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當局從國營及專賣事業「盈餘」中獲取的財政收入，實際上是官營事業從銀行得到鉅額 貸款，其坐等物價升漲，所造成的貨幣數字盈餘。台灣物價上漲的幅度太大，正當生產事業 無不被迫縮小再生產，尚不免再遭受「虛盈實稅」的虧損；只有能經常得到銀行鉅額貸款的 官營事業，方能在此時得到更多的台幣數字盈餘。倘若台幣匯率調整的幅度能跟上物價上漲
，則台灣物價必能穩定，則官營事業不但不能盈餘，必將虧損。當局為免官營事業收入減少 影響財政收支平衡，因而寧願坐視物價上漲，而不願提高台幣匯率。106因此，當局財政收 入是依賴通貨膨脹使之通過幣值貶低，物價上升的過程，而造成國營與專賣事業之盈餘。
官營事業到了年終結帳時，帳款再轉入下年度的借款帳內，所以官營事業在幣制改革之 前，根本就未曾償還過債務。107當幣值在迅速的貶值過程中，官營事業仍然能借到台灣銀 行巨額的生產貸款，而民營企業在幣值快速貶值之下，其處境與官營事業相反，因為民營企 業得不到台灣銀行長期巨額的貸款，而企業本來所有的一份週轉資金，在幣值貶落之下，無 形中被侵蝕殆盡，如此「簡直是掠奪了全省人民的血汗而自肥」。108
惡性通貨膨脹的另一個原因是，由於行政院撥用台糖與台紙的資本去支撐金圓券的發行 準備，當金圓券急速貶值時，台糖與台紙的公司產值亦隨之泡沫化。台糖與台紙缺乏營運資 金再向台銀貸款，也更加速台灣的通貨發行速度。陳誠在幣制改革方案中也一樣指出：「中 央在台之軍公費用及各公營事業之資金多由台省墊借，歷時既久為數又鉅，以及台幣與金圓 券聯繫，受金圓券貶值影響，使台省在匯兌上蒙受重大虧損」109，以致台灣金融波動物價 狂漲。台灣每月平均物價上漲猛升50％，造成惡性通貨膨脹，金圓券改革失敗，也迫使台 灣推動台幣改革。110
三、台幣改革：台幣4萬元換新台幣1元
中國國共兩黨爆發遼瀋、淮海與平津三大戰役，國民黨皆處於劣勢，隨著國民黨敗戰局 勢逐漸明朗，台灣在軍事上的地位則日趨重要，蔣介石為適應緊急需要，1948年12月30日
106 黃銘、陳霞洲，《我看台灣經濟》（上海市：金融日報社，1949年3月），頁212。
107 陳霞洲，〈泛論「台灣民營企業」〉，《台灣經濟月刊》，第3卷第2期（1950年2月15日），頁7。
108 陳霞洲，〈泛論「台灣民營企業」〉，頁7‐8。
109 台灣省政府秘書處編，〈台灣省幣制改革方案（1949年6月15日）〉，《台灣省政府公報》，夏字第62期，
1949年6月15日增刊，頁770。
110 林鐘雄，〈1940年代的台灣經濟〉，收錄張炎憲、陳美蓉、楊雅慧編，《二二八事件研究論文集》（台北 市：財團法人吳三連台灣史料基金會，1998年），頁46。
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特任陳誠為省政府委員兼主席，111隔年1月5日陳誠繼魏道明接任省主席，1121月21日蔣介石 引退，副總統李宗仁代行職權。5月20日零時起，省主席兼總司令陳誠宣告全台戒嚴。113
由匯率而導致台灣的惡性通貨膨脹，民意機關建請中央切斷台幣與金圓券的匯兌關係，
以穩定台灣的經濟。1949年3月17日省參議會鑒於當時物價波動劇烈，為求安定台灣經濟，
確保民生起見，通過決議，擬向中央政府建議，請「准許台幣與外匯直接聯繫」；1143月24 日又向中央建議，擬台灣出口所得外匯，由台灣銀行結匯，並准由台銀撥向國外購買建設物 資之用。1154月28日又向中央政府建議「即速實行台幣與外匯直接聯繫」。1166月2日又議決
，在中央新幣制未規定前，因金圓券在中國膨脹速度過快，請政府立即停止台幣對金圓券之 匯兌。117直到6月15日，台灣實施幣制改革，改革要點提到「新台幣係與美元聯繫，匯率定 為新幣1圓對美元2角」，此時才真正落實省參議員的意見。
財政廳長嚴家淦5月16日赴穗參加中央財糧會議，關於省當局替國民黨當局在台機關所 墊款項，國民黨當局特准全部以存台黃金、美鈔或剩餘物資歸還，數量極其可觀，對台灣金 融物價具有穩定作用。1186月15日，蔣政權為確保台灣經濟安定，決定劃撥經費抵付在台軍 公墊款，進出口貿易及外匯管理交由台灣統籌調度，並撥80萬兩黃金作為發行準備，另撥 借1千萬美元作為進口貿易的運用資金。依據上述法定的黃金和外匯儲備作為改革幣制基金
111 總統府第五局編，〈總統令（1948年12月30日）〉，《總統府公報》，第191號，1948年12月30日，第5版
。
112 台灣省政府秘書處編，〈電達本府主席交接日期希查照（1949年1月5日）〉，《台灣省政府公報》，春字 第2期，1949年1月6日，頁10。
113 陳誠，〈台灣省政府台灣省警備總司令部佈告（戒字第1號）〉，《中央日報》，第7528號（1949年5月19 日），第1版。
114 台灣省參議會第1屆第6次大會駐會委員第9次會議，由楊陶參議員所提臨時動議案。本報訊，〈省參議會駐 委會議‐‐聽取台糖公司報告並提出質詢數點，建議當局核准台幣與外匯直接聯繫〉，《公論報》，第500號
（1949年3月18日），第3版。
115 台灣省參議會第1屆第6次大會駐會委員第10次會議，由楊陶參議員所提臨時動議案。本報訊，〈省參會駐 委會第十次會，審議海產特稅等案‐‐楊陶馬有岳等提四項臨時動議〉，《公論報》，第507號（1949年3月 25日），第3版。
116 台灣省參議會第1屆第6次大會駐會委員第15次會議，全體駐會委員通過提案：「為保持台幣幣值穩定本省 經濟實現『民生第一』政策起見，擬請政府即速實行本會前所建議台幣直接聯繫外匯政策案。」本報訊，
〈台幣直接連繫外匯，省參會請即速實現〉，《公論報》，第542號（1949年4月29日），第3版。
117 台灣省參議會第1屆第6次大會駐會委員第19次會議，由楊陶、何義、林世南、馬有岳、李友三、林壁輝等 六位參議員所提臨時動議案。本報訊，〈參會請即停止台幣金圓匯率‐‐調查左營造船所背信案，解決台大 房屋糾紛事件〉，《中央日報》，第7543號（1949年6月3日），第3版。
118 本報訊，〈中央存台金銀外匯，將以歸還本省墊款‐‐嚴家淦廳長昨自穗返台，定今晨對記者發表談話〉，
《台灣新生報》，第1297號（1949年5月26日），第5版。本報訊，〈台灣銀行代理國庫，代替央行管理外 匯‐‐政院授權省政府清理剩餘物資，在台成立進出口附表審核委會，嚴家淦昨報告穗行經過〉，《台灣新 生報》，第1298號（1949年5月27日），第5版。
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，發行新台幣。發行總額限定2億元，台幣與新台幣以4萬比1的比率縮小貨幣面值。119更重 要的是，同時也切斷與中國金圓券的匯兌關係，以免被捲入中國因內戰而引發的金融風暴。
新台幣中止與中國貨幣的匯兌關係，不僅讓台灣能安全的渡過通貨與金融風暴的危機，同時 也是造就台灣經濟脫離中國經濟的重要標誌，120讓台灣得以在獨立的經濟體系中自由運轉
，確保當時台灣7百多萬人的生命財產安全。
國民黨當局自中國運來台灣不少的黃金，大概有3,755,540餘兩，121截至1950年底止，
已耗掉3,212,540兩，僅剩54,291兩多，除80萬兩撥付台灣銀行作發行準備金外，其餘乃因國 民黨軍費耗繁，平均每月必須撥付18萬兩純金支應，因此國民黨攜帶來台灣的黃金，並未 能為台灣經濟發展「奠基」。122反而是台灣本土生產的米糖，一年就獲得1億美元的外匯收 入，此金額相當於美國1年對台灣援助的金額，對工業化引進生產建設發揮極大的作用。123 黃金只是一次性的價值，且大多用於軍費上，並非投資在建濟建設上，不如米糖能創造永續 不斷的經濟價值，且能帶動與活絡產業經濟發展，是造就台灣經濟發展的穩固基石。
幣制改革方案規定4萬元台幣換1元新台幣，在民間引起極大的恐慌，債權者認為台幣 經此一換，其價值損失殆盡；加上當局銀行團主動宣佈要「協助」本土企業清償債務，引起 更大的恐慌。以高雄唐榮鐵工廠為例，8月銀行團對外宣佈的清償辦法，是以本金只償還8 成，利息只計算到6月20日止，以後即不再計算利息，債權者若不同意，銀行團即不予清還
。124遂導致債主紛紛向唐榮要求取回借款。125惡性通貨膨脹下，民營生產事業幾乎陷入半 停工與停工的狀態，造成民間製造業經營上的莫大困境，台德、新興與唐榮等工廠經銀行團
119 台灣省政府秘書處編，〈台灣省幣制改革方案（1949年6月15日）〉，《台灣省政府公報》，夏字第62期，
1949年6月15日增刊，頁770。
120 隅谷三喜男、劉進慶、凃照彥著，雷慧英、吳偉健、耿景華譯，《台灣之經濟──典型NIES之成就與問題
》，頁34。
121 吳興鏞估計運台黃金約在480兩，連同外匯與純銀運台約各值二百萬兩黃金，全部相當於黃金8百萬兩。絕 大部份資金運用在軍費上，並未投資在台灣的經濟建設上。吳興鏞，《黃金檔案‐‐國府黃金運台1949年》
（台北市：時英出版社，2007年），頁xviii‐xxi。
122 周宏濤口述／汪士淳撰寫，《蔣公與我──見證中華民國關鍵變局》（台北市：天下遠見出版股份有限公 司，2003年），頁297‐298。
123 隅谷三喜男、劉進慶、凃照彥著，雷慧英、吳偉健、耿景華譯，《台灣之經濟──典型NIES之成就與問題
》（台北市：人間出版社，2003年），頁36‐37。
124 償還辦法為，台幣1千萬，自8月5日起至8月8日止清還，5千萬以下是8月9日先付一半，5,001元以上則是8 月10日先付3分之1。本報高雄訊，〈唐榮工廠債務，銀團辦理清還‐‐母金一律打8折、利息發給6月20日截 止〉，《台灣民聲日報》，第881號（1949年8月12日），第4版。
125 許雪姬訪問，官曼莉、林世青、蔡說麗紀錄，《民營唐榮公司相關人物訪問紀錄‐‐1940‐1962》，頁116。
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貸款才暫時勉強得以渡過暗流，126至於小型的民營工廠，只能以停工或半停工的方式應付
，等待局勢穩定或轉變後再開工生產。
1946年7月18日旅滬台閩六團體向國民黨當局各中央機關陳情，請求「禁止台灣銀行發 行台幣，並阻遏其壟斷金融。」127民間團體對長官公署的特殊化制度非常不滿，極力爭取
1946年7月18日旅滬台閩六團體向國民黨當局各中央機關陳情，請求「禁止台灣銀行發 行台幣，並阻遏其壟斷金融。」127民間團體對長官公署的特殊化制度非常不滿，極力爭取