證。
在客觀條件方面，則以加入歐盟的條件來檢視東協加三是否具備建構共同貨 幣的條件。依據歐盟《穩定與成長公約》，欲加入歐盟必須合於幾項條件，包括：
財政赤字低於GDP3%、國債低於 GDP60%、通貨膨脹率低於最低三國平均值加 2%、匯率在加入前 2 年不得出現貶值趨勢且匯率波動在 15%以內，以及長期名目 利率低於最低三國平均值加2%。藉由這些總體經濟條件挑選共同貨幣區成員，其 目的是為了確保共同貨幣區成員擁有足以承受外部衝擊的總體經濟體質，因而能 維持聯盟關係和共同貨幣價值的穩定。這裡利用世界銀行世界發展指標(World Development Index, WDI)與全球發展財政(Global Development Finance, GDF)資料 庫檢視「東協加三」之相關數據，據以判斷客觀上「東協加三」是否適合組成共 同貨幣區。受限於資料取得困難，以下僅檢視「東協加三」各國赤字水準、中央 政府公債水準、物價指數以及貸款利率。根據下表4-1 可得之資料，日本、馬來西 亞、菲律賓和柬埔寨政府赤字均超過GDP3%；日本和新加坡中央政府公債均超過 GDP60%；在物價指數一项上，儘汶萊和日本低於最低三國之平均值加 2%；亦只 有汶萊、日本、韓國、馬來西亞和新加坡貸款利率低於最低三國平均值加2%。由 此檢視可清楚指出，客觀條件上，「東協加三」距離建立共同貨幣區仍然遙遠。
表4-2：檢視「東協加三」構成共同貨幣區之條件 2005=100
貸款利率 資料來源：WDI, GDF, World Bank.
總的來說，結合上述主客觀條件分析可得，日本推動區域貨幣合作的動機強、
條件足，因此日本是「東協加三」當中最積極推動區域共同貨幣者，並且曾提出 以G-3 貨幣和 ACU 等方式促進區域貨幣整合的策略和路線；東協雖也著眼區域貨 幣整合的益處，但東協十國間存在較大的發展階段落差，勢必使建構東協本身及 東亞區域層次的共同貨幣需要長時間演進；至於中國雖在「東協加三」的官方文
件中支持以區域貨幣合作為東亞金融合作的長期目標，但考量「東協加三」大抵 維持「亞洲模式」共識決的制度特徵，中國的支持並非有拘束效力的承諾，再加 上中國面對金融改革進程的謹慎態度，足可認為，中國不僅認為須進一步對東亞 區域貨幣合作的模式和路線進行研究，甚至可能因考量參與區域共同貨幣須概括 承受內部金融衝擊對共同貨幣匯率之影響，以及承擔較多紓困責任，而不願實現 最終建立共同貨幣區。換言之，如同中國的參與是清邁倡議能夠成功推動的原因，
中國的參與也是建立東亞共同貨幣的決定性因素，故儘管建構區域共同貨幣為「東 協加三」之長期合作目標，但在中國對此仍有保留的情況下，東亞是否建成共同 貨幣區的不確定性並未稍減。
第四節、人民幣國際化的影響
中國歷經快速經濟成長三十年，民族自信心顯著提升，2005 年中國改行盯住 一籃子貨幣貨率政策後，人民幣國際化議題自然成為中國國內期刊文獻討論的議 題；2008 年發生全球金融危機後，中國內部對人民幣國際化的研究和討論更為蓬 勃，此現象與中共中央財經領導小組辦公室副主任劉鶴和全國人大財經委副主任 委員吳曉靈所稱，全球金融危機是促進人民幣國際化的政策背景，頗為一致(俞建 拖 2011)。究其原因，是全球金融危機導致美元和歐元等主要國際貨幣的匯率波 動，刺激了國際對人民幣的市場需求。為了能在滿足國際對人民幣需求的同時，
堅持中共訴求穩定的金融改革原則，近年中共所推動的人民幣國際化行動，主要 是擴大與其他國家的貨幣互換以及推行人民幣跨境結算。這兩大推動人民幣國際 化的政策，隱含貨幣國際化由周邊化區域化全球化的拓展路線，以及由結算 貨幣計價單位價值儲存工具的功能演進順(巴曙松，2011)，同時印證中共國務 院總理溫家寶所揭示的，「主動、可控、漸進」的人民幣國際化與金融改革原則。
根據中國人民銀行發布的統計資料，2008 年 12 月至 2012 年 1 月間，中國和 韓國、馬來西亞、香港等15 個央行或貨幣當局簽署人民幣與對手國本幣的貨幣互 換協議，總計互換金額達1 兆 3,362 億人民幣。而自 2009 年 7 月開始推動人民幣
跨境貿易結算試點，到2011 年 8 月辦理全國試點7，人民幣跨境結算金額以驚人速 度快速成長，2009 年結算 35.8 億人民幣，2010 年全年結算 5,063.4 億人民幣，2011 年全年結算則達2.08 兆人民幣(巴曙松，2011)。由上述發展來看，儘管人民幣資本 帳仍嚴格管制，但人民幣穩定的價格和中國龐大的外匯準備，使其他國家對於利 用以本幣互換方式取得之人民幣進行必要的干預極具信心；同時，人民幣匯價穩 定也使中國貿易對手樂於以人民幣進行跨境結算。由上述近年的實踐可以看出，
人民幣國際化極具潛力，有鑑於此，實有必要分析人民幣國際化對東亞地區以及 對全球貨幣體系未來發展的影響。