大陸銀行業境外投資與在臺經營之探討 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學商學院經營管理碩士學程國際金融組碩士論文. 大陸銀行業境外投資與在臺經營之探討政治大立. ‧. ‧ 國. 學. The Study on the Offshore Investment of China's Banking Industry and the Business Strategies in Taiwan. er. io. sit. y. Nat. a. n. v. i l C 指導教授：張士傑博士 n U h. engchi. 研究生：陳瑄. 撰. 中華民國一○三年六月.

(2) 謝辭論文得以順利完成，首先要由衷感謝恩師. 張士傑教授，從研究的發. 想、主題的擬定，乃至論文架構及章節內容的鋪陳，老師都不厭其詳循循善誘並提出精闢指引，讓我嘗試自行掌控論文的研究方向與結果；也要感謝口試委員季延平教授、魏寶生董事長及梁正德總經理，給予非常寶貴的建議，讓本篇論文內容更趨完善。回想不久前，在前任職銀行審計委員會之黃榮顯獨立董事、朱寶奎獨立董事及司徒達賢教授的鼓勵下，將我一把推進了政大，開始 EMBA 學程；. 政治大. 報考之初，承蒙目前服務銀行臺北分行創始行長陳越先生的支持，而在學. 立. 期間，受到現任總經理朱忱女士的時時關心，得以在繁忙的工作與緊湊的. ‧ 國. 學. 課業間取得平衡，終於在兩年期間將學業完成。. 重回校園後，從各領域名師的諄諄教誨中受益良多，而最大收穫則是. ‧. 多了一群志同道合的好同學，大家共同學習研討，互相扶持督促，不只在. y. Nat. sit. 校就讀時是學伴，未來亦將在人生旅程繼續相互提攜，比起學識上的增長，. n. al. er. io. 更多了無形且無價的支撐動力。. i n U. v. 再者，感謝同組戰友敏俐姐與我一路相伴，從選課到寫論文，我們都. Ch. engchi. 亦步亦趨、形影不離，彼此協助與打氣，還達成兩年學程全勤不缺席的紀錄，算是滿足自我的小小成就。最後要感謝我摯愛的家人。生我養我的父母親從小就期望我用功讀書，可惜我遲至不惑之年才達成二老的心願，這一段路實在太過漫長；也要感謝我的妹妹，在我忙於學業的這段期間，代我在家陪伴父母並扛起家中大小事務，讓我無後顧之憂。謹以此畢業論文，獻給所有我愛的人。. 陳瑄. 謹誌於. 寓所. 中華民國一○三年六月 i.

(3) 摘要. 基於兩岸經貿往來發展密切，頻繁的經貿交流帶動龐大資金流動，對兩岸金融領域的合作產生強烈需求；在雙方主管機關相繼簽署海峽兩岸金融合作協議、兩岸金融監理合作瞭解備忘錄（MOU）及海峽兩岸經濟合作架構協議（Economic Cooperation Framework Agreement, ECFA）後，陸資銀行正式在臺登陸。本文對於規模龐大的陸資銀行來臺經營，會對本地金融市場帶來何種衝擊進行探討。主要通過陸資銀行的對外投資政策與模式，. 政治大資銀行來臺經營的動機與策略及對臺灣市場的影響。試圖從研究過程中，立. 研究其境外投資的過程與成果，進而分析兩岸銀行業的市場發展，乃至陸. ‧ 國. 學. 提出對於臺灣銀行業者的建議及可行策略，並對我國金融主管機關提出因應之監管理念。. ‧. n. al. er. io. sit. y. Nat. 關鍵字：大陸銀行業、對外投資、走出去. Ch. engchi. ii. i n U. v.

(4) 目錄謝辭 .............................................................................................................. I 摘要 ............................................................................................................. II 目錄 ............................................................................................................ III 表目錄 ........................................................................................................ IV 圖目錄 ......................................................................................................... V 第一章. 緒論 .......................................................................................... 1. 第一節. 研究背景與動機 .......................................................................... 1. 第二節第三節第四節第五節. 研究目的 ...................................................................................... 3 研究方法 ...................................................................................... 4 研究流程 ...................................................................................... 5. 第一節第二節第三節第五章. ‧ 國. y. sit. al. er. 兩岸金融往來的發展歷程 ........................................................ 42 大陸銀行業在臺經營之相關法令規範 .................................... 49 臺灣與大陸銀行業之市場分析 ................................................ 54. n. 第四章. 兩岸銀行業往來互動發展分析 ................................................ 42. io. 第一節第二節第三節. 大陸銀行業境外發展政策 .......................................................... 7 大陸銀行業國際化模式 ............................................................ 14 大陸銀行業境外投資分析 ........................................................ 25. Nat. 第三章. 大陸銀行業境外投資與國際化模式 .......................................... 7. ‧. 第一節第二節第三節. 研究範圍與限制 .......................................................................... 6. 學. 第二章. 立. 政治大. Ch. engchi. i n U. v. 大陸銀行業在臺經營發展分析 ................................................ 66 大陸銀行業進入臺灣市場動機與策略 .................................... 66 大陸銀行業在臺經營分析 ........................................................ 71 大陸銀行業在臺經營對臺灣市場影響 .................................... 79 結論與建議 .............................................................................. 83. 第一節. 結論 ............................................................................................ 83. 第二節. 建議 ............................................................................................ 86. 參考文獻 .................................................................................................... 91. iii.

(5) 表目錄表 1-1：兩岸金融往來紀要 ................................................................................ 2 表 1-2：兩岸銀行業基本資料比較 .................................................................... 4 表 2-1：截至 2012 年底大陸國有商業銀行設立境外分支機構情況 .............. 8 表 2-2：2009 年至 2012 年部分中國大型銀行國內和海外信貸資產增長速度比較 .................................................................................................................... 17 表 2-3：2010 至 2012 年部分中國大型銀行境外資產占比及 2012 年末境外經營機構設立分佈情況一覽表 ........................................................................ 18 表 2-4：大陸銀行業境外和港澳分支機構統計 .............................................. 27 表 2-5：2012 年陸資銀行海外網絡及資產狀況 ............................................. 30 表 2-6：大陸銀行業境外和港澳分支機構（2012 年底） ............................. 31 表 2-7：2002 至 2011 年陸資銀行海外併購目的地分布 ............................... 38 表 2-8：部分陸資銀行海外分支機構情況彙總表 .......................................... 41 表 3-1：主管機關對於大陸銀行與外國銀行管理與開放之差異比較 .......... 53. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 表 3-2：臺灣金融機構家數 .............................................................................. 55 表 3-3：金融機構授信與金融市場票債券發行餘額 ...................................... 60 表 4-1：大陸地區銀行在臺現況 ...................................................................... 72 表 4-2：大陸地區銀行在臺分行資產負債簡表 .............................................. 77 表 4-3：大陸地區銀行在臺分行損益簡表 ...................................................... 77 表 4-4：大陸地區銀行在臺分行財務結構 ...................................................... 78. sit. y. Nat. io. n. al. er. 表 5-1：兩岸服貿協議：銀行及其他金融服務部門開放承諾 ...................... 86. Ch. engchi. iv. i n U. v.

(6) 圖目錄圖 1-1：研究流程圖 ........................................................................................... 5 圖 2-1：中國工商銀行境外機構分佈圖 ......................................................... 12 圖 2-2：陸資銀行近年來主要海外併購事件 ................................................. 37 圖 3-1：本國銀行股東權益報酬率(ROE)及資產報酬率(ROA)趨勢 ........... 57 圖 3-2：本國銀行逾放比及金額 VS 本國銀行覆蓋率 .................................. 58 圖 4-1：陸資銀行國際化業務模式的發展階段 ............................................. 68. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. v. i n U. v.

(7) 第一章. 緒論. 第一節研究背景與動機 2012 年 6 月端午節前夕，來自大陸的中國銀行（Bank of China）在臺北金融中心信義計畫區內開張，成為第一家登臺營業的陸資銀行，兩岸金融市場也正式邁向雙向競爭的新階段。時至今日，中國大陸的銀行已在全球金融業占有舉足輕重的地位，隨著兩岸金融交流，不只臺資銀行相繼登陸，名列對岸五大國有銀行的中國銀行、交通銀行也陸續在臺設立分行，不僅開啟兩岸金融往來嶄新扉頁，更讓臺灣民眾、企業可以零距離體驗中國大陸式的金融服務；惟現階段兩岸金融. 政治大項存款、辦理放款、票據貼現、商業匯票承兌、國內保證業務，及簽發信用狀、立往來仍有諸多限制，金管會核准陸資銀行辦理以企業金融業務為主，包括收受各. 保證發行公司債券、投資公債、短期票券、金融債券及公司債等。金管會對陸資. ‧ 國. 學. 銀行的業務、財務設下了許多關卡，陸資銀行在臺灣可以經營的業務空間，雖然. ‧. 沒有一般外商銀行寬廣，但陸資銀行來了，對兩岸金融市場發展仍具重要意義。. Nat. sit. y. 基於兩岸經貿往來發展密切，頻繁的經貿交流亦帶動龐大資金流動，對兩岸. io. er. 金融領域方面的合作產生強烈需求，除了各種形式的金融論壇紛紛舉辦外，攸關. al. 兩岸金融交流與合作的協議也陸續簽訂。兩岸金融市場從管制、單向開放，到雙. n. v i n Ch 向開放及現在的雙向競爭，這一路歷經臺灣兩次政黨輪替，在國民黨重返執政舞 engchi U 臺後，開放步伐才開始加快，雙方相繼簽署海峽兩岸金融合作協議、兩岸金融監理合作瞭解備忘錄（MOU）及海峽兩岸經濟合作架構協議（Economic Cooperation Framework Agreement, ECFA）。而隨著相關協議的簽訂以及政策法規的鬆綁，兩岸金融業也爭相投入彼此市場，相關業務正洶湧澎拜地展開。. 1.

(8) 表 1-1：兩岸金融往來紀要階段. 時間. 兩岸民間交流初期. 間接往來階段. 1987年11月至 1992年. 開放國內金融機構辦理對大陸地區間接匯出款業務. 1992年11月至 2000年. • 開放國內銀行海外分行與大陸銀行海外分支機構、外商銀行在大陸分支機構往來 • 開放國內外匯指定銀行辦理「大陸進口、臺灣開狀」業務 • 開放國內銀行派員赴大陸從事商業行為、大陸財金專業人士來臺參訪 • 開放OBU辦理兩岸間接匯款業務. • 開放OBU與外商銀行在大陸分支機政治大構及大陸銀行海外分支機構往來. 2001年至2008年. ‧. n. 兩岸金融監理機關簽訂MOU 簽ECFA，爭取臺資銀行登陸優惠開放OBU承作人民幣業務開放陸銀來臺參股開放兩岸銀行業互設分支機構及參股投資，兩岸金融市場進入雙向往來階段，臺資銀行大陸分行已於 2011年陸續開業 • 陸銀臺北分行於2012年6月底接續開業，兩岸銀行正式進入雙向競爭階段. Ch. engchi. 2009年迄今. er. io. al. • • • • •. sit. y. Nat 直接往來階段. • 開放國內銀行赴大陸設辦事處 • 開放OBU對大陸臺商授信 • 放寬OBU及海外分支機構辦理兩岸金融業務範圍 • 因應政府開放陸資來臺投資衍生的金融服務需求，開放國內金融機構對大陸地區個人及法人辦理授信等金融服務. 學. ‧ 國. 立積極開放有效管理階段. 開放措施. i n U. v. 資料來源：金管會 / 資料整理：邱金蘭. 大陸銀行業開啟對外投資的歷史已相當悠久。回顧歷史，陸資銀行最早「走出去」的足跡可以追溯到上世紀 20 年代；當時的中國銀行率先於 1929 年在英國倫敦開設分行，隨後又於 1936 年在新加坡設立分行，中國交通銀行也於 1934 年在香港成立了分行，從此拉開了陸資銀行「走出去」的序幕。自 2000 年以來，大 2.

(9) 陸中央政府實行了「走出去」的發展戰略，在政策上支援企業向海外投資，由此，陸資企業海外直接投資規模逐年擴大，迫切需要大陸商業銀行提供國際金融服務。依據跟隨客戶理論（follow your customers），跨國公司與跨國銀行是相輔相成的夥伴關係，兩者互相合作，共同發展。跨國公司的金融需求是多方面的，需要跨國銀行提供結算、融資、匯兌、現金管理、財務諮詢、投資顧問、併購重組仲介等服務。. 大陸銀行業對外直接投資雖然歷史很長，但進展緩慢；且目前大陸存放款利差較臺灣仍高的情形下，陸資銀行很難在臺灣銀行業過度競爭（over banking）的環境中，享受實質上的商業利益。陸資銀行經營技術雖不如我國，但其經濟規模. 政治大資銀行能大舉獲利之業務區塊，他們看重的仍將是其母行在中國大陸的業務經立. 非常龐大，可投注的資金相當可觀，因此臺灣市場的金融業務在短期內來說非陸. ‧ 國. 學. 營。. 大陸銀行業與臺灣銀行業無論是在資產規模、客戶人數以及市場占有率上，. ‧. 均呈現完全不對稱之比例，如此龐大且經營性質複雜的陸資銀行來臺投資後，會. Nat. sit. y. 對臺灣銀行業造成何種影響，或使得臺灣金融環境產生哪些變化，以及主管機關. n. al. er. io. 將採取何種因應監理對策，以上所述均是本論文研究之動機。. 第二節研究目的. Ch. engchi. i n U. v. 陸資銀行來臺對於兩岸金融業間的良性交流有其重要意義，但兩岸金融業者在一定程度上存在著商業上的競合關係，陸資銀行來臺後對於臺灣銀行界的業務經營及客戶服務會產生那些直接的影響，應為金融業者所重視。. 兩岸金融市場的開放，已進入雙向往來階段，非但我方將單向的要求與限制，大陸方面亦勢必會要求我方相對開放。在兩岸談判是「give and take」的對等原則下，我方該如何開放以換取對方更多的開放，以協助臺資銀行登陸並獲准開辦更多業務，且相關開放措施對本地金融業影響如何控制至相對較小，為本論文研究之目的。 3.

(10) 表 1-2：兩岸銀行業基本資料比較資料日期：2012年底中國工商銀行. 中國農業銀行. 中國銀行. 中國建設銀行. 交通銀行. 資產總額. 175,422. 132,443. 126,806. 139,728. 52,734. 390,584. 負債總額. 164,138. 124,930. 118,191. 130,232. 48,919. 364,516. 淨值. 12,990. 7,498. 8,247. 9,417. 3,799. 26,068. 淨利潤. 2,387. 1,451. 1,455. 1,936. 584. 2,576. 不良貸款率. 0.85%. 1.33%. 0.95%. 0.99%. 0.92%. 0.40%. 撥備覆蓋率. 295.55%. 326.14%. 250.68%. 274.09%. 立. 427,356. 人民幣億元. 461,100. 302,016. 新臺幣億元. 學. 員工人數. ‧ 國. 幣別/單位. 政236.30%治 271.29% 大. 臺灣全體銀行合計. 348,955. 96,259. 139,977. 資料來源：各銀行年報、金管會銀行局. ‧ y. Nat. 第三節研究方法. n. al. er. io. 以整理、評析及研究。. sit. 本研究將按照研究步驟，透過文獻分析法及個案分析法，多方蒐集資料並加. 一、文獻分析法. Ch. engchi. i n U. v. 文獻分析法亦稱為歷史文獻法，為一種對社會現象之間接觀察法，是應用科學方法尋找歷史資料，檢驗歷史紀錄，研究社會變遷及其規律性之方法。本研究的次級資料來源將以專書、碩博士論文、專業期刊及國內外主要報章雜誌內容資料為主，並參閱兩岸金融監理機關網站、大陸大型銀行網站等，藉此瞭解大陸銀行業對外投資及國際化之歷程，並蒐集陸資銀行來臺經營之現況，以求能以客觀立場對本研究之目的進行逐項探討，最後歸納出完整結論。. 4.

(11) 二、個案分析法對於兩岸銀行交流後可能產生之影響，就來臺陸資銀行現況進行分析，探討其在臺營運之業務範疇、經營模式與其短、中、長期發展策略，並就陸資銀行來臺經營之後續發展，以及我國政府與業者可採取之因應做法提出建議。. 第四節研究流程圖 1-1：研究流程圖. 政治大. 研究動機與目的. 立. ‧ 國. 學. Nat. er. io. sit. y. ‧. 大陸銀行業境外投資與國際化模式. n. a l兩岸銀行業往來互動 v i 發展分析 n Ch engchi U 大陸銀行業在臺經營發展分析. 結論與建議. 5.

(12) 第五節研究範圍與限制大陸銀行業進行海外投資的方式相當多元，例如：參股、購買債券、設立子行，其中最直接的方式則為設立辦事處及分行；而在業務方面，則跨足保險、證券、期貨、基金管理及租賃等性質。惟因目前我國政府尚未開放大陸銀行業以子公司、購買債券等方式進入臺灣市場，僅有條件開放以設立辦事處與分行、參股兩種方式進行投資；而在經營業務方面，目前已有中國銀行、交通銀行及中國建設銀行在臺設立分行，現階段僅能經營企業金融業務；招商銀行則已設立代表人辦事處，此外尚有中國工商銀行參股永豐銀行等。因此本研究主要範圍以探討中國大陸銀行業在海外投資之模式，以及兩岸銀行業互動發展之歷程，與陸資銀行來臺設立分行之經營現況。. 立. 政治大. 本研究之主要限制為，鑑於陸資銀行來臺營運時程甚短，最長僅約近二年，. ‧ 國. 學. 且初期營業範圍限制較多，業務推展速度相對緩慢，因此實際營運資料尚無法窺其全貌。而兩岸金融談判仍持續進行，雙邊談判的情況也會造成開放業務範圍與速. ‧. 度的不同，政策不確定將會影響臺灣銀行產業的未來發展。上述情形將是本研究. n. al. er. io. sit. y. Nat. 最大限制與風險。. Ch. engchi. 6. i n U. v.

(13) 第二章. 大陸銀行業境外投資與國際化模式. 第一節大陸銀行業境外發展政策一、大陸銀行業之「走出去」政策大陸中央政府所推行之「走出去」戰略又稱國際化經營政策，是指大陸企業充分利用國內和國外「兩個市場、兩種資源」，透過對外直接投資、對外工程承包、對外勞務合作等形式積極參與國際競爭與合作，實現中國大陸經濟可持續發展的現代化強國戰略。. 政治大國家政策，由此開始嘗試性的對外直接投資。立. 1979 年 8 月，中共國務院提出「出國辦企業」，第一次把發展對外投資作為. ‧ 國. 學. 1997 年亞洲金融危機後，為了擴大出口，大陸實行了鼓勵企業開展境外加工裝配業務的戰略，《關於鼓勵企業開展境外帶料加工裝配業務的意見》出臺，提. ‧. 出了支援大陸企業以境外加工貿易方式「走出去」的具體政策措施。. sit. y. Nat. io. er. 2000 年 3 月的中共中央全國人大九屆三次會議期間，「走出去」戰略正式提出。在中國共產黨的十五屆五中全會上，首次明確提出「走出去」戰略，並把它. al. n. v i n 作為四大新戰略（西部大開發戰略、城鎮化戰略、人才戰略和「走出去」戰略） Ch engchi U 之一。「走出去」戰略在中共中央的國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要（簡稱十一五）期間得到全面落實。中國共產黨第十七次全國代表大會的中共十七大報告中關於「引進來」和「走出去」的論述，標誌著中國大陸「走出去」、「引進來」的雙向開放向縱深發展。國有大型企業尤其是能源資源類、金融類、通信類企業則擔任了「走出去」開拓者和先鋒的職責。（於曉、矯磊，2011）. 大陸銀行業制定和推進國際化戰略，是為了更好地利用國內與國外兩個市場、兩種資源，注重加強互利合作，實現共同發展的需要；也是維護國家經濟金融主 7.

(14) 權利益，確保國家經濟安全和可持續發展之客觀要求。在經濟金融全球化的進程中，金融資源在全球範圍內流動，對世界金融資源主控權的競爭日益加劇。一個大國能否有效地掌握一定規模的國際金融資源，直接影響到經濟的穩定和發展，乃至對國家經濟安全都具有重要意義。. 由於歷史的原因，大陸銀行業的國際化起步較早。但是，大多數陸資商業銀行的跨境發展，主要是伴隨企業「走出去」戰略的實施。十餘年以來，中國大陸基本建立了以政策性銀行、大型商業銀行、中國出口信用保險公司三位一體支援「走出去」的金融服務體系框架。陸資銀行制定和推進國際化戰略是貫徹中共中央確定的實施「走出去」戰略，扶持一批有實力的跨國企業打造擁有自主智慧財. 政治大走向世界市場，直接涉及境外融資、結算和理財等一系列金融服務，客觀上要求立產權品牌走出國門、走向世界市場的需要。中國大陸眾多跨國企業要走出國門、. ‧ 國. 學. 陸資銀行向國外延伸和拓展，更好地為中國大陸走出去的企業進行金融支持與服務。. al. 12. Ch. e4n g c h i 0 U. y. 16. 境外附屬公司. sit. 境外子行. n. 383. 境外分行. er. 境外分支機構＊合計. io. 中國工商銀行. Nat. 銀行名稱. ‧. 表 2-1：截至 2012 年底大陸國有商業銀行設立境外分支機構情況. v ni. 代表處. 3. 2. 3. 5. 中國農業銀行. 12. 中國銀行. 613. 21. 6. 17. 6. 中國建設銀行. 65. 10. 2. 1. 2. 交通銀行. 12. 11. 1. 0. 0. 資料來源：各銀行2012年度報告說明：＊指包括所有網點在內的機構數量。. 此外，陸資銀行制定與推進國際化戰略，從提高自身的國際競爭力及提高經營效益也是一個正確的途徑。在經濟金融全球化的時代，陸資銀行必需要走出國 8.

(15) 門，在國際金融市場中籌集資金、尋找新客戶、擴大業務範圍，優化配置資源，降低資產組合風險，達到節約成本、提升規模經濟效益，以實現利潤最大化的經營目標。. 黃人杰（2007）認為經濟全球化給更多企業帶來了跨國經營的機會與動力。推動有實力的大陸企業「走出去」，是大陸中央政府確立的重大政策目標。企業「走出去」戰略也要求政策性銀行「走出去」，與「走出去」的企業相伴相生，實施跟隨戰略。因此，對於主管對外經貿業務的政策性銀行來說，提高國際化程度是其改革的另一項任務。在金融自由化浪潮的影響下，伴隨著國際融資和業務拓展能力的增強，主管對外經貿業務的政策性銀行之國際化趨勢也必將日益顯著。. 政治大陸面臨的戰略性課題是政策性資金運作與國際資本市場發展之間的互動關係，並立同時，在國際資本運營方面，中國大陸上市公司已經取得了成功經驗，這代表大. ‧ 國. 學. 深入研究以市場化方式實現政策性目標的運營機制問題。自主創新標誌著中共國. 家戰略的重要轉型，而構建以市場為導向的自主創新體制，離不開國際資本市場. ‧. 的推動。以資本創新推動自主創新，依靠以國際資本市場為核心的金融體系與推動機制，通過提升國際化程度增強政策性銀行的金融創新能力及全面風險管理能. Nat. er. io. sit. y. 力，是當下的現實選擇。. al. 所以，自 1999 年初，中共中央提出了「走出去」的開放戰略後，大陸銀行業. n. v i n Ch 所制定與推進的國際化戰略即是以銀行自身目標貫徹中央「走出去」戰略及打造 engchi U 中國「金融航空母艦」的需要。從世界「金融航空母艦」發展史來看，亦是循此不斷對外兼併擴張路徑前進的。. 二、大陸銀行業之國際化戰略推動大陸銀行業「走出去」的動力主要體現在四個方面：一是改革開放三十多年來中國大陸經濟實力大幅上升，2010 年經濟總量首次超過日本居全球第二位。二是中國大陸外匯儲備規模繼續保持全球第一，截至 2013 年底達到 3.82 兆美元。三是大陸金融機構經過注入資本金、股權分置改革（股改）上市後，盈利能力不斷上升，逾放比率（不良率）大幅下降，並承受住了國際金融危機的考驗。四是大陸企業「走出去」方興未艾。 9.

(16) 由此可見，銀行業「走出去」已勢在必行。一是大陸經濟結構轉型及內外部均衡發展的需要，轉變經濟發展方式，迫切要求把擴大內需與拓展外部戰略空間及增加對外直接投資三方面有效結合起來。大陸銀行業在這一進程中則擔當起各自的責任，銀行「走出去」，不僅有利於促進經濟轉型，也有利於自身發展。二是服務企業「走出去」的需要，相對於中國大陸近 14 億人口而言，大陸的資源非常有限，對外部資源的需求相對較大。企業「走出去」，既可向外轉移生產能力，充分利用外部資源與外部市場，也有利於實現國際收支的均衡。近年來，大陸企業「走出去」步伐不斷加快，企業直接投資、產品出口、承包工程等均呈現持續增長的局面，大陸企業已成為世界經濟發展中一支不可忽略的生力軍，這需要商業銀行提供全方位的優質金融服務。三是人民幣逐步國際化的需要，具有較強之. 政治大及離岸市場的發展，離不開大陸商業銀行的大力推動。四是銀行業自身發展壯大立國際化銀行體系的國家，其貨幣的國際化相對容易。人民幣跨境結算、境外融資. ‧ 國. 學. 的需要，隨著中國大陸利率逐步市場化和資本帳戶可兌換，大陸商業銀行競爭將越來越激烈，積極實施國際化戰略，可以充分利用兩個市場、兩種資源，拓展全. ‧. 球化的服務網絡及服務能力，增強可持續發展的後勁與長遠的獲利能力。. Nat. sit. y. 大陸銀行業「走出去」的戰略定位，主要服務於中國拓展外部經濟空間、服. er. io. 務於企業「走出去」、服務於實現人民幣國際化、提升中國大陸國際競爭能力等. al. v i n Ch 全球化進程相匹配，基於自身資源、能力、機遇做清晰的戰略思考和選擇，走適 engchi U n. 目標，堅持專業化經營、集約化管理、海內外一體化發展，必須堅持與中國經濟. 合自身特點的科學的國際化道路。（肖鋼，2010）. 孔楠、張巖（2010）分析近年來大陸商業銀行的海外實踐，各家銀行的國際化戰略清晰、謹慎。無論是中國工商銀行的「壯大亞洲、鞏固歐洲、突破美洲」，還是民生銀行入股美國聯合銀行的失敗探索，都反映出了立足自身情況進行國際化的戰略部署。綜合來看，大陸商業銀行國際化的探索呈現出以下幾個特徵：. 10.

(17) （一）亞洲、非洲等新興市場國家成為大陸銀行業海外擴展的主要地點。歐美市場作為最發達的國際金融市場，擁有豐富的金融資源，一流的金融創新能力、先進的交易手段、高度發達的市場訊息網路，在這些地點開設分支機構，能更好的與國際金融機構、跨國公司進行合作。然而，與中國大陸日益開放的金融市場相比，這些地區的金融保護與排外十分嚴重，尤以美國為甚。美國一向以金融壁壘森嚴著稱，他們設立了一系列法律法規，把外資銀行排斥在該國銀行業的主流業務之外。在被拒絕十多年後，招商銀行、中國工商銀行、中國建設銀行的紐約分行才得以相繼成立。儘管有大陸商. 政治大也反映出，美國市場對於外資銀行的封閉程度。在此一背景下，大陸銀行立. 業銀行相對較弱之內部控制制度、會計準則等方面的原因，但從另一層面. 業的海外擴張，將更多注意力投向了新興市場與近緣的亞洲地區。. ‧ 國. 學 ‧. 首先，銀行業海外拓展最重要的目的是實現盈利，新興市場的金融市. y. Nat. 場正日益開放，其國內高速發展，相對於成熟市場而言，新興市場潛力大、. er. io. sit. 成本低、競爭不充分，佈局這些地方極具有戰略上的意義。其次，銀行業的國際化浪潮中，整合併購收購對象，開立新的分行，僅有 20％的投資成. al. n. v i n 功機率，這其中最重要的原因乃在於企業文化的認同。亞洲地區與中國在 Ch engchi U 傳統文化與風俗習慣等方面相似，認同感相對較其他地區更強。考慮以上原因，中國工商銀行通過收購南非標準銀行曲折進入俄羅斯市場，並相繼在澳門、南非、印尼和泰國展開併購，就阿根廷標準銀行及美國東亞銀行進行收購，陸續設立了新加坡、河內、杜哈、阿布扎比、孟買、金邊、萬. 象、華沙等分行，成立了工銀馬來西亞、工銀印尼、工銀中東等控股公司，惟其發展重心仍在亞太地區【圖 2-1】；中國銀行則將服務網絡不斷延伸， 2012 年新設立斯德哥爾摩分行、波蘭分行，觸角已擴及北歐及中東歐地區；中國建設銀行、交通銀行、招商銀行均在香港展開併購，構建國際化平臺。. 11.

(18) 圖 2-1：中國工商銀行境外機構分佈圖. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. Nat. sit. y. 通過參股歐美銀行是進入發達國家金融體系的一個有效選擇。儘管歐美市場. er. io. 的金融保護壁壘較高，但是進入此一先進市場對於追求國際化的大陸銀行業意義. al. 重大。不同於工行、建行、招行、交行等紐約分行的設立，民生銀行選擇參股美. n. v i n Ch 國聯合銀行控股公司，國家開發銀行選擇參股巴克萊銀行，即通過少量的股權投 engchi U 資，參與到世界最發達的金融市場內，並在參股的銀行中學習先進的管理技術，熟悉國外的經濟、法律及文化環境，培養參與國際經營管理的人才。儘管兩家銀行的投資因為次貸危機之影響而有所損失，但也學習到寶貴的經驗，並提高自身知名度。其中，作為巴克萊銀行戰略合作者的國開行，隨著巴克萊銀行恢復元氣，雙方合作進一步加深，不僅能順利實現向商業銀行的轉型，並能通過支持巴克萊銀行的全球發展戰略，分享其全球化收益，實現海外發展目的。. （二）香港作為大陸銀行業國際化跳板的戰略地位日益突出。香港實行自由港、低關稅制度，是全球矚目的國際金融中心之一，也是連接美國與歐洲外匯 12.

(19) 交易市場的中轉站，金融商品繁多、金融發展迅速、網路建設發達、法律法規體系健全、市場競爭意識強，並且與大陸的文化背景相近，陸資銀行選擇香港作為國際化戰略的第一站是十分現實的選擇。相同的文化背景有利於展開併購、開立分行後進行當地語系化及整合；與國際市場接軌的法律環境有利於陸資銀行熟悉規則，建立強有力的內部控制制度，為今後的全球化戰略推進提供保證；發達的金融商品及金融網路，是陸資銀行培養國際化精英人才的可靠依託；充分的市場競爭環境，有利於陸資銀行提高專業價值，增強競爭力，日後在全球化的浪潮中才能立於不敗之地。. 政治大（三）大陸銀行業的國際化戰略受到了大陸企業「走出去」跟隨效應的影響。隨立著大陸企業「走出去」的浪潮，投資引導論和貿易引導論為大陸銀行業的. ‧ 國. 學. 海外實踐提供了最好的注釋。經濟全球化與區域經濟一體化深入發展，世. ‧. 界產業結構調整及產業跨國轉移進程加快，今後的較長時期內，中國大陸. y. Nat. 對外直接投資將進一步擴大。據統計，亞洲、非洲和南美洲都是大陸企業. er. io. sit. 對外擴張的主要目的地。中國工商銀行收購南非標準銀行就是「追隨客戶」原則的體現，兩家銀行共同的業務重點在於為中國在南非的企業提供融資、. n. al. 項目方面的支援。. Ch. engchi. i n U. v. （四）大陸銀行業的國際化戰略應吸取民生銀行參股美國聯合銀行控股公司失敗的教訓。2008 年次貸危機爆發後，民生銀行投出的 8.87 億元人民幣因美國聯合銀行控股公司被接管後損失殆盡。儘管此次投資失敗，但為大陸銀行業提供了寶貴的經驗教訓。根據民生銀行高管洪琦在光華論壇上的發言，導致此次投資失敗的重要原因是：第一，對投資物件的認識不清；第二，對美國監管部門能力的盲目信任；第三，對於美國金融法律的不熟悉。基於此，未來在各家銀行制定國際化戰略時，將會引以為鑑，要充分瞭解自己，瞭解對手，瞭解規則，不僅要對投資國的政治、法律等方面深刻理解， 13.

(20) 更要對目標銀行進行詳細考察。另外，是否滿足企業自身的戰略規劃，如何達到協同效應，在哪些業務領域展開合作等問題都應進行詳細考慮與縝密分析。符合自身企業利益的最大化，這才是商業銀行業進行海外拓展的一大戰略要義。. 第二節大陸銀行業國際化模式一、銀行業國際化之意義雷英（2012）認為銀行國際化包括兩個含義：第一個含義是單一銀行的國際. 治政業從封閉走向開放的過程。單一銀行國際化是微觀層面的，而整個銀行業的國際大立化則是涉及宏觀層面的。主要包括以下幾方面內容：化，即一家銀行由國內銀行走向跨國銀行的發展過程；另一個含義是指一國銀行. ‧ 國. 學. （一）商業銀行業務的國際化. ‧. 銀行在居民與非居民，以及非居民之間開展國際業務，包括從事國際貨幣. Nat. sit. y. 的存款、借貸、國際匯兌、國外票據的承兌貼現、國際結算、外匯擔保、. n. al. er. io. 外匯買賣、國際信託、投資、租賃、國際金融衍生工具等在岸或離岸業務的零售與批發，以及國際諮詢服務活動。. Ch. engchi. i n U. v. （二）商業銀行機構的國際化從廣義銀行國際化的角度看，銀行機構的國際化包括兩個層次：一是本國銀行跨出國界或區域性的限制，在境外設立分支機構，形成國際行銷網絡，參與國際競爭；二是開放本國金融市場，允許外資銀行前來設立分支機構，開展金融業務。. （三）商業銀行管理的國際化銀行在經營管理上向國際標準、國際慣例看齊，以國際化的管理手段、管 14.

(21) 理方法、管理理念來管理銀行。以經營中的安全性、流動性和盈利性三者的統一為基本方針，調整資產負債結構，實行資產風險管理等，並且最終打破國界，不再將銀行各個分支機構作為獨立個體，而是對整個跨國銀行網絡按其全球經營目標進行系統化之管理。. （四）商業銀行監管的國際化在單一銀行實現國際化之後，銀行監督管理部門應按照國際化的要求，對銀行跨國經營活動進行監管。此外，將本國銀行境外機構及境內外資銀行. 政治大監管工作不僅覆蓋境內的國外商業銀行，而且涉及本國商業銀行的境外機立. 納入監管政策制定與具體實施框架，並且將監管的範圍由境內擴展到境外，. 構。. ‧ 國. 學 ‧. 二、近年大陸大型銀行國際化特點與路徑. 金融業常見的對外拓展手段包括自設機構、聯合、代理、合資、參股、收購. y. Nat. sit. 等。對於具備較成熟海外經營管理經驗的銀行來說，併購手段需要積極加以考慮；. n. al. er. io. 但對於尚未或正在準備「走出去」的銀行來說，併購未必是非常適合的選擇，相. v. 反，自設機構意義重大，且聯合、代理、合資、參股等亦有重要的現實意義。. Ch. engchi. i n U. 自設機構包括：在陌生市場（或監管有特別要求的市場）從代表處向經營性機構過渡，在已有機構的國家及地區利用熟悉市場的條件增設二級機構，在准入政策較為寬鬆、調研較為深入的市場根據監管標準及業務發展需要直接設立分行或子行等方式。自設機構作為海外拓展的最常規手段至今仍非常重要：一方面，設立機構的過程是深入瞭解市場、熟悉跨國經營、確保安全合規的準備過程，對於海外經驗尚不豐富的銀行來說，海外市場的拓展應該經過這一階段；另一方面，通過資本運作手段進行海外擴張具有極大的不確定性與風險性，即使正在實施收購的銀行，一般也不應放棄在其他市場的機構設置工作。. 15.

(22) 對於具備條件的陸資銀行，積極研究海外併購則已非常必要。中國大陸監管機構對於陸資商業銀行境外併購所設門檻並不高，這是一個相對有利條件。即使拋開政策支持的考慮，僅就市場意義而言，單純依靠常規手段確實無法滿足加快海外業務發展，特別是加快個人金融業務發展的需要。透過併購，有利於實現機構網絡、業務規模、市場份額、客戶資源的快速擴張，必要時可通過併購手段突破目標市場對外資銀行機構設立及業務範圍的限制，亦可與被收購方進行優勢互補與整合等。（邱智坤，2008）. 三、陳順殷（2013）將大陸大型銀行國際化特點歸納如下：（一）國際化速度異常迅速猛烈並以資產擴張及據點擴張的「規模擴張」為主。. 政治大. 伴隨中國大陸綜合國力及中國經濟國際化程度的不斷提升，中國經濟. 立. 增長模式的轉變和經濟結構轉型，人民幣區域化與國際化的加速等諸多因. ‧ 國. 學. 素的共同作用，作為大陸銀行業轉型及綜合化經營的一個重要組成部分，. ‧. 大型陸資銀行近年明顯加快了國際化的步伐。因為原有基期較小，其國際化的速度相對迅猛。除原有境外業務占比較高的中國銀行外，大型陸資銀. y. Nat. io. sit. 行的境外資產在 2009 年至 2011 年三年間增長率達 176％。其中，2010 年. n. al. er. 至 2011 年連續兩年，海外業務增長速度遠高於國內業務增長速度，具體增長速度差異如下表：. Ch. engchi. 16. i n U. v.

(23) 表 2-2：2009 年至 2012 年部分中國大型銀行國內和海外信貸資產增長速度比較. 年度. 國內信貸資產增長率. 海外信貸資產增長率. 2012年. 12.31％. 23.38％. 2011年. 12.89％. 30.07％. 2010年. 14.13％. 33.01％. 25.87％. 7.10％. 立. 2009年. 政治大. ‧ 國. 學. 資料來源：各銀行網站披露資訊（僅包括：中行、工行、建行、交行和招商等五行）. ‧ sit. y. Nat. 在經歷了 2010 年至 2011 年兩年信貸資產迅速增長後，大型陸資銀行. io. er. 的國際化步伐在 2012 年呈現進一步加速的勢頭，且以資產擴張和據點擴張. al. 的「規模擴張」為主。儘管大部分大型陸資銀行的國際化在近年有了長足. n. v i n Ch 的發展，但就境外資產占總資產比例的情況而言，大型陸資銀行的國際化 engchi U 程度仍處於較低水準；係因在國際化網絡、主力客戶結構、金融服務商品、服務行銷水準等方面與歐美領先大型銀行相比仍存在很大差距。到 2012 年底，除中行外，其他各行境外資產占總資產比例均低於 10％。近三年部分大型陸資銀行境外資產占全行總資產比例變化情況及 2012 年底在境外設立經營機構及覆蓋國家和地區的情況可歸納如下表：. 17.

(24) 表 2-3：2010 至 2012 年部分中國大型銀行境外資產占比及 2012 年末境外經營機構設立分佈情況一覽表. 2010年底境外資產占全行總資產比例 (%). 2011年底境外資產占全行總資產比例 (%). 2012年底境外資產占全行總資產比例 (%). 2012年底全行總資產(兆元人民幣). 2012年底境外資產 (億美元). 2012年底境外經營機構數目和(覆蓋國家及地區數目). 工商銀行. 4.40. 6.00. 7.00. 17.50. 1,627.20. 383（39）. 中國銀行. 22.30. 23.40. 24.00. 12.68. 4,988.58. 613（36）. 建設銀行. 2.50. 3.60. 878.00. 65（13）. 農業銀行. 0.80. 387.83. 12（10）. 1.84. 13.24. 6.10. 7.30. 7.68. 5.27. 643.80. 12（10）. 6.70. 6.50. 5.96. 3.41. 120.98. 4（2）. ‧. ‧ 國. 招商銀行. 立 1.07. 學. 交通銀行. 治 13.97 政 3.95 大. 資料來源：各銀行年報及網站 / 資料整理：陳順殷. sit. y. Nat. n. al. er. io. （二）以由國內至國外「走出去」的「順向」拓展和內生性增長為主要路徑。. i n U. v. 除中國銀行外，其他大型陸資銀行的國際化經營進程起步於上個世紀. Ch. engchi. 90 年代初。在起步初期，主要通過與境外金融機構建立代理行關係辦理與國際貿易、外來直接投資、中國大陸境外融資相關的國際業務。到上世紀 90 年代中後期，隨著中國大陸改革開放程度的提高，大型陸資銀行開始了新一輪的「由近而遠」的出海旅程，紛紛在香港、新加坡、首爾及東京等地開設分支機構，為走得更遠摸索經驗；到本世紀初中期，隨著加入世界貿易組織（World Trade Organization，簡稱 WTO）後，中國大陸的綜合國力迅速大幅提升，陸資企業不再像改革開放初期那樣單純依賴港、澳、臺地區及新加坡作為對外往來的跳板平臺，而是全球性、全方位與世界各地經濟交易夥伴交易往來，大型陸資銀行紛紛在全球主要經濟及金融中心城 18.

(25) 市開設分支機構；此後，受在中國大陸經濟騰飛的同時，大陸企業加速「走出去」、大陸對外資源依賴度提升、大陸對外援助增加等一系列因素的驅動，大型陸資銀行均採用「跟隨策略」加大在海外佈局的範圍並明顯加速海外機構設置的速度，其中以中國工商銀行較為突出。. 就國際化的模式及途徑而言，大型陸資銀行在上述三個不同階段的國際化，基本是依循由國內至國外這一「順向」發展並主要通過逐步自設海外分支機構（包括子行，下同）這種「內生性增長模式（organic growth）」. 政治大或基本客戶多來自於母行及境內分支機構客戶在境外的子公司或分支機構，立進行的，當中的國際化原動力主要來自大陸境內。即海外分支機構的主要. 或是母行及境內分支機構客戶的客戶；海外分支機構的主要業務亦源自於. ‧ 國. 學. 母行與境內分支機構（如：國際貿易、國際結算、內保外貸、委託支付及. ‧. 不交收遠期人民幣交易等）；此外，海外分支機構日常業務所需資金也或. y. Nat. 多或少來自母行的支持。換言之，「肥水不落外人田」不但是促成各大型. er. io. sit. 陸資銀行在海外選擇何處開始設立分支機構的重要考慮因素，也是大型陸資銀行海外分支機構賴以生存與發展的關鍵原動力。. n. al. Ch. engchi. i n U. v. 值得一提的是，大型陸資銀行與歐美領先大型銀行在海外機構設立定位上有一明顯差異：大型陸資銀行之海外機構的定位核心是要「跟隨客戶走出去，利用本行網絡支援做大當地業務」，因此，大型陸資銀行的海外機構大多數均把主要精力放在發展當地的業務上，就當地市場行銷團隊的主要工作任務而言，其主要行銷對象是當地客戶。即使各行均有「境內外聯動業務」的安排，也主要是利用國內分支機構網路的客戶、資金及信用保證等資源，爭取上述「順向」業務。就績效考核體系而言，大型陸資銀行的海外機構考核主要還是依據其有關機構自身在地的「損益表」結果，即以「業務在哪發生，帳就記在哪」的財務會計核算結果作為績效考核的 19.

(26) 依據。. 而歐美領先大型銀行在海外機構設立的其中一個相當獨特的定位是：「要策略性配合及服從總行的整體策略與全球戰略」。因此，不少歐美領先大型銀行並不像大型陸資銀行那樣重視在海外機構「在地」業務的規模發展，他們更為重視的是在有關海外機構設立後給整個銀行集團帶來的協同效應。換言之，他們相對重視有關海外機構設立後所能帶來的「反向」或「逆向」業務，或處理在本土無法處理的業務。以美資銀行為例，它們. 政治大及亞洲美元業務，包括回流美國與為離岸美元供需雙方在海外資本市場提立在倫敦、香港和新加坡開設機構的其中一個重要誘因是為了處理歐洲美元. 供一級市場及二級市場的交易平臺與服務等。當中涉及的業務實際上並不. ‧ 國. 學. 反映於「在地」分支機構的資產負債表與損益表上。而某些歐洲的銀行在. ‧. 亞洲金融中心開設分支機構的基本考量則包括：利用在地分支機構作為全. y. Nat. 球全天候交易接力平臺、資產多元化所需的資產配置平臺（即在香港或新. er. io. sit. 加坡設置的機構主要功用是購買與管理亞洲信貸資產）、利用在地分支機構作為母行產品及服務的分銷管道（distribution channel）[如：瑞士的私人. al. n. v i n 銀行及資產管理公司利用在香港設置的分支機構把總部的產品與服務分銷 Ch engchi U 給亞洲，特別是大中華地區的高淨值人士（High Net-worth）]。基於上述. 定位，多數歐美銀行在海外分支機構的「在地人員」，特別是負責市場行銷的人員雖然身在海外，但卻是為母行或異地分支機構而工作。他們負責行銷的業務當中涉及的不少業務如：新興市場國家發行美元全球債券、美元的國際清算與結算、外國機構投資者的美元資產託管、英鎊或歐元資產託管等，業務雖然發起地是在海外，但業務最終的處理地及業務財務會計記帳地卻是母行或異地的分支機構。總括而言，境外分支機構的業績並不局限於「在地簿記」財務核算結果，當中的跨境業務包括資本市場、資金市場、衍生工具交易等業務的「在地業績」，通常可以透過有關銀行的內 20.

(27) 部「管理會計」計價進行相應的核算。. （三）有選擇性透過收購形式進行外延式擴張，且規模相對較小。在通過上述內生性增長模式拓展海外業務的同時，大型陸資銀行還有選擇性地透過收購形式進行外延式擴張。基於對市場瞭解程度、收購代價、人力資源投入及收購後的整合與管理難度等諸多因素的考量，海外收購均以香港市場為起步點，且收購代價規模對比於有關銀行的資本規模而言相對較小。例如：中國建設銀行 2006 年收購美國銀行（亞洲）在香港的業務所付出的代價為 97 億美元，僅相當於該行當時資本的 2.8％。其中唯一例. 政治大. 外情況是招商銀行在 2008 年以人民幣 320 億元等值的港元收購香港的永隆. 立. 銀行，該收購代價為該行當時股本的 43.3％。. ‧ 國. 學 ‧. （四）香港仍占各中國大陸大型商業銀行海外業務較高比例。. 由於歷史、地緣和經濟往來密切度、人文環境，及香港作為國際金融. y. Nat. io. sit. 中心與人民幣離岸清算中心等原因，各大型陸資銀行均不約而同地選擇香. n. al. er. 港作為其國際化策略的重要組成部分。因此，香港占各家銀行的海外業務. Ch. i n U. v. 比重均相當高。根據各行披露跨境債權資訊，2011 年底，包括：中國銀行、. engchi. 中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行及招商銀行等五家大型銀行香港相關的資產額達 12,046.8 億元人民幣，占該五銀行當時離岸總資產的 42 ％。. 在四大行中，中國銀行在香港的業務總量居各行之首，2012 年底，中國銀行在香港的全資附屬機構—中國銀行（香港）的資產總額為 18,307.63 億港元（或按 1:7.75 匯率換算為 2,362 億美元），相當於同期中行海外資產總額 4,989 億美元的 47.35％。而中國農業銀行、交通銀行和招商銀行因香港以外的海外業務規模遠比中、工、建三大行規模小，其香港業務占整 21.

(28) 體海外業務比重更高。. （五）海外業務以傳統銀行對公（企業金融）業務為主，並選擇在個別國家與地區開展零售業務。與歐美領先大型銀行相比，大型陸資銀行無論在本土市場或在海外市場，綜合化經營程度均較低，貸款業務占總資產比例及利息收入占總收入比例均遠高於西方同業水準。「走出去」後的大型陸資銀行基本上是延續母行在國內市場的業務模式，海外業務仍以傳統企業金融業務為主。其中，. 政治大與清算業務成為核心業務構成。由於受內部「績效考核」指標仍以規模指立傳統的貸款業務、銀團（聯合）貸款業務、國際貿易融資業務、國際結算. 標為主之特定因素影響，各銀行的海外業務增長大多體現在信貸資產規模. ‧ 國. 學. 連年迅速增長方面。. ‧. y. Nat. 基於上述原因，近年大型陸資商業銀行到境外設立分行及子行等營業. er. io. sit. 機構後，在較短的時間內透過在本土市場常見的「壘大戶（信貸集中度偏高）」手法做大資產規模，讓資產負債表迅速膨脹是較為普遍的現象，其. al. n. v i n 中包括：作為國際銀團聯合貸款主辦行組織銀團貸款後持續持有較大份額、 Ch engchi U 個別海外分支機構甚至出現在海外機構設立不久便把貸款投向近年歐美銀行急於退出的商業房地產市場及還款期限較長涉及金額較大的基礎設施建設貸款與專案融資貸款的情況。. 22.

(29) 與上述對公業務相比，大型陸資銀行大多集中選擇在港澳地區開展零售業務。其中，由於歷史原因，中行及交行自在港開業營運便從事零售業務並在長年累月中逐步建立了龐大的零售網點體系。而工行、建行與招商均是後來透過收購原有在港經營零售的銀行後轉而以子行形式開展零售業務。農行、浦發、民生及廣發等均只在香港開展對公業務。. 除港澳地區外，中行是唯一一家在海外多地開展零售業務的陸資銀行，其中包括：在澳大利亞、德國、法國、南非、印尼等 9 個國家推廣個人網. 政治大務功能，網路銀行服務已覆蓋海外 29 個國家及地區；在香港、澳門及 14 立. 路銀行全球帳戶管理服務，繼續提升新加坡、馬來西亞、日本網路銀行服. 個國家辦理銀行卡（金融卡）業務，2012 年海外信用卡新增發卡量 9.5 萬. ‧ 國. 學. 張，當年底發卡量達到 32 萬張，比上年底增長 26.35％；在新加坡建立東. ‧. 南亞財富管理區域平臺，在悉尼、曼谷、倫敦分別建立財富管理中心。. y. Nat. er. io. sit. 而工行除在港澳地區開展零售業務外，近年也開始積極透過收購海外零售業務銀行的形式，在海外拓展零售業務。其中包括：在 2012 年 7 月與. al. n. v i n 東亞銀行完成收購美國東亞銀行 C h 80％股權交易的交割後，正式控股美國東 engchi U 亞銀行，並將後者更名為「工銀美國」，以填補工行在美零售銀行牌照的. 空白；2012 年 8 月以 6 億美元的價格收購南非標準銀行阿根廷分行 80％的股權，從而達到拓展當地業務的目的。. 就目前的情況而言，建行在港澳地區以外拓展零售業務基本上是採用「內生性增長」的模式進行，該行於 2013 年在其東京分行開辦零售業務。. （六）與國內和國外「監管差異與市場差異套利」密切度大。長期以來，由於大陸本土市場嚴格受「分業經營」的限制及境內本土 23.

(30) 金融市場特別是資本市場欠發達，欠缺相應市場環境與業務機會等因素影響，大型陸資銀行的海外擴張與國內和國外「監管差異與市場差異套利」有很大的關聯度及密切度。其中包括：在香港及倫敦等金融中心成立投資銀行、證券公司、保險公司、基金公司、租賃公司等，在海外開展非傳統商業銀行業務，但其主要業務源頭則來自其境內本土市場；又或以迂迴路徑以「境外註冊金融機構」返回本土市場開展母行受限而不能開展的業務；又或在境內業務受宏觀調控影響，資產規模增長受限時，以「內保外貸」、「境外代付」和「在境內提供相應授信額度，讓自身境內客戶的境外關聯. 政治大. 企業在境外進行不交收人民幣遠期交易」等業務方式把資產業務增長重點轉移境外等。. 立. ‧ 國. 學. 陸資銀行國際化經營，必須制定明晰的國際化發展策略，在服從服務於其國家戰略需要的同時，也要結合自身發展實際，不能單純為了「走出去」而「走出. ‧. 去」，也不能單純比規模、比速度、比數量，而應始終堅持量質並重。「走出去」. sit. y. Nat. 的陸資銀行機構應以市場為導向，以客戶為中心，以提升核心競爭力為目標，要. io. er. 建立海內外一體化需求，提供符合客戶需要的金融服務，既要以「走出去」的企業和居民為主要客戶，也要加強對跨國企業、東道國企業及當地居民的行銷與服. al. n. v i n 務的能力，大力拓展中高端客戶，逐步融入當地主流社會。「走出去」的陸資銀 Ch engchi U 行機構應合理補充資本金，逐步擴大業務規模。此外，「走出去」的陸資銀行機構還應培養具有國際化視野和能力，熟悉海外金融文化和投資規則的專業化、國際化人才，滿足海外業務高速發展的需要。. 24.

(31) 第三節大陸銀行業境外投資分析一、大陸銀行業對外投資及設立分支機構之發展歷程中國大陸在 1978 年改革開放前是封閉的經濟體系，銀行業並未往海外發展；改革開放後，大陸對外進出口貿易大幅增加，各重點行業開始積極尋求國際合作，銀行業「走出去」的步伐也逐漸邁開。1979 年專營外匯業務的國家專業銀行－中國銀行首先在盧森堡設立分行，成為改革開放以來大陸銀行業在境外設立的第一家營業性機構。隨後中國銀行陸續在美國紐約（1981 年）、日本東京（1985 年）、澳大利亞悉尼（1985 年）、法國巴黎（1986 年）、美國洛杉磯（1987 年）、澳門（1987 年）、德國法蘭克福（1988 年）、開曼羣島（1992 年）等地設立分支. 政治大行）因業務分工，國際化的重點則是在境內建制國際金融部門從事外匯業務，同立時和國外銀行建立代理關係，並未前往海外設立據點。機構；至於其他 3 家國有專業銀行（中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀. ‧ 國. 學. 1994 年四家國有專業銀行將政策性業務移轉交予新成立的 3 家政策性銀行. ‧. （國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行），依商業化要求經營，. sit. y. Nat. 參與國際競爭的意識開始加強，各銀行「走出去」的步伐逐步加速。中國工商銀. io. er. 行陸續在新加坡、倫敦等地設立據點，中國農業銀行、中國建設銀行和交通銀行也紛紛跨出境外，最早走出去的中國銀行亦陸續在各國增設或恢復分支機構；於. n. al. Ch. i n U. v. 此同時，80 年代後期成立的股份制商業銀行也嘗試將據點延伸到海外，如：廣發. engchi. 銀行於 1993 年設立了澳門分行，招商銀行也於同年赴美國紐約成立辦事處。這段期間，由於陸資銀行本身的實力有限，因此「走出去」的重點仍是到境外設立分支機構，少數銀行則開始探索通過併購（M&A）方式進入國際市場，但多仍限於港澳地區的中小型銀行，如：中國建設銀行於 1994 年開始陸續收購香港建新銀行的股權，中國工商銀行在 1998 年與香港東亞銀行以收購形式合資組建工商東亞金融控股有限公司、2000 年收購香港友聯銀行等。（周添城、朱浩民，2011）. 2004 年開始，大陸四大國有商業銀行陸續進行股份制改革並於交易所掛牌上市，同時引進外資參股，提升管理技術。改革之後，各銀行的資產規模與品質、經營管理能力及人才參與等大幅提升，更有能力擴大「走出去」的步伐。各銀行 25.

(32) 除大力發展海外業務、開拓新據點之外，更在原有代表處之基礎上成立分行、甚至改設全功能之子銀行；在增設本身海外分支機構的同時，各家大型銀行還積極尋求海外併購機會，縮短進入海外市場時程。2007 年下半年全球金融風暴發生之後，重創歐美金融機構基業，提供了大陸銀行業海外併購的良好機會，陸資銀行併購國外金融機構的案例也大幅增加。2008 年爆發的金融海嘯和 2011 年的歐債危機，因歐美金融機構受創至深，部分國家對來自中國大陸的資金轉持歡迎態度，連帶降低市場准入門檻的影響，美國自 2008 年底連續批准工行、建行及招行在紐約開設分行的申請；另外，英國政府公開表示歡迎中國大陸投資；中東及東南亞等新興市場國家對外資銀行積極招商，都吸引陸資銀行加快在海外設點。（朱浩民、侍安宇、林慧雯，2012）. 立. 政治大. 二、大陸銀行業對外投資及設立分支機構之情況. ‧ 國. 學. 在全球經濟繼續震盪復甦和中國大陸積極推進經濟轉型、人民幣跨境使用不斷發展的形勢下，大陸銀行業以支援和服務實體經濟為宗旨，審慎開展對外投資. ‧. 合作，國際化經營水準逐步提高。為陸資企業提供跨境金融服務支援一直是陸資銀行走出去的主要推動力。在初步搭建起覆蓋大陸主要經貿往來地區、與客戶全. y. Nat. sit. 球金融服務需求基本吻合的全球機構網路之後，以工、農、中、建、交為代表的. n. al. er. io. 部分大型陸資銀行以拓展境外營業網點為突破口，加快國際化步伐，其中以中國. i n U. v. 銀行及中國工商銀行為代表的陸資銀行在繼續穩健拓展境外機構覆蓋範圍的同時，. Ch. 也開始注重服務網絡的縱深拓展。. engchi. 【表 2-4】是 2000 年至 2012 年大陸銀行業前往海外（含港、澳地區）設立分支機構的統計。從表中資料可看出，大陸銀行業前往境外和港澳設立分支機構的數量逐年增加，近幾年的重點則是裁併部分不具效益的據點、將代表處升格為分行、改設分行為子銀行、併購和成立相關的控股公司。. 26.

(33) 表 2-4：大陸銀行業境外和港澳分支機構統計（2000-2012年）單位：家. 代表處. 分行. 子銀行. 其他(註). 2000. 16. 51. 11. 8. 2001. 16. 28. 7. 5. 2002. 21. 52. 7. 9. 2003. 21. 55. 13. 5. 2004. 21. 38. 12. 6. 2005. 22. 45. 11. 9. 2006. 22. 2007. 4. 2008. 15. 47. 15. 17. 51. 17. 學. 22. 55. 25. 17. 24. 63. 26. 17. Nat. 70. 30. 20. 2012. 12. 11. 14. n. er. io. 註：包括子公司、控股公司。資料來源：整理自各年度中國金融年鑒及各銀行年報。. al. 22. y. 2011. 20. ‧. 2010. 立. 治18 58 政大 42 15. sit. 2009. ‧ 國. 年度. Ch. engchi. i n U. v. 陸資銀行國際化進程成長快速，但仍處於初升階段，從營業機構和資產的海外擴張方面來看，陸資銀行的國際化程度已經初具規模。其中，2012 年底，中國工商銀行在 39 個國家和地區設立了 383 個境外分支機構，與 138 個國家和地區的 1,630 個境外銀行建立了代理行關係，形成覆蓋亞、非、拉、歐、美、澳六大洲的全球服務網絡，境外機構（含境外分行、境外子公司及對標準銀行投資）總資產 1,627.22 億美元，比上年底增加 379.93 億美元，增長 30.5％，境外資產占比增至 5.8％，實現稅前利潤 16.73 億美元，比上年增長 21.8％；在美洲，完成美國東亞銀行 80％股權收購交割工作，實現陸資機構首次在美國收購銀行控股權，美國東亞銀行更名為中國工商銀行（美國）；完成阿根廷標準銀行 80％股權收購交割工 27.

(34) 作，成為首家在境外控股收購當地主流商業銀行的陸資銀行；工銀巴西正式成立，工銀秘魯申設獲得境外監管機構批准；在歐洲，華沙分行順利開業，里斯本代表處實現實體化運作，歐洲機構覆蓋 10 個國家；在亞太地區，利雅德分行和科威特分行申設相繼獲得所在國央行批准，海灣地區服務網絡日趨完善；新加坡分行由批發銀行牌照升級為特許全面銀行牌照，成為首批獲得此類牌照的陸資銀行；該行境外機構經營能力持續增強，本土化發展能力不斷提高；工銀亞洲、工銀澳門、阿根廷標準銀行、萬象分行已躋身當地主流銀行之列。. 中國銀行於 2012 年底已擁有海外機構 613 家，臺北分行開業，成為首家在臺開業的大陸商業銀行分支機構；斯德哥爾摩分行開業，成為陸資銀行在北歐地區. 政治大中國銀行中東（迪拜）有限公司開業，是該行在中東地區設立的第一家經營性機立設立的第一家營業機構；波蘭分行開業，擴大了該行在中東歐地區的機構網路；. ‧ 國. 學. 構；此外，該行在肯亞和安哥拉分別新設立了代表處，在澳門、泰國、柬埔寨、澳大利亞、俄羅斯、法國、美國和加拿大增設多家二級機構；新加坡分行獲得了. ‧. 新加坡金融管理局頒發的特准全面銀行牌照（Qualifying Full Bank, 簡稱 QFB），. Nat. er. io. sit. 比增至 22.90％，是國際化程度最高的中資銀行。. y. 成為新加坡 116 家外資銀行中第 9 家獲得此類牌照的商業銀行；該行境外資產占. al. 中國建設銀行海外業務發展明確深化跟隨、加快落地的經營策略，採取自設. n. v i n C h年底海外機構總資產突破與併購並重的機構拓展方式。2012 800 億美元；倫敦子 engchi U 行成功發行首支倫敦離岸人民幣債券 10 億元；境外機構在香港、新加坡、法蘭克福、約翰尼斯堡、東京、首爾、紐約、胡志明市及悉尼設有分行，墨爾本分行作為首家海外二級分行順利開業，在臺北、莫斯科設有代表處，覆蓋範圍擴展至 13 個國家和地區，境外資產占比為 3.71％。. 中國農業銀行之中國農業銀行（英國）有限公司、首爾分行、溫哥華代表處、紐約分行和河內代表處相繼開業，境外分支機構包括 4 家境外分行、5 家境外代表處及 3 家境外控股公司，機構總數達到 12 家；新加坡分行業務牌照由「離岸銀行」升級為「批發銀行」；迪拜分行設立申請獲當地監管機構批准；截至 2012. 28.

(35) 年底，該行境外分行及控股機構資產總額 387.83 億美元，全年實現淨利潤 2.88 億美元，境外資產占比為 3.11％。. 交通銀行積極推進「以亞太為主體，歐美為兩翼」的國際化布局。臺北分行於 2012 年 7 月成為首批在臺灣地區開業的陸資銀行之一，亦為迄今大陸對臺灣最大一項投資，同時期，交行成功向其法蘭克福分行增撥營運資金人民幣 2 億元，成為陸資金融機構首次實現人民幣資本境外輸出；該行海外合計 12 家分（子）行，境外經營網點達到 55 個；新增代理行 44 個，合計達 1,565 家，遍佈 144 個國家和地區，境外資產占比為 7.67％，境外淨利潤占比達到 4.50%。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 29. i n U. v.

(36) 表 2-5：2012 年陸資銀行海外網絡及資產狀況. •. 政治大 • 董事長王洪章在2012年陸家嘴論壇上表示，. 境外機構12家 2012年境外分行及控股機構資產總額 388億美元. al. •. 建行將爭取2015年之前完成在全球主要國家的佈局 2012年，建行迪拜、俄羅斯子銀行、多倫多、臺北、舊金山、大阪及盧森堡等分行的籌備工作加速進行初步構建了覆蓋亞、歐、美、大洋洲的海外金融服務骨幹網絡，境外機構總數達到12家農行(英國)有限公司、首爾分行、溫哥華代表處、紐約分行及河內代表處於2012年開業，迪拜分行、俄羅斯子行、東京分行及法蘭克福代表處升格為分行的工作均在推進中. y. •. •. n. • • •. • •. 臺北分行、斯德哥爾摩分行、波蘭分行、中行中東(迪拜)有限公司於2012年開業在肯尼亞及安哥拉分別新設立代表處在澳門、泰國、柬埔寨、澳大利亞、俄羅斯、法國、美國及加拿大增設多家二級機構. ‧. • •. 立. 13個國家和地區 2012年海外機構總資產800億美元. •. sit. • •. io. 交通銀行. 港澳臺及36個國家海外機構613家 2012年海外(包括港澳台地區)總資產4,989億美元. Nat. 農業銀行. • • •. •. 學. 建設銀行. 39個國家和地區海外機構383家 2012年境外機構總資產1,627億美元. 通過完成海外併購交割，獲得美國東亞銀行在美的13家分行及阿根廷標準銀行在當地的 103家分行網絡海外自設機構進展迅速，在巴西、秘魯、波蘭、葡萄牙、沙特、科威特、新西蘭等國家的分(子)行或代表處紛紛開業或獲得所在國金融監管當局的批准. er. 中國銀行. • • •. ‧ 國. 工商銀行. v i n C h• 積極推進「以亞太為主體、歐美為兩翼」的 e國際化布局 ngchi U. 海外機構12家境外經營網點55個 2012年境外機構總資產規模644億美元. •. •. 2012年7月，交行臺北分行成為首批在臺灣地區開業的陸資銀行之一，成為迄今大陸對臺灣最大一項投資 2012年7月，交行成功向其法蘭克福分行增撥營運資金人民幣2億元，這也是中資金融機構首次實現人民幣資本境外輸出. 資料來源：各銀行2012年年報. 【表 2-6】是 2012 年底大陸各銀行在境外和港澳分支機構的詳細統計。該年底大陸各銀行在境外（含港、澳）地區共設有 145 個據點，包括代表處 24 家、分行 70 家、子銀行 30 家和 20 家相關的子公司與控股公司，其中以中國銀行在海外設立 50 個據點最多，包括代表處 6 家、分行 21 家、子銀行 15 家、子公司 7 家、 30.

(37) 控股公司 1 家；中國工商銀行設有 33 個海外據點，包括代表處 2 家、分行 16 家、子銀行 11 家、控股公司 4 家；中國農業銀行設有 13 個海外據點，包括代表處 5 家、分行 5 家、子銀行 1 家、控股公司 2 家；中國建設銀行設有 16 個海外據點，包括代表處 2 家、分行 10 家、子銀行 2 家、子公司 1 家、控股公司 1 家；交通銀行設有 12 個海外據點，包括分行 11 家、子銀行 1 家。此外國家開發銀行和中國進出口銀行兩家政策性銀行和招商銀行、中信銀行、廣發銀行、上海浦東發展銀行、中國光大銀行、中國民生銀行等股份制商業銀行也分別在海外設有代表處或分行。. 表 2-6：大陸銀行業境外和港澳分支機構（2012 年底）. 香港. 開羅代表處. 代表處. 埃及. 莫斯科代表處. 代表處. 俄羅斯. 境外機構名稱. 機構性質. 註冊地點. 巴黎代表處. 代表處. 法國. 東南非代表處. 代表處. 南非. 聖彼得堡代表處. 代表處. 俄羅斯. n. 境外機構名稱. y. ‧ 國 io. 中國工商銀行. al. 分行. ‧. Nat 銀行. 註冊地點. 學. 中國進出口銀行. 機構性質. sit. 立. 國家開發銀行. 銀行. 政治大香港分行. 境外機構名稱. er. 銀行. v ni. 機構性質. 註冊地點. 分行. 香港. 分行. 韓國. 釜山分行. 分行. 韓國. 東京分行. 分行. 日本. 新加坡分行. 分行. 新加坡. 河內分行. 分行. 越南. 卡拉奇分行. 分行. 巴基斯坦. 孟買分行. 分行. 印度. 萬象分行. 分行. 寮國. 金邊分行. 分行. 柬埔寨. 多哈分行. 分行. 卡達. 阿布扎比分行. 分行. 阿聯酋. 悉尼分行. 分行. 澳大利亞. C h香港分行 engchi U 首爾分行. 31.

(38) 銀行. 境外機構名稱. 機構性質. 註冊地點. 中國工商銀行. 法蘭克福分行. 分行. 德國. 盧森堡分行. 分行. 盧森堡. 紐約分行. 分行. 美國. 中國工商銀行(亞洲)有限公司. 控股公司. 香港. 工銀國際控股有限公司. 控股公司. 香港. 中國工商銀行(澳門)股份有限公司. 控股公司. 澳門. 工商金融服務有限責任公司. 控股公司. 美國. 中國工商銀行馬來西亞有限公司. 子行. 馬來西亞. 中國工商銀行(印度尼西亞)有限公司. 子行. 印度尼西亞. 中國工商銀行(泰國)股份有限公司. 子行. 泰國. 中國工商銀行(阿拉木圖)股份公司. 子行. 哈薩克斯坦. 子行. 阿聯酋. 子行. 英國. 子行. 盧森堡. 子行. 俄羅斯. 子行. 加拿大. 中國工商銀行(美國). 子行. 美國. 阿根廷標準銀行. 子行. ‧. 阿根廷. 代表處. 緬甸. 政治大中國工商銀行(倫敦)有限公司中國工商銀行(歐洲)有限公司立中國工商銀行(莫斯科)股份公司中國工商銀行(加拿大)有限公司. 中國工商銀行股份有限公司非洲代表處. 南非. 機構性質. 註冊地點. 分行. 香港. 新加坡分行. 分行. 新加坡. 首爾分行. 分行. 韓國. 紐約分行. 分行. 美國. 迪拜分行. 分行. 阿聯酋. 農銀國際控股有限公司. 控股公司. 香港. 農銀財務有限公司. 控股公司. 香港. 中國農業銀行(英國)有限公司. 子行. 英國. 東京代表處. 代表處. 日本. 法蘭克福代表處. 代表處. 德國. 悉尼代表處. 代表處. 澳大利亞. 溫哥華代表處. 代表處. 加拿大. n. al. C境外機構名稱 hengchi 香港分行. 32. er. 代表處. io 中國農業銀行. y. 中國工商銀行股份有限公司仰光代表處. sit. Nat 銀行. 學. ‧ 國. 中國工商銀行(中東)有限公司. i n U. v.

(39) 銀行. 境外機構名稱. 機構性質. 註冊地點. 中國農業銀行. 河內代表處. 代表處. 越南. 銀行. 境外機構名稱. 機構性質. 註冊地點. 中國銀行. 中銀香港(控股)有限公司. 控股公司. 香港. 中銀國際控股有限公司. 子公司. 香港. 中國銀行股份有限公司香港分行. 分行. 香港. 中銀集團保險有限公司. 子公司. 香港. 中銀集團投資有限公司. 子公司. 香港. 中銀集團人壽保險有限公司. 子公司. 香港. 澳門分行. 分行. 澳門. 大豐銀行有限公司. 子公司. 澳門. 分行. 中華民國. 分行. 新加坡. 東京分行. 分行. 日本. 首爾分行. 分行. 韓國. 分行. 泰國. 馬來西亞中國銀行. 子行. 馬來西亞. 胡志明市分行. 分行. 越南. 學. ‧ 國. 立. 臺北分行治政新加坡分行大. 曼谷分行. 分行. 菲律賓. 雅加達分行. 分行. 印度尼西亞. sit. y. ‧. Nat. 馬尼拉分行. 澳大利亞. 子行. 澳大利亞. 子行. 哈薩克斯坦. 分行. 柬埔寨. 烏蘭巴托代表處. 代表處. 蒙古國. 巴林代表處. 代表處. 巴林. 迪拜代表處. 代表處. 阿聯酋. 中國銀行中東(迪拜)有限公司. 子行. 阿聯酋. 伊斯坦布爾代表處. 代表處. 土耳其. 中銀航空租賃私人有限公司. 子公司. 新加坡. 倫敦分行. 分行. 英國. 中國銀行(英國)有限公司. 子行. 英國. 中銀航空租賃（愛爾蘭）有限公司. 子公司. 愛爾蘭. 巴黎分行. 分行. 法國. 法蘭克福分行. 分行. 德國. 盧森堡分行. 分行. 盧森堡. io. 分行. 中國銀行(澳大利亞)有限公司. n. al. 哈薩克中國銀行. er. 悉尼分行. n C h金邊分行 U engchi. 33. iv.

(40) 銀行. 境外機構名稱. 機構性質. 註冊地點. 中國銀行. 中國銀行(盧森堡)有限公司. 子行. 盧森堡. 中國銀行(盧森堡)有限公司布魯塞爾分行. 子行. 比利時. 中國銀行（盧森堡）有限公司鹿特丹分行. 子行. 荷蘭. 中國銀行（盧森堡）有限公司斯德哥爾摩分行. 子行. 瑞典. 中國銀行（盧森堡）有限公司波蘭分行. 子行. 波蘭. 米蘭分行. 分行. 義大利. 匈牙利中國銀行. 子行. 匈牙利. 治政紐約分行大加拿大中國銀行. 子行. 俄羅斯. 分行. 美國. 子行. 加拿大. 分行. 開曼群島. 俄羅斯中國銀行. 巴拿馬分行. 巴拿馬. 中國銀行（巴西）有限公司. 子行. 巴西. 約翰內斯堡分行. 分行. 南非贊比亞. 奈洛比代表處. 代表處. 肯亞. sit. y. 子行. al. 代表處. 安哥拉. er. 魯安達代表處. io. v機構性質. 註冊地點. 分行. 日本. 分行. 德國. 胡志明市分行. 分行. 越南. 墨爾本分行. 分行. 澳大利亞. 莫斯科代表處. 代表處. 俄羅斯. 紐約分行. 分行. 美國. 首爾分行. 分行. 韓國. 臺北代表處. 代表處. 中華民國. 悉尼分行. 分行. 澳大利亞. 香港分行. 分行. 香港. 新加坡分行. 分行. 新加坡. 約翰內斯堡分行. 分行. 南非. 建銀國際（控股）有限公司. 控股公司. 香港. n. 中國建設銀行. 贊比亞中國銀行. ‧. 分行. Nat 銀行. 開曼分行. 學. ‧ 國. 立. 境外機構名稱. C h東京分行 engchi 法蘭克福分行. 34. i n U.