第四章 退撫基金財務面之管理
第五節 小結
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依主計總處所公布 100 年度中央政府總決算報告，潛藏負債達 14 兆 9,866 億元;其中勞保 6 兆 3 千億，舊制軍公教人員退休金 6 兆，退撫新制 1 兆 9 千億。
驚人的潛藏負債甚至造成擔心勞保基金破產的驚惶民眾出現一次性兌領的現 象。
但是年金制度之潛藏負債，是指截至財務精算衡量日止，所有被保險人之 年資該計未來給付總額，減除根據給定報酬率計算之已提存基金現值後之餘 額。嚴格說來，潛藏負債並不是真正的欠債，沒有還本付息的壓力，是政府對 未來應給付義務的金額，即便確實發生，也非一次性支出。而且依據國際貨幣 基金（IMF）之定義，政府債務不包括公營事業負債、社會保險給付義務等在 內，政府保證及或有負債亦不計入政府債務，僅於財務報表附註揭露75。另退 撫支出屬政府未來應負擔之法定給付義務，屬於政府經常門預算支出，不列入 政府債務計算。因此，潛藏負債並非政府債務，其意義主要是提供保險費率決 策之參考，作為制度需要調整因應的參考指摽，政府應該留意並提出修改對 策，說明及釐清潛藏負債所代表的意義，而不該被操作成社會恐慌及行業別對 立。
基金潛藏負債的金額大小，受到折現率、通膨、薪資成長與勞動參與率等 許多因素，甚至不同精算公式的影響，尤其與基金投資報酬率更是息息相關。
檢視歷年退撫基金的收入與支出變動趨勢(下表)，顯示基金淨值的增加除了維 持收支平衡外，基金運用收益更形重要。我國退撫基金除在 97 年及 100 年受 到金融危機及歐債危機的影響，以及 104 年全球金融環境不穩定，造成未實現 損失擴大外，基金淨值歷年都呈現增加的趨勢，雖然收支比逐年增加，但由於 基金運用收益的正報酬績效，使得基金規模亦逐年增長，說明基金投資報酬率 的重要性。
75 行政院主計處民國 100 年 5 月 18 日新聞稿。澄清 100.5.18 自由時報所載政府潛藏負債問題。
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率」76，這說法或許太依賴基金報酬率的效益，但同時說明了基金投資報酬率 與提撥率的相關性，我國退撫基金對管理績效目標的課責不足，強調的都是基 金不足額提撥，對於基金運作績效良寙常歸因於景氣的好壞，而未加強對基金 管理人員的課責。
綜合言之，退撫基金除了運用「提高基金提撥費率」、「延後退休年齡」、
「降低給付水準」等參數調整外，基金投資績效的確保更是退撫基金財務得否 穩健運作的關鍵。節流部分，我國現行制度已將退休年齡延至 60 歲，並降低 退休所得替代率，雖然可以改善退撫基金的財務負擔能力，相對地在開源部分 更須努力，應確實逐年調整提撥費率以增加收入，並確保基金最適投資報酬率 的實現。
退撫基金係屬社會保險，不同於私人保險乃「任意保險」，應有充足準備 金以支應潛在債務，社會保險則是「強制保險」，採「隨收隨付」及「量出為 入」的模式，不僅有源源不絕的加保者，財務及給付條件也可經由立法加以調 整。因此，社會保險沒有所謂「潛在債務」的問題77。潛藏負債是參考，現金 流量是關鍵78，退撫基金在收支方面，基金撥繳都是按月從公務人員薪資強制 扣繳，每年皆有新進人員的加入，因此基金收入來源穩定，且截至 102 年 12 月底，退撫基金的淨值仍是穩定成長。未來的現金流量穩定除了儘速修法調整 提撥費率增加財源外，也要確保基金最適投資報酬率的達成。
基金應該增加長期投資報酬率，此關係到退撫基金經營策略問題，在目前 管理人力不足及受制政府公部門的薪酬限制下，如何增加專業人才的績效誘 因、或成立專責投資機構，或加強基金資產對等配置等79，基金管理委員會應 該研議相關作法，以追求較高的長期報酬及較佳的風險分散能力。
76 考試院。〈關中院長 102 年 5 月 20 日參加總統府年金改革會議的發言〉。取自考試院網頁 http://www.exam.gov.tw/public/Data/353110554971.pdf。
77 《星期專訪》政大法學院院長郭明政:軍公教退休金負擔會讓國家破產。刊於自由時報。2012.10.22。
78 林奇璋(2013.01.10)。勞保潛藏負債是參考 現金流量是關鍵。工商時報。
79 退撫基金第 5 次精算報告。頁 248-249。