論後金融海嘯時代消費者債務之整理-以消費者債務清理條例為中心 - 政大學術集成

全文

(1)國立政治大學法學院碩士在職專班碩士論文指導教授：楊淑文博士. 論後金融海嘯時代消費者債務之整理-. 政治大以消費者債務清理條例為中心立. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. 研究生：陳捷人. 中華民國一百二年一月. v.

(2) 目錄表目錄............................................................................................................................ I 圖目錄........................................................................................................................... II 第一章緒論........................................................................................................ 1 第一節研究動機與目的 ......................................................................... 1 第二節研究方法與限制 ......................................................................... 3 第三節論文架構與格式 ......................................................................... 3 第二章消費者負擔多重債務面面觀 ............................................................... 5 第一節金融海嘯概說 ............................................................................. 5 第二節全球債務體系崩壞的蝴蝶效應 ................................................. 9 第三節債務鴉片.................................................................................... 11 壹、債慾橫流的世界 ....................................... 11 貳、推波助瀾的政府 ....................................... 13 參、搖旗吶喊的金融機構 ................................... 14 肆、從擁有者社會到佃農社會 ............................... 15 伍、社會安全網不足 ....................................... 15 第四節後金融海嘯時代新趨勢 ........................................................... 17 壹、薪酬制度管理 ......................................... 18 貳、強化金融機構監理 ..................................... 19 參、檢討信用評等機制 ..................................... 19 肆、強化消費者保護 ....................................... 20. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 第三章國家保護義務與契約自由原則限制 ................................................. 22 第一節人性尊嚴.................................................................................... 23 壹、憲法基本權 ........................................... 23 貳、消費者保護之發展 ..................................... 25 參、消費者信用權之範圍 ................................... 25 第二節消費者信用權與債務清理法制之連結 ................................... 26 第三節契約自由原則及其限制 ........................................................... 27 壹、契約自由原則 ......................................... 27 貳、契約自由原則之限制 ................................... 28 參、定型化契約問題 ....................................... 29. Ch. engchi. i Un. v. 肆、民法第 247 條之 1 條及消費者保護法第 12 條之適用關係 ..... 32 第四章信用卡契約之研究 ............................................................................. 33 第一節信用卡起源 ........................................................................................... 33 壹、信用卡業務在我國之發展 ............................... 33 第二節信用卡契約概說 ................................................................................... 34 壹、消費寄託契約說 ....................................... 35.

(3) 貳、交互計算契約說 ....................................... 35 參、消費借貸契約說 ....................................... 35 肆、委任契約說 ........................................... 36 伍、混合契約說 ........................................... 36 陸、無名契約說 ........................................... 37 柒、本文見解 ............................................. 37 第三節信用卡契約義務之衡平 ....................................................................... 38 第四節信用卡定型化契約爭議問題 ............................................................... 38 壹、冒用風險轉嫁條款 ..................................... 39 貳、利率問題 ............................................. 40 參、附卡持有人連帶清償條款 ............................... 47 第五章消費者債務清理條例 ................................................................................... 49 第一節我國固有破產法適用之問題 ................................................... 49 壹、需有產可破 ........................................... 49 貳、債權人人數必須超過一人 ............................... 50 參、鄭三和破產案 ......................................... 50 第二節消費者債務清理條例之誕生 ................................................... 54 第三節消費者債務清理條例之架構 ................................................... 55 壹、適用對象 ............................................. 55 貳、前置協商程序之內容 ................................... 58 參、前置協商成功與否之效力 ............................... 60 肆、消費金融案件無擔保債務協商機制 ........................ 61. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 伍、法院內程序 ........................................... 64 第四節消費者債務清理條例施行成效 ............................................... 81 第六章美國聯邦破產法與消費者債務清理條例之比較 ....................................... 82 第一節美國破產法 ............................................................................... 82 壹、概說 ................................................. 82 貳、程序之開始 ........................................... 83 參、自動停止 ............................................. 84 肆、程序參與者 ........................................... 85 伍、有擔保債權 ........................................... 86 陸、第 7 章清算 ........................................... 86. Ch. engchi. i Un. v. 柒、第 13 章重整 .......................................... 87 捌、程序轉換 ............................................. 89 玖、2005 年預防破產濫用暨消費者保護法案 ................... 89 第二節消費者債務清理條例與美國聯邦破產法異同 ....................... 90 壹、入口條款 ............................................. 90 貳、有擔保債權 ........................................... 91.

(4) 參、保全機制 ............................................. 92 肆、自用住宅特別條款 ..................................... 93 伍、更生方案之可決 ....................................... 94 第七章實證研究與相關判決評析 ........................................................................... 95 第一節債務清理條例運作現況 ........................................................... 95 壹、前置協商程序 ......................................... 98 貳、更生程序 ............................................ 100 參、清算程序 ............................................ 107 第二節法院裁判評析 ......................................................................... 114 壹、協商毀諾與自用住宅處理 .............................. 116 貳、配偶剩餘財產權 ...................................... 120 第八章結論與建議 ................................................................................................. 126 壹、第 134 條第 4 項奢侈浪費不免責之規定 ................... 127 貳、陽光 AMC 與債權買賣之建議 ............................ 128 参、普通債權人公平受償之調整 ............................ 129 肆、落實金融正義 ........................................ 133. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v.

(5) 表目錄表 2-1 2007~2012 年金融海嘯風暴國內外大事紀......................... 6 表 7-1 地方法院消債聲請事件新收件數統計表 .......................... 95 表 7-2 民國 100 年各地方法院民事消債事件收結情形..................... 97 表 7-3 金融機構依據消費者債務清理條例第 151 條受理法院外前置協商統計表 ................................................................... 98 表 7-4 地方法院消債聲請事件終結情形及裁准比例統計表(含駁回原因).... 100 表 7-5 地方法院消債執行事件終結情形統計表 ......................... 102 表 7-6 地方法院消債更生程序清償成數及件數比例表.................... 104 表 7-7 地方法院清償事件終結平均日數與終結經過時間統計表............ 106 表 7-8 聲請清算事件終結裁准比例.................................... 108 表 7-9 地方法院聲請更生事件經裁定開始清算原因分析統計表............ 109 表 7-10 地方法院消債清算程序清償成數及件數比例表................... 111 表 7-11 地方法院消債事件聲請免責及不免責原因分布統計表............. 112 表 8-1 債權比例平均受償分配表 ..................................... 130 表 8-2 無擔保借款虛擬化順位分配表 ................................. 131 表 8-3 債權比例平均受償與無擔保借款虛擬化順位比較表 ............... 132 表 8-4 設落日條款之清償分配表 ..................................... 132. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. I. i Un. v.

(6) 圖目錄圖 5-1 消債事件法院調解流程圖 ...................................... 63 圖 5-2 消債條例更生流程圖 .......................................... 68 圖 5-3 消債條例清算流程圖 .......................................... 76. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. II. i Un. v.

(7) 第一章緒論第一節研究動機與目的 2012 年可以說是全球金融經濟體系大崩壞的一年。湯馬斯‧佛里曼(Thomas L. Friedman)在其著作「世界是平的」1提到，全球化時代下，各國在政經間相互依賴影響，沒有國家可以只享受全球化的好處，例如︰金流、資訊流成本的降低；卻對其帶來的壞處置身事外，例如︰產業外移及工作外包等所導致的薪資成長停滯。其中最嚴重的影響不外乎，從 2006 年開始蔓延的美國次級房貸債務風暴到 2012 年方興未艾的歐洲主權國家債務危機，全球金融經濟體系受到歐美連動的影響，如同風中殘燭，氣息奄奄。而我國處在全球產業鏈下端，向以民間消費、投資及國際貿易帶動經濟發展，自然在這波『債』的風暴中深受其害，行政院主計總處在 2012 年 11 月 1 日第 9 度下修當年度經濟成長率預測值，從最初預測值 3.91%，調降至 1.05%。主因就是歐債危機持續，全球景氣下滑，台灣出口衰退，企業不敢投資，民眾更是看緊荷包使得內需疲弱，景氣呈現內外皆冷情形。就像惡性循環，歐債風暴導致負債過高的國家無力籌措預算財源，而必須縮減財政支出，當企業接不到公共支出等訂單，就會在人事預算上調整，可能會出現無薪假、裁員潮，進而影響就業、消費市場，使得經濟更加惡化。其中受到最大影響的就是一般個人(消費者)，畢竟相對國家和企業法人，消費者對全球系統性的風險最是招架無力，尤其前二者. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 所負債務有時基於公益性考量，避免範圍廣大，時有救助方案推出，如此波歐債風暴，美國聯準會和歐洲央行紛紛推出寬鬆貨幣政策，無限量供給貨幣，提供市場流動性避免金融機構倒閉，並對財困企業或受援助國提出償債期間延長、不計息或債務打折等優惠。然而當相對弱勢的消費者因整體環境改變而導致負擔多重債務發生經濟破綻，陷入債務清償不能或有不能清償之虞時，以我國為例，傳統民法的處理方式除破產法外，並未提供完善退場機制以重建其經濟生活，導致債務人終身傾全力還債也未有力逮，衍生更多社會問題。尤其這 10 年來，全球消金業務盛行，以往，金融機構授信方式有二，一為有擔保授信，申請人須以人保或物保來強化金融機構的債權保障以申請貸款；另一為無擔保授信，申請人並未提供任何擔保品，金融機構單純以對申請人徵信核. Ch. engchi. i Un. v. 與額度，信用貸款和信用卡之授信即屬此類。其中無擔保授信業務更因經濟結構變遷成為國內金融機構的目標市場，1999 年萬泰銀行發行國內第一張現金卡，取名 George & Mary(諧音借錢便利)，立即造成市場轟動，可說辦現金卡業務的利潤甚至勝過搶銀行2，然在全球景氣衰退下，2005 年底徐中雄立委控訴雙卡發 1 2. Thomas Friedman，楊振富、潘勛譯，世界是平的，雅言文化，2005 年 11 月 23 日。財訊，辦現金卡勝過搶銀行，第 274 期，2004 年 9 月 30 日。 1.

(8) 卡銀行不當收取高利息，致使雙卡債務人背負龐大債務，此事件引發社會各界正視，2006 年啟動了由銀行公會主導的債務協商機制3；2008 年更促成了消費者債務清理條例的立法，希望可以用簡便迅速的司法制度提供卡債族重建經濟生活之可能，然而施行成效不彰，諸如前置協商毀諾處理、不免責事由以及卡債族夫妻剩餘財產請求權等爭議，嚴重限制卡債族使用本程序，所幸在 2011 年立院通過修正法案4，以求妥適處理相關問題。因而本文這樣省思，隨時代進步，憲法保障的人性尊嚴思想亦落實在法治各層面，當現代刑法已逐步不採用傷害犯人的方式處罰傷害罪時，退萬步言，民事案件的債務清理是否在近年金融海嘯肆虐下，也能有別以往「欠債還錢、天公地道」、「父債子償、因果業報」等刻板印象呢？尤其這 10 年，全球金融經濟體系從熱絡到蕭條，金融海嘯不只是一個名詞，更是一個現在進行式，當全球政府選擇以寬鬆貨幣政策刺激經濟成長，不可避免也帶動了熱錢及投資性商品盛行，原本靠退休金或銀行利息過活的族群，因利率過低，導致生活費用侵蝕本金，不得不另覓投資管道，使得市場資產泡沫，尤以黃金及不動產為甚，而追逐金錢遊戲的結果，終造成以債養債的弊端；此外金融機構為因應低利差困境，紛紛投入衍生性金融商品銷售以及轉往高利差無擔保授信等業務，在電腦評分、大數法則指導下，授信程序沒有以現時還款能力為考量，讓許多無相襯資力消費者，借走過多而還不起的貸款，一但經濟發展不如預期，債務人即被循環利息壓得喘不過氣，同時銀行卻囿於授信及呆帳政策，必須嚴格執行催償業務，甚至結合資產公司，使得債務人在無力償債下，妻離子散、家破人亡，衍生了無數的社會問題。當然很多學者將這波卡奴困境歸咎於銀行的浮濫授信兼無情催收5，但本文認為消費者發生債務清償不能問題，如前所述，個人奢侈消費和銀行不當放款均. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 非主因，這 10 年來，全球結構性變化，一連串的科技網路泡沫化、金融風暴、甚至全球化過程所導致的貧富差距擴大、失業、離婚、重大傷病等，才是主因。有學者6指出，僅有 12％的卡奴是過度消費所造成，超過八成以上的卡奴來自低收入戶或高風險家庭，之所以會走上負擔多重債務，即是近年社會高度不平衡的發展，貧窮問題激增，但社會福利資源卻日薄所導致。當結構性的經濟問題無法解決，社會安全網又破洞連連，使得雙卡被卡債族視為社會救助機制的替代品，更是其維繫生活的唯一救贖。在此，本文想要強調的是，的確，欠債還錢是自古傳統中國人認為天經地義的事情。然而，本文認為民法上的債務權不應大過憲法所保障的人性尊嚴，若一昧追求形式上的正義，而忽略實質上債務人發生經濟破綻之成因除少數屬奢侈浪. Ch. engchi. i Un. v. 費，更多的原因乃整體社會結構改變所促成，單方面苛責債務人並於事無補，架構完整的消費者債務退場機制才是對人性尊嚴的基本保障。畢竟，一個人背負再多債務，都不可以此理由使其走上絕路。唯有給其一條生路，才有還清債務的可 3 4 5 6. 銀行公會於 2006 年 1 月 1 日設立「消費金融案件無擔保債務協商機制」。蘋果日報 A5 頭條要聞，更生放寬 80 萬卡奴受惠，2011 年 12 月 13 日。處理卡債問題報告，金管會研究報告，2006 年 6 月 10 日。夏傳位，塑膠鴉片－雙卡風暴刷出台灣負債危機，行人出版社，2008 年 3 月。 2.

(9) 能。所幸，在後金融海嘯時代，當社會逐漸形成共識下，催生了「消費者債務清理條例」，而消費者該如何適用整理，是否可突破一般法律規定及國人道德規範，是本文起筆之研究背景與動機。. 第二節研究方法與限制本文之研究方法主要有三︰文獻歸納分析、比較法學分析及法律實證研究。本文研究對象是針對後金融海嘯時代消費者債務之整理。債務可略分有擔保或無擔保債務，揆諸我國舊有債務清理法制將有擔保債務皆賦予別除權，使其享有優先地位，惟消費者債務清理條例立法後，除了對債務人無擔保債務的權利義務進行重組外，對於有擔保權人施以相當限制以維護債務人重建經濟生活之根基，例如設立自用住宅條款和擔保權消滅聲明權等。故本文將藉由條例施行前後實務界及學者對此議題所發表之論點，分析該條例其中之優劣得失，並輔以消費者保護之觀點一併觀察，探究本條例是否有發揮重建債務人經濟生活之立法目的，並檢討相關條文是否有改善空間以衡平金融業者與消費者間之結構性不對稱。此外，由於本條例大多繼受外國立法例，尤其以美國及日本為甚，所謂他山之石可以攻玉，但因各國民情不同，社會成熟度有異，同樣立意良善的法律是否可發揮相同效果，避免橘逾淮為枳的窘境，亦是本文關心的重點，故本文另以比較法學分析出發，探討美國破產法相關規範及可供本國債務清理法制修正之處。最後因本身為金融從業人員，從事相關業務逾 10 年，將由本身所經手的案. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 件及新聞報導實例為出發點，搜集有關之法院判決，以瞭解本條例立法精神與實務上裁判是否有所偏離，使消費者保護運動確實發揮作用，但也不損及金融業者應有之權益，在不過分偏離私法自治、自由經濟原則下，藉由國家力量適當適時地介入消費者與金融業者間契約關係以謀求雙贏局面，是本文研究目的之所在。本文期能以理論原理、實務運作以及法律規範三者做比較論證，建構組織出符合本地消費者需求的立法建言。. Ch. engchi. i Un. v. 第三節論文架構與格式在本文架構上，第一章為緒論。第二章說明消費者負擔多重債務面面觀，簡略介紹全球金融經濟體系崩壞之現象，以及消費者處於金融體系最下端受各層面影響之情況，探求消費者為何產生多重債務之成因，最後說明後金融海嘯時代，各方針對金融體系大崩壞提供的改善之道。. 3.

(10) 第三章說明國家保護義務與契約自由原則限制之探討。分析人性尊嚴之憲法基礎為何？當消費者無法獲得合理貸款待遇以及當其負債清償不能時，得向國家機器和立法者主張何種權利？以及受憲法基本權所拘束之國家，要如何回應基本權擁有者的請求與努力。本章從憲法保障基本人權中之人性尊嚴內涵談起，兼論消費者保護與契約自由原則之衝突。第四章為信用卡使用契約爭議問題之發展。說明雙卡契約之基礎法律定性以及雙卡問題檢討及相關配套措施，並討論相關爭議條款如「冒用風險轉嫁條款」、「利率問題」、「附卡持有人之連帶清償責任條款」等實務上及學者之見解。第五章為整體「債務清理制度」原理原則之介紹。先說明我國既有破產法制適用上之問題，從而介紹消費者債務清理條例之架構特色與立法緣由，包括集團債務清理制度之原理、目的、程序機關、財團範圍、清理之效果等內容。依消費者債務清理條例之條文編排順序，依次介紹其立法目的、適用資格、債務人財產之保全、消費者更生與清算程序，以及該消債條例較具特色之規範，如自用住宅條款、債務人生活限制、債務協商機制等。第六章介紹美國聯邦破產法和我國消費者債務清理條例之比較。本章受限筆者語文能力係以透過比較法學、文獻探討等方式說明美國聯邦破產法施行之架構與實務特色，和我國消費者債務清理條例之異同及可作為我國立法修法參考之方向。第七章是實證研究與立法評析，先說明本條例通過後法院裁判實務之結果，討論消費者清理債務時所面臨的限制與窘境，並輔以司法院、銀行公會、法扶基金會及本人於銀行服務時所面對的案例進行分析，提出實證研究結論。第八章是結論與建議，除將本文內容作簡要回顧外，另針對 2012 年新修法. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 本條例之變革提出討論及日後可進一步修正之內容，以及未來可以進一步深入探討之議題，是本文目的之所在。. Ch. engchi. 4. i Un. v.

(11) 第二章消費者負擔多重債務面面觀近 10 年，全球債的洪流，從卡債、次級房貸到歐債，牽扯範圍極廣，從消費者、債權人、金融機構甚至到一國政府，都陷入了債務泥沼，帶給人們前所未有的恐懼。全球學者專家以及主管機關無不竭盡心思，希望為金融體系的崩壞找尋方法補救，當然，有些略有成效，例如：全面修改債務清理法制，使負擔多重債務消費者重生希望。但也有些藥方僅治標不治本，例如：美國政府的寬鬆貨幣政策(Quantitative Easing，簡稱 QE)7，只是讓熱錢流入新興市場炒作。金融海嘯的發生，很多研究者引用納西姆‧尼可拉斯‧塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）的著作8，將之稱為「黑天鵝效應」。18 世紀歐洲人僅見過白天鵝，直到發現澳洲，看到當地黑天鵝，才引起人們對認知的反思－以往對的不等於以後還是對的9。這個現象用來描述現今債慾橫流的社會，可說再適合不過。多少人願意以債養債的誘因，就建立在資產泡沫上，總認為資產價格是永遠往上，今日不買，明日必後悔。債務人如是想，債權人又何嘗不是？在互相合作下，現時的債權人就是明日的債務人，你的債權人可能就是我的債務人，造成債務浪潮像海嘯一波又一波，帶給所有參與和甚至未參與的人們意想不到的衝擊。本文發想時，歐債尚未蔓延，正處於卡債、次貸風暴過後時期，而我國對卡債事件逐漸提升為憲法保障債務人生存權和債權人財產權衝突的議題，為使卡債族重生，並對債權人課以相當責任，因此催生消費者債務清理條例立法，惟過程倉促，加以消費者保護意識環境未臻完善，使條例有窒礙難行之處，適 2011 年歐債漸起，各方推動條例修法，本章將針對金融海嘯做一說明，解構消費者負擔. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 多重債務之因，以及後金融海嘯時代債務體系彼此調和權利義務後的結果。. 第一節金融海嘯概說. Ch. engchi. i Un. v. 2008 年 9 月 15 日，成立於 1850 年且係美國第四大投資銀行10的雷曼兄弟控 7. 寬鬆乃指央行放鬆銀根，減輕銀行的資金壓力；量化則是指央行將貨幣數量增加。央行透過寬鬆的貨幣政策向金融機構注入資金，以刺激市場經濟活動。 8 黑天鵝效應：如何及早發現最不可能發生但總是發生的事，納西姆．尼可拉斯．塔雷伯，林茂昌譯，大塊文化出版社，2008 年 4 月 28 日。 9 所謂「黑天鵝」，是指極不可能發生，實際上卻又發生的事件。主要具有三大特性：1.這個事件是個離群值（outlier），因為它出現在一般的期望範圍之外，過去的經驗讓人不相信其出現的可能。2.它會帶來極大的衝擊。3.儘管事件處於離群值，一旦發生，人會因為天性使然而作出某種解釋，讓這事件成為可解釋或可預測。（此非要件，只是解釋人類現象的一環，僅滿足前兩者即可稱之黑天鵝事件） 10 一般意義上的銀行（商業銀行）是經營間接融資業務的，通過收受存款與招攬貸款之間產生的差賺取利潤；而投資銀行是一種專業金融機構，通常，投資銀行業務包括了重組併購、企業融資、證券發行、承銷、研究、投資諮詢、經紀、資產管理、財富管理等，但也有的只專精於某項 5.

(12) 股公司（Lehman Brothers Holding Inc.）11，竟宣告申請破產保護12，當時，沒人料到這僅是全球金融海嘯序曲。該公司股價在紐約證交所(NYSE)重挫 90%，最低來到 1 美元，當天道瓊工業指數（DJIA）更暴跌 500 點，創下自 2001 年 911 恐怖攻擊以來單日最大跌點，引發全球金融市場莫大衝擊。最大原因在於其所經營的投資銀行業務是透過金融創新工程，將金融機構對債務人的債權或承擔的授信風險，分拆成一個個小單位。這些拆解後重組的衍生性金融商品，透過投資銀行的再發行，提供遠高於銀行存款利率的報酬率，各信評機構皆給予相當穩健的評價，故廣為全球金融機構及投資人所持有，因此，當雷曼兄弟聲請破產保護，自然造成全球市場恐慌。自此，發源自美國的金融風暴便經由此事件之傳導，擴散至全球，各主要國家之金融市場、國際貿易、民生活動皆大受影響。由於其影響範圍非常廣泛，且影響程度非常深遠，許多學者及傳媒便以金融海嘯（financial tsunami）稱之。以下將以時間軸概念，參考各報章網站標題，簡略說明 2007~2012 年金融海嘯時代國內外大事紀。. 立. 學. 2007.02. 2007~2012 年金融海嘯風暴國內外大事紀. ‧ 國. 表 2-1 時間. 政治大大事紀. HSBC 減持其次級抵押貸款共 105 億美元，乃國際上第一家大型金融機. ‧. 構與次貸相關的損失報告被披露。. 因房貸業務持續出現鉅額虧損，危及正常營運，英國 Northern Rock Bank. y. Nat. 2007.09.14. al. er. Fed 分 6 個階段實施降低聯邦基金利率與貼現率的目標值，聯邦基金利. io. 2007.09.18-2008.04.30. sit. 爆發擠兌風潮。. v. n. 率從 5.25％降到 2％，而貼現率從 5.75％至 2.25％。 2008.02. Ch. i Un. 美國通過包括退稅、減稅的振興經濟方案，每位納稅人做多可獲得 600. engchi. 美元退稅額度，未納稅者也可獲得 300 美元的退稅額度。 2008.02.18. 英國 Northern Rock Bank 被國有化。. 2008.03.16. 美國第五大投資銀行 Bear Stearns 被 JPMorgan Chase 收購，獲得 Fed 300 億美元貸款支持。. 2008.06.08. 南韓政府推出穩定民生經濟方案，金額為 12 兆韓元，用以降低高油價對於民生經濟的影響。. 業務，並從中抽取傭金。 11 2008 年美國前五大投資銀行是高盛(Goldman SachspuorgInc.)、摩根士丹利（Morgan Stanley）、美林證券（Merrill Lynch ）、雷曼兄弟（Lehman Brothers Holding Inc.）和貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)。美國聯邦儲備委員會於 2008 年 9 月 21 日宣布同意高盛和摩根士丹利轉型為商業銀行。美林證券在 2008 年 9 月被美國銀行以近 440 億美元收購；雷曼兄弟亦於同月因收購談判破裂而申請破產，而貝爾斯登則早於 2008 年 3 月被摩根大通收購。短短半年，美國前五大投資銀行因金融海嘯垮掉三家。 12 申請適用美國聯邦破產法第 11 章所規定之程序申請破產保護。雷曼兄弟 6130 億美元的債務規模，創下美國史上最大金額的破產案。 6.

(13) 2008.07.30. 美國推出「房屋與經濟復甦法案」 (Housing and Economic Recovery Act)，總額達到 7000 億美元、約佔美國 GDP 的 5.5%，主要措施內容包括：(1)成立獨立機構以監督管理 Freddie Mac 以及 Fannie Mac；(2)將符合條件之房貸戶轉換部分房貸為 30 年期固定利率之美國政府保證房貸 (FHA loan)；(3)對房貸戶及房價受創社區提供協助；(4)提高政府保證房貸上限，由原本的 95%提升至 110%。. 2008.08.29. 日本政府推出總規模達 11.7 兆日圓之經濟振興方案。. 2008.09.02. 南韓宣佈大規模的減稅方案，預計 5 年內將減稅高達 20.7 兆韓元，另外又推出 161.4 兆韓元之經濟振興方案，企圖以擴大內需方式來刺激民間消費。. 2008.09.07. 美國兩大房貸融資機構 Freddie Mac 及 Fannie Mae 因為瀕臨破產而被美國政府接管。. 2008.09.14. 美國第三大投資銀行 Merrill Lynch 被 BoA 收購。. 2008.09.14. 美國第四大投資銀行 Lehman Brothers，在 Fed 拒絕提供金援後，提出破. 立. 產保護申請。. BoJ 對日本金融體系再釋出 3 兆日圓，加上周二釋出的 2.5 兆日圓，本周已挹注金額總計為 5.5 兆日圓。. Nat. 美國政府向國會提交一項金融救援計劃，內容包括政府撥出 7,000 億美. y. 2008.09.20. BoJ 再次實施了緊急公開市場操作，向短期金融市場注資 2 兆日元。. 元來購買缺乏流動的不動產擔保證券。. io. 美國倖存的兩家投資銀行 Goldman Sachs 和 Morgan Stanley，向美國 Fed. er. 2008.09.21. sit. 2008.09.19. 英國 FSA 及美國 SEC 宣佈暫停本國金融類股票短線賣空交易。. ‧. 2008.09.19. 學. 2008.09.17. 英國 BoE 分別於 15、16 日向市場注資共 250 億英鎊。. ‧ 國. 2008.09.15. 政治大. al. n. iv n C h e n2,470 全球六大央行宣布注資 Fed、ECB、 hi U g c億美元救市。六家央行分別是提出申請，轉型為銀行控股公司。. 2008.09.24. BoJ、BoE、Bank of Canada 及瑞士國家銀行。 2008.09.25. 美國最大的儲貸銀行 Washington Mutul 被 FDIC 接管，其大部分的資產被移轉給 JPMorgan Chase。. 2008.09.29. 愛爾蘭政府宣佈將為 6 家愛爾蘭銀行擔保所有存款，為期兩年。. 2008.09.30. 美國眾議院意外否決布希政府的 7,000 億美元紓困案，東京股市開盤重挫後，BoJ 隨即緊急宣布投入 2 兆日圓護盤，午盤再加碼 1 兆日圓，該日注資金額高達 3 兆日圓。. 2008.10. 台灣政府宣布提供銀行存款全額保證。. 2008.10.01. 美國參議院的 7,000 億美元紓困計劃中，修正存款保障上限為每存款戶 25 萬美元。. 2008.10.03. 英國政府財政部門宣佈將銀行存戶的存款保障總額度由 35,000 英鎊提高到 50,000 英鎊的政策，並於 10 月 7 日生效。. 7.

(14) 2008.10.06. 丹麥、奧地利、德國與愛爾蘭政府替國內的銀行存款做擔保。. 2008.10.06. 德國總理梅克爾宣佈以 5,000 億歐元對德國銀行紓困及保障所有存款。. 2008.10.07. 歐盟協議增加存款保障金額度為每一位歐盟存戶至少 5 萬歐元，部分歐盟國家宣佈提高存款保障的上限。. 2008.10.08. 美國聯準會再提供 378 億美元貸款給 AIG 集團，援助 AIG 集團的總金額達到 850 億美元。. 2008.10.14. 德國、法國、西班牙、奧地利、荷蘭、葡萄牙推出的救市計畫，總計總金額已多達 2.3 兆美元。. 2008.10.20. 法國對 6 銀行注資 105 億歐元，交換條件是這些銀行必須加強對企業和家庭放款。六家銀行為 BNP Paribas、SoGen、Agricole、Credit Mutual、 Caisse d’Epargne、Banque Populaire。. 2008.11.05. 中國大陸提出振興經濟方案，預計在 2010 年前投入 4 兆人民幣，加強基礎設施建設、地震災區災後重建各項工作、提高城鄉居民收入、全面實. 政治大德國提出了 320 億歐元的振興經濟方案，用以推動公共建設、中小企業立貸款、對購車者提供賦稅減免之途，該方案預估要在 2 年之內增加投資施增值稅轉型改革、增加金融對經濟成長的貢獻度等。. 學. ‧ 國. 2008.11.05. 與消費達 200 億歐元。. 2008.12. 台灣政府發行振興經濟消費券，每人新台幣 3,600 元。另今年底前購買. ‧. 2009.01.18. Fed 更進一步降低了聯邦基金利率目標值至 0-0.25%範圍內。. 2,000cc 以下汽車和 150cc 以下機車，每輛可減徵貨物稅新台幣 3 萬元及. Nat. sit. 2009.02.03. y. 4 千元。. BoJ 挹注一兆日圓收購銀行等金融機構持有的股票，以防止因股價下跌. io. er. 造成銀行虧損，使企業貸款困難，對經濟造成不良影響。. al. iv n C and ReinvestmenthAct, e ARRA)，該計畫共減稅 n g c h i U 2,750 億美元，並增加投資橋樑、研發替代能源、改善醫療科技、增加失業救濟、補助各州地方政 n. 2009.02.17. 美國新任總統歐巴馬簽署「美國復甦及再投資計畫」(American Recovery. 府推行建設計畫，預計可在兩年內創造 300 至 400 萬個工作機會。支出 5,440 億美元，支出之主要項目包括興建道路 2009.03. 美國 FOMC 決定增加聯準會資產負債表的規模，追加購買 7,500 億美元 GSE 抵押證券。這將本年度證券購買總值提升至 1.25 兆美元，並加碼購買的機構債務到 2,000 億美元。此外，為了改善私人信貸市場狀況， FOMC 決定在 2009 年期間購買 3,000 億美元的長期公債。. 2009.03.02. 美國財政部及聯準會再提供給 AIG 300 億美元資金援助。. 2009.03.18. Fed 宣佈量化寬鬆貨幣政策，將收購 3,000 億美元的長期國債和 1.25 兆美元 Fannie Mae 與 Freddie Mac 發行的抵押貸款。. 2009.08. 台灣 8 月失業率再次增為 6.13%，全國失業人數為 67 萬 2 千多人，繼續創歷史新高。. 8.

(15) 2009.09.24. G20 領袖於美國 Pittsberg 開會，廣泛討論多項財經議題，包括刺激景氣措施是否退場、加強金融監理、縮小各國金融監理差異、強化金融機構資本結構與限縮高階主管薪酬等。. 2009.10.01. IMF 預估全球金融機構受此波金融海嘯影響，將虧損 3.4 兆美元，較其之前於 4 月份所預估之 4 兆美元稍有改善。. 2009.10.. 全球避險需求增加，國際金價衝破每盎斯 1000 美元。. 2009.10.. 美國失業率突破 10%，以 10.2%再次續創 26 年來新高，聯邦參議院通過將失業給付再延長 14 週，失業率超過 8.5%的州另額外延長 6 週。. 2009.12.16. 標準普爾分級將希臘國家信用等級從 A-下降一級為 BBB+，引發歐元拋售，並帶動一連串歐洲國家評級下降，觸發了歐洲主權債務危機。. 2010.1.19. 日本最大的航空公司日本航空公司 1 月 19 日正式向東京地方法院申請破產保護，並宣佈再裁員 1 萬 5 千人。. 2010.1.. 西班牙失業率高達 19.3％，再續創 30 年來最高記錄，也是歐盟地區失業. 政治大受到歐元區債信危機影響下，全球爆發大股災，歐、美、亞洲股市均重立挫大跌，葡萄牙、西班牙股市大跌逾 5%，亞洲股市跌幅超過 3％，台灣率最高的國家。. 學. ‧ 國. 2010.02.05. 股市重挫 324 點。. 2010.04.27. 國際信用評級機構標準普爾公司將希臘的長期主權信用評級降至垃圾. 金融市場受此影響均下挫。. Nat. y. 由於西班牙長期經濟不穩、成長前景疲弱，穆迪信評機構已將其主權債. sit. 2010.06. ‧. 級，而對葡萄牙的評等降兩級至 A-，再掉四級就會進入垃圾等級，歐美. 信等級「列入可能降級觀察」，把西班牙列入調降評等的觀察名單。. io. 希臘議會經表決通過了政府的中期緊縮方案。由於一再實施緊縮政策，. er. 2011.06.29. al. n. iv n C 美國金融業監督單位消費者金融保護局開始營運，可以派駐「金融警察」 hengchi U 到大型金融機構監督業務。希臘經濟已經連續三年衰退，失業率已達到 16%。. 2011.07.21. 2011.08.05. 標準普爾宣布調降將美國債信評等由 AAA 調降至 AA+，為該公司自 1941 年來首次調降美國債信評等。. 2011.09.17. 佔領華爾街運動，金融危機的受害者們紛紛走上街頭表示不滿。. 2012.06.17. 希臘新民主黨在選舉中微弱執政，退出歐元區的市場恐慌風暴暫時平息。. 資料來源︰維基百科，2007 年－2012 年環球金融危機，最後拜訪日 2012 年 7 月 7 日 http://zh.wikipedia.org/wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%B5%B7%E5%98%AF. 第二節全球債務體系崩壞的蝴蝶效應美國氣象學家洛倫茲(Lorenz)於 1963 年提出「渾沌理論-蝴蝶效應」（The Butterfly Effect），他認為德州發生的龍捲風有可能是兩周前在亞馬遜熱帶雨林中 9.

(16) 飛行的小蝴蝶拍動翅膀所致。原因在於，其拍動翅膀時導致身邊氣流系統發生變化，進而造成四周空氣系統引起連鎖反應，最終導致龍捲風的產生。可說蝴蝶效應就如骨牌效應，有著牽一髮動全身的態勢，好比在現今高度全球化體系，全球經濟脈動相依，當屬超級強國的美國及歐盟發生問題，台灣要全身而退的機會可說是微乎其微，唯一能夠做的就是要如何嚴防這一波金融海嘯的威脅以降低其帶給國內經濟社會的傷害，並避免一般個人經濟生活因此發生困難。很多學者認為這 10 年來全球金融經濟體係大崩壞全肇因於利率的變化13。 2001 年 911 事件後，美國聯準會為挽救崩潰經濟，採寬鬆貨幣政策，利用信用擴張方式來帶動經濟成長，2003 年聯邦資金利率最低降至 1%，導致市場資金氾濫，除衍生多項高風險高報酬的衍生性金融商品，同時也使房地產市場蓬勃發展。為避免資產泡沫化，聯準會改弦易章於 2004-2007 年間，連續 17 次調高利率至 5.25％水準。導致債務人無法履行還款條件，尤其是次級房貸消費者，由於其以往是無法申請房貸的客群，他們透過金融機構安排，申請全額貸款、增加寬限期、拉長借款期間，甚至將房子價值以未來增值幅度來估價等條件包裝下，成為也有能力可以申辦貸款的客戶，不過代價就是付出比一般客戶更高的融資利率。另方面，金融機構為避免次級客戶違約的巨額風險，遂由投資銀行以金融工程，將這些貸款業務以證券化手法分拆成小單位出售給其他一般投資人，未料聯準會迅速提高利率，導致次貸債務人違約破產的機率及頻率增加，並產生蝴蝶效應的擴大，引發投資房貸證券化資產的投資人損失慘重。次貸風暴可說是百年來最大信用危機，並引發後續全球金融海嘯。2011 年 8 月 5 日，標準普爾信評機構將美國政府長期公債信用評等由「AAA」調降為「AA+」 14 ，債信展望「負面」，影響持有美國國債的投資者人人自危，造成全球股市重. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 挫。同時，歐豬五國(PIIGS，五國係指葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘及西班牙，各取其英文國名第一字母組合而成新義單字）因加入歐元區後，失去了發行貨幣及匯價調整機制的能力，加上赤字與公債皆大幅增加，相繼引爆歐洲主權國家債信危機，一發不可收拾。至於我國部分。先是政府舉債持續增加，至 2012 年 5 月底，財政部國債鐘顯示，中央政府一年以上債務未償餘額 4.9 兆元，短期債務未償餘額 2,400 億元，平均每位國民負擔債務 22.3 萬元。其次按金管會銀行局統計15，至同年 4 月底，本國銀行放款總餘額 22.4 兆元，其中有關不動產放款餘額高達 7.1 兆元，占國內 GDP 比率達 46%，與深陷歐債危機的西班牙相當，顯示國內不動產授信曝險金. Ch. engchi. 13. i Un. v. 朱浩民，記取美國次級房貸風波的教訓，經濟部「全球台商 e 焦點」電子報，2007 年 9 月 11 日，http://twbusiness.nat.gov.tw/epaperArticleFixed.do?id=1909：謝明瑞，金融海嘯的探討與對策，財團法人國家政策研究基金會，2009 年 3 月 4 日，http://www.npf.org.tw/post/3/5514。 14 標準普爾信評公司以 A、B、C、D 及＋、－作為信用評等等級分類，AAA 為最高 AA+次之， D 最低，參見中央銀行全球資訊網-信用評等機構查詢服務， http://www.cbc.gov.tw/ct.asp?xItem=27300&ctNode=389&mp=1，最後拜訪日︰2012 年 7 月 2 日。 15 金管會銀行局-金融統計資料， http://www.banking.gov.tw/ch/home.jsp?id=157&parentpath=0,4&mcustomize=bstatistics_view.jsp&s erno=201105120014，最後拜訪日︰2012 年 7 月 2 日。 10.

(17) 額有偏高情形，而且過多資金流入不動產市場，造成資產價格飊漲，形成巨大房市泡沫，顯然已為台灣房貸信用市場埋下一顆不定期炸彈。最後，值得本文注意的是，金管會銀行局另一項資料顯示，至 2012 年 4 月底，國內共有 18 家金融機構辦理現金卡業務，已動用額度卡數約 62.1 萬張，整體放款餘額（含催收款）約新台幣 388 億元，已動用卡數平均每卡欠款金額 62.5 萬元。我國曾於 2005 年發生卡債風暴，多家金融機構受到波及，損失慘重，更引起嚴重的社會問題，應引以為鑑。. 第三節債務鴉片如前所述，金融海嘯威力可說所向披靡，影響層面從市井小民破產更拉高到國家主權債務危機，至今仍無妥善解決方案。而處在金融體系最下層的消費者可說是最大受害者，對外︰國家財政緊縮、刪減福利措施、寬鬆貨幣政策更導致熱錢流竄，資產價值泡沫化；對內︰收入減少，物價攀升，入不敷出，導致資產小於負債，有清償不能之虞，而必須舉債度日。有些人將舉債分好壞16，好債是房貸，壞債是信貸、卡債，因為一樣是透過對未來收入預支的方式來提前獲得物質生活的改善或享受，但是房貸相較其他債務，其利率低、期限長並且可享有寬限期，消費者負擔較輕。惟本文認為，債無分好壞，債就是債，定義上，債就是一種負荷，就是要還的承諾。就算是好的債務-房貸，當一旦利率走高、房價下跌、寬限到期需還本，甚至消費者超額貸款. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 時，都將會帶給消費者破產的危機，簡單來說，當消費者被業者或傳媒鼓吹現在不買房以後更買不起，而申請了無法負擔的購屋債務，就算房子以後升值了，負擔不起的債務不會因此變的負擔得起。因此，當整個世界都在鼓吹擴大內需，增加民間消費來刺激經濟成長時，若同時造成民間及政府都過度舉債時，將會對整個金融體系形成無法彌補的傷害。因此，本節將重點解構金融海嘯對一般消費者的影響並提出改善之對策。. Ch. engchi. i Un. v. 壹、債慾橫流的世界 19 世紀工業革命改變人類社會發展，以機器代替手工，物品大量生產使得成本下降到每個消費者可負擔的程度，很多商品從奢侈品變成生活必需品，像是電視機、洗衣機，生活水準獲得大幅改善，大量的消費帶動了經濟快速發展，人類文明也因此大步向前。20 世紀以降，隨著每人所得提高，加上科技生活發展，消費者生活型態逐漸轉變，由明顯的生活基本需求導向轉變為重視科技、美學、 16. James D. Scurlock，樂為良譯，販賣債務的銀行，天下文化出版社，第 17 頁，2008 年 6 月。 11.

(18) 品質與感動的結合，重視消費者需求的創意產業已經取代傳統製造服務業17。很明顯，當今消費者消費目的，不只是需要(needs)，更建構在慾望(wants)之上。最好的例子就是，曾以「科技始終來自人性 Connecting People」為口號，從 1998 年起連續稱霸全球手機市場的芬蘭大廠諾基亞(NOKIA)，就因為跟不上快速變化的消費者需求及市場節奏，在北美智慧型手機市場遠落後美國蘋果公司 (APPLE)，2012 年第 1 季全球手機出貨量 8270 萬台(市占率 22.5%)更落後以 GALAXY 系列手機聞名的韓國三星電子(SAMSUNG)9350 萬台(市占率 25.4%)，排名黯然退居第二18。這 10 年全球經濟動盪，貧富差距拉大，M 型社會19現象更加嚴重。社會逐漸階層化，人們渴望獲得認同，美國蘋果公司便是抓住消費者思維，以個人化精品潮牌的形象，席捲 M 型兩端，不管你有錢沒錢，拿著蘋果手機，就代表一種身分認同，是邁入 M 型社會右端的圖騰，這種效應改變了消費者消費傾向。因此，在金融海嘯時代，名潮牌股價表現相對抗跌，例如，法國路易威登(Louis Vuitton)股價目前 118.4 歐元(市值 590 億歐元，距離歷史高價 132.65 歐元約 11%，愛瑪士(Hermes)股價目前 240.25 歐元(市值 252 億歐元，距離歷史高價 272.5 元約 12%)；相較之下，同期法國股市下跌 21%，而蘋果公司股價在 2012 年更是站穩 600 美元20，這些名潮牌使消費者趨之若鶩，不過科技產品或流行品牌週期性短，每季推陳出新，當消費者不斷追逐當季最新品，財力必須相當雄厚，否則為了滿足無止境的物慾，除了減少其他生活花費外，就必須舉債支應，形成「有錢買 IPHONE，卻沒錢繳學費21」等相當扭曲的價值觀。此外，隨著女性勞動參與率逐年增加22，女性購買力在整體經濟成長及消費市場扮演的角色益趨重要，形成一股「小資女孩」、「女性經濟」的現象，例如台. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 新銀行推出以「認真的女人最美麗」為訴求女性專屬的玫瑰卡，也促進了如百貨公司及網路拍賣業務的增長，例如網路購物網站 PayEazy 以「陪妳一輩子」專營女性購物網站，均進一步改變了實體與虛擬消費市場的版圖。. Ch. engchi. 17. i Un. v. 陳畊麗，台灣民間消費成長潛力與政策研究，行政院經建會綜合計劃處委託研究計畫，2008 年，http://www.cepd.gov.tw/dn.aspx?uid=6822。 18 蘋果日報，財經中心/台北報導，三星取代諾基亞登上全球第一大手機廠， 2012 年 5 月 18 日。 19 日本管理大師大前研一在《中下階層的衝擊》（ロウアーミドルの衝撃）一書中提出 M 型社會（M-shaped Society）的概念，是描述日本社會結構原來是屬常態分配，以中產階級為社會主流，轉變為富裕與貧窮兩個極端（中產階級逐漸消失）。 20 呂宗耀，菁英企業崛起，先探投資週刊，第 1645 期，2011 年 10 月。 21 雅虎新聞，有錢買 IPHONE 沒錢繳學費， 2012 年 6 月 23 日。據報導，台南一所私立高職的 80 名學生，因為積欠學雜費，在期末考時被扣考，引起學生及家長反彈，指控校方傷害自尊，但校方說，學生投訴媒體時，拿的是 iPhone 智慧型手機，有錢買手機沒錢繳學費的現象，相當諷刺。 22 主計總處國情統計通報顯示，2012 年 3 月國內勞動力人口達 1,113 萬人，勞動力參與率 58.0 ％，其中男性 66.6％、女性 49.6％，分別較 10 年前減 1.8 個百分點及增 3.9 個百分點；男性就業人數 597 萬人，較 10 年前增 7.3％，女性就業人數 466 萬人，增幅則達 22.2％，女性勞動力崛起態勢明顯，女性勞參率更連續 9 個月站穩 5 成，http://www.stat.gov.tw/public/Data/14281695071.pdf。 12.

(19) 貳、推波助瀾的政府據行政院主計總處解釋，經濟成長是透過勞動力投入、資本累積與技術創新等方式提高生產能力，以滿足更多最終需求，促進經濟規模擴增的現象。以公式來呈現如下︰ Y (經濟成長率) = C (民間消費) + I (民間投資) + G (政府支出) + ( X – M )(國外淨需求) 以 2011 年為例，當年度台灣經濟成長率 4.4%，其中民間消費貢獻 1.79%(若以總金額來計，民間消費占國民生產毛額總數更高達 72.21%)、公部門支出占 -0.1%、民間投資(含固定投資與存貨變動)占-0.8%、國外淨需求(輸出 3.84%-輸入 0.33%)則是 3.51%23，台灣係以出口賺取外匯的國家，外貿貢獻度高，實不足為奇，惟在近年金融海嘯襲擊下，出口受歐美經濟景氣影響，且民間投資與政府財政支出因受牽連影響亦停滯不前，可以看出以鼓勵民間消費和擴大政府財政支出來促進經濟成長是各國解決經濟困境的策略。若政府年度預算無法支應財政支出而形成赤字，就必須以舉債的方式來籌資，但這樣的方式在經濟衰退年代如同緣木求魚；故多數國家皆採鼓勵民間消費的方式來刺激經濟成長。如 2007 年次貸風暴後，世界各國推出的救市方案多為減稅、擴大內需等政策24，因為減稅可增加人民可支配所得，帶動民間消費支出，進一步促進經濟成長，我國雖未採取減稅政策，但在 2009 年農曆春節前夕發放國民消費券，可說更有效果，因為在經濟衰退下，民眾可能會保留減稅的現金作為預防之用，不一定會消費，而消費券使用有期限且無法儲蓄，在消費乘數下25，. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 帶動經濟復甦效果會遠比減稅來的有效26。不過採取刺激民間消費手段，需要民間有良好財務狀態支持，否則，其固然對經濟成長有助益，但恐形成兩面刃，例如：南韓在 1997 年亞洲金融危機後，為提振消費，大幅鼓勵消費者使用信用卡，此確發揮提振消費作用，但亦使家庭負債快速攀升。2003 年第 4 季爆發信用卡信貸危機後，發卡銀行呆帳激增，導致發卡公司經營危機27。. Ch. engchi. 23. i Un. v. 參見行政院主計處，國民經濟動向統計季報(第 137 期，101 年 5 月版)， http://www.stat.gov.tw/public/Attachment/253010424671.XLS。最後拜訪日期︰101 年 7 月 3 日。 24 參見本章第一節金融風暴概說 2007~2012 年金融海嘯風暴國內外大事紀。 25 凱因斯總體經濟學原則認為乘數效應包括正反兩個方面。當政府投資或公共支出擴大、稅收減少時，對國民收入有加倍擴大的作用，從而產生巨集觀經濟的擴張效應。當政府投資或公共支出削減、稅收增加時，對國民收入有加倍收縮的作用，從而產生巨集觀經濟的緊縮效應。 26 審計部 2009 年中央政府振興經濟消費券發放特別預算案決算審核報告指出，經建會認為消費券可以提升實質經濟成長率 0.66%，但事後委託經濟效應影響研究報告中指出，實際貢獻僅 0.28% 至 0.43%，加碼消費的效果沒有顯現。主要原因是替代效果偏高(調查近 6 成民眾拿了消費券買了本來就想買的物品)、不過，發放消費券還是有提振國民信心、幫助弱勢族群度過艱困時期、提高台灣國際能見度等無法量化的效益存在。 27 陳畊麗，台灣民間消費成長潛力與政策研究，行政院經建會綜合計劃處委託研究計畫，第 291 頁，2008 年。 13.

(20) 參、搖旗吶喊的金融機構金融機構在這一波債慾橫流的事件中，扮演提供資金及金流服務的角色。在美國，由政府特許成立的聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mac，又稱房利美)和聯邦住房抵押貸款公司(Freddie Mac，又稱房地美)，從 1980 年代起，短短 30 年間協助美國人購置了超過 7 兆新台幣價值的房產，由於其口號是「我們促成美國夢的實現」，並未嚴格篩選購屋者資力，使得大量次級貸款戶購置了其無法負擔的房產，並導致次級房貸風暴的產生。本文認為，嚴格來說，這不正是由政府特許成立的金融機構販售了超過 7 兆的債務給人民，讓房地產業者與金融機構大幅獲利，但當次貸風暴發生，諷刺的是，避免金融機構破產的方法是由政府以納稅人的稅金出面來接管這兩間機構28。台灣，自 1991 年開放新銀行設立後，國內銀行長期過度競爭，且在產業外移、經濟結構改變及資本全球化的影響下，企業籌資管道多元，向銀行融資的需求減少；此外，國內銀行也缺乏創新業務能力，往往流於殺價競爭，導致銀行利差過低，再加上民眾消費習慣的改變，以及政府的推波助瀾，均是使金融機構積極發展高利差消費金融業務之因，也揭開了日後雙卡風暴的序幕。從 2002 年開始，銀行一波波的現金卡促銷攻勢，除了萬泰銀行不停強調借錢簡便輕鬆，大眾銀行 MUCH 現金卡更請來知名主持人曹啟泰以「借錢是高尚的行為」為口號強攻市場，使得現金卡在 2004 年達到高峰，動用卡數近 350 萬卡，借款餘額約 2533 億元，之後並引發了一連串的卡債風暴，終於惹火社會大眾和監理機關，金管會除在 2004 年 5 月 1 日和金融業者達成共識，全面在廣播、. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 電視、電影、及戶外動態看板禁播現金卡廣告29，使得金融機構不得不停辦現金卡業務30。至於信用卡部分，由於其是塑膠貨幣，具有金流交換功能，並使消費者享有延遲支付好處，因此在卡債風暴後，儘管主管機關對銀行發卡政策及雙卡契約計收的違約金、循環利息有所調整，使得發卡量和刷卡金額略受影響外，仍是消費者廣為使用的金融工具。而金融業者和廠商聯手推廣信用卡的使用更是不遺餘力，以 2012 年 6 月國內百貨龍頭新光三越為例，該公司配合 8 大銀行推出了史上最大刷卡優惠「買 2 仟送 2 佰」，連以往不參與優惠的精品業都紛紛撩下去，首周全台業績已突破 20 億元，專賣 3C 的複合性專門店，業績較去年成長超過 250%，家用家電成長超過 200%，名品也有近 200%的成長31。在這樣的氛. Ch. engchi. 28. i Un. v. James D. Scurlock，樂為良譯，販賣債務的銀行，天下文化出版社，第 289 頁，2008 年 6 月。不過這種做法也引發了違反言論自由保障的爭論。參見，陳文信，從禁播現金卡廣告談商業言論的憲法保障，台灣法律網，。 30 截至 2012 年 4 月底，國內仍有 18 家金融機構辦理現金卡業務，已動用額度卡數約 62.1 萬張，整體放款餘額（含催收款）約新台幣 388 億元，已動用卡數平均每卡欠款金額 62.5 萬元。金管會銀行局-金融統計資料， http://www.banking.gov.tw/ch/home.jsp?id=157&parentpath=0,4&mcustomize=bstatistics_view.jsp&s erno=201105120014，最後拜訪日︰2012 年 7 月 2 日。 31 中國時報產業經濟，新光三越卡利 high 一周業績突破 20 億元， 2012 年 7 月 7 日， 29. 14.

(21) 圍下，消費者很容易被百貨業者賣場的氣氛以及銀行業者推出的優惠而導致過度消費，再加上配合分期貸款，常常容易消費了本身負擔不起的卡債，而陷入清償不能的危機中。. 肆、從擁有者社會到佃農社會 911 恐怖攻擊事件後，美國政府採取寬鬆貨幣政策使得全球景氣上揚，2004 年更達到巔峰，美國那一年經濟成長率為 3.9%，現在來看，是這 10 年，美國夢最輝煌的一段。2005 年美國小布希(George Walker Bush)總統競選連任的口號之一就是建立「擁有者的社會（ownership society）」，在這個概念下，政府把擁有的部分社會資源和責任，讓給民眾，讓其擁有資源，並為低收入家庭提供購屋補助，增加新的免稅退休和購屋帳戶等等。小布希總統在 2005 年競選活動中發表演說︰「…我相當喜歡擁有權社會的理念，我也深深感覺到這個國家之中擁有某些東西的人愈多，這個國家就愈富裕，民眾擁有愈多，也就是資產愈多，會對其未來愈有自信，我對將來充滿信心，這是集合智慧的時機，沒有無法解決的問題。目前所有事情均順利進行，但是我的工作是持續往前看，如何維持經濟的成長，我的工作是讓國會展開行動，訂定明智的政策，使企業家精神旺盛，民眾能實現其夢想，希望的火炬能像往常一樣持續發光發亮。」擁有者的社會這當然是美國夢的實現，小布希總統也因此順利連任總統，但他沒說明的是，建構擁有者的社會的資產根基要如何而生，從何而來；而擁有的資產越多，是不是相對也代表了擁有的負債也會更多。美國著名投資大師華倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. Buffett），就曾警告美國社會早從擁有者的社會變成佃農的社會(sharecropper's society)32，如果所擁有的資產是靠借貸所取得，那就像在海上衝浪，而負債的人們很難衝在越來越高的債務浪潮上而不遭淹沒。這樣的說法用在台灣從 2005 年起迄今一直失衡的消費金融業務市場，可說亦是恰如其分。. Ch. engchi. i Un. v. 伍、社會安全網不足在此，必須特別說明的是，在這波債慾橫流的時代，若消費者陷入債務危機，是否可全歸因其自身奢侈浪費？長期關懷卡債問題的法扶基金會林永頌律師特 http://money.chinatimes.com/newmoney/realtime/newscontent.aspx?NewsSN=010707000280，最後拜訪日，2012 年 7 月 7 日。 32 巴菲特是波克夏·哈薩威公司最大股東，並擔任主席職務。根據《富比士》雜誌公布的 2010 年度全球富豪榜，他的淨資產價值為 470 億美元，僅次於墨西哥電信大亨卡洛斯·斯利姆·埃盧及微軟創始人比爾·蓋茲為全球第三。巴菲特在 2005 年波克夏‧哈薩威公司股東會上指出美國因為貿易赤字劇增，每分收入都要拿出一部分還給債權國家，猶如古代佃農要將部分收成上繳地主一樣。 15.

(22) 別指出，「貧窮及社會福利不足才是債務問題的真正原因」33，他認為負擔龐大卡債的一部分族群是由於貧窮及社會福利不足，這可由此次歐債危機得證34，應受援助國家民眾不願意接受國際援助的主要原因就在於該國政府必須接受歐盟提出的撙節政策，為了節省政府財政開支，將以裁減公務人員、減薪、提高退休年齡以及縮減福利措施政策等手段，來抑制國家債務，導致民眾不滿，認為此舉不啻是讓民眾的生活雪上加霜，必將舉債度日。在台灣，同樣的狀況也發生在卡債族身上，據法扶基金會的調查，卡債族有高達 80%係來自收入最低或較低的家庭35，他們向親朋好友借不到錢，自己也沒有擔保品可向銀行申請所謂低廉的好貸款，更不想向地下錢莊借款，「信用卡」就成了最好的借款工具，惡性循環下，成為卡債族身上背負的原罪。可以這樣說，當全球經濟衰退，政府也無所做為，甚至實行撙節政策、縮減民眾福利，而個人家計收入無成長、甚至因失業而減少時，家庭負擔的沉重，就更突顯了使用信用卡借貸(預借現金、甚至刷卡變賣貨品換取現金)的方便性及立即性。低收入戶將信用卡視為維繫生活權的救贖，正突顯了我國社會安全網不足的現象。我國社會救助法早於 1980 年施行，其第一條開宗明義指出，為照顧低收入及救助遭受急難或災害者，並協助其自立，由此觀之，可知社會救助的目的，在消極面是「安貧」，以保障低收入者的基本生活；在積極面則是「脫貧」，以協助低收入者及早脫離貧窮狀態。因此社會救助又被視為扮演「社會安全網」的角色，不過社會救助在屬性上為「選擇式服務」，亦即受助者的資格必須經由政府「財力調查36」來認定，因此往往被認為含有恥辱烙印37。另外財力調查的一部是不動產資力，惟在近日政府高舉「居住正義」大旗下，陸續調高各地土地公告現值，導致因不動產價值達到限額而被取消低收入戶資格的家庭陷入困境38，這. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 些問題都有待有關單位提出有效配套措施，以落實社會救助法的立法目的，避免處於貧窮線下的民眾長期使用信用卡做為弭補社會安全網不足的救濟，而陷入負擔多重債務的困境。. Ch. engchi. 33. i Un. v. 法律扶助基金會台北分會會長林永頌律師，卡債族的成因，實況與出路，林永頌的部落格， http://tw.myblog.yahoo.com/joseph.lin33225678/article?mid=23&prev=24&l=f&fid=9，最後拜訪日期︰2012 年 7 月 7 日。 34 蘋果日報，厲行撙節難溫飽選民唾棄， 2012 年 5 月 8 日。 35 法律扶助基金會台北分會會長林永頌律師，卡債族的成因，實況與出路，，林永頌的部落格， http://tw.myblog.yahoo.com/joseph.lin33225678/article?mid=23&prev=24&l=f&fid=9，最後拜訪日期︰2012 年 7 月 7 日。 36 社會救助法第四條（最低生活費標準）所稱低收入戶，其家庭總收入平均分配全家人口，每人每月在最低生活費以下，且家庭財產未超過中央、直轄市主管機關公告之當年度一定金額者。前項最低生活費之數額，不得超過同一最近年度中央主計機關所公布全國每人可支配所得中位數 70%(貧窮線上限)，同時不得低於台灣省其餘縣（市）可支配所得中位數 60%(貧窮線下限)。100 年度以台北市最高 14,794；台南市及台灣省最低 9,829 元。 37 周幼梅，家庭債務因應歷程之探討-以一個卡債族的家庭為例，慈濟大學社會工作研究所，2011 年 1 月。 38 台北市議員許淑華新聞中心，黃金地段的貧戶！650 萬門檻讓腎衰竭身障者走投無路！， http://tcc9506.tcc.gov.tw/onweb.jsp?webno=3333333327&webitem_no=85，最後拜訪日︰2012 年 7 月 7 日。 16.

(23) 第四節後金融海嘯時代新趨勢金融海嘯的威力，就個人而言，有些人買了雷曼兄弟的連動債，直接受到損失；有些人投資全球股票，而遭受股價腰斬損失。對不買金融資產的人而言，雖無金融投資上損失，但是由於全球經濟衰退，可能造成本身或其生活費受仰賴之人在工作上受到影響，例如失業39或無薪假40。對金融機構而言，最大衝擊當然就是倒閉或被接管拍賣，此外資產的惡化也會帶來經營困難，例如︰資產負債表惡化，增資困難；央行降息導致利差下降，放款風險增加，獲利能力變差；以及經營型態改變，金融創新受法令限制，產品回歸殺價競爭無差異化。對國家法人而言，金融海嘯也會讓國家破產。歐洲的冰島，是金融海嘯最先沖跨的國家，主要原因就是其金融業擴張過度，涉足高風險投資，國民又常年靠借貸消費，由泡沫形成的經濟繁榮當然脆弱。而歐豬五國債務危機則較複雜，共同原因當然還是過度舉債。由於國家債務可分為內債及外債兩種，如果國家收入不足以支付開支，將會造成當年財政赤字，解決的最快辦法，當然就是舉債。但 2008 年金融海嘯後，全球經濟衰退，各國政府仍不斷擴大財政支出，而投資熱錢卻銳減，籌資不易，導致公債利率急速上升41，債權人開始懷疑政府償債能力，於是競相拋售高風險國家的國債和衍生商品，被列入第一標的就是希臘。希臘更嚴重的問題還包括了做假帳，遠在 1999 年初，為了加入歐元區，配合投資銀行高盛集團，利用貨幣交換工具，將該國嚴重的赤字隱藏在財務報表外，以符合歐元區會員國的規定，直到 2009 年希臘新政府發現，前政權嚴重掩飾該國財政赤字，重新計算後，發現年度財政赤字和公共債務佔國內 GDP 比例分別達到 12.7. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. ％和 125.7％，遠超過歐盟規定的 3％和 60％上限，隨即全球主要信評機構相繼下調希臘主權評等，就此拉開歐債風暴序幕。2010 年 5 月 10 日，歐盟通過一項 7500 億歐元的援助計畫，藉以幫助陷入債務危機的會員國渡過難關。但彼等國家卻不買帳，關鍵點在於，對該國來說，這些「紓困資金」伴隨著相當苛刻條件，要求被援助國實施撙節計畫，也就是政府應該大舉消減開支、並大幅增加人民稅捐。以希臘人民來說，政府縮減的開支往往是其原享有的社會福利，在低迷環境下，對人民生活無異是雪上加霜，當然會加以反對。所幸在 2012 年 6 月 20 日，贊成留在歐元區並接受歐盟救助協議的希臘新民主黨及其盟友獲得選民相對多數支持，希臘暫時沒有退出歐元區的憂慮，全球金融市場也獲得了喘息機會。. Ch. engchi. 39. i Un. v. 金融海嘯後，2009 台灣地區失業率達 5.9%，為歷年最高紀錄，參考行政院主計總處「人力資源統計」。 40 無薪假狹義而言，泛指在職業場所中，因工作業務或企業獲利縮減，而導致勞方必須進行縮減工時，與資方不支付勞方休假期間工資的休假行為。台灣地區自 2011.10.31 開始統計無薪假廠商數及員工數，2011 年底達到高標共 109 家廠商 13,034 人數實行無薪假，至 2012.4.15 減緩至 36 家及 3,433 人數，參考勞委會網站。 41 信用評等機構認為國家長期公債利率係以 7%為警戒線，若超過 7%，經濟成長率再高都恐難負擔公債利率，國家如同背負卡債的卡奴，有無法清償債務之虞。至 2012.07.02，希臘 10 年公債利率為 24.95%、義大利為 5.79%、西班牙是 6.25%，參考彭博通訊新聞社。 17.

(24) 這波金融海嘯帶來的破壞既深且廣，影響所及包括全球金融秩序劇烈震盪、股市市值大幅縮水、歐美國家勢力衰退、新興市場國家勢力興起、大規模失業等，可說舊秩序逐漸瓦解，新秩序隱然成型。其中對民眾而言最嚴重不外乎是失業問題，畢竟失業不僅是沒有工作或失業人口增加而已，背後個人的辛酸與社會成本都相當巨大，而當工作權和生存權畫上等號，且政府無所做為時，不難想像受金融海嘯影響收入或資產減少的消費者不得不使用雙卡救濟以維繫最起碼的人性尊嚴。而在後金融海嘯時代，國內外研究金融海嘯之原因及影響，針對金融業務監理提出相關因應措施。本文提出幾點建議與看法如下︰. 壹、薪酬制度管理主要說明金融業紅利應與風險連結、支付的時間應予以遞延並提升薪酬資訊的透明度。前金管會主委陳冲提出「海豚理論」42，要金融業全面檢討理專薪酬制度。過去銀行為衝刺業績，理專獎金幾乎和手續費收入連動；但現在手續費收入最多只能占發放獎金比重 3 成，如果理專「非財務指標」表現不好，例如：有客訴問題，則會調整獎金發放，因此，假設理專幫公司賺了 100 元手續費收入，以前可立即獲得 3%獎金，現在只先發放其中 1％，另外 1%要看期間內是否有客訴，如果有的話就要打折；剩下 1%要等期間後再發放。本文認為，海豚理論即「立即獎」，員工表現好，公司馬上給獎，如同海豚演出精采，馬上有魚吃；但薪酬若只與業績百分百連動，不看其他指標，在其他行業也許沒有問題，但運用在金融業，理專為了短期業績而不當向客戶推銷產. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 品，長期下來可能會後患無窮。在這波金融海嘯，全球大眾都體認：金融機構負責人及從業人員薪資不應只與績效連動，應該考量未來風險，因此，紛紛對於金融肥貓加以撻伐。我國也自 2012 年 1 月起，金管會要求銀行必須兼顧風險與績效，對理專薪酬制度予以規範，然而，這波規範僅對銀行理財業務部門加以限制，對於貸款業務部門仍尚未規範。本文以為，如同對理專薪酬制度之管理，貸款授信從業人員的績效考核也必須有所限制。前一波雙卡風暴時，就是因為銀行對業績所核發的獎金制度不嚴謹，每放貸 100 萬元信貸有 1 萬元獎金、每核發 1 張信用卡有獎金 600 元，屢屢發生行員與代辦公司掛勾之弊端43。當然，貸款期間遠較一般理財週期長，很難以契約到期後，確定債務人無倒帳才核發獎金，若採此法，勢必影響業務人員之向心力與工作動力。然金融業不比其他行業，其有高度. Ch. engchi. 42. i Un. v. 2008 年金融海嘯時，不少連動債投資人損失慘重。當時擔任金管會主委的陳冲提出「海豚理論」，他主張，理專不能光是賣出產品就能獲得高額獎金，就像海豚一跳上來，「訓練師就給魚吃」。在銀行公會的「銀行辦理財富管理及金融商品銷售業務自律規範」中，已經要求銀行必須給理專適當底薪，評量原則包括佣金多寡、客戶委託規劃資產成長、客戶數成長、教育訓練及證照、稽核缺失、客訴紛爭及服務品質監測等。也要求各產品佣金差異不應過大，而且不得勸誘客戶在短間內多次贖回，或是再申購新商品來賺取不當佣金。 43 聯合新聞網，財經│渣打內控疏失遭重罰 83 名員工離職，孫中英，2012 年 8 月 12 日， http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS6/7310533.shtml#ixzz26958NdkK。 18.

(25) 社會公義性，對整體薪酬制度管理是絕對有其必要性，本文建議可以利用貸款帳齡分析，參考理專制度，將貸款業績獎金逐筆發放，以杜絕高額獎金誘發浮濫放款之現象。. 貳、強化金融機構監理 2008 年的全球金融海嘯，催生了「大到不能倒」( too big to fail )這一熱詞，「大到不能倒」也由此成為全球民眾對這些巨無霸金融企業的諷刺，而這是一個經濟學上的概念，指當一些規模極大或在產業中具有關鍵性重要地位的企業瀕臨破產時，政府不能等閒視之，甚至要不惜投入公帑相救，以避免那些企業倒閉後所掀起的巨大連鎖反應造成社會整體更嚴重的傷害，如同此次雷曼兄弟倒閉所導致的金融海嘯一般。但納稅人的錢財被不斷用來收拾那些金融肥貓所製造的爛攤子，社會對這個現象已經變得愈發不能容忍，監理機構也面臨越來越高的呼聲和日益陡增的壓力來管理這些「大到不能倒」的金融機構，畢竟當這些金融巨獸面臨倒閉風險，同時整個金融體系面臨巨大壓力時，監理機關若無所作為將會導致金融危機衝擊整體經濟，這樣所造成的代價反而遠比為那些金融機構提供緊急流動性救助的成本要高得多。目前世界監理方式潮流是針對大型金融機構或金融控股公司採更嚴格之資本適足標準，研議推動逆景氣循環(counter-cyclical)監理機制、提高證券化商品及複雜商品之資本計提等；以及強化金融機構流動性管理，使得金融機構須具備適. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. n. al. er. io. 足之流動性，避免擠兌風險；並對金融機構執行更多之流動性壓力測試，以決定金融機構之最低流動性緩衝部位（minimum liquidity buffer）。. 參、檢討信用評等機制. Ch. engchi. i Un. v. 衍生性金融商品結構上有其複雜性，單一投資者必無法對其標的資產、現金流量等妥善分析，故信評機構在此扮演相當重要角色，透過該等機構專業評估並給予商品評等，可有助投資人判斷風險。但此次金融海嘯的發生，信評機構並沒有發揮預警效果，例如雷曼兄弟倒閉前，標普公司給予的評等為Ａ，預警制度完全失靈。諾貝爾經濟學獎得主、美國普林斯頓大學教授克魯曼（Paul Krugman ) 認為，信評失效，主要是因為「結構上」的問題，評等機構對於商品無法及時做出降等或是不予評等的專業決定，再加上其「使用者付費」之經營模式，被評分的金融機構付錢要求提供評等，嚴重影響外界對其之信任，要求政府應採公營或介入信評機構營運以重建其公正性。此外，本文認為更應檢討對一般消費者之信用評等機制。由於無擔保放款因. 19.