大陸證券公司之概念與其發展沿革

1.1 大陸證券公司之概念

大陸在《證券法》的立法中，通過法律的頒布對於證券經營機構、

證券公司的定義，賦予了證券商的特定含義，並使大陸的證券商制度 發生極大的變化。

大陸在《證券法》頒布之前，證券商又可稱之為「證券經營機構」，

依照國務院證券委員會所在一九九五年四月十八日所發布之《證 券業 從業人員資格管理暫行規定的通知》第四條中，證券經營機構係包括 證券專營機構與證券兼營機構。其中證券專營機構係指證券公司及證 券公司的分支機構；證券兼營機構係指信託投資公司和證券監督管理 委 員 會 會 同 有 關 部 門 共 同 認 定 的 其 他 可 經 營 證 券 業 務 的 金 融 機 構¹。 大陸《證券法》第一百一十七條與第一百一十八條中將其作了極大的 修正，明 確證券公司須經國務院證券監督管理機構審查批准為唯一可 以從事證券經營業務的有限責任公司或是股份有限公司，取消信 託公 司、商業銀行等其他金融機構從事證券業務的資格²。

1.2 大陸證券公司發展之沿革與歷程

1.2.1 雛形初顯

一 九 八 六 年 中 國 工 商 銀 行 上 海 分 行 靜 安 信 託 成 立 專 門 的 證 券 業

1 這 裡 所 稱「 其 他 可 經 營 證 券 業 務 的 金 融 機 構 」是 指，一 般 金 融 機 構 中 所 設 立 的 證 券 交 易 營 業 部 和 證 券 交 易 代 辦 點 。

務部門，大陸首先出現了櫃檯交易。

一 九 八 七 年 九 月 ， 大 陸 第 一 家 證 券 公 司 —深 圳 特 區 證 券 正 式 亮 相，從此拉開大陸證券業資本市場發展的序幕。證券經營機構的主要 業務是證券發行市場的承銷服務和交易市場的中的代理與自營，其 以 各類債券為主，股票發行與交易量仍極為少量，以櫃檯交易為主。此 一階段的證券公司之註冊資本多為一千萬至五千萬人民幣左右。

隨著一九九０年十二月十九日，上海證券交易所的開鑼，以及時 隔不久的深圳證券交易所的開張，兼 營證券業務的信託投資公司在證 券業務保持一定增長速度的同時，專 業的證券公司也迅速崛起並成為 市場的主力。

一九九二年註冊資本在十億人民幣的華夏證券、南方證券、國泰 證券等三大證券公司的成立，標誌著大陸證券業由國有制的證券公司 為主導的態勢正式形成。

1.2.2 重組併購的發展

在大陸證券業發展的同時，重組與併購的現象就像一條扯不斷的 線貫穿發展於始終，呈為規模擴張的重要手段。應該說以現在的角度 看來，一部大陸證券公司的發展歷史就是一部不斷重組、併購和整合 的歷史，然而，在那些國際性證券公司之前，這似乎才真正開始。

一九九五年五月，大陸頒布《商業銀行法》在第四十四條中確立 規 定 「 商 業 銀 行 在 境 內 不 得 信 託 投 資 和 股 票 業 務³。 」 在 六 月 三 十 日 所頒布的《保險法》中第一零四條第三款「保險公司的資金不得用於

2 顧 功 耘 著 ， 前 揭 書 ， 第 290 頁 。

3 大 陸《 商 業 銀 行 法 》中 確 立 銀 行 與 證 券 業 分 業 經 營 的 立 法 主 旨 在 於，投 資 和 股 票 業 務 屬 於 高 風 險 業 務，而 商 業 銀 行 的 資 金 來 源 主 要 係 為 社 會 大 眾 的 存 款，因 此，限 制 商 業 銀 行 從 事 此 類 經 營 業 務 將 有 利 於 商 業 銀 行 的 穩 健 經 營 與 安 全，同 時 有 利 於 存 款 人 之 權 益 。 參 見 王 文 杰 ， 王 文 杰 ， 「 大 陸 商 業 銀 行 法 簡 介 」 ， 月 旦 法 學 第 3 期 ， 第 117 頁 。

設立證券經營機構和向企業投資」。致使在同年底，以深圳長城證券 公司與海南匯通證券公司的合併為開端，上海申銀證券公司與上海萬 國證券公司的歸併為標誌，拉開了大陸證券經營機構分業經營背景下 的合併、重組的序幕。一九九六年七月，中國人民銀行發布《關於人 民銀行各級分行與所辦證券公司脫鉤的通知》，限期四十七家證券公 司與人民銀行脫離。同年十月，中國人民銀行撤銷了各類金融機構下 屬的七百六十餘家證券營業部，初步完成銀行、保險和證券業分業經 營的政策。

1.2.3 合的熱潮

一九九八年《證券法》的頒布，明確了證券公司將逐步實施綜合 類、經紀類券商的分類以及允許綜合類券商增資擴股等一系列政策的 發布，加諸大陸證券公司長期存在資產規模小、經營管理不健全、風 險控制不力、過度競爭和專業化不足等問題，若不加有力措施消除這 些隱患，其對證券市場的發展亦有不利，使證券業整合的步伐達到了 高潮。

一九九八年十月以來，大陸證券公司為因應《證券法》對於證券 公司的定位與發展，開始了一輪大規模的增資擴股的熱潮，中國證監 會並發布《證券公司進入銀行間同業市場管理規定》和《證券公司股 票質押貸款管理辦法》等，擴大了證券公司融資的渠道，亦加速了證 券公司增資擴股的步伐。最 為明顯的典型案例便是國泰證券公司與君 安證券公司的合併，成為大陸最大的證券公司⁴。

4 國 泰 證 券 與 君 安 證 券 公 司 的 合 併 ， 相 關 過 程 係 值 得 研 究 大 陸 證 券 公 司 的 一 個 極 佳 例 子 ， 相 關 信 息 可 參 閱 證 券 市 場 週 刊 月 末 版 ，1998 年 8 月 號 。